CC BY
122
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
\
УДК 339.727.22
Э.А. Кетенчиева
студент,
кафедра мировой экономики, ФГБОУ ВО «Кубанский государственный университет»,
г. Краснодар
ИСЛАМСКИЕ ОБЛИГАЦИИ КАК ИНСТРУМЕНТ ФИНАНСИРОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ.
ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ВЫПУСКА СУКУК
Аннотация. Статья посвящена поиску альтернативных источников финансирования российской экономики в лице исламских облигаций (сукук). Автор раскрывает основные этапы внедрения мусульманских облигаций на российский финансовый рынок и производит анализ выпуска сукук в других странах (особое внимание обращает на опыт Республики Казахстан). На основе исследования мирового выпуска сукук и зарубежного опыта в их эмиссии определяется степень важности формирования мусульманских финансовых продуктов как способ решения крупной народнохозяйственной проблемы Российской Федерации.
Ключевые слова: исламские облигации, инвестиции, финансирование, сукук-иджара, сукук-мурабаха, сукук-мушарака. зарубежный опыт.
E.A Ketenchieva, Kuban State University, Krasnodar
ISLAMIC BONDS AS INSTURMENT OF FINANCING OF THE RUSSIAN ECONOMY. FOREIGN EXPERIENCE OF RELEASE SUKUK
Abstract. The article is devoted to search of alternative sources of financing of the Russian economy in the person of Islamic bonds (sukuk). The author opens the main stages of introduction of Muslim bonds on the Russian financial market and makes the analysis of release sukuk in other countries (pays special attention to experience of the Republic of Kazakhstan). On the basis of research of world release sukuk and foreign experience in their issue degree of importance of formation of Muslim financial products as a way of the solution of a large economic problem of the Russian Federation is defined.
Keywords: islamic bonds, investments, financing, sukuk-idzhara, sukuk-murabakh, sukuk-musharak, foreign experience.
Тема поиска новых источников инвестиций для отечественных компаний обсуждается повсеместно, популярность в последние годы обретают исламские финансовые инструменты как источники финансирования, поэтому вопрос экономических взаимоотношений со странами Востока становится особенно актуальным. Привлечение иностранных инвестиций с Ближнего Востока и из других мусульманских стран путем создания благоприятных условий к ведению бизнеса в соответствии с религиозными принципами потенциальных инвесторов могло бы значительно изменить современное состояние экономики России. В то же время, развитие данной индустрии в стране происходит медленно по двум основным причинам:
- слабое проникновение информации об особенностях формы такого вида инвестиций;
- представление исламских финансов в лице небольших компаний, не регулируемых надзорными финансовыми органами.
Все это приводит к снижению репутации и как следствие потери доверия со стороны потребителей и значительно усложняет развитие данного направления. Однако обеспечить регулирование и становление исследуемой отрасли в Российской Федерации вдвойне важно, так как это позволит: с одной стороны использовать стратегию сегментации рынка (погашать неудовлетворенный спрос со стороны многочисленных мусульман, которые представлены в стране, отказывающихся от пользования традиционными финансовыми услугами из-за своих религиозных убеждений); с другой стороны, улучшить текущее состояние российской экономики [2].
Самым подходящим исламским инструментом привлечения денег с Востока и одновременно наиболее простым во внедрении является облигация сукук. Рассмотрим основные этапы ее внедрения на российский рынок:
1. формируем продукт на зарубежных площадках, но с расчетом дальнейшего перехода на Московскую Биржу с определенным опытом;
2. создаем условия для организации 1РО частных компаний. Учитывая опыт в сотрудничестве с исламскими инвесторами, который мы получаем на первом этапе, и профессиональную подготовку отечественных профучастников - второй этап венчается успехом.
3. поднимаем вопрос о создании законодательных условий для формирования исламских банков и других финансовых институтов в России, нацеленных на работу с физическими и юридическими лицами [1].
Еще год назад исламские финансы мало кого интересовали, однако сейчас, их рассматривают как один из инструментов решения крупной народнохозяйственной проблемы страны. Для того чтобы в полной мере оценить преимущества, рассмотрим использование исламских облигаций (сукук) в динамике и оценим результаты их использования в других странах [5].
Рынок исламских облигаций, динамично развивающийся последние 5 лет, занял твердые позиции во многих странах мира и значительно увеличил географию распространения своего финансового продукта - сукук. Для подробного изучения изменений выпуска сукук в течение последних 8 лет рассмотрим диаграмму (рис. 1).
Рисунок 1 - Динамика выпуска сукук 2006-2014 гг., млрд долл.
Таким образом, рынок ежегодно растет примерно на 15%, что является внушительной цифрой, например, в 2014 г. дебютные выпуски суверенных сукук состоялись в Сенегале, Южной Африке, Великобритании, Люксембурге и Гонконге. Объем выпуска сукук к концу 2014 года превысил 118 млрд долларов США. Спрос со стороны инвесторов по-прежнему превышает предложение и в 2016 году ожидаются новые игроки на этом рынке в лице Японии, США, Марокко, Туниса, Южной Кореи, Кении и Бангладеш. Однако в настоящий момент лидерами остаются по большей мере организаторы из стран Персидского залива и Малайзия, в чем можно убедиться, ознакомившись с рейтингом агентства Bloomberg (табл. 1).
Таблица 1 — Рейтинг крупнейших организаторов выпуска сукук, 2014 г.
Наименование Место Доля рынка, (%) Объем (млн долл.) Количество сделок
CIMD Group 1 16.1 6.984 52
HSBC 2 13.2 5.742 33
Maybank 3 10.3 4.481 38
Standard Chartered Bank 4 7.9 3.421 23
RHB Capital 5 6.4 2.782 41
AmInvestment Bank 6 5.9 2.541 28
National Bank of Abu Dhabi 7 4.8 2.071 13
Emirates NBD 8 3.9 1.676 14
Deutsche Bank 9 3.6 1.541 6
JPMorgan 10 3.1 1.344 3
прочие 24.8
Источник: [7]
Примеры успешной эмиссии исламских облигаций в других странах [6].
1. Выпуск сукук-мурабаха
Среди стран СНГ наибольший опыт в исследуемом вопросе у Республики Казахстан. Между банками ТуранАлем и Emirates Islamic Bank из ОАЭ был подписан меморандум о сотрудничестве, предусматривающем меры по развитию исламского финансирования в Казахстане (2007 г.). Далее Банк Развития Казахстана осуществил проект по размещению выпуска сукук мурабаха на сумму 240 малазийских рингит (2012 г.).
Также казахский Альянс Банк подписал соглашение о привлечении кредита при содействии Caylpn Corporate and Investment Bank SA и Abu Dhabi Islamic Bank по системе «мурабаха» на сумму 150 млн долл. (март 2008 г.).
2. Выпуск сукук-иджара
Договор между Федеральной Республикой Германии, согласно которому она гарантирует выплату долга по сукук Saxony-Anhalt. Согласно сделке передается право сдачи в аренду зданий, это право было передано SPV сроком на 100 лет, SPV в свою очередь заключила договор обратной аренды на 5 лет с Министерством Финансов. Таким образом, активами в основе этой сделки являются здания, находящиеся в собственности Министерства Финансов, а периодические выплаты держателям сукук осуществляются в виде арендных платежей. Отметим, что SPV зарегистрировано на территории Нидерландов с целью оптимизации налогообложения, а сукук были выпущены на
Люксембургской Фондовой Бирже.
3. Выпуск сукук-машарака
East Cameron Gas Company (USA) использовали сукук для финансирования покупки бизнеса. С помощью сукук были привлечены средства для выкупа акций East Cameron Gas Company (USA) у Macquirie Bank.
В заключение отметим: 1) финансирование проектов с помощью исламских облигаций увенчалось успехом для многих иностранных компаний; риски таких проектов значительно снижаются, так как ответственность ложится на инвесторов, 2) для России немаловажно занять лидирующие позиции в предоставлении исламских финансовых продуктов, а для этого необходимо уже сейчас переходить к активному завоеванию рынка, 3) инвестиции из стран Ближнего Востока - альтернатива европейским кредитам, которые в настоящее время не могут быть использованы.
Список литературы:
1. Антропов В.В. Исламские банки в мире и в России // Финансы. 2013. № 1. С. 41-48.
2. Беккин Р.И. Исламские финансово-кредитные институты в экономике зарубежных стран. - Казань, 2011.
3. Трунин П.В. Исламские финансовые системы: современное состояние и перспективы развития. - М.: ИЭПП, 2009.
4. Шовхалов Ш.А. Принципы формирования активов коммерческой организации: шариатский взгляд // Финансы и кредит. 2013. № 37 (565). С.24-29.
5. Шовхалов Ш.А. Финансовые ресурсы коммерческой организации: шариатский взгляд // Финансы и кредит. 2013. № 8 (536). С. 58-61.
6. Сайт ЗАО «ЭкоИсламикБанк». Режим доступа: http://ecoislamicbank.kg/static/ icouncil.html (дата обращения: 14.04.2016).
7. Экономические новости Bloomberg. Режим доступа: http://www.bloomberg. com/europe (дата обращения: 21.02.2016).
