CC BY
29
Г. А. Саруханян
ФИНАНСОВАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ В СИСТЕМЕ ОСНОВНЫХ ПАРАМЕТРОВ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ
В статье исследуются взаимосвязи финансовой безопасности с финансовой устойчивостью, конкурентоспособностью и стоимостью компании, выделены основные элементы финансовой безопасности компании как единой системы.
Ключевые слова и словосочетания: финансовая безопасность компании, финансовая устойчивость, конкурентоспособность, стоимость компании.
Под финансовой безопасностью компании понимается система нейтрализации и минимизации угроз ее финансовой деятельности, возникающих под влиянием факторов внешней среды и внутренних факторов эволюции компании. При изучении финансовой безопасности компании важна не только оценка вероятностных событий - рисков, но и возможных негативных событий - угроз. При этом угрозы являются результатом низкой прогнозируемости динамических процессов, протекающих в финансовой сфере.
Проблема финансовой безопасности компаний активно обсуждается научным сообществом. Так, в 2012 г. в Российском экономическом университете имени Г. В. Плеханова состоялся круглый стол «Финансовая безопасность России». Подчеркивая важность и остроту обеспечения финансовой безопасности на макро- и микроуровнях, профессор В. А. Слепов предложил создание гибкой корпоративной финансовой безопасности, быстро реагирующей на любые изменения внутренней и внешней среды1.
При создании такой системы следует выявить взаимосвязи финансовой безопасности с другими основными параметрами развития компании, а также четко определить структуру корпоративной финансовой безопасности.
Финансовая безопасность компаний тесно связана с такими параметрами их развития, как финансовая устойчивость, конкурентоспособность, стоимость компании.
Финансовая устойчивость компаний характеризует достаточность ее собственного капитала. Данный показатель является ключевым источником финансирования потребностей компании. Соответственно, при возникновении кризисных явлений, в том числе при удорожании кредитных ресурсов вследствие изменения конъюнктуры денежного рынка, компании с высоким уровнем собственного капитала испытывают меньшие проблемы по сравнению с компаниями, использующими значительный финансовый рычаг.
Финансовая устойчивость в текущем периоде препятствует возникновению значительных угроз финансовой безопасности компании в будущем периоде при росте процентных ставок.
1 См.: Финансовая безопасность России (по материалам круглого стола) // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. - 2012. - № 3 (45). - С. 114.
Конкурентоспособность компании - это ее способность генерировать в будущем периоде стабильный входящий денежный поток, обеспечивающий формирование объема прибыли после налогообложения, максимизирующего благосостояние собственников и соответствующего их представлениям о приемлемой рыночной доходности капитала. Она означает контроль компанией значительной доли рынков производимой продукции. Устойчивые рыночные позиции бизнес-структуры определяются как эффективностью текущего производства, так и инновационной и инвестиционной деятельностью, обеспечивающей увеличение продуктовых рядов и расширение рынков сбыта.
Конкурентоспособность как предпосылка финансовой безопасности компании обеспечивает стратегические рыночные позиции компании и высокую рентабельность ее деятельности. В свою очередь такие показатели деятельности компании определяют положительную динамику ее капитализации и доступ к кредитным ресурсам для осуществления долгосрочных инвестиций и пополнения оборотного капитала.
Стоимость компании как интегральный показатель доходности и устойчивости бизнеса характеризуется индикатором рыночной добавленной стоимости (Market Value Added - MVA), определяемой как разность между капитализацией компании и балансовой стоимостью ее активов. Средне- и долгосрочные повышательные тенденции стоимости компании означают устойчивое развитие ее бизнеса и снижают угрозы финансовой безопасности компаний.
Таким образом, сопоставление финансовой безопасности с другими основными параметрами деятельности компании в сфере финансов позволяет сделать следующие выводы: во-первых, финансовая безопасность является комплексной характеристикой условий долгосрочного развития корпоративных финансов; во-вторых, в финансовой безопасности в интегрированном виде отражаются предпосылки стабильного функционирования корпоративных финансов; в-третьих, финансовая безопасность выступает в качестве основного условия последовательного достижения кратко-, средне- и долгосрочных целей развития бизнеса.
Финансовая безопасность как сложная финансовая категория и ключевой параметр развития компаний обладает разветвленной структурой (рисунок).
Безопасность операционной деятельности компании как системы методов нейтрализации и минимизации угроз ее финансовой деятельности состоит в увеличении объема реализации производимой продукции за счет расширения контролируемой доли рынка и продуктовых рядов, создания новых товаров и услуг. Анализ состояния и перспектив операционной деятельности с точки зрения финансовой безопасности компании должен включать изменения потребительских предпочтений; прогноз ценовой динамики на сырье и материалы, прежде всего энергоносители, способные оказать заметное воздействие на издержки компании; оценку эффективности использования основного и оборотного капитала, в том числе достаточности объема товарно-материальных запасов, уровней дебиторской и кредиторской задолженностей.
В качестве показателя финансовой безопасности компаний в сфере операционной деятельности может быть использован прирост доходности инве-
стируемого капитала (Return on Invested Capital - ROIC). Данный показатель в достаточной мере отражает проявление основных факторов, определяющих уровень угроз финансовой деятельности компаний. Он рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли после налогообложения (Net Operating Profit After Taxes - NOPAT) к инвестированному капиталу, определяемому как сумма оборотных средств (рабочего капитала) и чистых внеоборотных активов (т. е. за минусом амортизации). Поэтому в указанном показателе отражается динамика всех элементов активов компании. Основным фактором динамики ROIC является рост продаж компании, т. е. увеличение ее присутствия на рынках, расширение клиентской базы.
Рис. Структурные элементы финансовой безопасности компании
Безопасность компании в сфере формирования ее собственного и заемного капитала определяется минимизацией издержек его привлечения, обеспечением оптимальных соотношений между элементами привлекаемых финансовых ресурсов, эффективной амортизационной политикой.
Особое значение для безопасности формирования собственного и заемного капитала имеет оптимальное использование финансового рычага. Привлечение достаточного объема заемных ресурсов является условием ускоренного развития бизнеса, увеличения контролируемой доли рынка, производства новых видов изделий. Использование заемного капитала в условиях низких процентных ставок позволяет компаниям реализовать конкурентные преимущества, проявляющиеся в ходе циклического развития экономики и изменений в макроэкономической среде. Применение заемного капитала обеспечивает необходимую мобильность компаний в финансовой сфере. Оперативное привлечение кредитов позволяет быстро приспосабливаться к изменениям спроса и открывать производства в странах с перспективными рынками.
В качестве показателя безопасности компании в сфере формирования собственного и заемного капитала может быть использовано изменение (±) средневзвешенных издержек привлечения финансовых ресурсов - WACC.
Уменьшение WACC означает минимизацию издержек привлечения собственного и заемного капитала. Она достигается при нейтрализации угроз, связанных с неоптимальной дивидендной политикой, при которой значительная доля добавленной стоимости передается акционерам при недостаточности ресурсов для стратегического развития компании. Кроме того, уменьшение WACC предопределяется нейтрализацией угроз, вызванных повышательной динамикой процентных ставок. Это достигается за счет эффективной политики в сфере привлечения кредитных ресурсов, направленной на максимальное использование циклических колебаний денежного и кредитного рынков. В ходе реализации такой политики формирование заемного капитала осуществляется в периоды относительно низких процентных ставок.
Безопасность компании в сфере формирования активов определяется достижением оптимального соотношения между основным и оборотным капиталом, амортизационной политикой, адекватной структурой оборотного капитала, позволяющей поддерживать показатели текущей, быстрой, абсолютной ликвидности. Важным аспектом финансовой безопасности компаний в сфере формирования активов является максимальное использование основного капитала. Высокая загрузка производственных мощностей должна сочетаться с модернизацией используемого оборудования, применением технически передовых устройств и механизмов. В качестве показателя финансовой безопасности компаний в сфере формирования активов может быть использован прирост рыночной добавленной стоимости (МУЛ), который позволяет оценивать угрозы финансовой безопасности компании, возникающие вследствие изменений направлений научно-технического развития, действий конкурентов, появления на рынках альтернативных видов продукции, способных изменить рыночную конъюнктуру в среднесрочном и долгосрочном периодах.
Безопасность компании в сфере инновационной деятельности как структурный элемент финансовой безопасности компаний состоит в нейтрализации и минимизации угроз, связанных с недостаточным или неэффективным финансированием внедрения инноваций в виде новых видов продукции, технологий, методов управления, организации рыночной деятельности, в том числе системы маркетинга. В инновационной сфере безопасность компаний обеспечивается мониторингом инноваций, применяемых конкурентами, оценкой перспективных направлений развития бизнеса, повышением результативности НИОКР, формированием интеллектуального капитала компании, активной деятельностью на рынках лицензий и патентов, использованием слияний и поглощений для приращения потенциала инновационного развития.
В качестве показателя безопасности компании в сфере инновационной деятельности может быть использован прирост эффективности инноваций (ШУ), рассчитываемый как отношение полученной от нововведений прибыли к осуществленным затратам. Динамика указанного показателя способна отражать возникновение угроз финансовой безопасности компании, проявляющихся в инновационной сфере ее деятельности.
Безопасность компании в сфере инвестиционной деятельности состоит в создании потенциала развития бизнеса на перспективных направлениях. Формирование такого потенциала обеспечивается реализацией инвестиционных проектов и планированием капиталовложений на основе прогнозирования
тенденций развития рынков и научно-технического прогресса. В сфере инвестиционной деятельности обеспечивается модернизация основного капитала, а также создание принципиально новых производств. При этом достигается сохранение и расширение традиционных рынков, проникновение на неконтролируемые рынки, создание новых рынков. В условиях глобальной экономики ведущим направлением развития бизнеса является его транснационализация, т. е. деятельность на рынках различных стран. В таких условиях возрастают требования к качеству управления угрозами, с которыми сталкиваются компании в сфере инвестиционной деятельности.
Показателем безопасности компании в инвестиционной сфере является прирост чистой приведенной стоимости (Net Present Value - NPV) инвестиционных проектов. Положительная динамика этого показателя, определяемого на основе всех реализуемых компанией проектов, означает минимизацию угроз, способных проявиться в средне- и долгосрочной перспективе. Это связано с тем, что NPV реализуемых проектов отражает уровень их рентабельности с учетом рисков инвестирования.
В интегрированном виде финансовая безопасность компании может быть оценена с использованием следующей модели:
St = S-1 + A(ROIC) - A(WACC) + A(MVA) + A(INV) + A(NPV)t, где St - интегрированный показатель финансовой безопасности компании в период t;
A(ROIC)t - прирост доходности инвестированного капитала в период t;
A(WACC)t - изменение (±) средневзвешенных издержек привлечения собственного и заемного капитала в период t;
A(MVA)t - прирост рыночной добавленной стоимости в период t;
A(INV)t - прирост эффективности инноваций в период t;
A(NPV)t - прирост чистой приведенной стоимости реализуемых компанией инвестиционных проектов в период t.
Формирование финансовой безопасности как целостной системы предполагает взаимосвязи между ее элементами. В частности, изменения в показателях операционной деятельности компании оказывают непосредственное воздействие на инновационную и инвестиционную деятельность через объем аккумулируемой прибыли, используемой для расширения производства.
Целостность финансовой безопасности компании как системы означает наличие в ней прямых и обратных связей. Эффективные усилия по выявлению угроз финансовой безопасности и применение адекватных методов их нейтрализации или минимизации оказывают непосредственное воздействие на элементы этой системы.
Список литературы
1. Сенчагов В. К. Экономика, финансы, цены: эволюция, трансформация, безопасность. - М. : Анкил, 2010.
2. Финансовая безопасность России (по материалам круглого стола) // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. -2012. - № 3 (45).
