CC BY
15УДК 336 Прон1н Ю.М.,
к.е.н., доцент, ТНУ 1меш В.1. Вернадського
Ф1НАНСОВЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ПЕНС1ЙНИХ ФОНД1В
У статп показано, що пенсшна реформа, яка проводиться в Укра!ш, базуеться на основ! моделей пенсшних реформ розвинутих заруб1жних кра!н, зазнае об'ективш, перш за все, фшансов1 труднощь Запропоноваш напрями фшансового змщнення «несучо! конструкцп загальнообов'яз-кового державного пенсшного страхування» — солщарно! (розподшьно!) пенсшно! системи. На-креслеш заходи щодо становлення { вдосконалення накопичувально! (ощадно!) системи пенсш-ного страхування { недержавно! системи пенсшного забезпечення.
Ключов1 слова: державне пенсшне страхування, недержавне пенсшне забезпечення, фшансова шдтримка пенсшно! реформи.
ВСТУП
Ефектившсть сощально! пол1тики, що проводиться державою в сучасних умовах, за наявност ряду !! складових, багато в чому визначаеться станом пенсшно! системи, що д1е в кра!ш. Обумов-лено це демограф1чною ситуащею, що постшно попршуеться в свт, перманентним зростанням пенсшних навантажень, нестшким станом економш !, бшьш того, постшною загрозою фшансо-во-економ1чних криз тощо. Природним стае процес реформування пенсшних систем у бшьшосп кра!н св1ту, тобто !х адаптацп до змши умов св1тово! економши. Виршення проблеми полягае в пошуку метод1в фшансово! тдтримки пенсшних фонд1в щодо збору кошт1в для забезпечення поточних { шдвищених пенсшних виплат, що наголошуються урядом.
Укра!на з перших кроюв незалежносп цшеспрямовано 1 послщовно будуе свою пеншйну систему:
1991 р. — прийнято Закон Укра!ни «Про пенсшне забезпечення»; 1993 р. — «Концепщя сощаль-ного забезпечення населення Укра!ни»; 1996 р. — Конститущя Укра!ни; 1998 р. — Закон Укра!ни «Основи законодавства Укра!ни про загальнообов'язкове державне сощальне страхування»; 2003 р. — Закони Укра!ни «Про загальнообов'язкове державне пенсшне страхування» { «Про недержавне пенсшне забезпечення»; 2010 р. — Закон Укра!ни «Про зб1р 1 облш единого внеску на загальнообов'язкове державне сощальне страхування»; 2011 р. — Закон Укра!ни «Про заходи законодавчого забезпечення реформування пенсшно! системи», який набув чинност 01.10.2011 р.
Окр1м закошв були прийнят низка нормативно-правових акпв з питань пенсшного забезпечення: постанови Кабшету Мшютр1в Укра!ни, постанови, положення, розпорядження, шструкцп тощо Пенсшного Фонду Укра!ни { таке шше. Держава постшно вщстежуе стан пенсшно! системи в кра!ш, вносячи необхщну корекщю до ситуацп, що склалася на певний момент.
Важливють проблеми пенсшного забезпечення населення шдкреслюеться дослщженнями ба-гатьох заруб1жних (Бейл1 К., Верстратен Й., Гильон К.и ш.); росшських (Баскаюв В., Воронш Ю., Долженкова Р., Яценко В. { ш.); в1тчизняних (Васил1к О., Заболоцький Б., Зарудний О., Якимов А. 1 ш.) учених. Питання реформування пенсшно! системи розглянут в працях таких дослщниюв, як: Зайчук Б., Мельшков С., 1гольшков О., Ларюнова Л., Ткач О., Ршпа М., Соколок М. та ш. Своечасним е дослщження впливу впровадження накопичувально! складово! державно! системи пенсшного забезпечення на тдвищення р1вня сощального захисту в Укра!ш, яке провели Шапо-вал М., Коцюба О., Николаенко Вл Р1зниюв Ю. Низка укра!нських економют1в в сво!х роботах розкривали заруб1жний досвщ реформування пенсшних систем. Разом з тим, багатограншсть проблеми не знижуе актуальшсть !! подальшого дослщження. ПОСТАНОВКА ЗАВДАННЯ
Метою статп е розкриття фшансового стану пенсшних фонд1в та формулювання рекомендацш щодо !хнього змщнення. Для досягнення ще! мети необхщно виршити наступш завдання:
1. Дослщити стан, перш за все, фшансово! складово! пенсшно! системи кра!ни: солщарно! системи загальнообов'язкового державного пенсшного страхування, накопичувально! системи загальнообов'язкового державного пенсшного страхування, системи недержавного пенсшного забезпечення.
2. Визначити напрями фшансово! тдтримки солщарно! системи як «несучо! конструкцп загальнообов'язкового державного пенсшного страхування».
43
Науковий вкник: Фшанси, банки, швестицп - 2013 - №2
3. Запропонувати заходи щодо подальшого розвитку { фшансового змщнення накопичувально! системи пенсшного страхування { системи недержавного пенсшного забезпечення.
РЕЗУЛЬТАТИ
За станом на 01.01.2012 року в Укра!ш проживае 13,7 млн. пенсюнер1в, на 88 пенсюнер1в доводиться 100 ос1б, що сплачують пенсшш внески. У 2025 рощ той хто працюе буде забезпечувати одного пенсюнера, а в 2050 рощ буде вже 125 пенсюнер1в на 100 працюючих [4]. Кр1м того, в Укра!ш, як { у всьому свт, продовжуються процеси старшня населення. Так, в Австри стввщно-шення пенсюнер1в { працездатного населення складае 39,5%, у Бельги — 34,7%, у 1спани — 32%, у Казахстан! — 19%, у Франци — 35,9%, у Нщерландах — 27%, у Роси — 52,6%, у Укра!ш — 68% [5]. У зв'язку з цим, частка пенсшних витрат у ВВП кра!ни, наприклад, у 2010 рощ складала 16,3%. Кр1м того, пенсшний фонд постшно отримуе трансферти вщ уряду в розм1р1 до 7% ВВП. Це абсолютно неприпустимо, оскшьки щ кошти спрямовуються з державного бюджету { призво-дять до зменшення фшансування шших, не менш важливих, сектор1в сощально! сфери.
У зв'язку з цим, на сьогодш в Укра!ш мае мюце невщповщшсть тдвищення державних сощ-альних гарантш сучасним економ1чним реал1ям. Так, коефщент зростання середнього розм1ру пенсш за перюд 1997-2010 рр. у с1м раз1в перевищував темп приросту заробггно! плати, досягнувши тку в 2005 рощ (на 36,8%) [4]. Таю ди оргашв влади привели до розбалансування основних макроеконом1чних показниюв, що, у свою чергу, стало причиною виникнення дефщиту кошт1в Пенсшного Фонду Укра!ни. Так, в 2005 р. дефщит кошт1в ПФУ складав 16,3 млрд. грн., в 2008 р. — 4,7 млрд. грн., в 2009 р. — 31,1 млрд. грн., в 2010 р. — 34,4 млрд. грн.[4]. Незважаючи на об'ективно перманентне збшьшення надходження грошових кошт1в в ПФ, у т.ч. його власних (наприклад, за п'ять мюящв 2012 р. на 7,9% бшьше в пор1внянш з вщповщним перюдом 2011 р.) також перманентно зростае 1 дефщит ПФ. Виходячи з висновку експерт1в з сощальних питань Центру пол1тичних { економ1чних дослщжень ¿меш О. Разумкова (червень 2012 р.) розриви м1ж планом { реальним надходженням кошт1в до пенсшного фонду постшно збшьшуються — якщо в квггш 2012 р. дефицит ПФ складав 4,5 млрд. грн., то в травш вже 6 млрд. грн. За шдсумками 2012 року дефщит ПФ склав 27,2 млрд. грн. Цей факт свщчить про вщсутшсть реального економ1чного зростання { брак грошових кошт1в не тшьки на заявлеш тдвищення сощальних виплат, але 1 на виплату поточних пенсшних платеж1в.
Загальноприйнятим показником р1вня пенсш е коефщент замщення, тобто вщношення се-редньо! пенсп до середньо! зарплати. Зпдно нормам МОП вш повинен складати 55 { бшьше вщсотюв. В Укра!ш в 2010 р. цей коеф1щент був р1вний 44,6 % [6].
Таким чином, пенсшна система, що д1е в Укра!ш, по-перше, не здатна забезпечити пдний р1вень життя пенсюнер1в, а по-друге, нав1ть з урахуванням нишшнього р1вня пенсш вона е непосильним тягарем для державного бюджету. Необхщшсть 11 реформування не викликае сумшв1в.
Реформуванням пенсшних систем займаються в бшьшосп кра!н свггу. За ощнкою фах1вщв, най-бшьшого усшху в цьому процес досягли Великобриташя { Швещя, причому, побудоваш ними мо-дел1 пенсшного забезпечення досить принципово в1др1зняються. Так, якщо у Великобритани прий-нята двор1внева система пенсшного забезпечення, що складаеться з державно! (обов'язково!) 1 недержавно! (добровшьно!), то в Швеци д1е едина державна (обов'язкова) система. Якщо у Великобритани розподшьна частина пенсшно! системи включае мшмальну базову { з 2002 року другу державну пенсш, залежну вщ р1вня зарплати, то в Швеци приблизно 90% страхових внесюв вико-ристовуеться для фшансування поточних пенсшних виплат, а решта частини внесюв поступае на спещальш шдивщуальш накопичувальш рахунки. Кр1м того, у Великобритани д1ють професшш { персональш пенсшш плани, що входять в систему недержавного пенсшного забезпечення.
Укра!на, приступаючи до шдготовки пенсшно! реформи, як на базову модель пенсшного забезпечення ор1ентувалася, частково, на пенсшну систему Великобритани, а частково, на так звану «модель Бюмарка» — канцлера Шмеччини Отто фон Бюмарка, який в 1889 рощ створив першу в свт загальнодержавну систему пенсшного страхування. Даш обставини знайшли свое вщдзеркалення в ЗУ «Про загальнообов'язкове державне пенсшне страхування» вщ 09.07.2003 р. №1058-1У.
Зпдно Закону в Укра!ш вводиться трир1внева система пенсшного страхування:
ПЕРШИЙ Р1ВЕНЬ — солщарна (розподшьна) система загальнообов'язкового державного пенсшного страхування (дал! — солщарна система), що базуеться на принципах солщарност!, субси-дування ! здшснення виплати ! надання соц1альних послуг за рахунок засоб1в Пенс1йного фонду на умовах ! в порядку, передбачених справжшм Законом.
44
Науковий вк-ммк: Ф1мамси, банки, iнвестицil - 2013 - №2
ДРУГИЙ Р1ВЕНЬ — накопичувальна (ощадна) система загальнообов'язкового державного пенсшного страхування (дат — накопичувальна система), що базуеться на принципах накопи-чення засоб1в застрахованих ос1б в Накопичувальному фонд! { здшснення фшансування витрат на оплату договор1в страхування дов1чних пенсш { одноразових виплат на умовах { в порядку, перед-бачених Законом.
ТРЕТ1Й Р1ВЕНЬ — система недержавного пенсшного забезпечення, що базуеться на принципах добровшьно! участ громадян, працедавщв { !х об'еднань у формуванш пенсшних накопичень з метою отримання громадянами пенсшних виплат на умовах { в порядку, передбачених законо-давством про недержавне пенсшне забезпечення.
Перший { другий р!вш системи пенсшного забезпечення складають систему загальнообов'язкового державного пенсшного страхування.
Другий { третш р!вш системи пенсшного забезпечення складають систему накопичувального пенсшного забезпечення.
Накопичувальна (ощадна) система мае ряд ютотних переваг перед солщарною (розподшьною):
1) вона практично не залежить вщ демограф1чних проблем;
2) дае можливють ефективно використовувати грошов! кошти, що акумулюються;
3) забезпечуе диференщащю розм1р1в пенсш залежно вщ накопичених сум { ефектившсть !х швестування { ш.
Проте, вибраний Укра!ною шлях переходу вщ розподшьно! до ощадно! пенсшно! системи на баз! державно! системи пенсшного забезпечення, вимагае достатньо тривалого часу, оскшьки потребуеться ршення ряду додаткових проблем: перш за все, забезпечення стабшьносп еконо-м1чних процешв, що вщбуваються в кра!ш, { законодавчого 1 нормативно-правового забезпечення. Тому, нам!чаш термши введення накопичувально! системи Урядом кра!ни постшно вщкладають-ся на шзшший час (на сьогодшшнш день до 2014-2017 рр.).
Недержавна (добровшьна) система пенсшного забезпечення через об'ективш { суб'ективш чинники з 2004 року знаходиться у стади становлення (генезису). Окр1м того, на даному еташ ця система хоч { виршуе достатньо важливу проблему створення додатково! сощально! захище-ност громадян, але не головне завдання у виршенш пенсшних проблем.
З урахуванням викладеного, стае природною необхщшсть дослщження фшансового стану пенсшно! системи в ход! реформи !, в першу чергу, солщарно! системи. Розподш фшансових потоюв в солщарнш систем! можна навести у вигляд! блок-схеми, зображено! на рис. 1.
Анал!з схеми показуе:
1. Основними (головними) суб'ектами солщарно! системи е платники страхових внесюв ! одер-жувач! страхових виплат.
2. Для збалансованосп системи необхщно забезпечити бездеф!цитн!сть бюджету, тобто р!вшсть страхових внеск!в, що поступають, ! пенс!йних виплат.
3. У зв'язку з! зм!ною демограф!чно! та фшансово-економ!чно! ситуац!! в кра!н! слщ чекати випереджаючого зростання одержувач!в пенсшних виплат в пор!внянш ¿з зростанням платниюв страхових пенс!йних внеск!в.
Рис. 1. Схема фшансових поток!в в солщарнш систем! (Складено автором)
45
Науковий вкник: Ф1мамси, банки, швестицп - 2013 - №2
4. Без вживaння пpевентивниx зaxoдiв coлiдapнa cиcтемa, як бyдь-якa пoдiбнa фiнaнcoвa mpa-мiдa, в нижнш чacтинi якoï poзтaшoвaнi плaтники cтpaxoвиx внеcкiв, a y веpxньoмy — oдеpжyвaчi пенciй, в певний мoмент мoже звaлитиcя i нiякi дoтaцiï з деpжaвнoгo бюджетy ïï вже не врятують.
У зв'язку з цим мoжнa зaпpoпoнyвaти нacтyпнi ширями фiнaнcoвoï пiдтpимки coлiдapнoï cиcтеми:
1. Збшьшення кiлькocтi плaтникiв пенciйниx внеcкiв зa paxyнoк, перш зa вcе, cтвopення нoвиx ефективниx виcoкoпpoдyктивниx poбoчиx мicць, як для юридичнж, тaк i для фiзичниx ocí6.
2. Збiльшення cyми cтpaxoвиx вiдpaxyвaнь дo пенciйнoгo фoндy зa paxyнoк apгyментoвaнoгo перегляду клaciв пpoфеciйнoгo ризику виpoбництв, пiдвищення зapoбiтнoï плaти тайнят^ po6№ никiв i мaкcимaльнo мoжливoгo виведення зapoбiтнoï плaти з rim. «Пеншя — це пoxiднa вщ зapo-бiтнoï плaти i якщo пpaця в кpaïнi кoштye нуль, шше не мae великoгo зтачення» (диpектop шщ-aльниx пpoгpaм Центру Рaзyмкoвa Людмилa Шaнгинa).
3. Вдocкoнaлення poбoти i пiдвищення ефективнocтi дiяльнocтi ПФ Укpaïни i йoгo регюшль-ниx вiддiлень.
4. Пiдвищення ^^mrore вiкy нaймaниx poбiтникiв, aле в poзyмниx межax i з ypaxyвaнням безyмoвнoï негaтивнoï cклaдoвoï цьoгo ^o^cy. Hеoбxiднo тaкoж нa зaкoнoдaвчoмy piвнi oбме-жити кiлькicть виплaчyвaниx ниш cпецiaльниx (бiльше двaдцяти) пенciй.
5. Збшьшення кiлькocтi пpaцюючиx пенcioнеpiв. Цей npo^c пoвинен бути пoв'язaний з рин-кoм пpaцi, aле не тaкими paдикaльними зaxoдaми, як пеpедбaченo ЗУ <^po зaxoди пo зaкoнoдaв-чoмy зaбезпеченню pефopмyвaння пенciйнoï cиcтеми». У цьoмy зaкoнi з 01.10.2012 po^ введенa нopмa, щo oбмежye poзмip пенciй для пpaцюючиx пенcioнеpiв в межax пенciй зa в^м. В бiльшocтi випaдкiв, cкaжiмo, для шушвщв, деpжcлyжбoвцiв, «cилoвикiв» i деякж iншиx кaтегopiй гpoмa-дян зapoбiтнa плaтa лише нa 10-20 вщоттюв бiльше (a y pядi випaдкiв i тoгo менше) пpизнaчениx пений. Пpиpoднo y дaнoï кaтегopiï пенcioнеpiв дoдaткoвий cтимyл для пoдaльшoï po6oto не з'яв-ляeтьcя (aбo ïx пpaця зa нaпpaцьoвaними cxемaми йде в «тшь»).
6. Пoдaльше вдocкoнaлення пенciйнoгo зaкoнoдaвcтвa з метoю пеpетвopення ПФ Укpaïни нa пoзaбюджетнy нешмерцшну caмoкеpoвaнy opгaнiзaцiю.
Ha нaш гогляд, пpoпoнoвaнi зaxoди, a ïx отиток, пpиpoднo не oбмежyeтьcя тiльки ними, дoпo-мoжyть yтpимaти coлiдapнy пежину cиcтемy «та плaвy».
Уcпiшне фyнкцioнyвaння oбoв'язкoвoï нaкoпичyвaльнoï пенciйнoï cиcтеми зaлежить, в першу чергу, вiд ешшмши в кpaïнi, щo cтaбiльнo poзвивaeтьcя, i дoвipи нacелення дo pефopми, щo ^o-вoдитьcя. Звiдcи винитають ocoбливi вимoги дo Haкoпичyвaльнoгo Фoндy: неoбxiднo пpoвoдити пpoдyмaнy iнфopмaцiйнo-poз'яcнювaльнy poбoтy cеpед cyб'eктiв cиcтеми, збiльшyючи m цiй oc-нoвi кiлькicть плaтникiв cтpaxoвиx внеcкiв, i зaбезпечити ефективнють poбoти блoкy iнвеcтyвaн-ня пенciйниx зacoбiв.
Пенciйнa pефopмa в Укpaïнi пеpедбaчae тaкoж введення cиcтеми недеpжaвнoгo пенciйнoгo зa-безпечення (НДПЗ).
НДПЗ здiйcнюeтьcя вiдпoвiднo дo ЗУ <^po недеpжaвне пенciйне зaбезпечення» вiд 09.07.03 р. №1057-IV/ Зaкoн певнoю мipoю e знaкoвим, ocкiльки йoгo yxвaлення — це фaктичнo визнaння деpжaвoю нa caмoмy вищoмy piвнi того фaктy, щo гiдниx деpжaвниx пений немae i не буде.
Зпдш вище нaзвaнoмy зaкoнy, ocнoвними гpaвцями cиcтеми НДПЗ e недеpжaвнi пенпйш фoнди (НПФ), кoмеpцiйнi бaнки (КБ), шм^ни cтpaxyвaння життя (КСЖ). Рaзoм з ними, cyб'eктaми НДПЗ e oco6^ вiд iменi i m кopиcть якиx, здiйcнюютьcя нaкoпичення i iнвеcтyвaння гpoшoвиx кoштiв. Оcнoвний принцип ^стеми — yклaдення двocтopoннix дoгoвopiв i (aбo) пенciйниx шн-тpaктiв. Слiд зaзнaчити, щo в cиcтемi НДПЗ ïï ocнoвнi yчacники НПФ, КБ, КСЖ не e шнкурен-тaми: кoжний з ниx pеaлiзye пoклaденi нa ниx зaкoнoдaвcтвoм функци, aле ïx дiяльнicть пpиpoд-ним чишм взaeмoпoв'язaнa i взaeмoзaлежнa.
Пoчaткoвi кpoки cиcтеми НДПО пoкaзyють ïï пoзитивний вплив нa coцiaльнy i фiнaнcoвo-екo-нoмiчнy cитyaцiю в ^arni. Hacелення oтpимaлo дoдaткoвi гapaнтiï coцiaльнoгo зaxиcтy; зa paxy-нoк cтвopення тicниx зв'язкiв мiж внеcкaми i пенийними виплaтaми виpiвнюeтьcя pинoк ^a^; бiльш пpиcкopеними темпaми poзвивaeтьcя фiнaнcoвий pинoк; aкyмyлюютьcя внyтpiшнi шве^ тицшш pеcypcи; вiдбyвaeтьcя кoнцентpaцiя нaцioнaльнoгo кaпiтaлy i iн. Пpoте, cиcтемa НДПЗ poзвивaeтьcя пoвoлi. Тaк, зa дaними Haцкoмфiнycлyг в Укpaïнi нa пoчaтoк 2012 р. нaлiчyвaлocя 117 НПФ, щo дiяли, 65 лaйфoвиx cтpaxoвикiв i пpaктичнo oдиницi з 175 КБ.
Причитами тaкoгo пoлoження cпpaв e:
• недocтaтнiй piвень мaкpoекoнoмiчнoï cтaбiльнocтi в кpaïнi;
• тол^тта неcтaбiльнicть:
46
Науковий iticinik': Ф1мамси, банки, швестицп - 2G13 - №2
• слабюсть в1тчизняного фшансового ринку;
• низький р1вень доход1в у бшьшо! частини населення;
• малоефективна робота значно! частини шдприемств (про що свщчать результати роботи основ-них валютообразующих шдприемств — металургшно! i х1м1чно! галузей економши — в 2012 р.);
• високий i, як показують шдсумки 2012 р., рiвень безробiття, що не знижуеться;
• низький ступiнь довiри населення до реформи, що проводиться.
Власне, виршення сформульованих проблем в режимi постiйного монiторингу з боку держа-ви стане основою для подальшого становлення i змiцнення даного сегменту фшансового ринку в Укра!ш.
ВИСНОВКИ
1. Пенсiйна система, що дie в кра!ш, не задовольняе всiх !! суб'eктiв: пенсiонерiв — iз-за явно недостатнiх для пдного iснування розмiрiв пенсiй; страхувальниюв (працедавцiв) — з причини високих страхових внескiв (близько 35 коп. на 1 гривну зарплати); влади — iз-за перманентно! незадоволеностi бшьшо! частини населення низьким прожитковим рiвнем пенсiонерiв; регiони — iз-за необхщносп донорства одних з них i незадоволешстю розмiрами отримуваних донор-ських дотацш iнших; пенсiйний фонд — оскшьки при системi, що дiе, вiн не може вирiшити задачу збору необхщних для пенсiйного забезпечення кошпв.
У цих умовах пенсшна реформа стае об'ективно необхiдною.
2. Пенсшна реформа на першому етат повинна бути спрямована на змщнення i вдосконален-ня системи загальнообов'язкового державного страхування — солiдарно! i накопичувально!.
3. Важливою складовою пенсiйно! реформи е система недержавного пенсшного забезпечення. Для !! усшшного становлення, окрiм рiшення полiтичних, фшансових i соцiально-економiчних задач, необхiдна широка шформацшно-роз'яснювальна робота серед населення кра!ни.
СПИСОК ВИКОРИСТАНО1 Л1ТЕРАТУРИ
1. Про загальнообов'язкове державне пенсшне страхування: Закон Укра!ни вiд 09.07.2003 р., №1058-IV // Kodeksy.com.ua: сайт. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http://kodeksy. com.ua/ka/o_obweobjazatel_nom_gosudarstvennom_pensionnom_strahovanii.htm.
2. Про недержавне пенсшне забезпечення: Закон Укра!ни вщ 09.07.2003 р., №1057-IV // Ведомости Верховной Рады. — 2003. — № 47-48.
3. Про заходи щодо законодавчого забезпечення реформування пенсшно! системи: Закон Ук-ра!ни вщ 08.07.2011 р., №3668-VI // Бухгалтерия: право-налоги-консультации: газета. — 2011. — №40 (975).
4. Державна служба статистики Укра!ни. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу : http: // www.ukrstat.gov.ua.
5. Сшввщношення пенсюнеров та працездатного населення в Укра!ш складае 68% // УН1АН економша. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу : http:// есоnomics.unian.net /rus /detail / 78178.
6. Права людини в Укра!ш 2009-2010: доповщь правозахисних оргашзацш // Укра!нська Гель-сiнська стлка з прав людини. — [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http: //helsinki. org. ua/ index. php7ic H1298358010.
Стаття над1йшла до редакцН 06 лютого 2013 року
47
Науковий iticinik: Ф1мамси, банки, iнвестицil - 2013 - №2
