CC BY
10
© В.Н. Дмитриев, 2014
УДК 330.332.01:614.841.1 В.Н. Дмитриев
ИСТОЧНИКИ И ПУТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОГНЕЗАЩИТНЫХ МЕРОПРИЯТИЙ НА НПК
Рассмотрены возможности привлечения внешних инвестиций в проекты огнезащиты на предприятиях НПК. Обоснована необходимость разработки и проведения комплекса мероприятий, направленных на привлечение отечественных и зарубежных инвестиционных ресурсов. Показаны результаты оценки и анализа инвестиционной привлекательности проектов огнезащиты.
Ключевые слова: инвестиции, огнезащитные мероприятия, нефтеперерабатывающий комплекс, эффективность использования средств.
Развитие инвестиционных процессов становится все более важной проблемой управления промышленным предприятием. Российская кредитно-финансовая система функционирует в условиях неустойчивой рыночной конъюнктуры при деформированной структуре кредитно-финансового рынка, слабой законодательной и нормативной поддержке государственного регулирования. Наблюдается тенденция недоверия иностранных инвесторов к слабо развитой инвестиционной инфраструктуре, что является одной из причин кризисного состояния инвестиционной сферы. Кроме того, основные фонды промышленных предприятий на текущий момент достаточно сильно устарели и требуют значительных объемов капитальных вложений за счет привлечения как отечественных, так и зарубежных инвестиций.
При этом многие инвестиционные проекты не находят свое реальное применение в связи с отсутствием четких экономических механизмов финансирования. Из этого следует, что необходимо создание дополнительных экономических рычагов и методик, способствующих продвижению и воплощению реальных инвестиционных проектов.
Отсутствие опыта в области привлечения инвестиций с использованием современных механизмов, форм и методов инвестирования не позволяет в полной мере предприятиям НПК привлекать необходимые инвестиционные ресурсы, как на воспроизводство основных фондов, так и на обеспечение безопасного функционирования производственного процесса.
Поэтому, формирование структуры инвестирования проектов предприятий НПК является актуальной проблемой, решение которой позволит обеспечить необходимый приток инвестиционных ресурсов в проекты.
В настоящее время нефтеперерабатывающий комплекс (НПК) представляет собой сложную научно-производственную систему с ярко выраженными отраслевыми особенностями, характеризующуюся повышенной пожароо-пасностью. На каждом предприятии НПК огромные суммы средств инвестируются в природоохранные мероприятия, в обеспечение безопасности труда и минимизацию угрозы жизни и здоровью людей.
Строительство новых высокотехнологичных нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов мирового уровня способствует укреплению экономического потенциала Россий-
ской Федерации. Можно утверждать, что обоснование рациональных схем организации и финансирования в НПК позволяет отработать механизмы стимулирования инновационной деятельности и внедрения новых технологий с масштабным экономическим эффектом, дает импульс развитию отраслевой науки, проектных организаций, стимулирует работу предприятий стройиндустрии, химического машиностроения и транспорта. Кроме того, оптимизация финансирования огнезащитных мероприятий может создать условия для развития малого и среднего бизнеса в области переработки полимеров, что, в свою очередь, обеспечит существенный рост объемов внутреннего регионального продукта.
Таким образом, одной из актуальных задач современного НПК является обоснование эффективного распределение средств, направляемых на реализацию противопожарных мероприятий, предупреждение возгораний на предприятиях НПК и повышение их эколо-го-экономической эффективности.
С этой целью необходимо создание методики выбора альтернативных моделей инвестирования проектов огнезащиты предприятий НПК, которая позволит:
• обосновать перечень и определить пороговые значения ключевых параметров и агрегированных показателей инвестиционных проектов для определения возможности привлечения внешних источников финансирования;
• сформировать структуру инвестирования, основанную на моделировании денежных потоков с учетом взаимоотношений участников проекта в ходе его реализации;
• обеспечить эффективность использования собственных средств, основанную на определении соотношения показателей рентабельности основных фондов и цены привлечен-
ных для их создания инвестиционных ресурсов.
В МГГУ на кафедре Экономики природопользования была разработана такая методика, суть которой заключается в формировании альтернативных моделей инвестирования проектов огнезащиты и выборе их оптимальной структуры. В основе разработанной методики лежат методы и алгоритмы на основе которых осуществляется моделирование показателей денежных потоков с учетом взаимоотношений всех возможных участников. Выбор оптимальной структуры инвестирования проектов огнезащиты предприятий НПК состоит из 4 основных этапов:
1. Определение и оценка ключевых параметров и агрегированных показателей инвестиционного проекта;
2. Формирование исходного множества приемлемых источников инвестирования проектов;
3. Построение альтернативных структур инвестирования проектов;
4. Формирование альтернативных моделей инвестирования и оптимальной структуры инвестиционных потоков.
Этап 1. Определение ключевых параметров и опенка агрегированных показателей инвестипион-ного проекта
В рамках этапа производится оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта, определяются его ключевые параметры и агрегированные показатели, для дальнейшего определения возможности привлечения внешних инвестиционных источников. Определение ключевых параметров и агрегированных показателей инвестиционного проекта базируется на разработанной модели движения потоков денежных средств от реализации проекта с учетом специфики НПК и экономических, технологических и организационных аспектов деятельности предприятия. Формиро-
вание множества качественных ключевых параметров осуществлялось по результатам экспертных оценок. Количественные ключевые параметры и агрегированные показатели выделяются из базовой модели движения денежных потоков по степени влияния на показатели инвестиционной деятельности предприятия.
На этом этапе было установлено, что основными ключевыми параметрами, определяющими приемлемость привлечения внешних источников инвестирования является отраслевая принадлежность проекта его тип, назначение, степень проработки, технологическая структура, срок реализации и общая величина инвестиций в проект. В обоснованной системе агрегированных показателей инвестиционного проекта основными элементами являются необходимая величина внешнего заемного финансирования, срок погашения кредитов и максимальная величина процентной ставки по кредитам.
Оценка значений агрегированных показателей осуществляется по разработанной модели наличного оборота. Модель позволяет произвести оценку экономической эффективности реализации проекта и определить необходимые объемы внешнего инвестирования, а также установить величину максимальной процентной ставки, при которой гарантируется полное погашение привлеченных ресурсов в заданные заказчиком сроки. На основе сопоставления величины необходимых инвестиций в проект и величины собственных средств заказчика, вкладываемых в проект, определяется потребность во внешнем инвестировании проекта. В случае, когда величина собственных средств заказчика оказывается достаточной для покрытия величины необходимых инвестиционных вложений, дальнейшая реализация проекта осуществляется по схеме полного самофинансирования.
Для определения величины максимальной процентной ставки, при которой в заданные заказчиком сроки обеспечивается приток наличности, достаточной для погашения основной суммы долга и начисленных процентов, разработан следующий алгоритм, включающий:
• разбиение расчетного периода на равные временные отрезки, продолжительность которых для проектов предприятий НПК, как правило, соответствует одному году;
• определение методом итеративного перебора значения величины процентной ставки, при которой гарантируется погашение привлеченных ресурсов в срок, равный периоду реализации проекта;
• последовательное сокращение срока погашения привлеченных ресурсов и определение соответствующей величины максимально возможной процентной ставки.
Цикл повторяется до тех пор, пока не будет достигнут срок, за который становится невозможным погашение привлеченных инвестиционных ресурсов даже при минимально возможной величине процентной ставки.
Результатом проведенных на первом этапе исследований является сформированная система ключевых параметров и агрегированных показателей инвестиционного проекта, используемых для определения возможности привлечения внешних источников предоставления инвестиционных ресурсов.
Этап 2. Формирование исходного множества приемлемых источников инвестирования проектов
На этом этапе осуществляется:
• формирование множества источников предоставления инвестиционных ресурсов;
• определение набора критериев приемлемости каждого конкретного источника для инвестирования проекта;
• отбор источников по определенным критериям и их классификацию по форме участия в инвестировании проекта.
В рамках реализации этапа формируется множество источников предоставления инвестиционных ресурсов в проекты огнезащиты N = {т'1, т'2, т'3, ..., т'п) и на основе предложенного набора критериев приемлемости источников для инвестирования проектов определенного типа (РРп, 1Р , ТР , - соответственно: осущест-
п1 1П1 ^
вление кредитования на принципах проектного финансирования; принадлежность объекта инвестирования к отрасли промышленности; тип инвестиционного проекта) производят их отбор и формируют множество источников инвестирования проектов определенного типа. Далее полученное множество источников классифицируют по предложенному признаку - форме участия в инвестировании проекта. По результатам классификации множество источников инвестирования разбиваются на два подмножества: источники, осуществляющие непосредственное инвестирование проекта (инвестиционные банки и компании, международные инвестиционные организации и т.д.) и косвенные участники процесса инвестирования (гаранты, поручители и т.д.).
Для всех источников первого подмножества N = {¡пр, ¡пр, тр, ..., ¡п р}
р 1 7 2 ' 3 7 ' п '
определяются условия предоставления инвестиционных ресурсов, а для всех участников второго подмножества N = {¡п1к, т2к, т3к, ..., ¡ппк} - условия участия в инвестиционном проекте.
Этап 3. Построение альтернативных структур инвестирования проектов
На третьем этапе формируется множество альтернативных структур инвестирования проекта огнезащиты, представляющих собой набор источников с соответствующими объемами
предоставляемых инвестиционных ресурсов.
Формирование альтернативных структур инвестирования основано на разработанной процедуре итеративного перебора источников предоставления инвестиционных ресурсов множества N = {¡пр, ¡пр, ¡пр, ..., ¡п р}
р 1 1 ' 2 ' 3 ' ' п '
с учетом их приемлемости для инвестирования конкретных проектов при определенных ключевых параметрах и оцененных агрегированных показателях.
Разработанный алгоритм позволяет произвести оценку и выбор приемлемых источников инвестирования при варьировании значений показателя срока погашения привлеченных инвестиционных ресурсов и соответствующих величин кредитных ставок. Ограничения определяются условиями предоставления инвестиций каждым конкретным источником. Алгоритм предусматривает последовательное выполнение следующих операций:
Блок 1. Сопоставление величины максимальной процентной ставки, соответствующей минимальному сроку погашения привлеченных инвестиционных ресурсов, величине процентной ставки каждого источника предоставления инвестиционных ресурсов множества N = {¡пр, ¡пр, ¡пр, ..., ¡п р};
р 1 1' 2 ' 3' ' п ' '
Блок 2. Оценка приемлемости источника инвестирования проекта на базе сопоставления ключевых параметров и условий предоставления инвестиционных ресурсов данным источником;
Блок 3. Определение объема инвестирования данным источником (согласно лимиту заимствования) и предварительная оценка возможности погашения привлеченных ресурсов в установленные сроки:
р\ = УК.
при
-> V
рп
(1)
где Pinp - величина инвестиционного кред ита, привлекаемого из источника inp млн руб.; VKnp - величина инвестиционного кредита, предоставляемом источником inp, млн руб.; Cfdef - величина финансового итога от реализации проекта в дефлирован-ных ценах на шаге t, млн руб.; n - шаг привлечения кредита , ед.; р - шаг полного погашения привлеченного кредита, ед.; v - коэффициент покрытия задолженности, ед.
Результатом проведенных на третьем этапе исследований является сформированное множество альтернативных структур инвестирования, определенный набор источников и предоставляемых ими инвестиционных ресурсов.
Этап 4. Формирование альтернативных моделей инвестирования и оптимальной структуры инвестиционных потоков
Формирование альтернативных моделей инвестирования проектов осу-шествляется на базе множества альтернативных структур инвестирования Slp = {si1P, si2P, si3P, ..., sinp} с привлечением необходимых косвенных участников процесса инвестирования lNk = {in1k, in2k, in3k, ..., innk}, выступа-юших в роли гарантов, поручителей и страховшиков и определяемых условиями предоставления инвестиционных ресурсов прямыми (непосредственными) источниками инвестирования проектов.
С учетом определенного набора необходимых косвенных участников процесса инвестирования для каждой альтернативной структуры разрабатывается модель инвестирования, описываюшая процессы движения денежных средств в ходе реализации проекта в соответствии с договорными отношениями между всеми его участниками:
Mlext = {mi1ext, mi2ext, mi3ext, ..., minext}. (2) 346
По результатам оценки экономической эффективности реализации инвестиционного проекта осушествля-ется выбор оптимальной структуры инвестиционных потоков по критерию максимизации величины чистого дисконтированного дохода от реализации проекта:
Slopt = {si|si e Sl & si = arg max f(si)}; f(si) = NPV& Sl = {sip si2, si3, ..., sin. (3)
Таким образом, разработанная методика выбора альтернативных моделей инвестирования проектов огнеза-шиты на предприятиях НПК позволит решить следуюшие задачи:
• оценка реализуемости проекта при каждом альтернативном варианте структуры инвестирования, т.е. проверка соответствия каждого варианта всем имеюшимся ограничениям: технико-технологическим; экономическим; экологическим; социальным и пр.;
• оценка абсолютной эффективности проекта, характеризуюшейся превышением оценки совокупного результата (величина предотврашенного ушерба) над оценкой совокупных затрат;
• оценка сравнительной эффективности, осуществляемая по совокупности качественных критериев проекта. Она дает возможность определения структуры предпочтений моделей инвестирования. Оценка сравнительной эффективности проводится, как правило, на множестве альтернативных моделей инвестирования проекта, применительно к проектам, реализуемым на действующих предприятиях. В этих случаях сопоставляются программы развития предприятия, предусматрива-юшие различные варианты используемых моделей инвестирования;
• оптимизация и выбор из множества структур инвестирования наиболее эффективной при определенных ограничениях. Как правило, в качестве ограничений выступает лимит кредитования различных источников финансирования.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки из инвестиционных проектов. Калининград: Янтарный сказ, 2002.
2. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2003.
3. Вернер Беренс, Питер М. Хавренек. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 2005.
4. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обо-
КОРОТКО ОБ АВТОРЕ
снования. Спб. : Изд-во С.-Петербургского университета, 2008.
5. Идрисов А.Б., Картышев C.B., Постников A.B. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Фи-линъ, 2001.
6. Инвестиционное проектирование. Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред. С.И. Шумилина. М.: Финста-тинформ, 2005. ürm
Дмитриев Виктор Николаевич - аспирант, Московский государственный горный университет, e-mail: [email protected].
UDC 330.332.01:614.841.1
SOURCES AND WAYS OF ATTRACTING INVESTMENTS FOR THE FIRE PROTECTION MEASURES IN THE PETROLEUM REFINING INDUSTRY
Dmitriev V.N., Graduate Student, Moscow State Mining University, e-mail: [email protected].
In work possibilities of attraction of external investments into projects fireprotection at enter-prises NPK are considered. Necessity razra-botki and carrying out of a complex of the actions directed on attraction of domestic and foreign investment resources is proved. Results of an estimation and the analysis of investment appeal of projects fireprotection are shown.
Key words: investment, fireproof activities, refinery complex, the effective use of funds.
REFERENCES
1. Bleh Ju., Getce U. Investicionnye raschety. Modeli i metody ocenki iz investicionnyh proektov (Investment accounting. Estimation models and methods from investment projects), Kaliningrad, Jantarnyj skaz, 2002.
2. Bocharov V.V. Finansovo-kreditnye metody regulirovanija rynka investicij (Finance-and-credit methods of the investment market control), Moscow, Finansy i statistika, 2003.
3. Verner Berens, Piter M. Havrenek. Rukovodstvo po ocenke jeffektivnosti investicij (Investment efficiency analysis guide), Moscow, Infra-M, 2005.
4. Voroncovskij A.V. Investicii i finansirovanie: Metody ocenki i obosnovanija (Investments and financing: evaluation and validation procedures), Saint-Petersburg, Izdatel'stvo S.-Peterburgskogo universiteta, 2008.
5. Idrisov A.B., Kartyshev S.V., Postnikov A.V. Strategicheskoe planirovanie i analiz jeffektivnosti investicij (Strategic planning and investment efficiency analysis), Moscow, Filin, 2001.
6. Investicionnoe proektirovanie. Prakticheskoe rukovodstvo po jekonomicheskomu obosnovaniju investicionnyh proektov, pod red. S.I. Shumilina. (Shumilin S.I. (Ed.), Investment planning. Practical guide on economic assessment of investment projects), Moscow, Finstatinform, 2005.
A
