CC BY
98ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ Воронина Д.А.
Воронина Дарья Алексеевна - студент,
специальность: менеджмент, факультет экономики и менеджмента, Уральский институт управления - филиал Российская Академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации, г. Екатеринбург
Аннотация: в статье анализируются факторы инвестиционной привлекательности паевых инвестиционных фондов.
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, инвестиционный фонд, факторы, инвестиционное решение.
Основой актуальности оценки инвестиционной привлекательности паевых инвестиционных фондов на данный момент является повсеместное повышение уровня доверия потенциальных инвесторов к фондовому рынку и коллективным инвестициям, что является результатом выделения и тщательного анализа причин, которые, собственно, влияют на принятие инвестиционного решения.
На данный момент существует множество подходов к содержанию определения «инвестиционная привлекательность». Наиболее распространенным является следующий вариант. Инвестиционная активность - это агрегированный показатель, который характеризуется влиянием множества факторов, главными из которых являются инвестиционный потенциал и возможные риски [1].
Факторов, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность паевых инвестиционных фондов, насчитывается огромное количество, но все они группируются в три основных блока [3]:
1) Факторы, специфические для паевых инвестиционных фондов
2) Факторы, специфические для УК паевых инвестиционных фондов
3) Факторы доступности фонда для инвесторов
К первой группе относятся те факторы, которые характеризуют ИП паевого инвестиционного фонда как способ привлечения инвестиций. Во втором блоке находятся факторы, характеризующие компанию, управляющую активами паевых инвестиционных фондов с точки зрения ИП хозяйствующего субъекта. К третьему блоку относятся факторы, отражающие инвестиционную привлекательность фондов со стороны доступности для потенциального инвестора данного инструмента. В этом разделе выделяются показатели, которые можно отнести как к инвестиционной привлекательности инструмента, так и к инвестиционной привлекательности самого предприятия, управляющего данным инструментом.
Основания, которые позволяют провести оценку привлекательности, а также проранжировать и сравнить инвестиционные фонды, можно определить на основе классификации выделяемых факторов.
Далее обратимся к краткой характеристике факторов предпочтений инвесторов. Исходя из целевых функций, для каждого инвестора определенная система факторов будет иметь свой вес и значение при принятии окончательного решения об инвестировании в тот или иной паевой инвестиционный фонд.
Существует несколько оснований, по которым проводится классификация факторов инвестиционной привлекательности паевых инвестиционных фондов:
1. Факторы, которые характеризуют инвестиционную привлекательность паевого инвестиционного фонда:
Показатели (факторы) Единицы измерения
Доходность %
Волатильность %
Ликвидность пая Пункт, доля
Комиссионное вознаграждение %
Скидки и надбавки %
Состав и структура активов (инвестиционная декларация) Виды активов, %
Налогообложение %, срок и налоговая база
Доходность - это показатель деятельности паевого инвестиционного фонда, который характеризует изменение цены пая за определенный период времени (день, квартал, год). Доходность измеряется в процентах. Этот показатель служит основным фактором привлекательности какого-либо фонда. Доходность одного фонда можно сравнивать с доходностью фонда, аналогичным первому. Например, фонды облигаций - с фондами облигаций, фонды акций - с фондами акций, фонды смешанных инвестиций - с аналогичными. Это значит, что в долгосрочной перспективе доходность фонда облигаций заведомо будет меньше из-за фактора пониженного риска, чем у фонда акций. Доходность паевого инвестиционного фонда корректно сравнивать с доходностью других финансовых инструментов, в том числе с доходностью банковских депозитов, операций с валютой, прямого инвестирования в различные ценные бумаги.
Волатильность - это показатель уровня изменчивости цены пая, который будет свидетельствовать об определенном уровне риска ценной бумаги. При выборе паевого инвестиционного фонда с высоким показателем доходности инвестор должен быть готов к высокому уровню риска, поэтому при оценке типовых фондов есть возможность для сравнения [2].
Ликвидность пая - это возможность инвестора погасить свои паи за короткий срок, потерпев при этом наименьшие потери. На сроки погашения пая оказывает прямое влияние тип фонда (открытый, интервальный). Главной характеристикой является минимизация потерь, которая обеспечена устойчивым управлением активами паевого инвестиционного фонда. Устойчивость - главный показатель, характеризующий этот фактор, она является критерием эффективности управления фондами. Именно от способности устойчивого управления зависит результат пайщика в определенный момент времени.
Комиссионное вознаграждение за управление фондом и размеры скидки и надбавки зависят от совокупности факторов. Среди которых максимально допустимые законодательством размеры комиссии, способность УК паевого инвестиционного фонда договариваться со специализированным депозитарием, а также наличие агентских пунктов продаж паев. Приведенные показатели можно сравнивать во всех фондах, не учитывая их вид и инструмент инвестирования.
Состав и структура активов (инвестиционная декларация) - фактор, характеризующий фонд с точки зрения разрешенного перечня ценных бумаг, в которые будут производиться инвестирования, а также их доли в портфеле. Эти параметры являются обязательными для исполнения и показывают целевую направленность фонда на определенную стратегию управления и привлекательность используемой стратегии для удовлетворения инвестиционных предпочтений инвестора. Состав и структуру активов корректно сравнивать в фондах с типичными инвестиционными декларациями, то есть в одноплановых фондах [2].
Налогообложение. Необходимо заметить, что паевой фонд - это не юридическое лицо, что позволяет избежать двойного налогообложения, возникающего при
получении прибыли путем вложения средств частных инвесторов в банки и в прочие структуры. Прирост имущества паевого инвестиционного фонда не облагается такими налогами, как налог на прибыль, налог на пользование автомобильных дорог, налогом на содержание социальной сферы и жилищного фонда. Операции, которые связаны с обращением ценных бумаг, в том числе и инвестиционных паев, не облагаются налогом на добавленную стоимость. Налогообложение владельца паев фонда наступает только в случае продажи инвестиционных паев. Налогооблагаемая база зависит как от величины чистого дохода пайщика, так и от срока владения паями и возможности воспользоваться налоговым вычетом. В связи с этим, данный показатель сравнивают с налогообложением по другим инструментам, либо по паям за равный период владения в разных фондах [1].
Таблица 2. Факторы, характеризующие управляющую компанию паевого инвестиционного
фонда [3]
Показатели (факторы) Единицы измерения
Репутация УК паевого инвестиционного фонда Рейтинг, имидж
История Годы, %
Ассортимент фондов Виды и количество (шт.)
Состав и структура активов управляющей компании Виды активов, %
Квалификация кадров Сотрудники с дипломами, сертификатами (чел.)
Степень открытости информации Публикации, сайты
Репутация УК паевого инвестиционного фонда - это фактор, который играет важную роль в плане позиционирования компании с ее конкурентами, вследствие чего можно говорить о степени привлекательности фонда для инвесторов. Чем выше имидж и рейтинг у компании, тем больше у нее шансов привлечь пайщиков в свои фонды.
История - это показатель, который характеризует кредитную и инвестиционную историю, а также опыт работы на рынке коллективных инвестиций в сфере доверительного управления активами паевых фондов. Однако необходимо учитывать и специфику работы УК. Достаточно затруднительно будет провести сравнение долгосрочного вложение в закрытые фонды с открытыми фондами облигаций, например.
Ассортимент фондов - это фактор, который отражает видовое разнообразие паевых фондов под управлением одной компании. УК, владеющие несколькими паевыми инвестиционными фондами, привлекают наибольшее число инвесторов, чьи инвестиционные предпочтения могут достаточно сильно отличать друг от друга. Отчасти это показатель способности и успешного функционирования на разнообразных рынках с разными финансовыми инструментами. Однако существуют такие компании, которые специализируются на управлении одним видом фондов. В таком случае этот фактор не является критерием оценки эффективности управления фондом.
Состав и структура активов управляющей компании показывает финансовую устойчивость компании, ее платежеспособность, а также степень доверия к управляющей компании. Под активами следует понимать собственный капитал компании, который обеспечивает выполнение обязательств, а также сумма активов в управлении. При этом оба параметра должны быть максимизированы [4].
Квалификация кадров - это показатель, обозначающий количество сотрудников УК паевого инвестиционного фонда, которые имеют высшее образование, квалифицированные аттестаты ФКЦЮ (ФСФР) или дипломы специалистов по рынку
ценных бумаг. Всевозможные курсы повышения квалификации, семинары и тренинги влияют на качество управления фондами, и как следствие, на их инвестиционную привлекательность. Такой показатель, как удельный вес числа квалифицированных сотрудников по отношению ко всему персоналу, также влияет на оценку организации.
Степень открытости информации - это немаловажный показатель, который отражает наличие информационной поддержки пайщиков и потенциальных инвесторов. Раскрытие информации о деятельности фонда необходимо и обязательно. Такие издания, как журнал «Инвестиции+», приложение к Вестнику ФКЦБ, газета «Комерсантъ» служат источниками информацию. Каждая из перечисленных компаний должна поддерживать Интернет-сайт и ежедневно обновлять на нем информацию.
Таблица 3.Факторы доступности паевых инвестиционных фондов для инвестора [3]
Факторы (Показатели) Единица измерения
Тип фонда Открытый/закрытый
Минимальная сумма взноса У.е., ден. Ед.
Процесс документооборота Количество, простота оформления
Обмен паев (сроки, цена) Время, %
Место расположения, агентская сеть Удобство, количество агентов
Тип фонда - показатель, имеющий большое значение для инвестора. Пайщиками открытых и интервальных фондов являются любые физические и юридические лица. Доступ в закрытый фонд ограничен спецификой этого фонда, а единственная возможность для вхождения в закрытый фонд после его сформирования - это согласие учредителей паевого инвестиционного фонда. Депозит банка является возможностью для сравнения, однако он уступает открытым фондам, в которых ежедневно осуществляется покупка и продажа паев.
Минимальная сумма взноса - это минимальный размер стартового капитала. Любой гражданин, обладая капиталом в 1 тыс. руб., путем покупки паев может заняться инвестиционной деятельностью. В то время как для эффективного прямого инвестирования требуется не менее 30 тыс. руб. - значительно большая сумма. Фонды с пониженным порогом вхождения являются наиболее привлекательными.
Процесс документооборота подразумевает простоту оформления и скорость передачи данных. От того, насколько документооборот, сопровождающий разработку новых продуктов для продвижения услуг управляющей компании, будет оптимален и понятен, будет зависть успех продвижения продукта на рынке.
Обмен паев (срочность операции и цена услуги) - это возможность совершать обмен паев одного фонда на другой, которая на сегодняшний день является весомым фактором при выборе управляющей компании паевыми инвестиционными фондами.
Место расположения, агентская сеть - показатели, отражающие степень удобства расположения фонда для инвесторов, а также масштаб управляющей компании паевыми инвестиционными фондами.
На пути развития своего бизнеса и повышения инвестиционной привлекательности фондов управляющие компании используют разнообразные методы в продвижении данного инвестиционного инструмента, основываясь на вышеобозначенных факторах привлекательности.
Рассмотрим ряд методов [4].
Паевые фонды - это форма коллективного инвестирования, которая интересна как людям, впервые проявляющим интерес к фондовому рынку, так и профессионалам, которые работают или имеют отношение к данной сфере.
Основной задачей при привлечении инвесторов в фонды для управляющих компаний - это разработка оптимального инструментария, а также подходов и
методов, которые позволяют соответствовать реалиям и возрастающим требованиям у осведомленных в данной сфере инвесторов.
Однако часто и предложение рождает спрос. По мере развития инвестиционной сферы, финансовой образованности населения и увеличения конкуренции, проблема необходимости регулярного внедрения новых продуктов встанет весьма остро.
Несмотря на то, что интерес потенциальных инвесторов к паевым инвестиционным фондам возрос, конкуренция среди управляющих компаний фондами достаточно высока, и разворачивается она в двух направлениях. Во-первых, инвестиционная компания должна приложить максимальные усилия для привлечения новых инвесторов. А во-вторых, обеспечить необходимые условия для сохранения уже имеющейся клиентской базы.
Для решения поставленных выше задач необходимо использовать всевозможные подходы и методы продвижения и распространения данных финансовых инструментов. Основными методами продвижения данного инвестиционного продукта являются: просветительские методы, рекламные методы, инфраструктурные методы дистрибуции, рекламные методы, новые продукты.
У каждого инвестора есть свои инвестиционные предпочтения, на основе которых им принимается решение о вложении своих активов в ту или иную компанию, удовлетворяющую предъявленным требованиям. Зная и пытаясь соответствовать которым, компании могут привлечь большее число клиентов. Инвесторы руководствуются множеством показателей, которые отражают инвестиционную привлекательность данного инструмента [2].
Анализ структуры инвестиционных предпочтений инвестора паевого инвестиционного фонда, факторов инвестиционной привлекательности и их взаимосвязь дает возможность определить критерии, которыми руководствуются инвесторы при принятии инвестиционных решений.
Список литературы
1. Гридчин А.В. Правовая характеристика способов развития института коллективных инвестиций в Российской Федерации // Юриспруденция. М., 2009. № 14.
2. Капитан М., Киселев Е., Кокарев Р. Проблемы оценки эффективности работы паевых фондов // Инвестиции+. № 4. М., 2002.
3. Зелцер М.Б. Классификация факторов инвестиционной привлекательности паевых инвестиционных фондов (методический аспект) // Межвуз. Сб. тез. VI науч. сессии аспирантов и магистрантов / отв.ред. д-р экон. наук, проф. А.И. Шмыревы. Новосибирск: НГУЭУ, 2005.
4. Паевые фонды в российской экономике / под ред. М.Е. Капитана. М.: Русское экономическое общество, 2005.
