CC BY
430
Инвестиции
инвестиции как ключевой фактор экономического роста
м.ю. млковЕцкий,
кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории и предпринимательства омского государственного университета им. Ф. м. Достоевского
инвестиции и экономический рост: постановка проблемы
В современных условиях инвестиции становятся важнейшим средством обеспечения условий реального экономического прорыва РФ, осуществления структурных сдвигов в народном хозяйстве, внедрения новейших достижений технического прогресса, улучшения количественных и качественных показателей хозяйственной деятельности на всех уровнях. Вряд ли можно согласиться с той точкой зрения, что инвестиционные ресурсы Российской Федерации превышают возможности их производительного использования внутри страны и что отечественная экономика не в состоянии их поглотить, так что отток капитала — это скорее благо. На самом деле факты свидетельствуют об обратном: экономика стагнирует в отсутствие притока инвестиционных ресурсов, ведь инвестиции нужны не только для простого воспроизводства основного капитала, но и для развития принципиально новых производств, создания и внедрения передовой техники и современных технологий.
Сегодня, по некоторым оценкам, инвестиции в основной капитал в РФ в 2 — 3 раза меньше минимально необходимых, а потребность в них возрастает темпом примерно в 1,8 — 2 раза более высоким, чем темпы роста валового внутреннего продукта1, что связано с существенным износом основного капитала. Для его увеличения на 7 — 9 % ежегодно рост инвестиций в основной капитал должен составлять не менее 14 — 18 %. Для нашей страны эти цифры означают необходимость ежегодного увеличения вложений в основной капитал на
1 Булатов В. В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. М.: Наука, 2002. С. 6.
15 — 20 млрд долл. США. Поэтому принципиально важно вовлекать в инвестиционный процесс всех потенциальных инвесторов (как отечественных, так и зарубежных), включая и тех, кто имеет хотя бы минимальные сбережения, поскольку в массе своей они могут предоставить реформируемой экономике значительные инвестиционные ресурсы.
В решении этой задачи значимая роль должна принадлежать цивилизованному высокоэффективному финансовому рынку. Сегодня весь мир работает с заемным капиталом, с разнообразными финансовыми инструментами и привлеченными с их помощью на финансовых рынках средствами. Это — одна из главных причин индустриальной мощи и устойчивого экономического роста. Поэтому создание реального и стабильного финансового рынка, комплементарного требованиям развитой экономики — одна из острейших проблем сегодняшнего дня. Сейчас имеется реальный шанс вернуть доверие инвесторов к экономической политике государства, к финансовому рынку, к рынку ценных бумаг, к банковской системе. При надлежащей организации их функционирования со стороны государственных органов и саморегулируемых организаций они будут демонстрировать удобство, выгодность и надежность проведения операций на нем и в конечном итоге — целесообразность вложения сбережений (инвестирования) в реальный сектор экономики, выступая фактором его устойчивого роста.
Любые инвестиции, независимо от конкретной формы, в которой они осуществляются, становятся фактором экономического роста только при условии тесного взаимодействия финансовой системы и реального сектора экономики, когда финансовые потоки накопительного, спекулятивного, краткосрочного
характера постепенно превращаются в долгосрочные производственные инвестиции. Такое взаимодействие усиливается при наличии особых предпосылок совместимости финансово-промышленных интересов: четкого определения роли государства; разумного сочетания зарубежных и национальных инвестиций в структурную перестройку, в новые технологии; развития частного предпринимательства и увеличения удельного веса сбережений населения в инвестиционной сфере. Приток инвестиций в производственный сектор будет зависеть от степени развития институтов финансового рынка, его способности аккумулировать внутренние и внешние свободные денежные ресурсы и трансформировать их в инвестиции в интересах реального сектора экономики, обеспечивая свободный межотраслевой и межрегиональный перелив капитала. Например, чем масштабнее финансовый рынок, чем сложнее и разнообразнее его инструменты, тем большее значение приобретает анализ эффективности, доходности и риска инвестиционных вложений.
Создание финансового рынка, ориентированного на экономический рост, охватывает сложные теоретические, методологические и практические проблемы, решение которых, безусловно, имеет большое народнохозяйственное значение. Это предполагает необходимость всестороннего исследования взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики, которое позволит подойти к формулированию теоретических положений концепции производительности финансового сектора. Ее центральная идея — усиление влияния финансового сектора, финансовых рынков, финансовых институтов на экономический рост и экономическое развитие в целом.
Актуальность, теоретическое и прикладное значение исследования количественных и качественных характеристик финансового рынка с точки зрения влияния на него состояния реального сектора экономики и обратного его воздействия на динамику и перспективы развития реального сектора, определение основных направлений активизации такого взаимодействия, определяются следующими обстоятельствами:
• необходимостью преодоления кризисных явлений и диспропорций в системе воспроизводственного процесса в отраслях экономики РФ и продолжения ее структурной перестройки;
• значительной потребностью предприятий реального (производственного) сектора экономики в инвестициях и необходимостью поиска альтернативных источников капитала;
• дальнейшим развитием российского финансо -вого рынка и вступлением в силу новых федеральных законов, нормативных ведомственных актов, существенно изменяющих механизм совершения операций на финансовых рынках;
• необходимостью анализа и обобщения передового отечественного и зарубежного опыта выпуска и размещения инструментов финансового рынка в целях привлечения инвестиций;
• формированием класса потенциальных эмитентов и необходимостью анализа процесса эмиссии ценных бумаг (как с точки зрения инвесторов, так и с позиции самих эмитентов);
• недооценкой возможностей финансового рынка и его инструментов для решения целого ряда финансовых, организационных, управленческих задач, стоящих перед многими хозяйствующими субъектами в условиях рыночной экономики;
• повышенным вниманием к проблемам развития финансового рынка со стороны специалистов, профессиональных участников, регулирующих органов, обусловленным его диспропорциями, недостаточными масштабами, нестабильным характером функционирования;
• асимметрией аллокации и асинхронностью использования инвестиционных ресурсов в мировом хозяйстве, становящимися факторами конкуренции между отдельными странами в инвестиционной сфере и реализации на этой основе своих военно-стратегических, геополитических и социально-экономических интересов.
Учитывая указанные выше обстоятельства, нашей целью стало всестороннее комплексное исследование механизма взаимодействия (взаимосвязи) финансового и реального секторов экономики при осуществлении инвестиционного процесса в условиях рыночного типа организации экономической системы. Поставленная цель предполагает наличие определенной структуры и общей логики исследования, которая представлена на рисунке.
Безусловно, сформулированная подобным образом исследовательская цель весьма глобальна и поэтому должна быть детализирована в ряде конкретных задач. Далее, в рамках настоящей публикации, автор попытается сделать акцент на том, чтобы сформулировать теоретические положения и подходы к исследованию взаимосвязи инвестиций и экономического роста в контексте особенностей функционирования экономических систем.
Структурно-логическая схема исследования
теоретико-методологические
основы инвестирования
в рыночной экономике
Для более полного раскрытия содержания процесса инвестирования необходимо определить источники и факторы, влияющие на величину инвестиций. Независимо от конкретной формы инвестиций и направления их приложения они, прежде всего, часть общественных ресурсов, которые изымаются из текущего потребления и
вкладываются в различные объекты в расчете на получение будущего дохода или решение каких-либо социально значимых задач.
С одной стороны, национальный доход любой страны, если абстрагироваться от государственных закупок товаров и услуг и чистого экспорта (разницы экспорта и импорта), представляет собой сумму расходов на потребление и инвестиции. С другой стороны, произведенный национальный доход можно представить как сумму потребления и сбережения в обществе. Отсюда условием равновесного экономического развития является баланс между сбережениями и инвестициями и соблюдение макроэкономических пропорций при осуществлении потребления, сбережения, инвестиций.
Анализ таких базовых процессов, как потребление, сбережение, инвестирование, необходимо проводить с учетом специфики воззрений, сложившихся в рамках основных макроэкономических школ. В обобщенном и систематизированном виде их взгляды по ключевым проблемам функционирования экономической системы представлены в таблице. К представителям классической школы нужно отнести не только тех экономистов-классиков (А. Смит и Д. Рикардо), о которых в свое время говорил К. Маркс, но также их последователей — Т Мальтуса, Н. Сениора, Дж. Ст. Милля. Классический подход к анализу макроэкономического равновесия также подразумевают взгляды экономистов неоклассического направления — А. Маршалла, А. Пигу и некоторых других. Именно их идеи, господствовавшие вплоть до 30-х гг. ХХ в., стали фундаментом для развития новой классической теории, оформившейся в само-
Теоретическое положение Классическо-неоклассическое направление Кейнсианско-неокейнсианское направление Неоконсервативное направление (монетаризм)
1. Устройство экономической системы Экономика по своей природе является экономикой совершенной конкуренции, любые проявления несовершенной конкуренции рассматриваются как экзогенные (внешние) факторы, не меняющие сути и характера экономической природы. Экономика не является экономикой совершенной конкуренции. Несовершенство рынков, в первую очередь, рынка труда, не результат воздействия внешних факторов, а свойство, имманентно присуще реальной экономике. Формируется представление об устойчивом и равновесном развитии хозяйства, обеспечиваемом саморегулирующимся рыночным механизмом.
2. Роль ценового механизма Цены в экономике имеют абсолютную гибкость. Гибкость цен означает, что они могут меняться в коротком периоде (как в сторону повышения, так и в сторону понижения), причем это касается цен как на потребительские блага, так и на факторы производства. Кроме того, цены на блага и факторы достаточно сильно и оперативно реагируют на взаимные колебания. Цены не являются гибкими в силу институциональных факторов (долгосрочные контракты) и особенностей поведения экономических субъектов (так называемых денежных иллюзий). Цены — передаточный механизм между денежной массой и производством — выполняют важную информационную функцию в экономике. Главная опасность для экономики — резкие колебания денежной массы и обесценение денег, поскольку они ведут к дестабилизации, нарушению естественного процесса движения к равновесию с помощью конкуренции и рыночного ценообразования.
3. Механизм принятия решений экономическими субъектами Экономические субъекты действуют рационально, исходя из максимизации своей выгоды. Например, фирмы максимизируют свою прибыль, домашние хозяйства — долгосрочное потребление. Поэтому на принятие решений субъектами огромное влияние оказывают текущие параметры экономической конъюнктуры. Экономические субъекты действуют не рационально, а руководствуясь субъективными факторами — традициями, требованиями среды, психологией поведения и т.п. Экономические субъекты действуют в соответствии с концепцией адаптивных ожиданий (т.е. формируемых с учетом прошлых ошибок).
4. Роль денежного фактора Разделение экономики на два автономных сектора: денежный и реальный (классическая дихотомия). При этом все рынки реального сектора являются равновесными. Деньги же не имеют самостоятельной ценности и служат лишь счетной единицей и средством обращения. Деньги — богатство и потому имеют самостоятельную ценность, что определяет особый механизм взаимодействия денежного рынка с реальным сектором экономики. Все рынки являются взаимосвязанными, и любые изменения на одном из них влекут за собой изменение условий функционирования на других рынках. Деньги не просто богатство, а один из элементов широкого набора активов. Деньги нейтральны только в долгосрочном периоде, в коротком периоде деньги не нейтральны, причем изменения в денежном секторе первичны по отношению к изменениям в реальном секторе.
5. Уровень саморегуляции экономики Экономика является саморегулируемой, что обеспечивается системой встроенных стабилизаторов, среди которых важнейшими являются гибкие цены, гибкая ставка процента, обеспечивающая равенство сбережений и инвестиций, и гибкая номинальная ставка зарплаты. Экономика не является саморегулируемой; отклонения от равновесного состояния как раз характерны для ее развития, поэтому необходимо активное государственное вмешательство. Экономика рассматривается как саморегулируемая система. Усложнение рыночных отношений при росте масштабов производства и числа субъектов приводит к тому, что государственная политика запаздывает с мерами по восстановлению равновесия, а их стоимость постоянно возрастает. Главная вина за нарушение экономической устойчивости возлагается на государство. Это оно, вмешиваясь в экономику, нарушает нормальную работу рыночного механизма.
ж а в-я о X 2
-
а
« 2
По О
£
«
О с.
§ Ё? ¡8 чощ
ЙОХ Я оо св >, &
О ^ -л
!! СО Ж ,
мЙ &
Л ^
^ „г
0 ^ * ™
« о
я ^
1 8
нч У
М Н
>. С =1 е-
« се
к 2
° |
ч Щ ° 2
к & &
к к
я
х
О «
о к ч
х 2 н К
-с &
О Я
•е
и
о в
5? х
т &
0 к
1 |
о Р
X
о
& к
2 £
со к
о &
к
с« 8
стоятельное научное направление в ходе неоконсервативной революции (современный монетаризм, теория рациональных ожиданий, экономика предложения).
Представленные в таблице постулаты определяют общую характерную особенность классического (в дальнейшем — неоклассического) подхода: для исследования макроэкономических проблем активно применяются методы микроэкономического анализа. Как следствие, классические макроэкономические модели четко формализованы, а в качестве параметров в них чаще всего выступают наблюдаемые и четко специфицируемые переменные (хотя иногда встречаются и ненаблюдаемые параметры). Это делает классический подход объективным, т. е. лишенным субъективных оценок.
Согласно взглядам представителей классической школы, стремление сберегать — это главная причина общественного прогресса. Так, А. Смит в своем главном труде «Исследование о природе и причинах богатства народов» по этому поводу отмечал: «...Назначение основного капитала состоит в увеличении производительной силы труда или в предоставлении тому же количеству рабочих возможности выполнять гораздо больше количества работы. Средства, надлежащим образом вложенные в какой-либо основной капитал, возмещаются с большей прибылью и увеличивают годовой продукт на гораздо большую стоимость, чем стоимость затрат, необходимых для этих улучшений. Капиталы возрастают в результате бережливости. Все, что какое-либо лицо сберегает из своего дохода, оно добавляет к своему капиталу, оно или затрачивает это сбережение на содержание добавочного количества производительных рабочих, или дает возможность сделать это
кому-нибудь другому, ссужая ему это сбережение под процент, т. е. за долю прибыли... Каждый расточитель оказывается врагом общественного блага, а всякий бережливый человек — общественным благодетелем.» 2. Из этих рассуждений следует однозначный вывод: стремление сберегать у людей необходимо всячески поддерживать и развивать. Гибкая процентная ставка в экономике обеспечит трансформацию сбережений в инвестиции, направляемые, очевидно, в наиболее эффективные отрасли экономики, чем обеспечивается их производительное использование.
В развитие неоклассической теории экономического роста наиболее весомый вклад внес американский экономист Р. Солоу, получивший в 1987 г. за свои исследования Нобелевскую премию по экономике. Его модель раскрывает воздействие на рост национального производства трех факторов: 1) масштабы сбережений; 2) изменение численности населения; 3) технический прогресс. В модели Р. Солоу3 обосновывается, что технический прогресс — единственное условие непрерывного роста уровня жизни. Она позволяет дать практические рекомендации по государственной политике регулирования экономического роста через воздействие на национальную норму сбережения (накопления) и скорость технического прогресса.
Равновесный экономический рост совместим с различными нормами сбережения, но оптимальной будет только та, которая обеспечивает экономический рост с максимальным уровнем потребления. Оптимальную норму накопления позволяет определить «золотое правило накопления». Ответ на вопрос о том, каковы условия оптимального для общества экономического роста, дали сразу несколько экономистов (Дж. Мид, Дж. Робинсон и др.) в начале 1960-х гг. Однако первым опубликовал его американский экономист Э. Фелпс. Ему же принадлежит и термин «золотое правило накопления капитала», вошедший с тех пор в широкое употребление. Э. Фелпс поставил вопрос о том, капитал какой величины захочет иметь общество, находящееся на траектории сбалансированного роста. В случае, если он будет достаточно большим, это гарантирует высокий уровень производства, но все большая его часть пойдет не на потребление, а на накопление — общество не сможет насладиться плодами роста. И, наоборот, если объем капитала
2 Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. / Антология экономической классики: В 2 т. М.: ЭКОНОВ, 1993. Т. 1. С. 316-366.
3 См. более подробно: Лавров Е. И. Проблемы экономического роста. Омск: Омск. Госуниверситет, 2000. С. 46-54.
будет слишком малым, потреблять можно будет почти все, что произведено, но произведено будет совсем немного. Посередине между двумя крайностями, очевидно, находится оптимальная для общества точка, в которой достигается максимальный объем потребления.
В целом же модель Р. Солоу и «золотое правило накопления» позволяют сформулировать некоторые практические рекомендации.
1. Увеличение или уменьшение нормы сбережений. В том случае если экономика развивается с запасом капитала, большим, чем она может иметь согласно «золотому правилу накопления», необходимо проводить политику, направленную на снижение нормы сбережений. Это увеличит потребление и соответственно снизит инвестиции, следовательно, уменьшит устойчивый уровень запаса капитала. Если экономика развивается с меньшим уровнем капиталовооруженности, чем при устойчивом состоянии по «золотому правилу накопления», нужно стимулировать рост нормы сбережений в обществе. Это снизит уровень потребления, приведет к росту инвестиций, что, в конечном итоге, вновь увеличит потребление.
2. Стимулирование технического прогресса. Как следует из модели Р. Солоу, более быстрый темп роста населения ускорит темпы роста экономики, но выпуск на душу населения будет снижаться в устойчивом состоянии. Другой фактор — увеличение нормы сбережения - приведет к более высокому доходу на душу населения и увеличит коэффициент капиталовооруженности, но не повлияет на темпы роста в устойчивом состоянии. Поэтому технический прогресс - единственный фактор, обеспечивающий экономический рост в устойчивом состоянии, т. е. увеличение дохода на душу населения. Следовательно, государство должно стимулировать технический прогресс (бюджетное финансирование фундаментальных исследований, патентное законодательство, налоговые преференции).
Теорию экономического роста в рамках неоклассического направления развивал также английский экономист Дж. Мид. Он использовал модифицированную версию функции Кобба—Дуг-ласа и вывел уравнение возможности устойчивого динамического равновесия:
Y = а К + р L + г, где Y— среднегодовой темп роста национального дохода; К — среднегодовой темп роста капитала; L — среднегодовой темп роста труда; а — доля капитала в национальном доходе; в — доля труда в национальном доходе; г — темп технического прогресса. Предположим, что темпы роста труда
и технического прогресса постоянны. Дж. Мид сделал вывод: устойчивый темп экономического роста достигается при условии устойчивости темпов роста капитала и его равенства с темпами роста национального дохода.
Таким образом, главное, что Р. Солоу и неоклассическая школа в целом привнесли в моделирование экономического роста, — усиление роли капитала и технологических изменений. Даже при неизменности технологий в экономике постоянно увеличиваются объемы инвестиций в физический капитал. В результате растет объем применяемого физического капитала на одного работника (т. е. растет капиталовооруженность труда). Например, чем глубже развивается этот процесс, тем в большей мере на него действует закон уменьшающейся отдачи. Предельный продукт работника отстает от объемов инвестиций, т. е. дальнейшее наращивание капиталовооруженности дает все меньший эффект. Наглядным примером может служить ситуация в экономике СССР в 1970—1980-е гг.
Ряд положений классической (неоклассической) теории обоснованно подвергался и подвергается критике. Прежде всего это касается тезиса о саморегулируемом характере рыночной экономики. Наоборот, современный опыт развития западных стран свидетельствует об обратном процессе — активном воздействии государства на рыночный механизм. Не всегда верным оказывается также утверждение представителей классической школы о том, что сбережения благодаря гибкой ставке процента сразу же становятся инвестициями. Реальная хозяйственная практика требует учета множества факторов и условий формирования сбережений и инвестиций. Вместе с тем неоклассические схемы экономического роста позволяют изучать трендо-вые траектории развития экономики, служат инструментом исследования механизма общественного воспроизводства и средством количественной оценки роли отдельных факторов экономического роста в получении конечных результатов.
Принципиально иной подход заложен в кей-нсианской (неокейнсианской) концепции. Здесь сделан акцент на объяснении причин нестабильности экономического роста, роли сбережений и инвестиций в его обеспечении. Основные положения представителей кейнсианства (прежде всего самого Дж. М. Кейнса) можно интерпретировать как полное отрицание постулатов классической школы. По их мнению, экономика представлена классиками как некоторая абстрактная, «идеальная» экономика, не отражающая реальных про-
цессов. Кейнсианская модель в большей степени соответствовала новым экономическим реалиям. В то же время она носила субъективный характер, так как в качестве параметров в ней выступали ненаблюдаемые переменные, отражающие предпочтения экономических субъектов и влияние психологических факторов. При этом кейнсианс-кая модель отражает состояние равновесного роста всего народного хозяйства в целом. Центральная проблема макроэкономики для кейнсианской теории — факторы, определяющие уровень и динамику национального дохода, его распределение. Они рассматриваются с позиции реализации в условиях формирования эффективного спроса.
Дж. М. Кейнс обратился к проблеме реализации и поэтому сосредоточился на изучении основных составных частей спроса. Весь совокупный доход нации Yраспадается на потребляемую часть С и сберегаемую часть S, т. е. Y= С + S. Сбережения Дж. М. Кейнс трактовал как превышение дохода над потребительскими расходами. В своем главном произведении «Общая теория занятости, процента и денег» он выделил объективные и субъективные факторы, оказывающие влияние на склонность к потреблению и сбережению у отдельных людей4. Там же выделены мотивы сбережения, характерные для государственных органов власти, коммерческих корпораций и прочих учреждений и организаций: предприимчивость, стремление к лучшему, стремление к ликвидности, «финансовое благоразумие» и стремление к «респектабельности» фирмы.
Дж. М. Кейнс открыл так называемый психологический закон. Его действие в обществе приводит к тому, что люди (домашние хозяйства) предпочитают делать больше сбережений, меньше потреблять. Это снижает спрос и, как следствие, приводит к падению производства, торможению экономического роста («парадокс бережливости»). В случае если общество проявляет тенденцию потреблять меньше, а сберегать больше, возникает разрыв, который необходимо нейтрализовать. Эту функцию Дж. М. Кейнс возлагает на государство, которое должно принимать меры для трансформации сбережений в инвестиции.
Сбережения тесно увязаны с инвестициями (I), поскольку Sявляются источником I, однако эта связь неоднозначна5. Сбережения и желаемые ин-
4 См.: Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. / Антология экономической классики: В 2 т. М.: ЭКОНОВ, 1993. Т. 2. С. 205 — 224.
5 См. более подробно о проблеме соотношения сбережений и инвестиций: Чалдаева Л. А., Килячков А. А. Сбережения и инвестиции // Финансы и кредит. 1999. № 1. С. 3—11
вестиции совпадают только в равновесном состоянии, т. е. в идеале. В действительности инвестиции и сбережения лишь стремятся к равенству, причем в зависимости от уровня и состояния развития общества это соотношение может быть различным. В краткосрочном периоде сбережения могут быть равны инвестициям (равенство сбережений и инвестиций рассматривается как непременное условие устойчивого экономического роста). Однако с ростом доходов сбережения увеличиваются, необязательно вызывая соответствующий рост инвестиций, поскольку решения о сбережениях и инвестициях принимают разные экономические субъекты и по различным причинам (мотивам).
Раньше, до Дж. М. Кейнса, считалось, что стремление сберегать — основа экономического роста и прогресса. Теперь же, в новых условиях, оказывается, что не всегда увеличение сбережений ведет к желаемому результату: потребление сокращается, сбережения растут, а эффект совсем не тот — инвестиции не увеличиваются. Рост сбережений может сопровождаться уменьшением размеров инвестиций. Разрыв между S и I как раз и создает условия нарушения макроэкономического равновесия, т. е. невозможность равновесного роста экономической системы. Например, если S > I, растут товарные запасы, сокращается производство, увеличивается безработица. И, наоборот, если I > S, то наблюдается превышение инвестиционного спроса над сбережениями, т. е. налицо неудовлетворенный спрос, который вызовет рост цен и вместе с тем рост производства.
Важный элемент в теории экономического роста Дж. М. Кейнса — принцип мультипликации. Инвестиционный мультипликатор (мультипликатор экономического роста) показывает, как повлияет прирост инвестиций (государственных и частных) на прирост выпуска и дохода. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению) находятся в обратной пропорциональной зависимости. Проявление мультипликационного эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда (в какие отрасли) направляются инвестиционные вложения, какова их структура. Стимулирующий эффект мультипликатора зависит от многих факторов. В случае, если увеличиваются налоги, величина реального мультипликатора сни-
жается. Если слишком значителен импорт, часть новых доходов будет «утекать» за границу, увеличивая вероятность дефицита платежного баланса. В целом мультипликатор — механизм с двумя лезвиями : он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.
Результаты, полученные Дж. М. Кейнсом, позволяют констатировать: чем богаче страна, тем большая часть возросшего национального дохода сберегается и меньшая — потребляется. Поэтому в промышленно развитых странах величина мультипликатора небольшая, и наблюдаются более устойчивые темпы экономического роста. И, наоборот, если страна бедна, то почти весь возросший национальный доход будет потребляться, вызывая сильный мультипликационный эффект, т. е. воздействие изменений инвестиций на экономику будет более существенным.
В целом Дж. М. Кейнс поставил под сомнение положение классической школы о том, что свободное предпринимательство и рыночный механизм могут справиться с любыми сбоями, что размеры сбережений и инвестиций легко уравновешиваются гибкой ставкой процента. На самом деле сбережения в большей мере реагируют на изменение дохода, чем на колебание ставки процента, а инвестиции, наоборот, в большей мере реагируют на изменение ставки процента, нежели дохода, и сами выступают образующим доход фактором. Рост инвестиций происходит, до тех пор пока норма прибыли выше ставки процента и прямо пропорциональна величине их разности. Таким образом, по Дж. М. Кейнсу, факторы влияния на размер инвестиций сводятся к предельной эффективности капитала (ожидаемой предпринимателями норме прибыли от вложений) и ставке (норме) процента. Поэтому высокая ставка процента — существенное препятствие для инвестиционной активности.
На теоретической и методологической основе концепции Дж. М. Кейнса впоследствии возникли неокейнсианские модели экономического роста. Наиболее известны модели, разработанные английским экономистом Р. Харродом и американским экономистом польского происхождения Е. Домаром. Предложенные ими варианты модели весьма сходны, поэтому иногда их рассматривают как одну модель — модель Харрода — Домара. Общий вывод из моделей Е. Домара и Р. Харрода таков: экономическое развитие носит нестабильный характер, динамическое равновесие по своей природе неустойчиво, поэтому необходимо целенаправленное государственное вмешательство.
Так, если кейнсианство ознаменовало революцию в экономической теории, то появление еще одной макроэкономической школы — монетаризма — часто характеризуют как контрреволюцию, имея в виду вызов базовым положениям кейнсианской доктрины. Монетаризм, появление и развитие которого связаны с именем М. Фридмана и его последователей, не является всеохватывающей концепцией, какими можно считать неоклассическое направление или кейнсианство и неокейнсианство. Тем не менее монетаризм — самостоятельное направление современной макроэкономики, в основе которого — концепция перманентного дохода и теория денежного спроса.
Центральная идея в концепции монетаризма: решающее значение в функционировании экономического механизма придается денежной сфере. Манипулирование эффективным спросом со стороны государства, по мнению представителей монетаризма, лишь нарушает работу рыночного механизма и усиливает инфляцию. Поэтому они считают необходимым ограничить государственные расходы и другие формы прямого и косвенного вмешательства государства в экономическую жизнь и сосредоточить внимание на контроле за ростом денежной массы.
Реальная действительность показала, что в ходе экономического развития любой страны всегда имеет место взаимодействие реальных и денежных факторов, их взаимное влияние. Абсолютизация одной из этих сторон может дать искаженное представление обо всем механизме экономического развития и о подлинных причинах его неустойчивости. Появление концепции монетаризма — еще одна попытка подвести теоретическую базу под идею саморегулирования экономики. Она вызвана несовершенством политики регулирования эффективного спроса во многих странах с развитой рыночной экономикой, что проявилось в несвоевременности (запаздывании) принимаемых мер, неправильности их выбора, чрезмерных масштабах государственного вмешательства и т. п. Однако ориентация на регулирование экономики только посредством денежной массы также оказалась дестабилизирующим фактором развития в странах, строивших свою экономическую политику исключительно на принципах монетаризма. Об этом, кстати, свидетельствует и наш собственный опыт начального периода рыночных реформ.
Специфическая динамика экономического развития определяется взаимодействием и соотношением потребления и накопления (в том
числе инвестиционного и личного), сбережений и инвестиций, инвестиций и темпов роста ВВП. Весь доход, получаемый обществом, распределяется на потребляемую и сберегаемую части. Принципиальное значение имеет соотношение между ними. От того, в какой пропорции это происходит, во многом зависят масштабы инвестиций и экономический рост. Однако до настоящего времени так и не выработано единого мнения относительно оптимального соотношения потребления и сбережений.
Как было показано выше, экономисты классической школы и неоклассического направления рассматривали сбережения как экономический процесс, тесно связанный с инвестированием, т. е. увеличение сбережений неизменно обеспечивало рост инвестиций и, как следствие, более высокий уровень производства и потребления в будущем, т. е. экономический прогресс. В рамках другого направления экономической теории (кейнсианс-тва и неокейнсианства) утверждается, что по мере увеличения потребления общество увеличивает совокупный спрос. Это необходимый стимул для наращивания производства, роста занятости и последующего возрастания доходов. Увеличение сбережений, наоборот, не делает общество богаче, поскольку оно ведется в ущерб потреблению, как следствие, приводит к снижению совокупного спроса, сокращению производства и занятости. Именно поэтому в системе рекомендаций Дж. М. Кейнса, обусловленных системой его исходных теоретических предпосылок, центральная роль отведена повышению степени использования производственных ресурсов посредством стимулирования (наращивания) платежеспособного (эффективного) спроса. Политика стимулирования сбережений в этом смысле не только бесполезна, но и вредна.
Опыт стран с высокими темпами экономического роста, но еще не достигшими высокого уровня экономического развития, а также стран с переходной экономикой показывает: в среднесрочном периоде такой подход неконструктивен. Теорию Дж. М. Кейнса не следует понимать абсолютно, ее нужно рассматривать в контексте конкретных исторических и экономических условий. Нельзя однозначно утверждать, что увеличение склонности к сбережению в странах с любым уровнем экономического развития и на любой его стадии означает отвлечение (отток) денежных средств из инвестиционного потока и, как следствие, ослабление мультипликативного эффекта. Только в развитой экономике, если домашние хозяйства
будут потреблять все меньше и меньше из своего располагаемого дохода (т. е. сокращаются потребительские расходы), а предприниматели не захотят инвестировать больше (т. е. будут уменьшаться инвестиционные расходы), продажи неизбежно начнут падать, а производство — сокращаться. Это будет продолжаться, до тех пор пока население не почувствует себя настолько бедным, что наконец-то перестанет сберегать больше, чем бизнес-сектор желает инвестировать.
Вместе с тем рост сбережений далеко не всегда является нежелательным явлением в экономике и обществе.
Во-первых, если в экономике существует инфляционный спрос при полной занятости, то прирост бережливости повлечет за собой снижение совокупного спроса и ослабление давления на цены. Это поможет сдерживанию инфляции.
Во-вторых, если рост сбережений сопровождается увеличением инвестиций в производство, то это будет приводить к увеличению занятости и объема национального продукта (дохода). Однако в этом случае должны существовать эффективные механизмы, обеспечивающие беспрепятственную трансформацию сбережений в инвестиции.
Упоминавшийся выше мультипликативный эффект действует в обоих направлениях: он может способствовать как увеличению национального продукта (дохода), так и его сокращению. Это обстоятельство надо иметь в виду при разработке государственной экономической политики и учитывать фазу экономического цикла, в которой оказывалась экономика.
Вероятно, накопление — это не главная причина общественного прогресса только в богатых промышленно развитых странах, так как стремление сберегать там всегда опережает стремление инвестировать в силу снижения предельной эффективности функционирования накопленного капитала. В странах же с недостаточным уровнем экономического развития ситуация совершенно иная. В них доход и богатство нации существенным образом зависят от существующего запаса капитала и уровня инвестиций в экономике. Там действительно рост потребления увеличивает спрос, в том числе в части его инвестиционной составляющей. Так, он стимулирует расширение производства
и увеличение доходов, из которых впоследствии осуществляется инвестирование. Вместе с тем и сбережения, если только они выполняют производительную функцию, предназначены на цели инвестирования производства, его развитие и последующее увеличение доходов. Здесь должно поддерживаться рациональное соотношение накопления и потребления, которое в каждый циклический период развития и для каждой отдельно взятой страны может быть разным.
Отсюда, на взгляд автора, следует иметь в виду двойственную роль потребления и сбережения в экономике в зависимости от уровня ее развития. Распределение созданного в обществе продукта и степень его влияния на темпы экономического роста неодинаковы в разных странах и в разные периоды развития их экономики. Дискуссии о рациональном распределении созданного продукта и доле сбережений обычно возникают в период спадов, кризиса и депрессий, когда величина совокупного спроса кажется недостаточной, чтобы обеспечить работой всех желающих. Тогда, если проблема состоит лишь в недостатке спроса, сокращение сбережений на самом деле может сыграть позитивную роль и увеличить совокупный спрос. Однако такая ситуация возникает только в условиях кризиса перепроизводства, следовательно, «парадокс бережливости» проявляется только при низком совокупном спросе.
В странах с переходной экономикой кризис и депрессия вызываются совершенно другими причинами (несовершенством структуры экономики; монополизмом; невосприимчивостью экономической системы к достижениям НТП; крайне низким уровнем развития разнообразных рыночных институтов — банковского сектора, рынка ценных бумаг; общим низким качеством рыночной среды; несогласованностью мер государственной экономической политики). Поэтому сокращение сбережений в этих условиях не может обеспечить устойчивого экономического роста. Более того, кейнсианский подход к распределению совокупного дохода неприменим в условиях переходного периода, поскольку не все рыночные механизмы прямых и обратных связей функционируют так, как при развитой рыночной экономике.
(Окончание следует)
