CC BY
63
МЕХАНИЗМЫ ИННОВИРОВАНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Пискунов А.В., д.э.н., профессор Журавлева Т.Б., д.э.н., профессор Сухов А.В., д.т.н., профессор
В статье рассматриваются механизмы инновирования экономической деятельности предприятий: финансовый лизинг и венчурное финансирование; приводятся их характеристики и особенности использования.
Ключевые слова: инновация, механизм, предприятие, лизинг, венчурное финансирование.
MECHANISMS OF INDUSTRIAL ENTERPRISES INNOVIROVANIYA
Piskunov A., Ph.D, Professor Zhuravleva T., PhD, Professor Sukhov A., PhD, Professor
The article looks at the economic activity of enterprises innovirovaniya:financial leasing and venture capitalfinancing, given their characteristics and features of use.
Keywords: innovation, mechanism, venture leasing, venture capital financing.
На современном этапе развития промышленного сектора экономики актуальным вопросом является использование нетрадиционных источников финансирования предприятий, в частности, финансового лизинга и венчурного финансирования, которые являются эффективными инструментами инновирования экономической деятельности предприятий промышленности.
Лизинг представляет собой одну из форм нетрадиционного (как правило, долгосрочного) финансирования основного капитала предприятия (технологического оборудования, машин, зданий и сооружений), не являющегося его собственностью.
Этот финансовый инструмент может быть успешно использован для целей повышения эффективности инновационной деятельности промышленных предприятий. Лизинговые операции, как инструмент финансового инновирования, создают необходимые условия, обеспечивающие эффективность реализации инвестиционного проекта и разработки в его рамках технологической инновации. Эти условия связаны со смещением акцентов отнесения затрат и финансовых результатов деятельности предприятия на его текущие издержки, определяющие себестоимость выпускаемой продукции.
К примеру, для определения условий и границ эффективного использования технологического оборудования в спроектированных организационно-производственных структурах на этапе промышленного освоения разработанной в рамках инвестиционного проекта технологической инновации часто требуется проведение дорогостоящих НИОКР.
В зависимости от условий лизингового договора эти работы могут выполняться как лизингополучателем, так и лизингодателем — с привлечением консалтинговых и других специализированных фирм.
В случае выполнения НИОКР лизингополучателем затраты на их выполнение включаются в себестоимость производимой продукции по нормативам, а затраты, превышающие этот норматив, относятся на финансовые результаты деятельности лизингополучателя.
Если же эти НИОКР выполняются лизингодателем, то они отражаются на его балансе в составе внеоборотных активов как капитальные вложения, являющиеся элементом незавершенного строительства. При завершении НИОКР и вводе у лизингополучателя оборудования в эксплуатацию затраты по выполненным НИОКР отражаются в составе основных средств лизингодателя.
Эффективность лизинга как финансового инструмента инно-вирования целесообразно рассматривать в рамках его инвестиционного цикла, в котором инновационный цикл, т.е. цикл разработки технологической инновации, является одним из основных элементов предпроектной стадии.
При этом эффективность использования лизинга как инструмента финансирования процессов разработки оборонными предприятиями технологических инноваций и их продвижения к потребителям обусловлена двумя обстоятельствами:
• в рамках диффузии инновации с целью экономии финансовых ресурсов промышленные предприятия могут использовать дорогостоящее технологическое оборудование на условиях лизинга. Здесь лизинг выступает в качестве средства финансирования создания на предприятиях высокотехнологичных производств;
• в целях расширения объемов сбыта дорогостоящей наукоемкой продукции длительного пользования, производимой предприятиями, возможно предоставление этой продукции потребителям на условиях лизинга.
Следует отметить важное обстоятельство: лизинговые операции по сравнению с другими схемами финансирования существенно изменяют финансовые потоки в рамках жизненного цикла технологической инновации. Изменения, как правило, приводят к увеличению возможностей оборонных предприятий по достижению финансовой реализуемости инвестиционных проектов, направленных на создание технологических инноваций.
Финансовый лизинг может быть использован и как инструмент расширения сбыта производимой продукции. Так, на начальном этапе производственного освоения разработанной в рамках инвестиционного проекта технологической инновации на предприятии могут возникнуть проблемы со сбытом производимой продукции. В этом случае для расширения объемов сбыта продукции, в особенности на начальных этапах освоения технологической инновации, могут быть эффективно использованы операции по передаче предприятиями продукции длительного пользования (продуктовых инноваций) потребителям на условиях финансового лизинга. В таком случае передача продуктовой инновации потребителям на условиях лизинга представляет собой один из видов операционной деятельности предприятия.
Кроме того, эффективность финансового лизинга по сравнению с другими схемами финансирования инновационной деятельности промышленного предприятия как лизингополучателя может быть обеспечена за счет системы льгот, предоставляемых предприятию в сфере финансового лизинга. Эти льготы позволяют снизить налогооблагаемую базу при исчислении налога на прибыль в соответствии с нормативными правовыми актами1.
Наконец, промышленные предприятия, имеющие достаточно высокий инновационный потенциал, могут использовать как внутренний лизинг, так и международный, чему способствует сотрудничество с Международным фондом развития лизинга и инвестиций (МФРЛИ)2.
Эффективным инструментом финансирования инновационной
1 Например, в соответствии с постановлением Правительства РФ № 633 от 29.06.1999 г. «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности», лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции, произведенной лизингополучателем. Льготы предоставляются и другими документами.
2 См. об этом: Баранов В. Оценка инновационного потенциала оборонных предприятий военно-промышленного комплекса России .М., 2001. — С. 183-187.
деятельности промышленного предприятия является венчурное финансирование. Его применение обусловлено необходимостью учета специфических обстоятельств, характерных процессу инвестирования в создание и развитие инновационной инфраструктуры предприятий:
а) инновационная составляющая в инвестиционных процессах значительно усложняет механизм управления инвестиционными проектами с точки зрения привлечения финансовых ресурсов и их возмещения в процессе реализации проекта, так как повышается уровень неопределенности результатов инвестиционного проекта по срокам, затратам, качеству выпускаемой продукции и показателям экономической эффективности;
б) увеличивается длительность инвестиционного цикла, так как в структуре жизненного цикла проекта появляется инновационная стадия, являющаяся с точки зрения управления инвестиционным циклом элементом предпроектной стадии всего инвестиционного проекта, что повышает инвестиционные риски проекта;
в) изменяются схемы финансирования проектов, в первую очередь его инновационной стадии, так как инновационная составляющая инвестиционных проектов увеличивает неопределенность и риск реализации проектов.
Учитывая эти особенности предприятиям приходится привлекать более рисковых инвесторов, которые, как правило, заинтересованы не во вложении финансовых ресурсов в проект под высокие проценты на условиях заемного финансирования, а во вложении средств в виде участия в капитале предприятия, реализующего данный инновационный проект. С этой целью для финансирования инновационных проектов создаются особые финансовые схемы — схемы венчурного финансирования.
Венчурное финансирование представляет собой способ финансирования инновационной деятельности, характеризующейся как высокой потенциальной доходностью, так и высокой степенью риска. Условием для существования такой формы финансирования инновационного проекта, как венчурное, является обособление инновационного проекта в виде специально создаваемой венчурной структуры, которая может существовать либо как внутренний, либо как внешний венчур.
Внутренний венчур, как правило, создается в рамках крупных предприятий, имеющих для реализации инновационных проектов необходимый объем финансовых ресурсов или возможности их привлечения.
Внешний венчур представляет собой юридически самостоятельное предприятие, реализующее инновационный проект в сфере технологических инноваций. Уставный капитал инновационного предприятия, представляющего собой внешний венчур, формируется за счет вкладов инициаторов инновационного проекта.
Каждый из венчурных инвесторов-собственников предприятия имеет в его уставном капитале определенную долю, которая в промышленно развитых странах обычно составляет 25-40%. Из практики этих стран видно, что венчурное предприятие через 3-5 лет может увеличить стоимость своего капитала в 5-10 раз. Успешное окончание выполнения инновационного проекта предполагает замещение венчурного капитала менее рисковым инвестиционным и начало обычного инвестиционного цикла, связанного с производственным освоением результатов технологической инновации.
Предприятия (компании) могут применять следующие основные формы венчурного финансирования инновационных проектов:
1. вложения объектов интеллектуальной собственности и финансовых ресурсов в уставный капитал венчурного предприятия путем приобретения его акций;
2. предоставление инновационными банками венчурному предприятию долгосрочных кредитов, с правом их конверсии в акции на этапе финансовой реорганизации венчурного предприятия.
Можно выделить основные этапы венчурного финансирования, которые обычно соответствуют этапам выполнения инновационного проекта и включают:
3. финансирование предпроектной стадии, в том числе НИОКР;
4. финансирование производства опытных образцов новой продукции;
5. финансирование освоения производства и начала серий-
ного производства.
Промышленным предприятием может быть использован механизм венчурного финансирования инновационного проекта, разработанный В.В. Барановым3, который включает несколько этапов:
1. Выбор объекта венчурного финансирования и первичной (базовой) организационно-правовой формы венчурной структуры, который осуществляется на основе маркетинговых исследований и стратегических перспектив развития предприятия. Также учитывается научно-технический потенциал проекта, длительность инновационного и инвестиционного циклов, финансовые параметры проекта, состав участников и факторы риска. В ходе выполнения инновационного проекта изменяются его параметры, в том числе количественный и качественный состав участников проекта. При получении положительных результатов инновационного проекта уменьшается степень неопределенности и риска, возрастает вероятность доходности проекта. По окончании инновационного цикла, являющегося частью жизненного цикла технологической инновации, начинается реализация обычного инвестиционного проекта, целью которого является производство новой наукоемкой продукции. Тогда механизм венчурного финансирования заменяется механизмом долгосрочного финансирования инвестиционного проекта.
2. Спецификация и оценка исключительных прав интеллектуальной собственности в рамках выбранного объекта венчурного финансирования. Здесь, в соответствии с законодательством, выделяется ряд видов и типов объектов интеллектуальной собственности. Интеллектуальная собственность, создаваемая на стадии фундаментальных и теоретических поисковых исследований, выступает в форме научных знаний, теорий, научных открытий и т.д. Прикладные исследования, проводимые в рамках инновационного цикла, направлены на использование результатов фундаментальных исследований для решения практических задач. Здесь интеллектуальная собственность выступает в форме изобретений, промышленных образцов, программных продуктов, товарных знаков, фирменных наименований и др. Спецификация исключительных прав интеллектуальной собственности предполагает оформление патентов на изобретения и введение специальных мер по охране технологических новаций.
3. Формирование «портфеля» прав интеллектуальной собственности, поскольку каждый из инициаторов инновационного проекта, владея в форме патентов и ноу-хау только частью прав на интеллектуальную собственность, не в состоянии реализовать инновационный проект самостоятельно. «Портфель» прав интеллектуальной собственности минимизирует затраты времени на согласование финансовых интересов и рисков всех участников инновационного проекта на разных стадиях его разработки и реализации. Он обеспечивает:
а) контроль владельцев интеллектуальной собственности за реализацией инновационного проекта;
б) эффективный механизм привлечения финансовых ресурсов венчурных инвесторов;
в) выбор эффективной организационно-правовой формы реализации инновационного проекта;
г) формирование оптимальной для данной стадии инновационного проекта величины уставного капитала, включая установление оптимального соотношения между величинами и формами вклада в уставный капитал участников инновационного проекта.
4. Разработка механизма пополнения «портфеля» прав интеллектуальной собственности новыми открытиями, изобретениями и лицензиями. Такое пополнение позволяет расширить число инициаторов инновационного проекта, число венчурных инвесторов, увеличить величину уставного и собственного капитала венчурного предприятия.
5. Разработка механизма формирования капитала венчурного предприятия. К основным источникам формирования венчурного капитала относятся:
■ ресурсы инициаторов инновационного проекта;
■ ресурсы предприятий, реализующих инновационные проекты;
■ ресурсы финансово-кредитных учреждений;
■ бюджетное финансирование;
■ внебюджетные ресурсы.
3 См.: Баранов В. Оценка инновационного потенциала оборонных предприятий военно-промышленного комплекса России. — М., 2001. — С. 165-182.
4 Шеховцев М.В. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия // ЭКО. — 2006. — № 2. — С.75.
6. Оценка эффективности различных стадий венчурного финансирования. Для оценки используется следующий принцип: вложение финансовых ресурсов в инновационный проект на каждой последующей стадии его выполнения осуществляется после получения положительных результатов на предыдущей стадии.
7. Разработка механизма финансовой реорганизации венчурного предприятия в форме корпоративных трансакций и переоценка «портфеля» прав интеллектуальной собственности. Реорганизация венчурного предприятия обусловлена объективным процессом усложнения финансового управления венчурным предприятием по мере реализации инновационного проекта и позволяет в соответствии с изменившимися целями венчурного финансирования выбрать организационно-правовую форму венчурного предприятия, наиболее полно соответствующую этим целям. Она способствует эффективному использованию прав интеллектуальной собственности, что, в свою очередь, позволяет увеличить объемы венчурного финансирования за счет расширения источников привлечения капитала и повысить эффективность реализации инновационного проекта.
Таким образом, венчурное финансирование инновационного проекта необходимо рассматривать в рамках последовательной реорганизации венчурного предприятия. Примерная схема организации венчурного финансирования инновационного проекта по созданию технологической инновации также включает ряд этапов:
6. Выполнение НИОКР в рамках инновационного проекта. Этот этап характеризуется тем, что начальная стадия реализации инновационного проекта характеризуется высоким уровнем неопределенности научных результатов и поэтому на этой стадии трудно найти венчурных инвесторов, которые бы согласились участвовать в реализации проекта на условиях, наиболее приемлемых с точки зрения инициаторов проекта, т.е. полностью взяли бы на себя весь риск реализации проекта. В результате выполнения НИОКР на первом этапе реализации инновационного проекта в рамках разрабатываемой технологической инновации создается необходимая конструкторско-технологическая документация, включая докумен-
тацию на опытный образец (продуктовая инновация) и технологию изготовления продукции (процессная инновация). Все это выступает как интеллектуальная собственность.
7. Освоение технологической инновации, включая создание опытной и установочной серии новой продукции, а также обработку инновационной технологии.
8. Промышленная реализация созданной в рамках инновационного проекта технологической инновации. Этот этап фактически означает начало замещения венчурного капитала менее рисковым капиталом и переход к обычному инвестиционному проекту.
К сожалению, российский рынок венчурного капитала еще не сформировался. По мнению экспертов, «отечественный бизнес в своем подавляющем большинстве пока еще не созрел для серьезной работы с высокими технологиями. Сколько-нибудь ощутимых примеров успешной реализации инновационных проектов с прорывными технологиями, подходящих под критерии международных венчурных фондов еще нет»4.
Потенциально перспективными участниками инновационной деятельности российских предприятий могут быть крупные иностранные технологические венчурные фонды, которые прорабатывают механизмы участия в российском инновационном секторе, но их усилия в настоящее время не отличаются высокой активностью. Видимо до тех пор, пока ведущие российские предприятия не покажут пример успешной работы с венчурными инновационными проектами, зарубежный венчурный капитал не будет активно внедряться в инновационный сектор нашей страны.
Литература:
1. Баранов В. Оценка инновационного потенциала оборонных предприятий военно-промышленного комплекса России .-М., 2001. — С. 183-187.
2. Шеховцев М.В. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия // ЭКО. — 2006. — № 2. — С.75.
ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНФРАСТРУКТУРНЫХ ПРОЕКТОВ
Алексанян Г.М., аспирант, Академия социально-экономического развития (институт)
В статье рассмотрены основные экономической эффективности венчурного предпринимательства при реализации инфраструктурных проектов, показаны основные показатели для оценки экономической эффективности венчурного предпринимательства при реализации инфраструктурных проектов.
Ключевые слова: венчурное предпринимательство, оценка эффективности, показатели
ASSESSMENT OF ECONOMIC EFFICIENCY OF VENTURE BUSINESS AT IMPLEMENTATION OF INFRASTRUCTURE PROJECTS
Aleksanyan G., the post-graduate student, Academy of socio-economic development
In article the main are considered economic efficiency of venture business at implementation of infrastructure projects, the main indicators for an assessment of economic efficiency of venture business are shown at implementation of infrastructure projects.
Keywords: venture business, efficiency assessment, indicators
Экономическая эффективность предпринимательства отражает результативность экономических действий предпринимателя или предпринимательской структуры, направленных на достижение поставленной цели при реализации инфраструктурных проектов. Ее экономический смысл состоит в том, чтобы выяснить, какой ценой получен данный результат. Экономическая эффективность - это относительный показатель, соизмеряющий полученный экономический эффект с затратами (затратный подход) или ресурсами (ресурсный подход), использованными для достижения этого эффекта.
Под экономическим эффектом в данном случае понимается абсолютная величина результата экономической деятельности предпринимателя (предпринимательской структуры). В самом общем виде показатель экономической эффективности можно выразить формулой:
Различие между ресурсным и затратным подходами заключается в том, что при ресурсном подходе экономический эффект соотносится со стоимостной величиной приобретенных ресурсов, а при затратном подходе - с той частью стоимости ресурсов, которая в рассматриваемом периоде включена в затраты. Для примера можно рассмотреть приобретенные основные средства. В качестве ресурса здесь выступает показатель их стоимостной оценки, в качестве затрат - часть стоимости, отнесенная на затраты в виде амортизационных отчислений.
Следует отметить, что универсального показателя, характеризующего экономическую эффективность венчурного предприниматель-
