К вопросу оценки стратегического развития компании при формировании ее инвестиционной политики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Методы анализа

УДК 519.862.5

К ВОПРОСУ ОЦЕНКИ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ ЕЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ

B.Н. СМАГИН,

доктор экономических наук, профессор кафедры экономики и экономической безопасности E-mail: Smagin V N@yаndex.ru

C.А. ШИКИНА,

кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры экономики и экономической безопасности E-mail: Pastler [email protected] Южно-Уральский государственный университет (национальный исследовательский университет)

Статья посвящена проблеме оценки стратегического развития компании при формировании ее инвестиционной политики. Авторами предложена поведенческая модель, позволяющая оценить предпринимательские риски и осуществить выбор типа управления топ-менеджментом компании. Разработанный инструментарий диагностирует стратегические цели компании и способствует определению ее инвестиционной политики в соответствии со сформулированной стратегией развития.

Ключевые слова: поведенческая модель, диагностическая матрица, инвестиционная политика, инвестиционная активность, естественный уровень инвестиционной активности, оценка стратегического развития

Мировая и отечественная практика показывает, что устойчивая и эффективная работа компаний в динамично меняющихся условиях внешней среды с высоким уровнем неопределенности и риска возмож-

на лишь при эффективном управлении стратегическим развитием. В современных условиях существует необходимость оценки стратегического развития компании в процессе формирования инвестиционной политики. Выбор и обоснование инвестиционной политики в соответствии со стратегической целью компании напрямую связаны с процессом инвестирования. Сам же процесс инвестирования осуществляется в различных вариантах: выявление потребности в рамках достижения стратегических целей развития компании; определение форм и объемов инвестиций; формирование и управление инвестиционной политикой в соответствии со сформулированной стратегией развития; управление разработкой и реализацией портфеля инвестиционных проектов. Очевидны необходимость формирования и управления инвестиционной политикой в соответствии со стратегическим развитием компании, а также ограниченность научных методик по ее оценке и

управлению. В работе Е.Н. Выборовой, Э.А. Саля-ховой рассмотрены теоретические аспекты анализа и оценки инвестиционной активности организации, что создает основу для принятия тактических и стратегических управленческих решений [1]. Решая эти задачи, менеджмент российских компаний опирается в основном на накопленный опыт и интуицию. В результате потребность в выработке новых подходов к формированию и управлению инвестиционной политикой компании возрастает.

Инвестиционная деятельность подчинена долгосрочным целям развития компании и реализуется в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

В рамках авторского исследования принято, что управление интенсивностью инвестиционной деятельности проводится как реализация соответствующей инвестиционной политики. Соответственно, под инвестиционной политикой понимается система мероприятий, позволяющая обеспечить выгодное вложение и быструю окупаемость инвестиций, направленных на достижение стратегической цели развития компании.

В силу наличия большого количества классификаций стратегий в рамках данной работы в

соответствии с установленными целями принимаем классификацию эталонных стратегий, приведенных в табл. 1.

Предлагаемая классификация эталонных стратегий включает четыре основные группы стратегических направлений деятельности компании, которыми она руководствуется в процессе развития.

Одним из важных факторов, влияющих на формирование стратегии развития компании, является этап жизненного цикла (ЭЖЦ). Рассмотрение деятельности компании через различные параметры, характеризующие особенности ее развития, основаны на теории жизненного цикла организации. Разные исследователи делают акцент на различном наборе уникальных характеристик, определяющих стадии развития. В качестве отправной взята модель Л. Грейнера [4], включающая пять стадий развития организации: рождение, рост, стабилизация, стагнация и упадок (рис. 1). Обоснованность выбора пятиэтапной модели также подтверждается эмпирическими исследованиями [5].

Рассмотрим влияние этапов жизненного цикла на формирование стратегии развития (при выборе эталонных стратегий) в зависимости от инвестиционного поведения компании.

Таблица 1

Классификация эталонных стратегий

Группы стратегических направлений, стратегии Содержание

I. Стратегия концентрированного роста Изменение продукта или рынка

1. Стратегия усиления позиций на рынке Завоевание лучших позиций с данным продуктом на данном рынке

2. Стратегия развития рынка Поиск новых рынков для производимого продукта

3. Стратегия развития продукта Рост на освоенном рынке за счет нового продукта

II. Стратегия интегрированного роста Расширение компании путем добавления новых структур

1. Стратегия обратной вертикальной интеграции Рост за счет приобретения дочерних структур или усиления контроля за поставщиком

2. Стратегия вперед идущей вертикальной интеграции Рост за счет приобретения или усиления контроля за структурами распределения и продажи товара

III. Стратегия диверсификации Диверсифицированный рост

1. Стратегия центрированной диверсификации Поиск и использование дополнительных возможностей, заключенных в существующем бизнесе, для производства новых продуктов

2. Стратегия горизонтальной диверсификации Поиск возможностей роста на существующем рынке за счет новой продукции, требующей новой технологии, отличной от используемой

3. Стратегия конгломеративной диверсификации Расширение производства, технологически не связанного с уже производимыми продуктами, создание новых продуктов, реализуемых на новых рынках

IV. Стратегия сокращения Стратегия перегруппировки сил (ресурсов)

1. Стратегия сбора урожая Отказ от долгосрочного развития в пользу получения максимальных доходов в краткосрочный период

2. Стратегия прекращения деятельности Закрытие или продажа подразделений, направлений деятельности

3. Стратегия экономии издержек Проведение мероприятий по сокращению затрат

4. Стратегия ликвидации Ликвидация неэффективного и бесперспективного бизнеса

Новый цикл деятельности

ю О

Стадия роста

Стадия стабилизации

Стадия стагнации

Стадия рождения

Стадия упадка

Время

Рис. 1. Этапы жизненного цикла организации по Л. Грейнеру

На этапе рождения наблюдается зарождение продукта на основе инновационных предложений как результат исследований в области НИОКР. В дальнейшем происходит доработка параметров продукта в соответствии с требованиями потребителей. На этом этапе стратегии направлены на укрепление рыночных позиций компании и характеризуются высоким уровнем инвестиционной активности.

На этапе роста продукт уже вышел на рынок и признан потребителями, что и характеризуется значительным наращиванием объемов производства. Темпы роста компании определяются ее инвестиционными возможностями и емкостью рынка. Определяющей стратегией является стратегия концентрированного роста, дополняемая стратегиями горизонтальной и вертикальной интеграции, способствующими укреплению позиций компании на рынке, что и характеризует высокий уровень инвестиционной активности. Особенность этого периода заключается в том, что компании приходится одновременно поддерживать рост масштабов производства и осуществлять качественные преобразования.

На этапе стабилизации происходит насыщение рынка. Данный этап определяется устойчивым кругом покупателей, технологий производства и распределением долей на рынке. Основные параметры деятельности стабилизируются. Экономическая эффективность деятельности сначала достигает предельного значения, а затем начинается постепенное снижение. Определяющей стратегией компании является стратегия экономии издержек, что и харак-

теризуется снижением уровня инвестиционной активности.

Находясь на этапе стабилизации, руководство компании приступает к разработке стратегии, направленной на диверсификацию деятельности, т.е. к переходу на новый виток развития, что ведет к росту инвестиционной активности.

На этапе стаг-

нации главными характеристиками являются падение спроса, уменьшение числа конкурентов и сужение ассортимента. Объем продаж заметно падает, прибыль снижается, денежный поток уменьшается. Основной стратегией является стратегия экономии издержек, что определяется значительным снижением уровня инвестиционной активности.

По мнению авторов, данные индивидуальные особенности жизненного цикла компании необходимо учитывать при планировании инвестиционной деятельности. Инструментом реализации общей стратегической цели развития компании является реализуемая инвестиционная политика, характеризующаяся различной интенсивностью инвестиционной деятельности. Это определяет уровень инвестиционной активности.

В экономической литературе под инвестиционной активностью компании понимается интенсивность ее инвестиционной деятельности, которая представляет динамический процесс инвестирования в ее основной и оборотный капитал для достижения стратегических целей развития. Инвестиционную активность компании часто связывают с величиной капитальных вложений. В рамках предлагаемой методики применяется количественная оценка уровня инвестиционной активности компании как соотношение прироста стоимости общих капиталовложений (как результата инвестиций) и величины внутренних источников развития [2], т.е.

АБА + ЫОА

К„„ =■

ЧП + Ам

где Ки - показатель инвестиционной активности; АВА + АОА - прирост стоимости внеоборотного и оборотного капитала компании за отчетный период;

ЧП - чистая прибыль за отчетный период; Ам - величина амортизационных отчислений за отчетный период;

ЧП + Ам - денежный поток операционной деятельности за отчетный период. Особенностью показателя инвестиционной активности является то, что его суть проявляется через оценку соотношения прироста стоимости совокупных активов как результата денежного потока от инвестиционной деятельности к величине его внутренних источников развития, являющейся результатом операционной деятельности. Финансовая деятельность выполняет обеспечивающую функцию по балансированию денежных потоков (притоку/оттоку) инвестиционной и операционной деятельности. Таким образом, все три вида деятельности (операционный, инвестиционный, финансовый) учтены при определении показателя инвестиционной активности компании.

Предлагаемый показатель в количественной форме позволяет оценить уровень инвестиционной активности компании и способствует выявлению возможных управленческих ошибок в ходе формирования инвестиционной политики и управления ею.

В зависимости от этапа жизненного цикла меняется интенсивность инвестиционной деятельности компании. Отсутствие формализованных (однозначных) количественных характеристик параметров ЭЖЦ привело к неоднозначности определения количества этапов жизненного цикла и их названий. В наиболее известных моделях характеристики этапов жизненного цикла описаны качественными параметрами (рис. 1). Методология количественной оценки интегрального показателя Кэжц представлена в работе [3].

По каждому параметру выставлялась балльная экспертная оценка по шкале Харрингтона:

Таблица 2

Критерии интегрального показателя этапа жизненного цикла

0,20, 0,37, 0,64, 0,80, 1,00,

0, 20, 0,37, 0,64, 0,80, 1,00,

0,20, 0,37, 0,64, 0,80, 1,00,

0, 20, 0,37, 0,64, 0,80, 1,00,

0,20, 0,37, 0,64, 0,80, 1,00,

I > 4,0, 2,0 < I < 4,0, 1,0 < I < 2,0,

0 < I < 1, 0,

1 < 0;

Ч < 0,1, 0,1 < Ч < 1,0, 1,0 < Ч < 10,0, 10,0 < Ч < 20,0,

ч < ч •

^ t v ^ t-1'

ВБ < 0,02, 0,02 < ВБ < 1,5, 1,5 < ВБ < 15,0, 15,0 < ВБ < 50,0,

BEt < BEt _i;

V < 0,06, 0,06 < V < 1,5, 1,5 < V < 25,0,

V > 25,0,

V <V ;

у t v у i-i'

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

Показатель Рождение Рост Стабилизация Стагнация

Индекс прироста активов I > 4,0 4,0 - 2,0 1,0-2,0 < 1,0

Численность Ч, тыс. чел. < 0,1 0,1-1,0 1,0-10,0 Снижается

Валюта баланса ВБ, млрд руб. < 0,02 0,02 - 1,5 1,5 - 15,0 Снижается

Объем реализации V, млрд руб. < 0,06 0,06 - 1,5 1,5 - 25,0 Снижается

Возраст предприятия Т, лет < 3,0 3,0 - 10,0 10,0 - 20,0 Снижается

Т < 3,0, 3,0 <Т < 10,0, 10,0 < Т < 20,0, 20,0 < Т < 50,0, Т > 50,0.

На основе балльной оценки каждого показателя проводится сворачивание полученных результатов и определение количественной оценки интегрального показателя этапа жизненного цикла по следующей формуле:

5

Кэ.ж.ц = ^ Х1 ,

1=1

где Кэжц - интегральная оценка ЭЖЦ;

х. - значение оценки параметра, рассчитываемого по формулам

(1)-(5).

На основе полученных результатов исследования диапазон значений показателя К в зависимос-

и.а

ти от этапа развития

компании можно ориентировочно разделить на зоны, характеризующиеся специфическими значениями инвестиционной активности Киа, который определяется как естественный уровень инвестиционной активности Кест (табл. 3).

Диапазон значений показателя Кест для разных отраслей в соответствии со спецификой деятельности может быть различным, но функциональная зависимость Кест от этапов жизненного цикла носит универсальный характер.

Существуют два направления достижения стратегической цели - постепенный и прерывистый, что соответствуют естественному и специфическому видам стратегических изменений деятельности компании.

Под естественным развитием понимается постепенный характер стратегических изменений в процессе последовательного развития компании через реализацию эталонных стратегий и направлений инвестиционной политики на различных этапах жизненного цикла.

Под специфическим развитием понимается прерывистый характер стратегических изменений в процессе радикального обновления бизнеса через реализацию стратегий, направленных на диверсификацию деятельности компании.

Специфическое развитие, как правило, реализуется на этапах стабилизации или стагнации, так как для защиты своего положения компания проводит умеренную переориентацию деятельности, реализуя стратегии диверсификации, что является одним из самых распространенных и перспективных направлений роста и развития компаний, а в некоторых случаях - это единственный путь выживания.

В зависимости от этапа жизненного цикла компании доминирует та или иная стратегия, которая реализуется через инвестиционную политику.

К принципам разработки инвестиционной политики следует отнести:

Таблица 3

Значения показателя естественного уровня инвестиционной активности на разных этапах жизненного цикла

Этап Значение

Рождение - зона стратегий формирования нового бизнеса К > 4,0 и.а 5

Рост - зона стратегий роста 2,0 < К < 4,0 и.а

Стабилизация - зона стратегий экономии издержек 1,0 < К < 2,0 5 — и.а — 5

Стагнация - зона стратегий ликвидации К < 1,0 и.а

- достижение стратегических целей;

- сбалансированность структуры основного и оборотного капитала и источников их финансирования;

- формирование величины инвестиционного бизнес-портфеля.

Очевидно, что процесс управления инвестициями во многом определяется последовательной реализацией стратегии развития в результате формирования инвестиционной политики, адекватной этапу жизненного цикла компании.

Существующий метод оценки характера стратегических изменений в процессе развития компании позволяет определять тип реализуемой инвестиционной политики на диагностической матрице (рис. 2).

Рассмотрим возможные траектории движения показателя Ки на диагностической матрице (рис. 2).

Траектория естественного развития Кест обусловлена постепенным характером стратегических изменений в процессе последовательной реализации эталонных стратегий и направлений инвестиционной политики с позиции эволюционного развития бизнеса компании (табл. 3, жирная линия на рис. 2).

Траектория специфического развития Ки обусловлена прерывистым характером стратегических изменений в процессе радикального обновления бизнеса. Если стратегия диверсификации и соответствующая ей инвестиционная политика реализуются правильно, то траектория показателя Киа направлена на приведение его с этапа стабилизации или стагнации на этап роста (табл. 3, рис. 2).

Инвестиционная политика, которая направлена на реализацию стратегии по приведению значения показателя инвестиционной активности к значению естественного уровня инвестиционной активности, рассматривается как рациональная инвестиционная.

Предлагаемая диагностическая модель формирования инвестиционной политики по траектории показателя инвестиционной активности позволяет определять тип реализуемой инвестиционной политики и ее соответствие сформулированной стратегии развития компании. Каждому типу инвестиционной политики соответствует определенный уровень инвестиционной активности компании (табл. 4).

В результате сопоставления фактического и естественного уровней Киа диагностируются реализуемый тип инвестиционной политики и уровень инвестиционной активности компании (табл. 4).

...............► Траектория при реализации стратегий естественного развития

— — — — Траектория при реализации стратегий специфического развития —^— Эталонная траектория Кест = КИ.а

Рис. 2. Динамика показателя Киа в процессе реализации стратегий естественного и специфического развития

Основной зоне соответствует магистральный (естественный) путь развития. Значение показателя Киа обусловлено последовательной реализацией эталонных стратегий и соответствующих им направлений рациональной инвестиционной политики (Ки а=Кест) с позиции эволюционного развития бизнеса компании.

Зоны эвентуального развития (с повышенным и пониженным рисками) примыкают сверху и снизу к магистральному пути развития. Значение показателя К описывает возможные состояния бизнеса

и.а

компании, вызванные избыточным (Ки > Кест) и/или недостаточным (К < Кест) привлечением внешнего финансирования, инициирующим повышенные и/или пониженные предпринимательские риски.

Зона «потенциальные банкроты» соответствует позициям, примыкающим снизу к зоне эвентуального

Таблица 4

Соответствие типа инвестиционной политики и уровня инвестиционной активности Ки а

Инвестиционная политика Интенсивность инвестиционной деятельности

Консервативная Пассивная К < К и.а ест

Умеренная Умеренная К = К £ и.а ест

Агрессивная Активная, высокая К > К ' и.а ест

Полученное можно представить в форме поведенческой модели, которая отражает реализуемый топ-менеджментом тип управления, соответствующий как этапу жизненного цикла компании, так и уровню инвестиционной активности. Поведенческая модель представлена на рис. 3, в ней пять зон, характеризующих стиль управления компанией.

Ки.а

Рождение Рост Стабилизация Стагнация

Рис. 3. Эволюционные состояния компании на плоскости К - К

^ и.а э.ж.ц

развития (с пониженным риском). Эти позиции характеризуются значительным недофинансированием бизнеса компании на фоне естественно слабых на начальных этапах внутренних источников развития. Существенное недофинансирование не позволяет компании развиваться необходимыми темпами. В этой зоне все позиции характеризуются низким финансовым риском (Ки а << Кест) и высоким предпринимательским (постепенным вытеснением доли компании с рынка и/или захватом ее конкурентами).

Зона «иррациональные идиоты» соответствует позициям, примыкающим сверху к зоне эвентуального развития (с повышенным риском). В процессе естественного развития такое значение показателя инвестиционной активности характеризует иррациональные (недопустимые с точки зрения разумного поведения топ-менеджмента) состояния. В процессе специфического развития такое значение показателя инвестиционной активности может определяться немотивированным поведением топ-менеджеров и внешних инвесторов, которые либо неадекватно реагируют на данные этапы жизненного цикла, либо это осознанное управленческое решение, либо принимаемое на основе инсайдерской информации, либо наличие нерыночных факторов (административный ресурс, доступ к стабильным

источникам финансирования и т.д.). Область позиций обусловлена очень высоким финансовым риском (Ки а >> Кест), который может привести к серьезным предпринимательским проблемам (банкротству).

Таким образом, зоны «иррациональные идиоты» и «потенциальные банкроты» характеризуются экономически нерациональным поведением с точки зрения финансового (очень высокий/ очень низкий) риска, приводящего к значительным предпринимательским проблемам, так как показатель инвестиционной активности принимает недопустимые с точки зрения разумного поведения значения и может привести к банкротству компании.

Основная зона с магистральным (естественным) развитием и зона с эвентуальным развитием (пониженным и повышенным рисками) характеризуют область позиций, где предпринимательские и финансовые риски сбалансированы и поддаются контролю топ-менеджмента. Поведенческая модель позволяет оценить предпринимательские риски и осуществить выбор топ-менеджментом компании типа (стиля) управления.

Таким образом, в качестве инструмента управления процессом стратегического развития предлагается применение диагностической и поведенческой моделей формирования инвестиционной политики. Разработанный инструментарий позволяет сначала диагностировать, а затем выбрать инвестиционную политику компании, адекватную этапу ее развития в соответствии со сформулированной стратегией.

Список литературы

1. Выборова Е.Н., Саляхова Э.А. Методические аспекты анализа и управления инвестиционной ак-

тивностью организации // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 12. С. 23-26.

2. Плужников В.Г., Шикина С.А. Инвестиционная активность предприятия и этапы его жизненного цикла // Российское предпринимательство. 2010. № 5. С. 106-112.

3. Смагин В.Н., Шикина С.А. Регрессионный анализ зависимости уровня инвестиционной активности от этапа жизненного цикла производственного предприятия // Вестник Южно-Уральского

государственного университета. Сер. «Экономика и менеджмент». Челябинск: ЮУрГУ. 2012. № 9. С.88-90.

4. GreinerL.E. Evolution and revolution as organizations grow // Harvard business review. 1972. Vol. 50. № 4. P. 37-46.

5. Lester D.L., Parnell J.A., Carraher S. Organizational life cycle: a five-stage empirical scale // The international journal of organizational analysis . 2003 . Vol. 11. № 4. P. 339-354.

Economic analysis: theory and practice Methods of analysis

ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)

THE EVALUATION OF THE STRATEGIC DEVELOPMENT OF THE COMPANY

IN ITS INVESTMENT POLICY

Vyacheslav N. SMAGIN, Svetlana A. SHIKINA

Abstract

The article deals with the problem of evaluation of the company's strategic development in the formation of its investment policy The authors proposed a behavioral model to assess the business risks and to select the type of control of the company's top management . The worked out tools diagnose the strategic goals of the company and aid in determining its investment policy in line with the development strategy

Keywords: behavioral model, diagnostic matrix, investment policy, investment activity, natural level, estimation, strategic development

References

1. Vyborova E.N., Salyakhova E.A. Metodicheskie aspekty analiza i upravleniya investitsionnoi aktiv-nost'yu organizatsii [Methodological aspects of the analysis and management of investment activities]. Eko-nomicheskii analiz: teoriya ipraktika - Economic analysis: theory and practice, 2013, no. 12, pp. 23-26.

2. Pluzhnikov V.G., Shikina S.A. Investitsionnaya aktivnost' predpriyatiya i etapy ego zhiznennogo tsikla [Investment activity of the enterprise and the stages of its life cycle]. Rossiiskoe predprinimatel 'stvo - Russian enterprise, 2010, no. 5, pp. 106-112.

3. Smagin V.N., Shikina S.A. Regressionnyi analiz zavisimosti urovnya investitsionnoi aktivnosti ot etapa zhiznennogo tsikla proizvodstvennogo predpriyatiya [Regression analysis of the dependence of the level of investment activity on the stage of the life cycle of manufacturing companies]. Vestnik Yuzhno-Ural 'skogo gosudarstvennogo universiteta - Bulletin of South Ural State University, 2012, no. 9, pp. 88-90.

4. Greiner L.E. Evolution and Revolution as Organizations Grow. Harvard Business Review, 1972, vol. 50, no. 4, pp. 37-46.

5. Lester D.L., Parnell J.A., Carraher S. Organizational Life Cycle: A Five-Stage Empirical Scale. The International Journal ofOrganizational Analysis, 2003, vol. 11, no. 4, pp. 339-354.

Vyacheslav N. SMAGIN

South Ural State University (National Research University), Chelyabinsk, Russian Federation [email protected]

Svetlana A. SHIKINA

South Ural State University (National Research University), Chelyabinsk, Russian Federation [email protected]