CC BY
207
понесенных затрат к конкретному продукту, работе или услуге. Для решения таких проблем, а также для предотвращения непредвиденных и скрытых расходов, необходимо тщательное планирование и нормирование затрат.
Таким образом, показатели доходов и расходов организации показывают степень ее финансовой стабильности и надежности.
Список литературы /References
1. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 № 402-ФЗ (последняя редакция). [Электронный ресурс]. Режим доступа:. http: // www.consultant.ru/document/cons_doc/ (дата обращения: 04.10.2017).
2. Приказ Минфина России от 06.05.1999 № 32н (ред. от 06.04.2015) «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99». [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru/ document/cons_doc_LAW_6208/ (дата обращения: 04.10.2017).
3. Приказ Минфина России от 06.05.1999 N 33н (ред. от 06.04.2015) «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99». [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/c ons_doc_LAW_12508/ (дата обращения: 04.10.2017).
4. Международные стандарты финансовой отчетности 1998: издание на русском языке. М.: Аскери - АССА, 1998.
5. Нехай Д.Ю. Управление доходами и расходами предприятия // Современные научные исследования и инновации, 2015. № 6. Ч. 3. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://web.snauka.ru/issues/2015/06/54563/ (дата обращения: 04.10.2017).
ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИНСТРУМЕНТ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ. ПРОЦЕСС ЭМИССИИ Жук Д.А. Email: [email protected]
Жук Дементий Александрович - магистрант, кафедра международной экономики и менеджмента, Кубанский государственный университет г. Краснодар
Аннотация: в статье приведен обзор последовательности этапов привлечения инвестиционного капитала через механизм эмиссии ценных бумаг. Приведены регулирующие этот процесс ссылки на нормативно-правовые акты. Актуальностью исследования в рамках статьи является то, что эмиссия ценных бумаг как один из способов привлечения инвестиционных ресурсов, является менее распространенным, но не менее эффективным, чем, например, банковский кредит. Во-первых, часто проект или предприятие на определенных этапах развития сталкивались с нехваткой денежных средств. Имея подобную проблему, вытекает второй вопрос, о способе привлечения инвестиций ресурсов. То есть появляется проблема выбора. Не стоит также отбрасывать проблему теоретического характера. В совокупности озвученные проблемные вопросы делают актуальным проводимое исследование. Целью является желание показать редко применяемый механизм эмиссии ценных бумаг и подтолкнуть к его практическому применению. Ключевые слова: ценная бумага, акции, облигации, IPO, SPO.
ISSUE OF SECURITIES AS INSTRUMENT OF FINANCING PROJECTS. ISSUE PROCESS Zhuk D.A.
Zhuk Dementiy Aleksandrovich - Undergraduate, DEPARTMENT OF WORLD ECONOMY AND MANAGEMENT, KUBAN STATE UNIVERSITY, KRASNODAR
Abstract: the review of the sequence of stages of attraction of the investment capital via the mechanism of issue of securities is provided in article. The references to standardly legal acts regulating this process are given. As relevance of a research within article, serves that issue of securities as one of ways of attraction of investment resources, is less widespread, but not less effective, than for example the bank credit. First, often the project or the enterprise at certain stages of development, faced the shortage of money. Having a similar problem, the second question, about a way of attraction of investments of resources follows. That is there is a choice problem. You shouldn't reject a problem of theoretical character also. In total, the sounded problematic issues do relevant they conducted research. The purpose is desire to show seldom used mechanism of issue of securities and to push to its practical application. Keywords: security, shares, bonds, IPO, SPO.
УДК 338.001.36
Согласно Ф3-39 от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг», ценной бумагой является документ, закрепляющий имущественное право либо право на получение дохода в виде дивидендов от деятельности организации [1]. Являясь одной из разновидностей капитала, эмиссия ценных бумаг способна выступить как инструмент финансирования проектной деятельности предприятия. Рассматривая ценные бумаги с этой точки зрения, необходимо отметить, что по характеру имущественных прав, их можно разделить на: долговые и долевые. При этом каждому из видов присущи свои специфические особенности [2, 20].
Выделяя корпоративные ЦБ, стоит отметить, что они зарекомендовали себя как инструмент заимствования денежных средств на фондовом рынке под более привлекательный процент, нежели банковский кредит. При этом держатели облигаций не являются собственниками предприятия, находясь в роли кредитора, у этих лиц имеются определенные преимущества перед держателями акций. Главная особенность в том, что, до того, как акционерное общество осуществит выплату дивидендов по акциям, оно первоначально должно обеспечить выплату процентов по всем займам, в том числе и облигационным. В случае банкротства предприятия, в первую очередь будут погашены его долговые обязательства перед всеми кредиторами, а уже оставшиеся активы будут распределяться между акционерами. Таким образом, долговые ценные бумаги обладают преимуществом перед долевыми, за счет первенства в распределении доходов и активов акционерного общества.
Второй тип ценных бумаг, по характеру имущественных прав - это долевые, к которым относятся акции. Как было уже указано ранее, акция дает право на получение части прибыли АО в виде дивиденда и на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Т.е. сразу же появляется дополнение к оговоренной ранее разнице между долевыми и долговыми ценными бумагами. Оно заключается не только в первоочерёдности получения доходов от деятельности корпорации, но и в праве на управление ими. Стоит отметить, что в случае приобретения долевых ценных бумаг с возрастающим риском растет также и доходность, кроме того появляется ряд дополнительных прав:
1. Акции финансируемого проекта могут быть перепроданы другому лицу;
2. Держатели обыкновенных акций часто имеют больший доход, чем по облигациям или привилегированных акциям;
3. Владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в управлении компанией путем голосования на собрании акционеров.
Кроме того, акционерам доступен ряд дополнительных прав, оговоренных в уставе АО, или дополнительными условиями при размещении акций.
Совместно с обыкновенными акциями, при финансировании проекта могут, выпускаются привилегированные, дающие их владельцам ряд дополнительных прав. Привилегированные акции имеют отличительную особенность, заключающуюся в том, что дивиденды по ним установлены заранее фиксированным размером и выплачиваются до распределения прибыли между держателями обыкновенных акций. Привилегированным акциям присущи и некоторые другие права, такие как фиксированная величина дивиденда, при этом размер может быть повышен до размера по обыкновенным акциям.
Акции, являясь относительно долговых обязательств более рискованным инструментом фондового рынка, привлекают инвесторов возможностью получения более высокого дохода, который складывается из суммы дивидендов и повышения (уменьшения) курсовой стоимости. Имея повышенную доходность, акции мотивируют инвесторов осуществлять инвестиции, тем самым обеспечивая себе больший показатель ROI.
Привлечение капитала через эмиссию ценных бумаг, может происходить как впервые (IPO), так и повторно (SPO). Понятие «эмиссия ценных бумаг», а также сам процесс, регулируются упомянутым ранее федеральным законом «О рынке ценных бумаг», также ФЗ «Об акционерных обществах».
Достаточно подробное описание этой процедуры сложно найти в учебниках, и она носит уникальный характер для каждого отдельного случая. Взяв за основу учебник Галанова В.А., можно выделить следующие этапы эмиссии [4, 189]:
1) Принятие решения о выпуске ЦБ.
Этот этап характерен тем, что для выпуска ЦБ решение о выпуске принимается разным кругом лиц:
В случае выпуска облигаций, вопрос решается исключительно советом директоров либо допускается вариант в лице единолично исполнительного органа в организации.
Решение об эмиссии акций может быть принято как советом директором, так и собранием акционеров. Но при этом, в подавляющем большинстве, вопросы относительно выпуска акций лежат на акционерах, т.к. совет директоров часто действует либо в своих интересах, либо в интересах узкого круга лиц.
Необходимо отметить, что нередки случаи, когда держателями акций являются сами работники бывшего гос. предприятия, на базе которого образовалось АО. Также эти сотрудники часто далеки от понятия финансовой терминологии, поэтому складывается ситуация, что держатели акций могут голосовать исходя из элементарных личных предпочтений, не вникая в преимущества или недостатки эмиссии новых акций.
В результате данной стадии, формируется проспект эмиссии, в котором указываются:
• информация о компании (фин. показатели, структура органов управления и многое другое);
• вид ценных бумаг;
• номинальная стоимость;
• количество выпускаемых бумаг;
• в случае выпуска облигаций - сроки погашения и др.
2) Государственная регистрация выпуска.
Процедура гос. регистрации включает в себя рассмотрение поданного пакета документов службой Центрального банка России по фин. рынкам.
Срок гос. регистрации составляет 30 дней, после которого выносится решение в лице исполнительных органов власти, о допуске к эмиссии. В случае отказа, эмитент получает мотивированный отказ. Как показывает практика, часто для составления проспекта эмиссии привлекается сторонняя компания. На данном этапе компетентность привлеченной компании помогает пройти гос. регистрацию в кратчайший срок.
3) Изготовление сертификатов ЦБ и раскрытие информации проспекта эмиссии.
Часто во многих учебниках эти процессы упускаются из вида и для того есть
логичные обоснования.
Во-первых, ЦБ в бумажном виде в настоящее время практически не используются, за исключением разве что выписки из реестра акционеров. А во-вторых, раскрытие информации о предстоящем выпуске и так происходит и выделять это отдельным шагом нет смысла.
4) Размещение выпуска ценных бумаг.
Данный этап согласно Галанову В.А. (автор книги «Рынок ценных бумаг») является одним из главных, не будь которого, все остальные этапы не имели бы значения. Важность этого этапа обусловлена тем, что до него происходили исключительно организационная и регистрационная работы, на данном же этапе ценные бумаги выходят на рынок.
Процесс размещения ценных бумаг выглядит следующим образом:
Заведомо проводя аукцион без раскрытия информации, кто, сколько и по какой цене готов приобрести ценные бумаги, формируется сводный реестр.
Затем сводный реестр анализируется, формируют цену, по которой будет осуществлена продажа.
Определив цену для ценных бумаг (единая для всех) продажа осуществляется только тем лицам, в заявке которых указанная цена больше либо равна сводному реестру.
Необходимо отметить, что встречаются случаи, когда доля неразмещенных бумаг составляет 25-50% от их заявленного количества, тогда размещение признано не состоявшимся.
Срок этапа размещения обозначен в решении о выпуске, но при этом не может превышать 1 года. Также завершением этапа размещения считается либо наступление указанной даты в проспекте эмиссии, либо размещение последней свободной ценной бумаги.
5) Государственная регистрация отчета об итогах выпуска.
Завершающим этапом в размещении ценных бумаг, является государственный контроль отчета об итогах эмиссии. В течение 30 дней по окончании размещения, эмитент обязан представить отчет о проведении.
В отчет входит такая информация как:
- Дата начала и окончания процесса размещения;
- Цена, по которой осуществлялось размещение;
- Объем средств, привлеченных с помощью реализованных бумаг.
Данный отчет рассматривается госорганом в течение 2 недель и, в случае отсутствия нарушений, выдается уведомление о регистрации итогов эмиссии. На данной стадии также помогает профессионализм привлеченной экспертной компании по выпуску ценных бумаг, т.к. часто встречаются нарушения.
Делая выводы относительно эффективности и рентабельности привлечения капитала таким способом как эмиссия, стоит в первую очередь учесть финансовые возможности предприятия, ведь данная процедура не из «дешевых», но, тем не менее, позволяет привлекать крупные финансовые вложения с выгодной процентной ставкой.
Список литературы /References
1. Закон РФ от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 19.07.2017) «О рынке ценных бумаг».
2. Ковалев В.В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учебное пособие. М.: Проспект. КРОНУС, 2010. 768 с.
3. Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Инвестиции: учебное пособие. М.: Эксмо, 2009. 240 с.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2016. 378 с.
5. Закон РФ от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 30.07.2017) «Об акционерных обществах».
