CC BY
91
Чараева М.В.,
д.э.н., профессор кафедры финансового менеджмента РГЭ У (РИНХ) E-mail: [email protected]
МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ
РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОРПОРАЦИИ
В статье отмечается, что в связи с постоянным изменением макроэкономических условий и их влиянием на функционирование российских корпораций актуализируется проблема реализации инвестиционного бизнес-планирования, его согласование с инвестиционной политикой корпораций. Поэтому возникла необходимость уточнения методических аспектов реализации инвестиционного бизнес-планирования для достижения стратегических инвестиционных целей, несмотря на негативное воздействие внешних факторов. В этих целях были исследованы сущностные характеристики инвестиционной политики, основные направления ее формирования и выявлено, что эффективность функционирования корпорации, интенсивность ее развития определяются выбором приоритетных направлений вложения инвестиций и их экономического обоснования в рамках инвестиционного бизнес-плана. Проведена критическая оценка методик инвестиционного бизнес-планирования: зарубежных -ЮНИДО, ЕБРР, KPMG, TACIS, а также отечественные «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов». Определено, что в методиках UNIDO, KPMG и TACIS внимание сосредоточено на экономической эффективности проекта, в методике ЕБРР - на оценке ситуации на предполагаемом рынке сбыта. Изучены условия, предусмотренные отече-
ственными Методическими рекомендациями, при разработке инвестиционного бизнес-плана. В исследовании применялись такие методы познания, как индукция и дедукция, научная абстракция, логический и системный подходы, методы научного синтеза, статистического и экспертного анализа. Сделан вывод о том, что выбор направлений инвестирования зависит от приоритетов, заложенных в инвестиционную политику корпорации, а реализация инвестиционного бизнес-плана - от условий финансирования корпорации, объемов осуществляемых инвестиций и специфики требований со стороны контрагентов.
Ключевые слова: инвестиционная политика корпорации, инвестиционное бизнес-планирование, методики, объем инвестиций, источники финансирования.
Charaeva M.V.
METHODICAL ASPECTS OF INVESTMENT BUSINESS PLANNING IN THE CONDITIONS OF REALIZATION OF INVESTMENT POLICY OF CORPORATION
In article it is noted that in connection with continuous change of macroeco-nomic conditions and their influence on functioning of the Russian corporations, the problem of realization of investment business planning, its coordination with investment policy of corporations is staticized. Therefore there was a need of specification of methodical aspects of realization of investment business planning for achievement of the strategic investment objectives, despite negative impact of external factors. Intrinsic characteristics of investment policy, the main directions of its formation were for this purpose studied and is revealed that efficiency of functioning of corporation, intensity of its development are defined by a choice of the priority directions of an investment of invest-
ments and their economic justification within the investment business plan. Critical evaluation of techniques of investment business planning is carried out: the foreign - YuNIDO, the European Reconstruction and Development Bank, KPMG, TASIS, and also domestic "Methodical recommendations about an assessment of efficiency of investment projects". It is defined that in techniques of UNIDO, KPMG and TACIS the attention is concentrated on economic efficiency of the project, in a technique of the European Reconstruction and Development Bank - assessment of the situation on an estimated sales market. The conditions provided by domestic Methodical recommendations when developing the investment business plan are studied. In research such methods of knowledge as induction and deduction, scientific abstraction, logical and system approaches, methods of scientific synthesis, the statistical and expert analysis were applied. The conclusion that the choice of the directions of investment depends on the priorities put in investment policy of corporation, and implementation of the investment business plan - from financing terms of corporation, volumes of the carried-out investments and specifics of requirements from contractors is drawn.
Keywords: investment policy of corporation, investment business planning, techniques, volume of investment, financing sources
Современные макроэкономические условия развития экономики определяют необходимость стратегической направленности функционирования хозяйствующих субъектов. Формирование стратегии и тактики финансово-хозяйственной деятельности корпорации является важнейшей задачей для любого руководителя1 [1].
1 В соответствии со ст. 65.1 ГК РФ, все юридические лица с 01.09.2014 г. разделены на корпоративные и унитарные. Корпоративными юридическими лицами (корпорациями) являются
Эффективная разработка бизнес-планов и анализ инвестиционных проектов в отечественной экономике становятся чрезвычайно актуальными, поскольку современные предприниматели в силу того, что не имеют опыта планирования и выстраивания долгосрочных прогнозов, не готовы к решению потенциально возможных проблем. Следовательно, чтобы убедить инвесторов, что их средства будут эффективно вложены и принесут ожидаемую инвестиционную прибыль, необходимо разработать и обосновать инвестиционный бизнес-план в рамках утвержденной руководством инвестиционной политики предприятия [6].
В экономической литературе инвестиционная политика определяется учеными по-разному. Ее трактовка зависит от формулировки стратегических целей хозяйствующего субъекта, от уровня инвестиционной деятельности и особенностей механизма ее реализации [9].
Д.А. Ендовицкий, определяя инвестиционную политику коммерческой организации, акцентирует внимание на формировании программы капиталовложений и отборе проектов в соответствии с ней. Он считает, что принятие финансовых решений должно способствовать долговременному укреплению конкурентных преимуществ корпорации и обеспечивать успешное достижение поставленных стратегических инвестиционных целей [10].
юридические лица, учредители (участники) которых обладают правом участия (членства) в них и формируют их высший орган. К корпорациям относятся хозяйственные товарищества и общества, крестьянские (фермерские) хозяйства, хозяйственные партнерства, производственные и потребительские кооперативы, общественные организации, ассоциации (союзы), товарищества собственников недвижимости, казачьи общества, внесенные в государственный реестр казачьих обществ в РФ, а также общины коренных малочисленных народов РФ // Система ГАРАНТ. -http://base.garant.ru/57606976/#ixzz3l8mhRbmU
По мнению Б.А. Райзберга, составной частью экономической политики выступает инвестиционная, которая проводится предприятиями для формирования структуры и объема инвестиций, направлений их использования, определения финансового обеспечения инвестиционного процесса, с учетом
обновления основных средств и по-возможности их модернизации [16].
Таким образом, анализируя мнения указанных ученых, выделим сущностные характеристики и принципы формирования инвестиционной политики корпораций на современном этапе развития российской экономики (рис. 1) [8].
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА КОРПОРАЦИИ
1 1 дг
Сущность -» Принципы формирования
-»
Соответствие общей экономической Учёт инфляции и фактора риска
и финансовой стратегии корпорации
Нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов корпораций и их финансовую устойчивость
Определение стратегических целей управления инвестиционной деятельностью, направленный на определение объёма и структуры инвестиций, выбор направлений и эффективных форм их реализации 4-»
Экономическое обоснование инвестиций
Формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций
Ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации, исходя из имеющихся ресурсов, с учётом внешних источников финансирования
Выбор методов и источников финансирования
Рисунок 1 - Характеристики и принципы формирования инвестиционной политики корпораций
Учет этих и других принципов позволит избежать ошибок при принятии инвестиционных решений и разработке инвестиционной политики корпораций [12].
Эффективность функционирования корпорации, интенсивность ее раз-
вития зависят от выбора приоритетных направлений вложения инвестиций.
Исследование сущности инвестиционной политики корпораций позволяет выделить основные направления ее формирования (рис. 2).
НАПРАВЛЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОРПОРАЦИИ
[
Политика доходов Политика роста
1 V 1
Инвестирование с целью получения доходов в виде процентов, дивидендов Инвестирования с целью получения доходов за счёт разницы между ценой приобретения ресурсов (активов) и более высокой ценой реализации
Покупка акций, облигаций, депозитных сертификатов
Вложения в активы с разной ликвидностью
Вложения в доходную производственную сферу
Стабильный доход Рост рыночной стоимости активов
Политика доходов и роста
Инвестирование с целью роста и получения доходов одновременно
Рисунок 2 - Направления формирования инвестиционной политики корпорации
На практике корпорации посредством инвестиционной политики реализуют свой потенциал, формируя предпосылки долгосрочного экономического развития и адаптируясь к ним [7, 3]. В этом ключе целесообразно учитывать циклические колебания конъюнктуры рынка и совмещать такие виды информации, как общеэкономические данные, отраслевую статистику, данные по конкретной корпорации [5].
Разрабатывая инвестиционную политику, нужно определить общий объем инвестиций, эффективное распределение собственных средств и возможности привлечения внешних источников финансирования. В результате реализации группы инвестиционных проектов в рамках бизнес-плана должен достигаться общий экономический эффект, прежде всего за счет согласования выделяемых ресурсов по объемам и срокам освоения [4, 2].
Таким образом, сегодня руководители корпораций остро нуждаются не только в достоверной исходной макроэкономической информации, позволя-
ющей осуществить достоверные расчеты и оптимизировать затраты и финансовые результаты, но и в концентрации внутренней информации, используя которую можно принимать обоснованные управленческие решения стратегического характера. Тем не менее реалии все еще таковы, что финансовые решения, принимаемые относительно инвестирования и финансирования, зачастую не подкреплены соответствующими расчетами и носят интуитивный характер, а это приводит к неэффективной инвестиционной политике, потере инвестиционной прибыли и в конечном итоге к банкротству [11, 13].
Руководство большинства российских предприятий нуждается в методической помощи при принятии управленческих решений. Особо остро стоят вопросы, связанные с методиками разработки инвестиционных бизнес-планов в рамках реализации инвестиционной политики, определения прогнозных показателей развития предприятий; обоснования реструктуризации производства и
расчета соответствующих экономических выгод [17, 18].
Нельзя недооценить роль инвестиционного бизнес-планирования в условиях модернизации российских корпораций. В частности, инвестиционный бизнес-план помогает [14]:
- определить коммерчески перспективные направления деятельности организации, открыть новые целевые рынки и определить место хозяйствующего субъекта на этих рынках;
- сформулировать стратегические цели предприятия и тактические действия по их достижению;
- выбрать ассортимент товаров и услуг, которые будут предложены потребителям, и рассчитать производственные издержки либо затраты на приобретение, продвижение на рынок и реализацию;
- оценить перспективное финансовое состояние предприятия и соответствие финансового обеспечения и других ресурсов поставленным стратегическим целям.
Целесообразность и своевременность разработки в российских корпорациях инвестиционных бизнес-планов определяются тем, что в современных экономических условиях управленческие решения не могут приниматься без их обоснования.
Таким образом, формируемый в корпорации инвестиционный бизнес-план должен соответствовать принятой инвестиционной политике и выступает основой для выработки и принятия рациональных управленческих решений. Конечным результатом инвестиционного бизнес-планирования является достижение плановых показателей и стратегических инвестиционных целей, а также ожидаемый экономический эффект.
В рамках разработки и адаптации бизнес-планирования как формы реализации инвестиционной политики можно
выделить четыре основные зарубежные методики формирования инвестиционного бизнес-плана (табл. 1) [15].
Как видно из таблицы 1 в методиках различны акценты разработки бизнес-плана. В методиках UNIDO, KPMG и TACIS внимание сосредоточено на экономической эффективности проекта, в методике ЕБРР - на оценке ситуации на предполагаемом рынке сбыта.
Выбор методики не имеет принципиального значения. Важно получить в результате инвестиционного бизнес-планирования достоверный документ, в котором отражены обязательные для инвестора разделы, включающие исходную и итоговую информацию и расчеты, понятные для пользователей, и отражающие эффективность инвестирования.
Наиболее популярна в России Методика организации по промышленному развитию ООН - методика ЮНИДО [20]. Подход, заложенный в основу ЮНИДО, способствует построению типового бизнес-плана, позволяет учесть и обработать большой массив информации, а полученные результаты понятны и доступны для восприятия как западными, так и отечественными инвесторами. Данную методику можно считать универсальной, позволяющей общаться между собой инвесторам, специалистам в области финансового анализа, топ-менеджерам компаний из различных стран мира.
Однако использование зарубежных рекомендаций требует их адаптации к российским реалиям. Особенности инвестиционного бизнес-планирования в России заключаются в том, что, с одной стороны, изменчивость макроэкономических условий создает определенные сложности, а с другой, существует объективная необходимость осуществления бизнес-планирования в новых экономических условиях.
О рган из ация Сфера деятельности организации Суть методики
UNIDO О рган из ация объединённых наций по промышленному развитию Инвестиционное сотрудничество как внутри стран, так и с привлечением иностранных инвесторов Бизнес-план будет ориентирован на получение инвестиций,в т.ч. международных Оценивается как деятельность самого предприятия, так и отрасли в целом (для этого выделен отдельный раздел)
ЕБРР Европейский банк реконструкции и развития Крупнейший международный инвестор, действующий во многих странах мира Бизнес-план нацелен на определение перспектив развития предприятия и определение эффективности инвестирования. Внимание уделяется показателям только предприятия, оценка отрасли осуществляется только на уровне анализа рынка
KPMG Междун ародная сеть консалтинговых компаний Консультационные, аудиторские и другие виды услуг по всему миру Бизнес-план ориентирован на менеджмент организации. Структура его информативна, Внимание сосредоточено на продукции и результатах, которые запланированы
TACIS Программа ЕС по содействию ускорению процесса экономических реформ в СНГ Основное направление - работа непосредственно с предприятиями СНГ по их развитию Методика адаптирована под российские условия. Особое внимание уделяется сельскохозяйственным предприятиям, что учитывается в бизнес-планировании
В связи с этим Минэкономики РФ и Минфином РФ в 1999 г. был разработан и действует до настоящего времени нормативный документ «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (далее -Методические рекомендации). В данном документе представлены методы оценки эффективности инвестиционных проектов и даны пошаговые инструкции по проведению расчетов. В основе Методических рекомендаций лежат существующие нормативные документы: в частности, Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в
форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013), и документы, отражающие налоговые и иные правовые нормы.
Безусловно, постоянные изменения в налоговом законодательстве в системе бухгалтерского учета требуют корректировки отдельных положений и процедур Методических рекомендаций, однако принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов при это сохраняются.
В этих целях Методические рекомендации предусматривают условия разработки инвестиционного бизнес-плана (рис. 3).
| МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ
УСЛОВИЯ разработки инвестиционного бизнес-плана
Унификация терминологии и перечня показателей эффективности проектов, подходов к их определению
Систематизация и унификация требований, предъявляемых к предпроектным и проектным материалам, к составу, содержанию и полноте исходных данных для проведения расчётов
Высокая и переменная во времени цена денег, что приводит к большому разбросу и динамичности норм дисконта, кредитных и депозитных ставок_
Сложность и нестабильность налоговой системы
Отличие от западной системы бухгалтерского и статистического учёта
ПРИ РАЗРАБОТКЕ НЕОБХОДИМО УЧИТЫВАТЬ
Особенности реализации различных видов проектов
Высокую и переменную во времени инфляцию
Использование в некоторых проектах нескольких валют одновременно, изменчивость их курса
Неоднородность инфляции, т.е. различие по видам продукции и ресурсов, темпов роста цен на них
Специфическая роль государства, заключающаяся в регулировании цен на некоторые важные для реализации проектов виды товаров и услуг, в поддержке некоторых проектов за счёт бюджетных средств_
Рисунок 3 - Условия, предусмотренные Методическими рекомендациями, при разработке инвестиционного бизнес-плана
Таким образом, выбор той или иной методики формирования инвестиционного бизнес-плана зависит от условий финансирования корпорации, объемов осуществляемых инвестиций и специфики требований со стороны контрагентов [19].
Исследование показало, что международные методики получили распространение в российских условиях, однако каждый институциональный инвестор, коммерческий банк корректирует известные методики под себя и таким образом формирует собственную адаптированную методику разработки бизнес-плана, как правило, для получения финансирования. Использование зарубежных методик носит выборочный характер, когда инвестор проводит синтез информации из разных методических указаний и формирует свою собственную методическую базу. Адаптация зарубежных методик под российские условия позволит использовать их в полном объеме для повышения эффек-
тивности инвестиционной деятельности российских корпораций и достижения стратегических целей, заложенных в их инвестиционную политику. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Гражданский кодекс РФ // Система ГАРАНТ. - Режим доступа: http://base.garant.ru/57606976/#ixzz3l8mh RbmU
2. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // СПС «Консультант Плюс».
3. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Минэкономики РФ от 1 октября 1996 г. № 118. - М.: ИНФРА-М, 2005.
4. Аврашков Л.Я., Графова Г.Ф. Методика оценки эффективности инвестиций // Аудитор. - 2013. - № 7.
5. Богатин Ю.В., Швандер В.А. Инвестиционный анализ : учебное
пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 286 с.
6. Букреев А.М., Ключинсая О.М. Сущность и содержание управления инвестиционной политикой предприятия // РЕГИОН: системы, экономика, управление. - 2010. - № 2 (9). - С. 70-75.
7. Букреев А.М., Ключинская О.М. Разработка методики анализа механизма управления инвестиционной политикой предприятия / А.М. Букреев // Эконо-минфо. - 2013. - № 20. - С. 19-21.
8. Гриднев М.С. Институциональное совершенствование инвестиционного процесса в рамках формирования эффективной системной инвестиционной политики // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. - 2012. -№ 5 (44). - С. 20-22.
9. Дозорова Т.А., Дозорова Н.А. Методология формирования инвестиционной политики предприятия // Ульяновская ГСХА имени П.А. Столыпина.
- 2013. - С. 27-31.
10. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Методология и методика. - Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2010.
11. Липсиц И.В., Косов В В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа : учеб. пособие. - М.: БЕК, 2009. - 304с.
12. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент : учебник. - 2-е изд., пере-раб. и доп. - М.: Эксмо, 2010.
13. Моисеева Е.В. Современные функции управления инвестиционным проектом // Инновационная экономика.
- 2010. - № 4. - С. 26-31.
14. Палеев А.В. Научная парадигма формирования бизнес-плана, особенности инвестиционного бизнес-планирования // Финансовые исследования. - 2013. - № 4.
15. Палеев А.В. Систематизация показателей формирования и оценки
бизнес-плана инвестиционной деятельности // Сибирская финансовая школа. -2014. - № 2.
16. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: ИНФРА-М, 2005.
17. Резепин Ю.Ю. Содержание и уровни инвестиционной политики предприятий // Вестник ЮУрГУ. Серия «Экономика и менеджмент». - 2013. -№ 2. - С. 183-185.
18. Рекшинская Ю.Ю. Особенности инвестиционной политики промышленных предприятий и пути ее совершенствования // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. - 2013. - № 54 (6). - С. 37.
19. Соколова Н.С. процедура финансирования и оценка эффективности инвестиционных проектов // Финансы и кредит. - 2012. - № 11. - С. 28-35.
20. Центр международного промышленного сотрудничества ЮНИДО в Российской Федерации: www.unido.ru
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Civil Code of the Russian Federation // System GUARANTOR. URL: http://base.garant.ru/57606976/#ixzz3l8mh RbmU
2. The federal law of 25.02.1999 No. 39-FZ (an edition of 28.12.2013) «About investment activity in the Russian Federation which is carried out in the form of capital investments» // Union of Right Forces «Consultant Plus».
3. Methodical recommendations about development of investment policy of the enterprise. Are approved as the order of Ministry of Economics of the Russian Federation of October 1. - 1996. - № 118. -M.: INFRA-M, 2005.
4. Avrashkov of L.Ya., Grafova G.F. Metodik of an assessment of efficiency of investments // the Auditor. - 2013. - № 7.
5. Bogatin Yu.V., Shvander V.A. Investment analysis: Manual for higher education institutions. - M.: UNITY-DANA, 2011. - 286 p.
6. Bukreev A.M., Klyuchinskaya O.M. The essence and content of management of investment policy of the enterprise // REGION: systems, economy, management. - 2010. - № 2 (9). - P. 70-75.
7. Bukreev A.M., Klyuchinskaya O.M. Development of a technique of the analysis of the mechanism of management of investment policy of enterprise // Ekonominfo. -2013. - № 20. - P. 19-21.
8. Gridnev M.S. Institutional improvement of investment process within formation of effective system investment policy // The Bulletin of the Saratov state social and economic university. - 2012. -№ 5 (44). - P. 20-22.
9. Dozorova T.A., Dozorova N.A. Metodologiya of formation of investment policy of the enterprise // The Ulyanovsk GSHA of P A. Stolypin. - 2013. - P. 27-31.
10. Endovitsky D.A. Analysis and assessment of efficiency of investment policy of the commercial organizations: Methodology and technique. - Voronezh: Publishing house of the Voronezh state university, 2010.
11. Lipsits I.V., Kosov V.V. Investment project: methods of preparation and analysis : Textbook. - M.: BEK, 2009. -304 p.
12. Lukasiewicz I.Ya. Financial management : Textbook. - 2nd prod., reslave. and additional - M.: Eksmo, 2010.
13. Moiseyeva E.V. Modern functions of management of the investment project // Innovative economy. - 2010. -№ 4. - P. 26-31.
14. Paleev A.V. Scientific paradigm of formation of the business plan, feature of investment business planning of // Financial researches. - 2013. - № 4.
15. Paleev A.V. Systematization of indicators of formation and assessment of the business plan of investment activity of // Siberian financial school. - 2014. - № 2.
16. Rayzberg B.A., Lozovsky L.Sh., Starodubtsev E.B. Modern economic dictionary. - M.: INFRA-M, 2005.
17. Rezepin Yu.Yu. Contents and levels of investment policy of the enterprises // Messenger MYpFY. Economy and Management Series. - 2013. - № 2. -P. 183-185.
18. Rekshinskaya, Yu.Yu. Features of investment policy of the industrial enterprises and way of its improvement // Management of economic systems: electronic scientific magazine. - 2013. -№ 54 (6). - P. 37.
19. Sokolova N.S. Procedure of financing and assessment of efficiency of investment projects // Finance and credit. -2012. - № 11. - P. 28-35.
20. The Center of the international industrial cooperation of UNIDO in the Russian Federation: www.unido.ru
