CC BY
86
Науковий вкник Н.1Т У Укра'1'ни. - 2012. - Вип. 22.7
4. Каркавчук В.В. Ан^з системи фшансово! безпеки шдприемства / В.В. Каркавчук // Вюник Львiвського нацiонального унiверситету iM. 1вана Франка. - Сер.: Екож^чна. - Львiв : Вид. центр ЛНУ iM. 1вана Франка. - 2007. - Вип. 38. - С. 90-94.
5. Шемаева Л.Г. Екож^чна безпека шдприемств у стратепчнш взаемоди з суб'ектами зовнiшнього середовища : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня д-ра екон. наук / Л.Г. Шемаева. - К. : Вид-во Ун-ту економжи та права "КРОК", 2010. - 39 с.
6. Дем'яненко Г.С. Економiчна безпека торговельного пiдприемства : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.07.05 - "Економжа торгiвлi та послуг" / Г.С. Дем'яненко. - Донецьк : Вид-во Донец. держ. ун-т економжи i торгiвлi iM. М. Туган-Бара-новського, 2003. - 18 с.
7. Каркавчук В. Економетричне моделювання динамiки рiвня фшансово! безпеки шд-приемства / В. Каркавчук // Вюник Львiвського нащонального унiверситету iм. 1вана Франка. - Сер.: Екож^чна. - Львiв : Вид. центр ЛНУ iм. 1вана Франка. - 2008. - Вип. 40. - С. 121-125.
8. Погосова М.Ю. Дiагностування фшансово! безпеки промислового шдприемства : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.00.08 - "Грош^ фшанси i кредит" / М.Ю. Погосова. - К. : Вид-во Ун-ту банк. справи НБУ, 2010. - 19 с.
Коваль Л.П. Методические подходы к оценке финансовой безопасности предприятий
Рассмотрен методический инструментарий исследования финансовой безопасности предприятия. Осуществлен критический анализ существующих авторских методик оценки финансовой безопасности предприятия. Предложен собственный методический подход к оценке финансовой безопасности. Определена сущность понятий "состояние финансовой безопасности предприятия", "уровень финансовой безопасности предприятия", "потенциал финансовой безопасности предприятия".
KovalL.P. Methodological approaches to evaluation of enterprise's financial security
The methodological research tools of financial security company estimation are considered in the article. Critical analysis of existing valuation methodologies of financial security company estimation is done. Author's methodical approach to assess the financial security is offered. Determined the essence such concepts as "state of financial security company", "level of financial security company," "potential of financial security company".
УДК 65.011.2:658.5 Доц. Н.Г. Мценко, канд. екон. наук;
маггстрант М.Р. Мудрий - Львгвська КА
МЕТОДИЧН1 П1ДХОДИ ДО ОЦ1НЮВАННЯ Ф1НАНСОВОГО ПОТЕНЦ1АЛУ ШДПРИЕМСТВА
Розглянуто необхщшсть дослщження фшансового потенщалу шдприемств. Висв^лено основш методичш пщходи до оцшювання фшансового потенщалу. Доведено, що найбшьш прийнятними шструментами оцшювання фшансового потенщалу е економжо-математичщ моделi та комплексний аналiз.
Ключовг слова: фшансовий потенщал, шструментарш дослщження, оцшювання фшансового потенщалу, методика оцшювання, модель.
Вступ. Ефективнють дiяльностi шдприемства безпосередньо пов'язана iз сукупнютю факторiв, що виникають у середовищi господарювання, а та-кож вщ умшня своечасно 1х розтзнавати. Важливо визначати т фактори, як можливо i необхщно змшювати для адаптацп дiяльностi шдприемства, зокре-ма фактори розвитку його фшансового потенщалу як основи його юнування
в перспектив^ Iдентифiкацiя цих факторiв дае змогу розробити висновок, що 1х джерелом е внутршш i зовнiшнi суперечносп розвитку економiки i сус-пшьства, а 1х вирiшення цих може здшснюватися лише у взаемодп 1хшх нось 1в. Значна мiнливiсть зовшшнього економiчного середовища потребуе вiд шдприемств пошуку та застосування адекватних моделей аналiзу фшансово-го потенцiалу тдприемства, якi стають iнструментом у забезпеченш ефек-тивностi функщонування, розширення виробництва i каттатзаци, опануван-ня нових сегменлв ринку за рахунок збереження конкурентоспроможност та конкурентних позицiй.
Фiнансово-економiчний стан суб'ектiв реального сектору економжи в сучасних умовах вiдображае попршення ефективностi управлiння 1х фшанса-ми внаслщок кризово1 ситуацп в кра!ш. Це зумовлюе необхiднiсть комплексного застосування i розвитку сучасного шструментарт оцiнювання фшансо-вого потенцiалу тдприемств в посткризових умовах, тим бшьше, що досi не розроблено едино1 методики проведення оцiнювання фiнансового потенщалу.
Анал1з останн1х досл1джень та публжацш. Засновниками досль джень фiнансового потенщалу вважають представникiв англо-американсько1 школи (Р. Фоулк, Дж. Кеннон, Р. Смгг, Дж. Хорр^ан, фахiвцi фiрми Дюпон i т.iн.). Серед вiдомих науковщв, якi придiлили увагу цьому напрямку досль джень, можна назвати таких, як В. Амбросов, I. Бланк, П. Сгоров, В. Ко-вальов, П. Комарецька, С. Кузьмiн, О. Масл^ан, I. Мойсеенко, Л. Мачкур, П. Пузирьова, Г. Савицька, Е. Терещенко та ш. Моделювання фшансового потенцiалу е предметом дослiджень А. Грачова, В. Ковальова, В. Попова, О. Сорокшо! та iн.
Постановка завдання. Метою дослщження е вивчення проблеми ощ-нювання фiнансового потенщалу. Для досягнення ще! мети передбачаеться виршення таких завдань: узагальнити дослщження вiтчизняних та зарубiж-них вчених з питань ощнювання фiнансового потенщалу тдприемства, видь лити основнi блоки шструментарто оцiнювання фiнансового потенцiалу, провести критичний огляд моделей ощнювання фшансового потенщалу, сфор-мувати рекомендацп щодо оцiнювання фiнансового потенцiалу тдприемства.
Виклад основного матер1алу. Вивчення економiчноl лiтератури показало, що найбшьш поширеним е ресурсний пiдхiд до визначення сутностi фiнансового потенцiалу тдприемства, менш поширеним - ототожнення його з показниками стабшьносп фiнансового стану тдприемства [1]. Як зазначае Т.С. Гузенко, до фшансового потенщалу тдприемства вщносять як обсяг вшх фшансових ресурав пiдприемства, так i можливють 1х ефективного роз-подiлу. У вузькому розумiннi фiнансовий потенцiал тдприемства ототожню-ють iз потенцiйними показниками виробництва, в широкому - з вщносинами, що виникають на тдприемсга з приводу досягнення максимально можливо-го фiнансового результату.
Н. Демчишак пропонуе розглядати наявний фiнансовий потенщал тд-приемства i прихований, роздшяючи фiнансовi ресурси пiдприемства на на-явнi в конкретний момент часу та таю, що характеризують можливють тдприемства досягти поставлених щлей, та тi, що мають високу ймовiрнiсть да-
Науковий вкник НЛТУ УкраУни. - 2012. - Вип. 22.7
ти прибутки в майбутньому [2, с. 201]. Враховуючи те, що фшансовий потен-цiал пiдприемства потрiбно розглядати як категорт поточного перiоду, так i майбутнього, погоджуемось з К. 1ль!ною, яка пропонуе подiл останнього на фшансовий потенщал забезпечення та розвитку пiдприемства [3, с. 257].
Багатоварiантнiсть пiдходiв до дефшщп "фiнансовий потенщал тд-приемства" дае змогу нам сформулювати власне бачення. На наш погляд, фь нансовий потенцiал тдприемства треба розглядати як систему стосунюв, що виникають на пiдприемствi з приводу досягнення максимально можливого фшансового результату за умови: можливостi залучення капiталу в обсязi, необхiдному для реатзацп ефективних iнвестицiйних проекпв; наявносп власного капiталу, достатнього для виконання умов лжвщносп i фшансово! стшкосп, рентабельностi вкладеного катталу; наявностi ефективно! системи управлшня фiнансами, що забезпечуе прозорiсть поточного i майбутнього фь нансового стану пiдприемства.
Зазначимо, що сучасш концепцп дослiдження фiнансового потенщалу пiдприемства застосовують певнi моделi або сукупшсть моделей та методик. Зокрема, В. О. Кунцевич, проанатзувавши методичну основу дiагностики фь нансового потенцiалу тдприемства, видшив такi методи: метод застосування штегрально! (факторно!) моделц метод експертних ощнок фiнансових коефь цiентiв або фшансових iндикаторiв; комбiнований метод [4, с. 69]. Автор за-уважив, що найефективтшим методом дослiдження фшансового потенщалу тдприемства е комбшований. Вш поеднуе детермiнованi математичнi залеж-ност мiж iндикаторами та факторами, а також враховуе вплив зовшшнього та внутршнього середовищ i рiвень менеджменту на тдприемства
Серед наявних в лiтературi поглядiв на комбiнований шдхщ до ощню-вання фiнансового потенщалу тдприемства особливо! уваги заслуговують пращ П.А Фомша, М.К. Старовойтова, О.В. Паращй, що пропонують здiйснювати ощнку фiнансового потенцiалу пiдприемства за такими етапами:
• визначення ргвня фшансового потенщалу тдприемства та його характеристика (високий, середнш, низький);
• оцшка фшансового потенщалу тдприемства за фшансовими показниками (експрес-анал1з основних показникш, що характеризують лжв1дтсть, платос-проможтсть [ фшансову стшюсть тдприемства);
• оцшка фшансового потенщалу тдприемства за критер1ем "можливгсть залучення додаткового капталу" (швестицшна привабливгсть);
• оцшка фшансового потенщалу тдприемства за критер1ем "наявшсть ефективно! системи управлшня фшансами тдприемства";
• комплексна оцшка фшансового потенщалу тдприемства (комплексним методом на основ1 значимосл кожно! складово!) [6, с. 19].
У монографп О.В. Ареф'ево! та О.В. Коренкова значну увагу придшя-ють методу експертних ощнок фшансових коефщенлв. Автори вважають, що для ефективного ощнювання фшансового потенщалу необхщно врахову-вати такi фактори: обсяг власних фшансових ресурив, можливiсть залучення додаткових засобiв, управлiння фiнансами (оцiнюеться ефективтсть та опе-ративнiсть управлiння фшансовими потоками) [5, с. 156].
Пропонуеться також використання методики комплексно! рейтингово! ощнки, яка полягае порiвняно системи показниюв, якi характеризують фшан-совий стан шдприемства Í3 еталонним тдприемством, що мае найкращi ре-зультати за порiвнюваними показниками. Ця методика передбачае: збiр i об-робку аналогично! iнформацi! за звiтний перюд; вибiр i обгрунтування системи показниюв, що використовуються для комплексно! порiвняльно! рейтингово! ощнки; розрахунок тдсумкового показника рейтингово! ощнки; класи-фжащю i ранжування пiдприемств за рейтингом. Рейтингова ощнка може проводитись з використанням матричних моделей, за допомогою яких можна отримати единий штегральний показник.
Результативною для розрахунюв показникiв комплексно! оцiнки е матриця А:
а.ц й\2 а.ц
........., (1)
üjl Üj2 üji
де üji - стандартизован показники фшансового потенцiалу j-го пiдприемства.
Для того, щоб побудувати матрицю А, необхвдно скласти систему оцiнних показниюв тдприемств, до яких належать коефщенти, яю характеризують фiнансову стшюсть; платоспроможнiсть та лжвщнють; обiговiсть господарських кошпв; рентабельнiсть витрат, майна, продажiв, власного ка-шталу; iншi напрями фшансово-господарсько! дiяльностi пiдприемства [2, с. 203]. Для комплексно! рейтингово! ощнки на основi матрично! моделi тради-цiйно використовують методи сум, бально! оцiнки i методи вiдстаней.
О.В. Ареф'ева запропонувала здiйснювати поточну ощнку фшансово-го потенцiалу пiдприемства на основi iнтегрально! методики [8, с. 234]. Для цього необхвдно провести ощнку таких факторiв, як: обсяг власних фшансо-вих ресурсiв, можливють залучення додаткових засобiв, управлiння фшанса-ми (оцiнюеться ефективнiсть управлiння фшансовими потоками) [8, с. 200226]. Використання фшансового потенщалу пiдприемства ощнюють на осно-вi наведених вище даних за формулою:
Пф = ■ % + Ч\Кгрош.пл. + q2Ккритлкв. + ЧзКкритлжв. гн + qK авт. •>
(2)
де: Пф - фшансовий потенцiал шдприемства; Кгрош. л - коефщент грошово! платоспроможностц Крозр.пл. - коефщент розрахунково! платоспроможностц Ккрит.лгке. - коефщент критично! лжвщносп; Кфн - коефiцiент фшансування; Кавт - коефщент автономi! власних засобiв; q0 - q5 - ваговi коефщенти [5, с. 220].
Коефiцiент грошово! платоспроможносп визначають як вiдношення суми залишюв грошових засобiв (ГЗ) та короткотермшових фiнансових вкла-день (КФВ) до суми залишюв за непогашеними кредитами (СЗНК) та поточно! кредиторсько! заборгованосп (ПКЗ):
^уковий вкник НЛТУ Укpaïни. - 2G12. - Вип. 22.1
yríUii ~ /~LLJ 111 J — y^fUflUL. и Т 11 J
Ккрит.пл _ птт , (5)
_ ГЗ + КФВ
Кгрош пл _ СЗНК + ПКЗ ' ()
Коефiцieнт розрaxyнковоï плaтоспроможностi визнaчaють вщношен-ням зaлишкiв коштiв тa короткотермiновиx фiнaнсовиx вкладень, дебiторiв, товaрiв i готовоï продyкцiï до суми зaлишкiв 3a непогaшеними кредитaми тa поточною кредиторською зaборговaнiстю:
_ (АБП + АБШ) - (Запаси + НЗВ) (4)
Крозрпл_ СЗНК + ПКЗ ' (4)
Коефiцieнт критичноï лiквiдностi визнaчaють як вщношення поточниx aктивiв 3a мiнyсом зaпaсiв i незaвершеного виробництвa до величини поточ-ниx зобов'язaнь:
(АБП + АБШ) - (Запаси + НЗВ) ПКЗ
Коефiцieнт фiнaнсyвaння визнaчaють як вiдношення влaсниx зaсобiв до позичениx:
Власш..засоби
Кфнн _—-:-—, (б)
Позичеш..засоби
Коефiцieнт aвтономiï влaсниx зaсобiв визнaчaють вiдношенням влвс-ниx зaсобiв до суми aктивiв:
Власш.засоби (7)
Кавт _ , (7)
Активи
Вaговi коефiцieнти (q0 - q5) розрaxовyють 3a допомогою кореляцiйниx тa регресiйниx рiвнянь. Результуючим покaзником беруть коефiцieнт лжвщ-ноï плaтоспроможностi, як твкий, що нaйточнiше визнaчae, чи вистaчить y пiдприeмствa обiговиx коштiв для повноï лiквiдaцiï всix борговиx зо-бов'язaнь. Однaк цей покaзник потрiбно скоригyвaти нa величину (1 - ефект фантового вaжеля (ЕФВ)) з метою врaxyвaння ефективностi використaння влaсного кaпiтaлy. Твк, пiдприeмствa можуть мaти дуже високий коефiцieнт лiквiдноï плвтоспроможносп, &ле використaння фiнaнсового потенцiaлy пе-ребyвaтиме нa низькому рiвнi через нез&лучення вiльниx коштiв до створення економiчноï додaноï вaртостi (EVA) нa п^р^мст. Якщо ЕФВ=0 - тд-пр^мстео вд&ло використовye влaснi кошти i не потребye з&лучення довго-термшового кредиту. Але, якщо ЕФВ>0, це свщчить про неефективну дiяль-шсть пiдприeмствa та ринку кaпiтaлy i не викорисгання можливостей зрос-твння потенцiaлy. Якщо спостерiгaeться сильний зв'язок коефiцieнтa грошо-воï плaтоспроможностi з результуючим фвктором, його твкож буде доцiльно використовуввти пiд чвс оцшюввння фiнaнсового потенцiaлy пiдприeмствa [9, с. 57-70].
В економiчнiй лiтерaтyрi доведено ввгомють впливу дiловоï вктивнос-т та прирiст фiнaнсового потенцiaлy пiдприeмствa. Зокремa, О.А. Жвмойдв визнaчae прямий вплив збшьшення дiловоï aктивностi та зроствння ф^нто-вого потенцiaлy пiдприeмствa, яга оцiнюeться погазнигами обiговостi сукуп-
4. EKOHOMiKa, плaнyвaння тa yпpaвлiння в гaлyзяx 217
ного катталу, основного катталу, дебгторсько! i кредиторсько! заборгова-носп, запасiв [10, с. 29]. Узагальнювальним показником е тривалють фшан-сового циклу, яка описуеться формулою:
Дфц = Дпц + Ддз-Дкз= Доц - Дкз , (8)
де: Дфц - тривалють фшансового циклу, дшв; Дпц - тривалють виробничого циклу, дшв; Ддз - перюд обiгу дебгторсько! заборгованосп або середнiй час ll погашення, дшв; Дкз - перiод об^ кредиторсько! заборгованостi або серед-нш час ll погашення, дшв; Доц - тривалють операцшного циклу, дшв [10, с. 32].
Оптимiзацiя компонент фшансового циклу повинна привести до зрос-тання фшансового потенщалу тдприемства. Позитивний, динамiчний стан фiнансового потенщалу (трансформування ресурсного та виробничих потен-цiалiв) призводить до генерування фшансових результатiв, свiдчить про до-щльнють аналiзу рентабельностi акгивiв пiдприемства. Для цього розглянемо трьохчленну декомпозицiю рентабельносп власного капiталу (ROE) - формулу DuPont, вiдому як модель стратепчного прибутку:
ROE = NPM х TAT х EM , (9)
де: REO - рентабельнють власного катталу, %; NPM- маржа чистого прибутку; TAT - обшовють активiв; EM - мультиплжатор власного катталу або фшансовий леверидж [11].
Оптимiзацiя складових формули (9) сприятиме нарощуванню фшансо-вого потенщалу тдприемства та реалiзацil ефективно! фшансово! полiтики пiдприемства.
Отже, ощнюючи переваги i недолiки рiзноманiтних методик досль дження (аналiзу, дiагностики, мониторингу) фiнансового потенцiалу шд-приемства, зазначимо, що використання окремого методичного шдходу не-достатньо, оскiльки, широкий спектр яюсних та кiлькiсних факторiв, що впливають на рiвень фiнансового потенщалу, вартеться залежно вiд галузi, виду дiяльностi, оргашзацшно-правово! форми пiдприемства, тривалосп фь нансового та операцiйного цикшв тощо. Це зумовлюе необхiднiсть форму-вання iндивiдуального комплексного пiдходу до дослщження фiнансового потенцiалу пiдприемства в умовах невизначеносп навколишнього середови-ща функцiонування та вiдповiдного методичного шструментарт, вагоме мю-це в якому повиннi посiдати економiко-математичнi методи i модель
Висновки. Фшансовий потенщал - рушшний фактор ефективно! фь нансово-господарсько! дiяльностi та надiйностi пiдприемства. Вш визначае конкурентнi переваги пiдприемства та виступае генератором позитивного фь нансового результату. Полiаспектнiсть ще! категорп потребують комплексного пiдходу до ощнювання фiнансового потенцiалу пiдприемства.
Здiйснення яюсного аналiзу фiнансового потенцiалу пiдприемства дасть змогу:
• забезпечити вщповщний рiвень фшансово! стшкоста та лшыдносп тдприемства через наявнiсть достатнього обсягу власного капiталу;
Науковий вкник Н.1Т У Украши. - 2012. - Вип. 22.7
• забезпечити швестицшний та шновацшний розвиток тдприемства внаслщок виявлення гснування достатшх можливостей з iммобiлiзацiï катталу i3 зов-ншшх джерел;
• забезпечити цшьовий р1вень прибутковоста власного та залученого катталу;
• створити шформацшну основу для д1ездатнл та гнучкоï системи управлшня фшансами тдприемства.
Л1тература
1. Гузенко Т.С. Фшансовий потенщал розвитку сшьськогосподарських тдприемств / Т.С. Гузенко // Вюник Сумського нащонального аграрного ушверситету. - Сер.: Фшанси i кредит. - 2011. - № 1. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.nbuv.gov.ua/portal/ chem_biol/Vsnau/2011_1 /7Guzenko.pdf.
2. Демчишак Н. Теоретико-методолопчт тдходи до визначення економ1чного змюту фшансового потенщалу / Н. Демчишак // Формування ринково!' економжи в Украш. - 2009. -Вип. 19. - С. 200-206.
3. 1лыиа К. Фшансовий потенщал шновацшного розвитку тдприемства / К. 1лына // Формування ринково!' економжи в Украшу - 2009. - Вип. 19. - С. 256-261.
4. Кунцевич В.О. Пщходи до д1агностики фшансового потенщалу тдприемства / В.О. Кунцевич // Актуальш проблеми економжи : наук. економ. журнал. - 2005. - № 1. - С. 68-75.
5. Ареф'ева О.В. Управлшня потенщалом розвитку промислових шдприемств : моногра-ф1я / О.В. Ареф'ева, О.В. Коренков - К. : Вид-во ГРОТ, 2004. - 200 с.
6. Парацш О. Анал1з фшансового потенщалу тдприемства / О. Парацш // Науков1 записки УАД : наук.-техн. зб. - Льв1в : Вид-во УАД. - 2005. - № 14. - С. 18-21.
7. Фомин П.А. Особенности оценки производственного фшансового потенциала промышленных предприятий / П.А. Фомин, М.К. Старовойтов. [Электронный ресурс]. - Доступный з http://www.cis2000.ru/publish/articles/book_9/
8. Скибщький О.М. Антикризовий менеджмент : навч. поабн. / О.М. Скибщький. - К. : Вид-во ЦУЛ, 2009. - 568 с.
9. Булгакова Л.Н. Управление финансово-хозяйственной деятельностью предприятия / Л.Н. Булгакова. - М. : Перспектива, 2002. - 176 с.
10. Мельничук Л.Ю. Рентабельшсть власного катталу як штегральний показник ре-зультативносп д1яльносп тдприемства / Л.Ю. Мельничук. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Vchnu_ekon/2010_4_4/041-046.pdf
11. 1ванова М.1. Формування фшансово!' функщонально!' стратеги / М.1. 1ванова, Д.М. Потьомкш. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/ VMSU/ econ/2009_2/09miiiii.htmL
Миценко Н.Г., Мудрый М.Р. Методические подходы к оценке финансового потенциала предприятия
Рассмотрена необходимость исследования финансового потенциала предприятия. Отражены основные методические подходы к оценке финансового потенциала. Доказано, что наиболее приемлемыми инструментами оценки финансового потенциала являются экономико-математические модели и комплексный анализ.
Ключевые слова: финансовый потенциал, инструментарий исследования, оценка финансового потенциала, методика оценки, модель.
Mitsenko N.H., Mudryi M.R. Methodological approaches to evaluation financial potential of the enterprise
Consider the need for investigation of financial capacity of enterprises. Highlight the major methodological approaches to the evaluation of financial capacity. It is shown that the most appropriate instruments to evaluate the financial potential iseconomic-mathemati-cal models and complex analysis.
Keywords: financial capacity, tools, research, assessment of financial capacity, methods of evaluation model.
