CC BY
99
УДК 336.7
ФИНАНСОВЫЕ КОВЕНАНТЫ КАК ИНСТРУМЕНТ СНИЖЕНИЯ
КРЕДИТНОГО РИСКА
Т. А. Зенина Научный руководитель - В. А. Кузнецова
Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31
E-mail: [email protected]
Статья посвящена финансовым ковенантам - инструменту, который использует кредитор с целью снижения кредитного риска. В качестве заемщика могут выступать компании любой сферы деятельности, в том числе ракетно-космической отрасли.
Ключевые слова: финансовые ковенанты, кредитный риск, обязательство
FINANCIAL COVENANTS AS INSTRUMENT OF DECREASE
IN CREDIT RISK
T. A. Zenina Scientific supervisor - V. A. Kuznetsova
Reshetnev Siberian State Aerospace University 31, Krasnoyarsky Rabochy Av., Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: [email protected]
The article is devoted to financial covenants - the tool which is used by the creditor for the purpose of decrease in credit risk. The companies of any sphere of action, including space-rocket branch can act as the borrower.
Keywords: financial covenants, credit risk, obligation
На всем протяжении кредитных отношений кредитор сталкивается с кредитным риском -риском невозврата кредита и/или неуплаты процентов по нему заемщиком. Возврат кредита зависит от способности и желания заемщика возвращать долг. Таким образом, в кредитном риске переплетаются перспективы развития финансового состояния заемщика и риск проявления оппортунизма в его поведении.
В последние десятилетия тема ковенант и их значения для снижения кредитного риска нашла свое отражение во многих областях экономических исследований и получила широкое практическое применение [1].
Ковенанты первыми в нашей стране стали применять банки с иностранным участием. Постепенно их опыт переняли другие банки, и к настоящему времени данный инструмент получил достаточно широкое распространение.
Понятие ковенанта зародилось в англосаксонской правовой системе. Классическое его определение заключается в том, что под ковенантом понимается соглашение, обязательство совершить какое-либо действие или воздержаться от совершения какого-либо действия, имеющего для обязавшейся стороны юридическую силу.
В современной финансовой литературе понятие и роль ковенантов трактуются различными авторами достаточно схоже. Наиболее полно они представлены ведущими теоретиками современного финансового посредничества C. Гинбаумом и А. Такором.
Актуальные проблемы авиации и космонавтики - 2017. Том 3
В банковской системе ковенантом называют договорное обязательство, которое заемщик дает кредитору. Этот документ содержит список четко установленных действий, которые заемщик обязан выполнять, либо не выполнять в течение всего срока кредитного договора.
Выбор ковенантов для заемщика или эмитента производится индивидуально в каждой сделке, причем используемые ковенанты и их уровни должны отражать риски, для контролирования которых они установлены. С другой стороны, ограничения не должны существенно затруднять деятельность компании-заемщика.
Анализ зарубежных и российских научных источников, освещающих ковенанты, позволил выявить общую их классификацию (табл.1).
Таблица 1
Классификация ковенант
Классификационный признак Тип ковенант
по характеру поведения заемщика активные пассивные право вето ограниченные
по типу информационные финансовые общего характера
по характеру воздействия кредитора положительные ограничивающие условия отрицательные условия, описывающие нарушение обязательств
Согласно заявленной теме, остановимся на финансовых ковенантах.
Финансовые ковенанты - это обязательство соблюдать или не соблюдать определенные финансовые показатели на установленном уровне, на протяжении действия соглашения [2].
В банковской практике применяются следующие показатели:
- ковенанты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, чистый оборотный капитал);
- ковенанты структуры капитала (доля заемных средств, соотношение обязательств и чистых активов, соотношение выручки и долга);
- ковенанты покрытия (коэффициент покрытия процентных платежей, коэффициент фиксированных платежей, EBITDA);
- инвестиционные ковенанты (размер капитальных вложений, приобретений);
- ковенанты распределения прибыли (максимальные дивидендные выплаты);
- ковенанты собственного капитала (показатели чистых активов, показатели чистых материальных активов).
Источником информации для расчета таких показателей является проверенная аудитором консолидированная финансовая отчетность (РСБУ или, предпочтительнее, МСФО) или управленческая отчетность (обычно промежуточная - полугодовая или квартальная).
На условном примере рассмотрим, как «работать» с ковенантом «отношение выручки к долгу».
Предположим, что банк установил кредитный лимит. В начале нового календарного года этот лимит будет пересматриваться, также он может пересматриваться ежеквартально. И лимит, и ограничение по отношению долга к выручке основываются на данных о выручке компании. Фактическая выручка в отчетном периоде оказалась больше на 20 %. С одной стороны, это означает, что компания может не волноваться о том, что кредитный лимит будет снижен и ограничение по финансовым коэффициентам не будет нарушено. С другой стороны, в начале нового года компания планирует снижение выручки, поэтому возникает вопрос для обсуждения с банком. Возможно, придется принять решение о снижении кредитной нагрузки, если не получится выполнить требования банка.
Один из вариантов выполнения требований по объему выручки - попытаться договориться с контрагентами о переносе отгрузок на более ранние даты по документам.
Каждая компания, которая имеет кредиты в банках или готовится их получить, должна планировать свою деятельность с учетом ковенант. В первую очередь необходимо выяснить, каковы последствия их нарушения, и сможет ли компания с ними справиться.
Последствия нарушения банковских ковенант описываются в кредитном договоре или оговариваются в проекте кредитного соглашения, и эти последствия необходимо очень внимательно изучить.
Наиболее распространенными последствиями нарушения ковенантов, которые банки включают в кредитные договоры, являются следующие:
- требование досрочного погашения всего долга и начисленных процентов;
- увеличение процентной ставки по кредиту, в том числе на период, в течение которого ко-венант был нарушен;
- начисление штрафов;
- отказ от дальнейшего финансирования.
Если нарушение представляется высоковероятным событием, следует заранее учесть и запланировать возможное увеличение процентной ставки по кредиту или расходы по оплате соответствующих штрафов.
Поскольку банк так же, как и заемщик, заинтересован в сохранении текущего статуса кредитного соглашения, имеет смысл провести переговоры с банком и заранее скорректировать условия.
Таким образом, финансовые ковенанты заставляют заемщика контролировать ключевые финансовые показатели и принимать решения превентивного характера, снижающие финансовые риски [3].
Библиографические ссылки
1. Морозов С. А. Ковенантные условия кредитного договора // Арбитражная практика. -2014. - № 6.
2. Костюченко Н. Ковенанты поют романсы // Рисковик. - 2012 - № 4(1). - URL.: http://www.ri skovik.com/journal/stat/n4/kovenanty/
3. Попкова Л. А. Ковенанты в кредитных договорах: зарубежный опыт и российская практика/ Банковское право. - 2013. - № 4 - URL:http://www.center-bereg.ru/b1261.html.
© Зенина Т. А., 2017
