CC BY
46
Финансовая интеграция
КАПИТАЛИЗАЦИЯ КРУПНЕЙШИХ КОРПОРАЦИЙ: ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА СТРУКТУРНЫХ ПРЕОБРАЗОВАНИЙ В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ
Т.В. ФЕДОРОВИЧ, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Бухгалтерский учет и аудит на железнодорожном транспорте» Сибирского государственного университета путей сообщения (СГУПС)
Ю.А. КУНГУРОВ,
заместитель генерального директора по финансам ФГУП
«Сибирский химический комбинат»
В.О. ФЕДОРОВИч, доктор экономических наук, проректор по науке и дополнительному образованию Сибирской академии финансов и банковского дела (САФБД)
Укрупнение организационных структур отечественного бизнеса является следствием процессов интеграции российских предприятий в жестко структурированную конкурентную среду мирового хозяйства. В этой связи приватизация крупных и средних предприятий, регулируемая Правительством РФ, направлена на то, чтобы через реструктуризацию крупных корпоративных образований (включая бывшие производственные объединения ВПК, корпорации в структуре Росатома и т. д.), через совершенствование их организационно-правовых форм решить основную задачу рациональной концентрации капитала для усиления позиций отечественного бизнеса на мировом рынке, обеспечения стабильного роста национальной экономики.
Сегодня в национальной экономике доминируют процессы интеграции, связанные с формированием и усилением позиций многоотраслевых финансовых, промышленных и транспортных корпоративных образований, создаваемых в виде холдинговых структур (в частности финансово-промышленных групп — ФПГ). Согласно статистической отчетности под контролем ФПГ, включая естественные монополистические объединения, находится до 80 % общей величины всех финансовых и материальных ресурсов государства,
и именно такие крупные корпоративные образования являются основными плательщиками налогов в бюджеты всех уровней. Крупные интегрированные бизнес-структуры являются доминирующим фактором в хозяйственных отношениях, обусловливающих изменение пропорций базовых отраслей национальной экономики. Такие крупные корпоративные образования приобретают «естественные» конкурентные преимущества внутри страны за счет так называемого «эффекта масштаба», выраженного, главным образом, преимуществом в цене и дифференциацией продукции на ограниченных сегментах рынка.
В качестве положительной тенденции можно отметить тот факт, что отечественные корпорации практически одинаково позиционированы не только на постсоветском пространстве, но и на рынках, где традиционно в течение последних десятилетий присутствуют иностранные трансконтинентальные корпорации с объемами продаж, сравнимыми с бюджетами некоторых государств мира. Процесс глобализации мирохозяйственных экономических связей предъявляет жесткие, достаточно существенные организационно-экономические и правовые требования не только к странам, в которых находятся головные компании, но и непосредственно
к их бизнес-единицам (зависимым и дочерним обществам). Крупные российские корпорации, адаптируясь к таким условиям, пока получают конкурентное преимущество только ограниченно — в добывающих отраслях промышленности, мало сравнимых по масштабам деятельности.
Следовательно, масштабные структурно-отраслевые сдвиги в национальной экономике свидетельствуют о повышении концентрации капитала и возрастании роли крупного бизнеса. Однако в РФ такие структурные изменения показывают явные перекосы в сторону сырьевой составляющей, что характеризует рост доминирующих позиций нефтяных концернов, фактически монополизировавших этот сегмент не только национального, но и мирового рынка, принимая во внимание, что РФ в настоящее время по объемам добычи нефти и ее первичной переработке занимает 2-е место в мире после Саудовской Аравии.
Возрождение государственного корпоративного сектора в Российской Федерации идет по пути усиления позиций ВПК, причем инициативы укрупнения его организационных структур исходят от Правительства РФ. Оборонные авиационные предприятия, включая и гражданское самолетостроение, проходят реструктуризацию, направленную на их укрупнение, причем с доминированием в уставном капитале государственной формы собственности для получения конкурентного преимущества путем создания вертикально интегрированных корпоративных образований. Такой подход в современных условиях является вполне правомерным, хотя и отличается от классических представлений о конкурентных преимуществах, трактуемых западными экономистами [5]. Предприятия ВПК выпускают узкоспециализированную высокотехнологичную продукцию и являются сложными интегрированными организационными структурами, имеющими стабильный, гарантированный государственными интересами, рынок сбыта. В этой связи они могут получать более высокую, чем в гражданских отраслях, прибыль. На производство научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ как одной из основных составляющих системы СОНТиТ (создание и освоение новой техники и технологии) на предприятиях ВПК приходится большая часть государственного финансирования инноваций. В военном бизнесе внутренняя конкуренция практически отсутствует в связи с распределением государственных ассигнований внутри организаций — участниц военно-промышленного комплекса.
Массовое производство отечественных автомобилей в РФ почти полностью (99 %) сосредоточено в четырех крупных корпорациях, функционирую-
щих в форме открытых акционерных обществ — ОАО «КАМАЗ», ОАО «ГАЗ», ОАО «УРАЛМАШ», ОАО «АвтоВАЗ». Наблюдались незначительные признаки интеграции названных автомобильных концернов с мировыми лидерами в этих отраслях через создание совместных предприятий — автосборочных производств. В качестве примера можно привести Елабужский автозавод (Республика Татарстан, г. Елабуга), где было налажено производство французских автомобилей «Шевроле-Блейзер».
Для обеспечения конкурентного преимущества предпринимались попытки консолидации финансового и промышленного капитала, причем инициированные не собственниками корпораций, а Правительством РФ. Чаще всего это происходило посредством формирования финансово-промышленных групп. Одним из первых корпоративных образований такого типа явилась ФПГ «Интеррос».
Несмотря на инициативы и попытки властных структур реформировать национальный бизнес через содействие в создании конкурентной среды, кардинальной активизации экономического роста не произошло. Правительство преследовало вполне понятные цели, связанные с финансовой адаптацией отечественных предприятий к условиям международной конкуренции. Но иногда наблюдаются и обратные процессы.
Так, несколько иные знаковые последствия имеет реструктуризация лесозаготовительной отрасли. Постановлением Правительства РФ от 21.12.1993 № 1311 «Об учреждении лесопромышленных холдинговых компаний» было инициировано формирование нескольких крупных холдинговых бизнес-структур. В результате их производственно-хозяйственной деятельности за 1995 — 2004гг. вывоз древесины сократился в три раза, производство пиломатериалов и изделий из древесины составило только 25 % от уровня 1994г. Данное обстоятельство обусловлено тем, что в некоторых случаях холдинговые структуры формировались исключительно для концентрации капитала, причем это происходило в сырьевых, экспортно ориентированных отраслях и сопровождалось реальной деконцентрацией производства, лавинообразным ростом цен за счет формирования торгово-посреднических структур в ущерб основному производству — глубокой переработке сырья.
Итак, в структуре монополистического капитала происходит усиление корпораций-мультимиллиардеров (рублевых), растет доля 100 ведущих корпораций в экономических показателях 200 крупнейших промышленных и финансовых организаций. В таблице приведен перечень круп-
Российские компании с капитализацией свыше 100 млрд руб.
Компания Отрасль Капитализация на 07.07.2007 Капитализация на 01.09.2006
место млрд руб. млрд долл. место млрд руб. млрд долл. 1)1
Газпром нефтяная и нефтегазовая промышленность 1 6 506,2 252,9 1 7 354,4 275,1
Сбербанк банковская деятельность 2 2 264,6 88,0 5 1 076,0 40,3
Роснефть нефтяная и нефтегазовая промышленность 3 1 944,4 75,6 3 1 806,3 67,6
ЛУКойл - 4 1 763,2 68,5 2 1 912,4 71,5
РАО ЕЭС электроэнергетика 5 1 548,2 60,2 6 811,1 30,3
Сургутнефтегаз нефтяная и нефтегазовая промышленность 6 1 236,2 48,0 4 1 396,5 52,2
Норильский никель цветная металлургия 7 1 078,9 41,9 7 680,4 25,5
Внешторгбанк* банковская деятельность 8 973,8 37,8 - - -
Вымпелком телекоммуникации и связь 9 580,0 22,5 15 273,8 10,2
Мобильные телесистемы - 10 529,0 20,6 10 377,4 14,1
Газпромнефть нефтяная и нефтегазовая промышленность 11 506,8 19,7 8 529,7 19,8
Новолипецкий металлургический комбинат черная металлургия 12 487,8 18,9 11 319,4 11,9
НоваТЭК нефтяная и нефтегазовая промышленность 13 420,8 16,4 9 389,8 14,6
Магнитогорский металлургический комбинат черная металлургия 14 375,1 14,6 17 199,2 7,5
АФК «Система» телекоммуникации и связь 15 303,0 11,8 14 283,9 10,6
Татнефть нефтяная и нефтегазовая промышленность 16 284,9 11,1 13 300,9 11,3
Северсталь черная металлургия 17 227,4 8,8 12 308,5 11,5
Золотодобывающая компания «Полюс» промышленность драгоценных металлов и алмазов 18 217,7 8,5 16 220,9 8,3
ОГК-3* электроэнергетика 19 209,4 8,1 39 63,1 2,4
Ростелеком* телекоммуникации и связь 20 199,3 7,7 24 93,1 3,5
Банк Москвы* банковская деятельность 21 175,9 6,8 30 77,3 2,9
Мосэнерго электроэнергетика 22 170,3 6,6 19 149,2 5,6
Банк «УралСиб» * банковская деятельность 23 158,0 6,1 22 97,4 3,6
Пивоваренная компания «Балтика» пищевая промышленность 24 152,9 5,9 18 159,2 5,9
Уралкалий химическая и нефтехимическая промышленность 25 152,1 5,9 21 102,2 3,8
Мечел* черная металлургия 26 149,4 5,8 26 85,6 3,2
ОГК-5* электроэнергетика 27 146,2 5,7 33 67,8 2,5
ОГК-4* - 28 143,4 5,6 29 77,6 2,9
Росбанк* банковская деятельность 29 132,7 5,2 28 80,4 3,0
Иркутскэнерго* электроэнергетика 30 130,4 5,1 31 74,9 2,8
ОГК-1* - 31 124,5 4,8 - - -
АвтоВАЗ* машиностроение 32 119,5 4,6 44 46,7 1,7
ТГК-1* электроэнергетика 33 117,8 4,5 - - -
ОГК-2* - 34 111,7 4,3 36 65,4 2,4
Мегионнефтегаз нефтяная и нефтегазовая промышленность 35 105,1 4,1 20 142,2 5,3
Аэрофлот* транспорт 36 103,3 4,0 35 66,8 2,5
ОГК-6* электроэнергетика 37 100,7 3,9 27 81,4 3,0
П р и м е ч а н и е: * Новые компании, капитализация которых в 2007 г. превысила 100 млрд руб.
1 Пересчет рублевых цен и котировок обыкновенных акций выполнен по курсу ЦБ на 1 сентября 2006 г. — 26,73 руб. /долл. и на 7 июля 2007 г. — 25,73 руб. /долл.
2 Источник: «Эксперт РА» и AK&M.
нейших компаний России, рыночная стоимость которых превысила 100 млрд руб. В августе 2006 г. в их число входила двадцать одна компания, а к июлю 2007 г. — уже 37. Капитализация семи крупнейших компаний превысила 1 трлн руб., в августе 2006 г. таких компаний было только пять. Совокупная капитализация тридцати семи российских корпораций к середине 2007 г. составила почти 24 трлн руб. (931 млрд дол. США).
Расширение перечня крупнейших российских корпораций произошло в основном за счет электроэнергетических компаний (новых — восемь) и банков (четыре). Резко усилился финансовый сектор крупнейших компаний: за 10 месяцев капитализация Сбербанка России выросла более чем в два раза, капитализация Внешторгбанка, впервые вошедшего в рейтинг «Капитализация — 200», приближается к 1 трлн руб. В 2006 г. банки по динамике мало уступали стремительно растущим нефтяным компаниям. Для подтверждения этого приведем данные газеты «Ведомости», характеризующие динамику капитализации двух крупнейших государственных компаний — Роснефти и Сбербанка России. НК «Роснефть» после публичного размещения акций в июле 2006 г. по уровню капитализации (70,7 млрд дол.) сразу догнала ЛУКойл — крупнейшую нефтяную компанию страны. В октябре после выпуска акций для консолидации дочерних компаний стоимость Роснефти превысила 80 млрд долл.; капитализация Сбербанка на 02.10.2006 составила 43, 2 млрд долл. Однако в мае 2007 г. на торгах в РТС стоимость Сбербанка России достигла 90,4 млрд долл., а НК «Роснефть» — 88,2 млрд долл. С тех пор в рейтинге капитализации двухсот крупнейших компаний России эти корпорации не раз менялись местами. Так, 07.11.2007 стоимость нефтяной компании составляла 98,1 млрд долл., а капитализация Сбербанка России — 97,07 млрд долл. За один день акции Роснефти подорожали на 2,6 % (до 9,25 долл..), а обыкновенные акции Сбербанка России — лишь на 0,7 %. Рост котировок акций Роснефти в ноябре аналитики объясняют высокими показателями деятельности (выручка НК «Роснефть» за первое полугодие 2007 г. по US GAAP составила 19 млрд долл «чистая прибыль — 8 млрд долл..), включением ценных бумаг в индекс MSCI World и общим подъемом нефтяного сектора [1].
Таким образом, в крупном бизнесе наряду с традиционным нефтегазовым сектором обозначились еще два центра роста — электроэнергетика и сфера банковских услуг.
Для структуры совокупной капитализации
крупнейших компаний характерно следующее: текущая рыночная стоимость восьми корпораций нефтяной и нефтегазовой промышленности (их доля — 21,7 % от общего числа) составляет более половины — 53,3 %, рыночная стоимость пяти банков (13,5 %) — 15,5 %, а десяти энергетических компаний (27 %) — 11,7 % (рис. 1 и 2).
Сопоставление приведенных данных о капитализации российских компаний и их анализ позволяют констатировать: фондовый рынок, наконец, заработал как полноценный рынок капиталов и стал реальным инструментом привлечения инвестиций. В то же время крупнейшим субъектом этого рынка
1 - Нефтяная и нефтегазовая промышленность (21,6%) 2- Банковская деятельность (13,5%)
3 - Электроэнергетика (27%)
4 - Металлургия (13,5%)
5- Телекоммуникации и связь (10,8%)
6-Другие (13,5)
Рис. 1. Отраслевая структура крупнейших компаний РФ на 07.07.2007
1 - Нефтяная и нефтегазовая промышленность (53,2%)
2 - Банковская деятельность (15,5%)
3 - Электроэнергетика (11,7%)
4 - Металлургия (9,7%)
5 - Телекоммуникации и связь (6,7%) 6-Другие (3,1)
Рис. 2. Структура совокупной рыночной стоимости (капитализация) крупнейших компаний на 07.07.2007
является государство — на его долю приходится одна треть капитализации двухсот самых дорогостоящих компаний России [6]. К примеру, в РАО «ЕЭС России» государству принадлежит 52,68 % акций, другим крупным акционерам — 15 %, в том числе Газпрому — 10,5 %, «Норильскому никелю» — 3,52 %, СУЭК - около 1 % [1].
В настоящее время быстрыми темпами развивается межотраслевая экспансия крупных корпоративных образований, создаются концерны в форме холдингов, в которые входят десятки, а то и сотни организаций — юридических лиц различных, часто технологически не сопоставимых, отраслей промышленности, транспорта, торговли, финансовые и кредитные организации, научно-исследовательские и образовательные учреждения. Перспективными считаются действия высшего менеджмента и эффективных собственников по направлению интернационализации деятельности отечественных корпораций. В сфере экономических интересов и прямого влияния конкурентоспособных транснациональных корпоративных бизнес-структур оказываются сотни организаций, обеспечивающих высокий уровень услуг производственного, рекламного, юридического, консалтингового характера и непосредственно участвующих в реализации основной продукции.
Достаточно перспективной представляется деятельность в направлении создания крупными промышленными корпорациями собственной маркетинговой сбытовой сети (хотя значительная часть продукции может сбываться согласно заключенным контрактам через специализированную высокопрофессиональную дилерскую сеть). О масштабах проведения таких операций свидетельствует то, что активы организаций-дилеров, обслуживающих ведущие отечественные автомобильные корпорации (ОАО «КАМАЗ», ОАО «АвтоВАЗ»), достигают почти одной четверти стоимости чистых активов их материнских компаний. Это говорит об эффективности структурных преобразований, создающих конкурентные преимущества и новые финансовые отношения внутри группы.
Как показывают приведенные данные, концентрация капитала характерна и для организаций кредитно-финансовой сферы национальной экономики, хотя результаты интеграционных процессов здесь не столь впечатляющи. За период после кризиса 1998 г. в российской банковской сфере наметились положительные тенденции. Так, совокупные активы российских банков на 01.01.2003 превысили 4 145 млрд руб. (126 млрд долл..), за этот же период
их собственный капитал увеличился на 14 млрд долл. и составил 581 млрд руб. [4]. Если эти достижения сравнить с показателями, характеризующими деятельность крупнейших финансовых структур мира за пятилетний период (с 1998 по 2003 г.), то можно констатировать следующее. Совокупные активы всей банковской системы России составляли лишь 4 % от аналогичного показателя трех крупнейших банков мира (Bank of America, Mizuho Financial Group, City Group), а ее капитал — 11 % от капитала перечисленных бизнес-структур. Несравнимый масштаб представленных сумм, характеризующих их удельный вес, не позволяет комментировать конкурентные преимущества отечественной кредитно-финансовой системы. Однако только в 2003 г. при увеличении ВВП на 7,3 % активы банковского сектора российской экономики возросли в реальном выражении на 28,15, а объем предоставленных кредитов — на 38,2 %. Следствием этих процессов явилось сокращение разрыва по основным показателям деятельности финансовых структур от их среднемирового уровня. 2006 г. для организаций банковской системы (после кризиса недоверия 2005г.) характерен оживлением деловой активности: совокупный капитал увеличился более чем в два и активы — почти в полтора раза. Так, на 01.01.2007 совокупные активы банковского сектора превысили 14 045 млрд руб., а собственный капитал составил 1 692,7 млрд руб. Бурный рост активов во многом был обусловлен увеличением объемов кредитования реального сектора экономики и физических лиц: доля кредитов нефинансовым организациям и населению выросла за последние семь лет с 13,8 до 25,3 % [3, 4].
Предпринятая нами попытка экономической оценки конкурентного преимущества кредитно-финансовой сферы носит обобщенный характер, поскольку в крупные корпоративные образования, как правило, входит одна или группа кредитных организаций различных направлений предпринимательской деятельности (банк, страховая компания, инвестиционных фонд и т. п.). Объемные показатели развития банковского сектора позволяют определить потенциальные возможности появления конкурентных преимуществ всей финансовой системы страны, а именно:
• в части предоставления ожидаемых объемов кредитов промышленным и транспортным корпорациям;
• в качестве основы для рационального перераспределения финансовых ресурсов разных секторов национальной экономики;
• для обеспечения финансовыми ресурсами расширенного воспроизводства - потенциальной базы экономического роста;
• для реализации конкурентных преимуществ отечественных бизнес-структур на внутреннем и внешнем рынках.
Структурные сдвиги в банковской сфере РФ нельзя оценить однозначно как положительные. Несмотря на существенный количественный рост основных показателей банковской сферы, конкурентные преимущества ее деятельности ограничены недостаточным уровнем капитализации и ростом рисков. Так, если рассматривать банковский сектор, условно изъяв из него две крупнейшие организационные бизнес-структуры, такие как Сбербанк России и Внешторгбанк, которым принадлежит 32 % в общем объеме финансовых активов и 34,4 % капитала всех коммерческих банков России, то можно говорить об усилении масштабных диспропорций в рассматриваемом секторе национальной экономики.
Безусловное внутреннее конкурентное преимущество этих бизнес-структур обусловлено финансовой базой, сформированной с участием государственного сектора. Высокая процентная ставка Банка России (ставка рефинансирования) предопределяет неспособность отечественных коммерческих банков удовлетворять реальный спрос корпоративных образований на кредитные ресурсы. Следствие такой ситуации - аутсайдерство прочих банков на внутреннем и внешнем рынках капитала. Крупные отечественные корпорации получают кредиты на свою оперативную деятельность за счет привлечения финансовых ресурсов иностранных инвесторов. А если принять во внимание, что более 30 % таких кредитов приходится на сырьевые, добывающие и ориентированные на экспорт корпорации, то о снижении конкурентного преимущества следует говорить не столько применительно к национальной экономике РФ, сколько для крупных отечественных корпораций и всех аффилированных с ними сервисных бизнес-структур. Для изменения направленности структурных сдвигов в банковском секторе необходимо найти источники увеличения кредитных ресурсов. Основой для расширенного «воспроизводства» финансовых ресурсов могли бы быть:
• межбанковские кредитные ресурсы;
• кредиты банков-нерезидентов;
• государственные бюджетные финансовые ресурсы;
• средства, привлеченные на долгосрочной основе в форме депозитов (вкладов юридических и физических лиц);
• собственные средства банков, полученные от
дополнительной капитализации прибыли.
Правительство РФ должно было бы содействовать укрупнению бизнес-структур данного сектора национальной экономики путем стимулирования капитализации, а также процессов слияния и поглощения холдинговых структур с предоставлением налоговых льгот для их инвестирования в отечественный банковский капитал.
В банковском секторе развивается система участия (часто вынужденного, в связи с ужесточением действующего законодательства) и налаживания корреспондентских связей, в результате чего средние, а иногда и малые кредитные организации включаются в сферу влияния крупных корпоративных бизнес-структур. Другим важнейшим направлением концентрации банковского капитала является создание держательских (холдинговых) корпоративных образований в форме акционерных обществ, где контрольные пакеты имеют один или нескольких коммерческих банков.
Крупные холдинги предоставили национальным банкам широкие возможности в части концентрации и централизации капитала, расширения территориальных границ операций и установления контроля за другими финансово-кредитными организациями страны.
Накопление капитала происходит также в страховых организациях, паевых фондах, обществах взаимного кредитования, иных формах кредитных объединений юридических и физических лиц. Такие организационные структуры имеют «объективное» конкурентное преимущество за счет системы налогообложения и относительной прозрачности финансовой отчетности для участников. Можно полагать, что высокие темпы накопления капитала позволят таким организациям со временем встать по объему аккумулируемых финансовых ресурсов в один ряд с коммерческими банками. А определенная универсализация деятельности коммерческих банков открывает им перспективы для создания сети филиалов в экономически привлекательных регионах РФ, усиливая их конкурентные позиции.
В последнее десятилетие растет зависимость крупных промышленных и транспортных корпораций от внешних источников финансирования. Один из основных показателей финансовой устойчивости организаций - соотношение собственного и заемного капитала - характеризуется относительным снижением. Данное обстоятельство подчеркивает значимость финансово-кредитных
организаций для происходящих в экономике России структурных сдвигов.
Расширяется система взаимного участия собственников в управлении корпорациями через владение пакетами ценных бумаг организаций — участниц крупных интегрированных бизнес-структур. При этом наблюдается определенный рост доли ценных бумаг (простых акций) промышленных и торговых корпораций, находящихся в распоряжении коммерческих банков или иных кредитно-финансовых организаций, при адекватном снижении величины контрольных пакетов. В такой ситуации реальный контроль за хозяйственной деятельностью крупной корпорации может осуществляться всего лишь 2 — 5 %-ным пакетом голосующих акций. Это позволяет при формировании различных типов холдинговых структур обходить ограничения, регламентированные ГК РФ и действующим антимонопольным законодательством.
Высшей степенью концентрации капитала являются ФПГ, которые на основе кредитных связей и различных систем участия в уставном капитале включают в свой состав кредитно-финансовые учреждения и многоотраслевые промышленно-торговые, производственные и транспортные концерны. Взаимопроникновению капиталов ФПГ, действующих в различных секторах национальной экономики, способствует расширение практики так называемого совместного участия (совместной деятельности).
Таким образом, интеграционные процессы, связанные с укрупнением организационных структур отечественного бизнеса, в последние годы продолжаются.
Это показывает высокую степень адаптации крупных отечественных корпораций к современным условиям хозяйствования и их стремление к интеграции в жестко структурированную конкурентную среду мирового хозяйства. Они накапливают опыт обеспечения конкурентного преимущества за счет эффекта масштаба и модернизации структуры собственности (эволюции эффективных собственников), а затем — и за счет дифференциации продукции и максимально допустимого в таких экономических условиях снижения издержек.
Итак, конкурентоспособность российской экономики сегодня в основном обусловлена наличием конкурентных преимуществ у крупных отечественных корпоративных образований. В апреле 2004 г. при Правительстве РФ создана специальная комиссия по конкурентоспособности, рассмат-
ривающая в качестве приоритетных следующие направления модернизации и повышения конкурентоспособности национального производства:
• государственное регулирование деятельности инфраструктурных монополий;
• совершенствование финансовых механизмов антимонопольной политики;
• проведение гибкой, обусловленной национальными интересами, таможенной и тарифной политики.
О серьезности намерений свидетельствуют сделанные уже в начале 2005 г. реальные шаги по обеспечению конкурентного преимущества для всех отечественных организаций. Речь идет о снижении ставки единого социального налога до 26 %, что само по себе является достаточно убедительным экономическим стимулом для повышения капитализации прибыли и снижения себестоимости готовой продукции (работ, услуг). Дальнейшее развитие и эффективное функционирование крупных отечественных корпораций возможны при следующих обстоятельствах: значительном снижении административного давления на бизнес с увеличением продолжительности действия принимаемых законодательных и нормативных актов, т. е. стабилизации экономических «правил игры»; равном и свободном доступе на конкурсной основе к инвестиционным ресурсам; проведении реальной и обоснованной, а не экономически «модной» и конъюнктурной государственной научно-технической политики.
Литература
1. Ведомости от 8 ноября 2007 г. № 211.
2. Капитализация российских компаний (на 07.07.2007). [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www. akm. га.
3. Обзор банковского сектора РФ. 2006. Вып. 9. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http: // www. cbr. ru/analytics/bank_system/obs_061101. pdf.
4. Обзор банковского сектора РФ. Аналитические показатели. М.: ЦБ РФ, Департамент банковского регулирования и надзора. 2007. № 52.
5. Портер М. Международная конкуренция: Пер. с англ. / Под ред. В. Д. Щетинина. М.: Международные отношения. 1993. 896 с.
6. Список крупнейших компаний России по рыночной стоимости (капитализации) на 1сентября 2006 г. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www. raexpert. ru.
