CC BY
106
Удк 339.7
глобализация экономики как движущий процесс интеграции капитала мировых финансовых рынков
Н. Ю. ИСАКОВА, кандидат экономических наук, доцент кафедры страхования E-mail: isakova_75@mail. ru
Л. И. ЮЗВОВИЧ, кандидат экономических наук, доцент кафедры страхования E-mail: yuzvovich@bk. ru Уральский федеральный университет имени первого Президента России Б. Н. Ельцина
В статье отмечается, что глобализация экономики предполагает преобразование мирового экономического пространства в единую систему, где свободно перемещаются капитал, информация, товары и услуги, распространяются бизнес-идеи, стимулируя развитие современных финансово-кредитных институтов на основе механизмов финансового инжиниринга. Феномен глобализации оказывает заметное влияние на основные сферы общественной деятельности: политику, идеологию, культуру, придавая мощный импульс формированию новой системы международных финансово-экономических и политических отношений.
Ключевые слова: глобализация, интеграция капитала, мировые финансовые рынки, иностранные инвестиции, финансовый инжиниринг.
Финансово-экономические отношения в условиях глобализации экономики определяют необходимость глубокого научного обоснования движения капитала на мировых финансовых рынках. Развитие международных финансов посредством организации международной кооперации производства в последнее десятилетие приобретает все большее распространение. Интеграция российской экономики в систему мирохозяйственных связей обусловливает достаточно высокие темпы развития международных финансов в условиях динамичной
экономической среды. На мировом финансовом рынке происходят процессы интеграции капитала, формирование единой системы процентных ставок. Вместе с тем они оказывают содействие преобразованию ведущих национальных компаний и банков в транснациональные. Авторы статьи понимают под интеграцией капитала объединение, соединение или слияние денежных средств субъектов экономических отношений в целях взаимной выгоды и уменьшения конкуренции, а также увеличения объема денежного капитала на основе проявления эффекта масштаба.
Различные аспекты глобализации серьезно обсуждались учеными, экономистами начиная с 1960-1970-х гг. Первыми о формировании глобального рынка начали говорить в Соединенных Штатах. Термин «глобализация» был предложен Т. Левиттом в 1983 г. Под этим словом он подразумевал феномен слияния рынков отдельных продуктов, производимых транснациональными корпорациями.
Зарубежная и российская экономическая наука, несмотря на многочисленные попытки определиться с экономической сущностью термина «глобализация» и, соответственно, с единым пониманием этого процесса, до настоящего момента результата не достигла. Одна группа ученых под глобализацией подразумевает следующие направления: становле-
ние глобальных транснациональных корпораций, интенсификацию мировой торговли, тенденции конвергенции. Российские ученые считают, что глобализация, по существу, то же самое, что и «интернационализация хозяйственной жизни». По их мнению, финансовая глобализация состоит в увеличении оборотов международных рынков капитала, появлении новых финансовых инструментов и росте возможностей для инвесторов и заемщиков. В основе финансовой глобализации лежит анализ роста мировых рынков капитала; таким образом, речь идет фактически о финансовой интернационализации [3].
Однако между интернационализацией и глобализацией имеются существенные различия. Интернационализация — это развитие устойчивых экономических связей между странами. Термин «интернационализация» в значительной степени относится к ситуации, когда происходит увеличение финансовых операций на внешних рынках, в то время как «глобализация» означает все большую и большую интеграцию национальных экономик, включая финансовые рынки, что в конечном счете ведет к созданию мирового финансового рынка. Например, если какая-либо страна принимает решение прибегнуть к специальным мерам, защищающим внутренний рынок, то в этих условиях интернационализация еще может развиваться, а глобализация — уже нет. Таким образом, интернационализация относится к расширению мировых финансовых рынков, а глобализация — к созданию общего мирового финансового рынка без границ.
Глобализация - это процесс образования единого экономического пространства, в ходе которого мировые сегменты преобразуются в единую глобальную систему.
Мировой финансовый рынок — это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних). Формирование мирового финансового рынка стало ощущаться в начале 1960-х гг. и происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда исторических причин (мировой экономический кризис 1929—1933 гг., Вторая мировая война, порядок валютных ограничений, жесткое регулирование
рынка) финансовый рынок был практически парализован [1]. Так, например, в США правило Федерального резервного акта 1937 г. предусматривало ограничение выплат по депозитам американскими банками. В 1958 г. по депозитам сроком от 30 до 90 дней выплачивался 1 % вознаграждения, от 3 до 6 мес. — 2,5 %, более 6 мес. — 3 %. При этом рыночные ставки по кредитам были значительно выше. Подобное регулирование побуждало вкладчиков к инвестированию долларов в неамериканские банки, в долларовые вклады, которые не подчинялись ограничительному национальному регулированию.
В рамках современной парадигмы мирового финансового рынка действуют две группы компонентов:
- функциональные — это система рыночных отношений, в которой объектом операций выступает денежный капитал и которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков, создавая условия для непрерывности и рентабельности производства;
- институциональные — это совокупность банков, специальных финансово-кредитных институтов и учреждений, фондовых бирж, осуществляющих движение мировых финансовых потоков и являющихся посредниками при перераспределении финансовых активов между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.
Основной функцией мирового финансового рынка является обеспечение международной ликвидности, т. е. возможности быстро привлекать достаточное количество финансовых средств в разных формах на выгодных условиях.
Назначение мирового финансового рынка заключается в обеспечении перераспределения между странами аккумулированных свободных финансовых ресурсов для постоянного экономического развития мирового хозяйства и получения от этих операций определенного дохода или экономического эффекта.
В условиях глобализации экономики мировой финансовый рынок подразделяется на три сегмента мирохозяйственных связей: европейский, американский и азиатско-тихоокеанский (рис. 1).
Европейский сегмент объединяет развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока, традиционно тяготеющие к финансовому рынку Швейцарии. Этот рынок характеризуется годовы-
Источник: [2].
рис. 1. Структура мирового финансового рынка
ми объемами капитала в 10 трлн долл., наличием наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранными инвесторами из расчета 2-5 % годовых.
Европейская практика регулирования инвестиций в основном характеризуется принципом свободного движения капитала. Свободное движение капитала в странах Европейского союза (Швеция, Германия, Испания, Италия, Бельгия, Франция и др.) дает партнерам экономические преимущества благодаря рациональному размещению капиталов в рамках ЕС, стимулирует свободную деятельность компаний в сфере финансовых услуг. Таким образом, свободное движение капитала - это необходимое условие для формирования единого рынка финансовых услуг и либерализации рынков капитала. Инвестиционное регулирование в странах Европейского союза имеет следующие направления:
1) полная либерализация взаимных капиталовложений;
2) формирование единого законодательства для компаний стран-участниц в области осуществления финансовой деятельности;
3) определение национальных мер стимулирования взаимных инвестиций;
4) разработка общих правил финансового сотрудничества с третьими странами. Сохранение национальных требований стимулирует резидентов покупать, продавать и держать акции за рубежом, а не в стране резиденции. Нерезиденты имеют преимущества перед резидентами при осуществлении финансовых инвестиций на внутреннем рынке. Фактически это не стимулирует приток и отток инвестиций, а нарушает эффективное размещение капитала в рамках группировки. В странах ЕС практически не действуют исключения из принципа свободного движения капитала, тем не менее существуют ограничения на взаимные капиталы.
Эксперты Европейского союза в области регулирования иностранных инвестиций выявляют факторы, препятствующие капи-талопотокам (налоговый режим в отношении нерезидентов и валютные риски, что приводит к низкой ликвидности на национальных рынках). Значительными барьерами для иностранных инвесторов являются местные требования по национальным различиям в законодательстве компаний, бухгалтерской отчетности, взимании налогов. К примеру, во Франции и Португалии ограничен доступ местных банков к рынкам государственных долговых обязательств, существуют ограничения на отдельных рынках облигаций. В Греции иностранным эмитентам запрещено выпускать отдельные виды облигаций.
Также затруднен доступ капитала на отдельные национальные рынки, поскольку сохраняются национальные требования, в основном имеющие скрытый характер и связанные со спецификой административной практики. Бизнесмены, предприниматели при образовании новой компании в странах ЕС должны пройти от 4 до 16 процедур регистрации и учета, потратив на это от 11 (Великобритания) до 150 (Австрия) рабочих дней. При этом стоимость таких процедур варьируется от 300 (Финляндия) до 11 тыс. долл. (Австрия), в зависимости от страны ЕС.
В странах Евросоюза действует система правительственных закупок, которая направлена на ликвидацию дискриминационной политики допуска к государственным рынкам снабжения и инфраструктурным объектам. Данная система стимулирует международную конкуренцию на рынке. Соответственно, многие рынки стран ЕС характеризуются высоким объемом государственных заказов. Особенно это характерно для рынков медицинского и офисного оборудования.
Кроме этого, в странах ЕС действуют правила слияния компаний, т. е. наднационального контроля, которые распространяются на сделки при следующих условиях:
совокупный оборот компаний-участниц должен составлять более 5 млрд евро в год; ежегодный оборот в рамках Евросоюза двух компаний, участвующих в процессе слияния, должен превышать 250 млн евро в год;
1) 2)
3) каждый из участников сделки должен иметь не
более 2/3 своего ежегодного оборота в рамках
ЕС в каждой стране-участнице.
Все три критерия распространяются на процесс слияния компаний в совместные предприятия, нацеленные на структурные изменения данного рынка. Процесс слияния должен быть одобрен уполномоченным органом. Отказ от слияния компаний может привести к взиманию штрафа (до 10 % стоимости ежегодного оборота участников сделки). Штраф накладывается по решению Европейской комиссии.
Что касается финансирования взаимных капиталовложений, то в рамках ЕС действуют наднациональные финансовые органы, финансирующие инвестиции в совместные или национальные проекты. К ним относятся Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), Европейский инвестиционный фонд (ЕИФ), Европейский фонд регионального развития (ЕФРР), Европейский социальный фонд (ЕСФ).
Американский сегмент охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 20 трлн долл. (канадо-американская зона свободной торговли). На базе канадо-американской зоны свободной торговли было подписано трехстороннее соглашение между США, Канадой и Мексикой о формировании Североамериканской зоны свободной торговли - НАФТА (1994 г.). Таможенные пошлины между США и Канадой были полностью ликвидированы к 01.01.1998, между Канадой и Мексикой - 01.01.2003. Финансовым центром данного сегмента являются США. Особенности этих рынков заключаются в существенной доле импортируемых финансовых ресурсов и характеризуются большим объемом сделок с ценными бумагами (иностранные инвесторы). Для распространения ценных бумаг иностранных эмитентов применяются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок.
Условия допуска инвесторов исходят из национального режима и режима наибольшего благоприятствования, которые также применяются в отношении деятельности зарубежных инвесторов. В соответствии с нормами международного права НАФТА запрещает экспроприацию инвестиций.
Североамериканская зона свободной торговли является стимулом для увеличения притока капиталов как из стран-партнеров, так и из третьих стран. За последние годы приток прямых зарубежных инвестиций в канадскую экономику увеличился в
11 раз, повысилась инвестиционная привлекательность Канады для зарубежных инвесторов. Максимальные инвестиционные выгоды для Канады оказались в сфере финансовых услуг, транспортного оборудования, автомобилестроения, химической индустрии и коммуникаций.
До формирования Североамериканской зоны свободной торговли экономика Мексики считалась закрытой. Национальные сравнительные преимущества в форме дешевой рабочей силы, географической близости к США содействовали экономическому подъему Мексики. Важную роль в открытости мексиканской экономики сыграли ТНК Канады и США. Быстрый рост свободных экономических зон, в основном американских, ускорил процесс либерализации экономики Мексики. Основной вклад зарубежных компаний был связан с передачей технологий. Таким образом, участие Мексики в Североамериканской зоне свободной торговли стимулировало приток прямых зарубежных инвестиций в экономику страны.
Сравнительная характеристика основных направлений европейского и американского сегментов мирового финансового рынка приведена в таблице.
Азиатско-тихоокеанский сегмент (АТС) мирохозяйственных связей представлен странами Юго-Восточной Азии и Океании, создан в 1989 г. Первоначально в состав Азиатско-Тихоокенаского экономического сообщества (АТЭС) входило 12 стран Тихоокеанского бассейна: Япония, Австралия, Новая Зеландия, Индонезия, Таиланд и др.
В настоящее время АТС объединяет экономики западной и восточной частей Тихоокеанского бассейна и Океании. Финансовые ресурсы АТС концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн долл. Этот рынок в основном базируется на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется невысокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии являются Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы -страны Латинской Америки и Западной Европы. В настоящее время отмечается рост тяготения АТС к европейскому рынку, все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.
Азиатско-тихоокеанский сегмент уступает Европе и Америке в формировании свободных инвестиционных зон. Инвестиционное регулирование ведется в двухсторонних зонах свободной торговли:
сравнительная характеристика основных направлений европейского и американского
сегментов мирового финансового рынка
направление деятельности Европейский сегмент Американский сегмент
Торговля услугами Ликвидированы барьеры во взаимной торговле услугами (это не коснулось энергетики, телекоммуникаций и транспорта, так как эти сектора не достигли необходимого уровня либерализации). Сохранились исключения в сферах лизинговых и правовых услуг, бухгалтерского учета и почтовых услуг Снижены пошлины и нетарифные барьеры в банковской и страховой сферах, в области брокерских услуг. Почти полностью ликвидированы ограничения в секторе телекоммуникаций и наземного транспорта
Миграция рабочей силы Миграция рабочей силы практически полностью либерализована. Сохраняются неадекватные стандарты, касающиеся документов об образовании, уровне квалификации, а также относительно пенсионного обеспечения и медицинского страхования Разрешен свободный доступ квалифицированной рабочей силы. Не ограничена миграция рабочей силы во внутрифирменных рамках для населения стран Североамериканской зоны свободной торговли. Для Мексики установлена ежегодная дополнительная квота в 5,5 тыс. квалифицированных работников для трудоустройства в США
Субсидирование Европейская конкурентная политика способствовала снижению объемов государственной помощи национальным производителям, но объем субсидий остается большим. Осуществляется наднациональное субсидирование сельскохозяйственной продукции, вывозимой за пределы Евросоюза Сохраняются национальные системы субсидирования отдельных видов производств
Система правительственных закупок Государственные закупки товаров и услуг осуществляются на основе принципа прозрачности и свободного доступа на рынок. Сохраняется проблема мониторинга проведения тендеров Либерализован допуск к системе правительственных контрактов, предлагаемых основными государственными органами во всех трех странах Американского сегмента
Разрешение споров Споры разрешаются Европейским судом Споры разрешаются в рамках Комиссии по свободной торговле
между Японией и Сингапуром, между Новой Зеландией и Сингапуром. Существенный элемент Азиатско-Тихоокеанского экономического сообщества — это использование принципа недискриминации в рамках режима наибольшего благоприятствования (РНБ) и национального режима. Недискриминация в отношении РНБ предполагает немедленное (или в течение определенного времени) введение РНБ за некоторым исключением (список ограничений определяет каждая страна).
В Азиатско-тихоокеанском сегменте действует принцип прозрачности, призванный своевременно уведомлять инвесторов об изменениях в инвестиционных режимах через проводимые брифинги о текущей инвестиционной политике и возможных изменениях правового режима в отношении допуска и деятельности зарубежных инвесторов. Страны АТС являются как крупными реципиентами, так и крупными экспортерами прямых зарубежных инвестиций. Для анализа и контроля за прямыми
иностранными инвестициями в странах АТС ежегодно определяется показатель инвестиционной открытости стран, разработанный экспертами совета по Тихоокеанскому экономическому сотрудничеству. Данный показатель рассчитывается с учетом следующих факторов:
— право на создание;
— порядок перевода прибыли;
— требования к найму персонала;
— система налогообложения;
— гарантии инвесторам и порядок разрешения споров;
— предоставление инвестиционных стимулов;
— порядок экспорта капитала.
Кроме указанного показателя определяется и индекс инвестиционного доверия, разрабатываемый консалтинговой компанией «Керни». В его основу положены ожидания инвесторов. По данным официальной международной статистики, из 25 стран, имеющих наиболее высокий индекс инвестицион-
ного доверия, почти половина - это страны АТС. По сравнению с Северной Америкой удельный вес инвестиционной стратегии составляет 60 %. Такая ситуация заслуживает особого внимания к Азиатско-тихоокеанскому сегменту международного финансового рынка. Несмотря на высокую степень взаимозависимости в АТС, инвесторы предпочитают широкомасштабные глобальные операции, а не ограничиваться рамками регионального рынка.
Формирование мирового финансового рынка на современном этапе происходит под влиянием процесса глобализации национальных финансовых рынков. Современная структура мирового финансового рынка предполагает перераспределение кредитных ресурсов между национальными экономиками, где конечные участники операции — кредитор и заемщик — резиденты разных стран [4]. Участники мирового финансового рынка с институциональной точки зрения — это обширная совокупность финансово-кредитных учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. Их можно классифицировать по следующим основным признакам: — характер участия субъектов в операциях;
прямыми участниками рынка являются крупнейшие маркетмейкеры, а все остальные — косвенными.
По целям и мотивам участия в операциях на рынке участники рынка разделяются на хеджеров и спекулянтов.
Хеджер — это лицо, страхующее курсовые (ценовые) риски, риски трансфертов (присущие финансовым инструментам), свои активы или конкретные сделки на рынке спот. Обязательствам хеджера, возникающим в ходе сделки, как правило, соответствует реальный финансовый инструмент, которым он располагает в настоящий момент или будет располагать к моменту исполнения контракта.
Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости базисных активов, которая может возникнуть во времени. У спекулянтов нет намерения страховать имеющиеся или будущие позиции от курсового риска. Движение курсов, наоборот, является для них наиболее желанным. Спекулянты совершают покупку (продажу) контрактов, чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене.
По типам эмитентов можно выделить следующие основные категории субъектов рынка:
цели и мотивы участия; типы эмитентов и их характеристики;
типы инвесторов и должников (рис. 2).
По характеру участия в операциях субъектов рынка можно разделить на две категории: прямые (непосредственные) и косвенные (опосредованные) участники.
К первой категории относятся биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов, заключающие сделки за свой счет и/или за счет и по поручению клиентов, не являющихся биржевыми членами и вынужденных обращаться к услугам первых. Эти клиенты и составляют вторую категорию. На внебиржевом рынке долговых инструментов рынка капитала
По характеру участия в операциях
Прямые участники
Косвенные участники
По целям участия в операциях
Хеджер
Спекулянт
По типам эмитентов
Международные и межнациональные агентства
Национальные правительства
Региональные правительства
Муниципальные правительства
Корпорации, банки
По типам инвесторов
Частные инвесторы
Институциональные инвесторы
Источник: [2].
рис. 2. Классификация участников мирового финансового рынка по разным признакам
— международные и межнациональные агентства;
— национальные правительства и суверенные заемщики;
— провинциальные и региональные правительства (администрации штатов, областей);
— муниципальные правительства (муниципалитеты);
— корпорации, банки и другие организации.
В последнее время активную роль на мировых долговых рынках играют центральные банки. Интенсивное накопление валютных резервов данной категории инвесторов приводит к усилению их позиции. Они осуществляют эффективное управление финансовыми ресурсами страны, включая валютную интервенцию. Каждый центральный банк проводит собственную инвестиционную политику. В настоящее время спектр финансовых инструментов весьма расширился, соответственно расширяются и дифференцируются сами инвестиционные портфели центральных банков.
По типу инвесторов можно выделить две основные группы: частные и институциональные. В период становления еврорынка основными держателями еврооблигаций были частные инвесторы. Эта категория инвесторов представляет собой физических лиц, стремящихся расширить возможности вложения своих валютных сбережений и увеличить доход за счет приобретения ценных бумаг.
Рассматривая сегментацию мирового финансового рынка, необходимо отметить его типологизацию:
1) внебиржевые нерегулируемые валютные рынки — объединяют финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются с помощью электронных переводов через глобальные компьютерные сети;
2) биржевой и внебиржевой рынки облигаций -позволяют иностранным эмитентам выпускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;
3) рынок синдицированных еврокредитов — позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;
4) рынки еврооблигаций (еврокоммерческих и других долговых бумаг) - позволяют меж-
дународным заемщикам получать доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хедж-фондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран; 5) рынки производных инструментов — обеспечивают перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами (резидентами различных государств). Важным условием функционирования мировой экономики является свобода в области движения капиталов на мировом финансовом рынке. В связи с этим проводится политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в финансовые операции на международном финансовом рынке меняются в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Постепенно (в результате интернационализации) мировая экономика принимает качественно новое содержание, формируется глобальный интегрированный финансовый рынок, внутри которого происходит постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты.
Процесс глобализации мировых финансовых рынков вызван объективными факторами мирового развития, к которым можно отнести:
— международное разделение труда;
— либерализацию рынков капитала;
— интернационализацию производства (инновационные технологии, ТНК);
— рыночную систему хозяйствования (система свободной торговли);
— особенности культурного развития (формирование однородных СМИ, использование английского языка в качестве средства общения). Значимой тенденцией мирового финансового
рынка стал количественный и качественный рост институциональных инвесторов. Процессы институ-ционализации финансовых рынков, которые нашли свое выражение в усилении роли страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных компаний, привели к ориентации инвестиций в фондовые ценности, поскольку последние имеют долгосрочный характер, который, в свою очередь, ведет к дальнейшей секью-ритизации мировых финансовых потоков.
Таким образом, тенденциозность развития мирового финансового рынка на современном этапе сопровождается глобализацией и интернационализацией рынков, ростом международной конкуренции между субъектами рынка и интеграцией капитала. В свою очередь это приводит к усилению роли мирового финансового рынка с точки зрения операций кредитования, диверсификации активов и пассивов по странам и регионам, интеграционные процессы оказывают содействие повышению мобилизации ссудного капитала.
В финансово-кредитной сфере наблюдается ускорение процесса глобализации финансовых рынков. Выражается это прежде всего в том, что международные финансовые рынки существенно расширились, а объемы сделок на валютном рынке и рынках капитала заметно возросли благодаря совершенствованию информационных и телекоммуникационных технологий, либерализации рынков капитала и разработке новых финансовых
инструментов. Современная система финансового инжиниринга направлена на стимулирование и рост международных финансовых потоков капитала, что ведет к расширению и повышению эффективности мирового финансового рынка.
Список литературы
1. Гришина О. А., Звонова Е. А. Регулирование мирового финансового рынка. Теория, практика, инструменты. М.: Инфра-М, 2010. 416 с.
2. Казак А. Ю., Юзвович Л. И. Иностранные инвестиции в системе финансово-кредитного регулирования международного движения капитала (вопросы теории). Екатеринбург. Изд-во АМБ, 2010. 196 с.
3. Сорос Дж. Первая волна мирового финансового кризиса. Промежуточные итоги. Новая парадигма финансовых рынков. М., 2010. 272 с.
4. Шмелев В. В., Хмыз О. В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков. М.: Проспект, 2010. 200 с.
Вниманию руководителей и менеджеров высшего и среднего звена, экономистов, финансистов, преподавателей вузов и аспирантов!
Журнал «Финансовая аналитика: проблемы и решения»
ISSN 2073-4484
Выпускается с 2008 года. Включен в перечень ВАК.
Включен в Российский индекс научного цитирования (РИНЦ).
Журнал реферируется ВИНИТИ РАН.
Формат A4, объем 80-100 с. Периодичность - 4 раза в месяц.
ПОДПИСКА ПРОДОЛЖАЕТСЯ!
Индекс по каталогу «Почта России» Индекс по каталогу «Роспечать» Индекс по каталогу «Пресса России»
34158 80628 44368
За дополнительной информацией обращайтесь в отдел реализации Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» телефон/факс: (495) 721-85-75, E-mail:[email protected]
Возможна подписка на электронную версию журнала, а также приобретение отдельных статей: Научная электронная библиотека: eLibrary.ru Электронная библиотека: dilib.ru
www.fin-izdat.ru
