CC BY
59
ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И ПОДХОДЫ К ФОРМИРОВАНИЮ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ
С.В. АНОХИН
Российская академия государственной службы при Президенте РФ Проспект Вернадского, д. 84, 119606, Москва, Россия
Статья посвящена изучению различных подходов к использованию и трактовке оборотного капитала. В частности, трактовка оборотного капитала изучается с точки зрения
паотттттту ги^лил»їтірлв*иу ттті/гчгт н полгу плпулплп* 'їіглилліииргупгл м Йл/угяптРПРіслгл
В теории и практике отечественной экономики понятие «капитал» стало применяться в связи с переходом к рыночной форме хозяйствования. В административной экономике у предприятия были оборотные средства, отражаемые в балансе как текущие активы. Капитала быть не могло, так как не существовало понятия «прибыль».
Использование капитала вообще и оборотного в частности в научной литературе стало рассматриваться довольно часто, однако единого мнения по данному вопросу так и не сформировалось. Именно этой проблеме и посвящено данное исследование. Попытаемся разобраться в трактовке оборотного капитала с позиции разных экономических школ, а также в трактовке его определения. В частности, рассмотрим стоимостную концепцию в рамках экономического подхода, основываясь на позициях К. Маркса, А. Маршалла, Дж.С. Хикса, А. Смита, Д. Риккардо, Д. С. Милля. Также рассмотрим бухгалтерский подход к определению оборотного капитала и результаты повышения эффективности его использования.
Трактовка оборотного капитала с позиции разных экономических школ и экономический подход к его определению. Можно выделить два основных подхода к сущностной трактовке категории оборотного капитала: экономический и бухгалтерский. В рамках экономического подхода реализуется так называемая стоимостная концепция капитала. Данная концепция опирается на исследование кругооборота и оборота капитала. Для этого подробно остановимся на определениях, которые дает К. Маркс капиталу, его кругообороту, основанных на кругообороте и обороте стоимости.
Приводя всеобщую формулу капитала: Д - Т - Д' [5], К. Маркс отмечает, что «стоимость становится ... самодвижущейся стоимостью, самодвижущимися деньгами и как таковая она - капитал».
Авансированная денежная капитальная стоимость в процессе своего кругооборота проходит три стадии: денежную, товарную и производительную [1].
В такой трактовке движение оборотного капитала приобретает следующий вид (табл. 1).
Из табл. 1 видно, что для целей экономического анализа деятельности предприятий формальное различие между ресурсами и капиталом несущественно. Авансированная стоимость постоянно меняет свою форму в процессе кругооборота. Деньги не расходуются здесь как деньги, а лишь авансируются, и поэтому являются лишь денежной формой капитала, денежным капиталом [6]. Маркс, таким образом, в своих схемах воспроизводства выделял только оборотный капитал.
Таблица 1
Стадии и формы кругооборота оборотного капитала
Первая Вторая Третья
Стадии кругооборота оборотного капитала Денежная (снабжение) Д-Т Производительная (производство) Т-П-Т* Товарная реализация д*
Формы изменения авансированной стоимости Денежная - Товарная Товарная Произво-дительная-Т оварная Т оварная-Денежная
Кругооборот авансированных средств и фондов предприятия Д...ПЗ Фонды обращения ПЗ-НП...ГП Оборотные производственные фонды ГП-Д* Фонды обращения
Такие авторы, как А. Маршалл, Дж.С. Хикс также не разделяли капитал на основной и оборотный [8]. Природу капитала с позиций Хикса [16] полней отражает не производственное оборудование, фиксирующие процессы накопления в натуральной форме, а увеличение его стоимости в денежной форме.
А. Смит обращал внимание на то, что всякий основной капитал первоначально возникает из капитала оборотного и требует постоянного пополнения из того же источника, причем, никакой основной капитал не может приносить какой-либо доход иначе, как только при помощи оборотного капитала, включающего и средства существования для рабочих [13].
Преобразуя тезис А. Смита, правомерно считать, что развитие основного капитала требует финансово-инвестиционного ресурсного обеспечения. Д. Рикардо в зависимости от того, быстро ли изнашивается капитал и часто ли требует воспроизведения, или же потребляется медленно, причислял или к оборотному, или к основному капиталу [12].
Разграничение это было бы несущественным, если бы затем он не внес бы пояснение. Оно заключается в следующем: когда капитал «вложен главным образом в машины, орудия, здания и пр., т.е. в капитал скорее основного и долговечного характера, то он очень мало употребляется в качестве оборотного».
Примерно аналогичного мнения по поводу сущности оборотного капитала придерживался Д.С. Милль, который, как и А. Смит, считал, что «... возрастание основного капитала происходит за счет оборотного ... оно идет в ... широких масштабах и так быстро, что замедляет установившийся темп возрастания оборотного капитала, к которому уже приспособился темп роста населения» [9].
Из рассмотренной нами выше аргументации ясно, что оборотный капитал представляет собой авансированную подвижную и возобновляемую стоимость в элементы производственных активов, принимающую различные функциональные формы. С экономической точки зрения оборотный капитал на предприятии первичен по отношению к основному и играет значительную роль в деятельности предприятия для обеспечения бесперебойности его работы, представляя собой наиболее динамичную часть ресурсов предприятия.
Большинство отечественных ученых под оборотным капиталом понимают (за исключением отдельных авторов) оборотные средства, т.е. совокупность оборотных производственных фондов и фондов обращения или денежные средства, авансированные для образования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывности процесса производства и реализации
продукции. Это определение примерно совпадает с классическим [14], но в этой трактовке указана главная функция оборотного капитала - обеспечение непрерывности деятельности предприятия.
По мнению большинства авторов, оборотный капитал, оборотные средства и оборотные активы являются синонимами в экономической науке и практике. Оборотный капитал (брутто-капитал, активный оборотный капитал) в этом случае включает в себя денежные средства плюс рыночные ценные бумаги плюс дебиторскую задолженность плюс товарно-материальные запасы. Так считают Дж.К. Ван Хорн, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова, В.В. Ковалев, Дж.М. Вахович и др.
Приводимые в литературе различия между оборотными средствами и оборотным капиталом явно надуманы [4]. Не все корректно здесь с точки зрения теории. Нет отдельных теорий по оборотным средствам и оборотному капиталу, а присутствует двойственная природа оборотного капитала. Есть, как нами установлены разные подходы к определению оборотного капитала, Кроме того, оборотный капитал представлен в активе баланса основными элементами оборотных средств.
Бухгалтерский подход к определению оборотного капитала. В рамках бухгалтерского подхода капитал определяется как интерес собственников хозяйствующего субъекта в его активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, величина которого рассчитывается как разность между суммой активов субъектов и величиной их обязательств. Либо рассчитывается величина собственных оборотных средств для характеристики финансовой устойчивости предприятия.
Здесь начинаются разночтения и появляются понятия «чистый оборотный капитал», работающий (рабочий) капитал, собственные оборотные средства, пассивный оборотный капитал. Систематизируем эти различия составленной нами табл. 2.
Как следует из составленной нами табл. 2, оборотный капитал существует в форме чистого оборотного капитала, приравненного к собственным оборотным средствам, который рассчитывается двумя способами 1)как собственный капитал плюс долгосрочные обязательства за минусом внеоборотных активов; 2) как разница между текущими активами и текущими пассивами. В случае применения именно этой методики рассчитанные величины будут одинаковыми.
Для оборотных средств как части капитала характерны три особенности: во-первых, они должны быть вложены заранее, авансированы для получения доходов. Во-вторых, оборотные средства в качестве ресурса не расходуются, не потребляются, но постоянно возобновляются в хозяйственном обороте. В-третьих, относительная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности и должна соответственно регулироваться.
Следует заметить, что динамика величины чистого оборотного капитала и его состав в значительной степени определяет текущее финансовое состояние организации, ее способность отвечать по обязательствам и обеспечивать стабильность производства и поставок. Поэтому для повышения эффективности использования оборотного капитала очень важно ускорение его оборачиваемости.
При этом надо иметь в виду, что чистый оборотный капитал и собственные оборотные средства по различным методикам их расчета - это разные величины. Собственные оборотные средства характеризуют и ту их часть, которая сформирована только за счет собственного капитала предприятия (в частности для определения абсолютной финансовой устойчивости.
Таблица 2
Различия в трактовке оборотного капитала с точки зрения бухгалтерского подхода
Название Методика расчета Авторы
Работающий капитал Сумма оборотных активов минус денежные средства минус краткосрочные обязательства. А. Ионова, Н. Селезнева [3]
Собственный оборотный капитал Разность между источниками собственных средств (раздел 3 пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел 1 актива баланса). В. Артеменко, М. Беллендер [1]
Оборотный капитал (брутто) Денежные средства плюс рыночные ценные бумаги плюс дебиторская задолженность плюс 'товарно-материальные запасы Большинства авторов
Чистый оборотный капитал (работающий, рабочий, СОС) Текущие активы-текущие пассивы или собственные средства+долгосрочные обязательства-внеоборотные активы). Е. Стоянова [ 15]
Оборотный капитал Собственный капитал + «Долгосрочные обязательства» -«Внеоборотные активы» - «Убытки» + «Статьи пассива, приравненные к собственным средствам (доходы будущих периодов, резервные статьи») Л. Давыдова [4].
Собственные оборотные средства Собственный капитал-минус внеоборотные активы И. Бланк
Пассивный оборотный капитал Источники средств, за счет которых сформированы оборотные активы А. Землянский
Чистый оборотный капитал Разница между собственным капиталом и внеоборотными активами Показатель тождественен собственным оборотным средствам С. Пястолов [11]
Чистый оборотный (рабочий) капитал характеризует ту их часть, которая сформирована не только за счет собственного, но и долгосрочного капитала. Однако в этом случае речь идет о расчете нормальной финансовой устойчивости предприятия.
При увеличении собственных оборотных средств увеличивается ликвидность хозяйствующего субъекта, но снижается рентабельность активов, поэтому эффективность работы предприятия связана в определенной мере с оптимизацией величины оборотного капитала [2].
При определении собственных оборотных средств собственный капитал может определяться разными способами в зависимости от целей исследования. Так, при оценке критериев неплатежеспособности (банкротства) организации он принимается в размере итога III раздела баланса «Капитал и резервы» за вычетом итога I раздела баланса.
При проведении экономического анализа величина собственного капитала определяется как сумма итога III раздела баланса, стр. 640 «Доходы будущих периодов» и стр. 650 «Резервы предстоящих расходов и платежей» за вычетом итога I раздела баланса [3].
Величина собственных оборотных средств важна с двух точек зрения. Во-первых, с точки зрения оценки факторов, влияющих на СОС. В качестве факторов
выступают структурные элементы, формирующие как III раздел баланса «Капитал и резервы», так и внеоборотные активы предприятия.
Во-вторых, для определения доли участия собственных средств в формировании оборотных активов рассчитываются: коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, коэффициент маневренности, который показывает, какая часть собственных средств находится в мобильной форме.
Коэффициенты анализируются в динамике, сравниваются с установленными нормативами и могут быть использованы при комплексной оценке финансовой устойчивости предприятия.
Чистый оборотный капитал как превышение текущих активов над текущими пассивами используют для комплексной оценки ликвидности баланса, причем делать это необходимо только в соотношении с такими показателями как величина активов, объем реализации и др.
Планируемая величина оборотного капитала предприятия увязывается с минимальной и максимальной потребностью в оборотных средствах. Первая определяется законом о несостоятельности (банкротстве) предприятия и должна быть не менее 10% от величины оборотных активов [10].
Максимальная величина оборотного капитала обусловлена принципом экономической целесообразности. Суть его в том, что невыгодно держать в обороте капитал, превышающий стоимость необходимых запасов и затрат.
На практике максимум оборотного капитала может составлять и меньшую величину (60-80% запасов) при возможности получения краткосрочных кредитов и займов, но все же должен равняться не менее 50% стоимости материальных запасов и затрат.
Эффективность работы предприятия снижется при использовании только собственных оборотных средств. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем собственных. Все зависит от цены капитала: собственного и заемного.
Разница между плановой потребностью предприятия в оборотных активах и фактической величиной оборотного капитала показывает необходимость привлечения дополнительной его величины по циклам оборота. При этом под циклом оборота оборотного капитала следует понимать его операционный и финансовый циклы. Оборотный капитал, обслуживающий производственный процесс, представлен в виде элементов оборотных активов и зависит от их оборачиваемости. Оборотный капитал, обслуживающий финансовый цикл, является денежным и зависит от сроков сокращения кредиторской задолженности.
Отсюда также следует вывод о том, что повышение эффективности использования оборотного капитала необходимо добиваться на каждой стадии цикла оборота оборотного капитала за счет определения частных контрольных показателей.
Результатом проведенного исследования являются следующие выводы, которые важны с точки зрения финансового управления оборотным капиталом.
1. Понятие оборотного капитала следует рассматривать как с экономической, так и с бухгалтерской точки зрения, учитывая его двойственную природу, которая обусловлена процессом кругооборота капитала и сменой форм авансированной стоимости. При этом следует признать тождественность понятий «оборотные средства» и «оборотный капитал».
2. Рассмотрев трактовку оборотного капитала с точки зрения экономического подхода, основываясь на позициях разных экономических школ, можно сказать, что оборотный капитал на предприятии первичен по отношению к основному и иг-
рает значительную роль в деятельности предприятия для обеспечения бесперебойности его работы, представляя собой наиболее динамичную часть ресурсов предприятия. При бухгалтерском подходе оборотный капитал определяется как интерес собственников хозяйствующего субъекта в его активах, т.е. как чистый (рабочий) оборотный капитал (или собственные оборотные средства), характеризующий финансовую устойчивость предприятия. При этом, оборотные средства обладают тремя особенностями: они должны быть вложены заранее, авансированы для получения доходов; оборотные средства в качестве ресурса не расходуются, не потребляются, но постоянно возобновляются в хозяйственном обороте; относительная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности и должна соответственно регулироваться.
3. Разгрдничение таких понятий, как оборотный капитал (брутто или активный), собственные оборотные средства, чистый (рабочий) капитал очень важно с точки зрения текущего финансового управления и расчета показателей эффективности оборотного капитала по каждому его виду.
4. С целью приведения в соответствие фактической величины оборотного капитала и потребности нем следует использовать такое понятие как «цикл оборотного капитала» и рассчитывать потребность на каждой стадии цикла: операционного и финансового.
Таким образом, проблема недостатка и оптимизации оборотного капитала, присущая многим предприятиям, может быть решена с использованием приведенных методологических положений.
ЛИТЕРАТУРА
[1] Артеменко В.Г., Беллендер М.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - М.: ДИС, 1997. -С. 47; Кисшее М.В. Анализ и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия. -- М.: АиН, 2001. - С. 32.
[2] Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент. - М.: КНОРУС, 2005. - С. 93.
[3] Ионова А., Селезнева И.Н. Финансовый анализ: Учебник - М.: ТК Велби, Проспект, 2006. - С. 256.
[4] Давыдов Л.В. Политика управления оборотным капиталом как часть общей финансовой стратегии предприятия // Финансы и кредит. -2006. - № 15. - С. 6-7.
[5] Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. - Т. I. - Кн. 1. Процесс производства капитала. - М.: Политиздат. 1983. - С. 166.
[6] Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т . II. Кн. 2. Процесс обращения капитала / Под ред. Ф. Энгельса. - М.: Политиздат, 1984. - С. 55-66.
[7] Маркс К. Капитал. Критика политической экономии Т. II. Кн. 2. Процесс обращения капитала / Под ред. Ф. Энгельса. - М.: Политиздат, 1984. - С. 59-60.
[8] Маршалл А. Принципы политической экономии. - Т. I. Пер. с англ. - М.: Прогресс, 1993.-С. 133.
[9] Милль Дж. С. Основы политической экономии / Пер. с англ. Общ. ред. А.Г. Ми-лейковского. М.: Прогресс, 1980. - Т. I. - С. 202.
[10] Приказ Минэкономики РФ от 01.10.1997. №188 // Экономика и жизнь. - 1998. -№ 2.
[11] Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятия. - М.: Академический проспект, 2004. - С. 455.
[12] Рикардо Д. Начала политической экономики и налогового обложения. В кн.: Антология экономической классики. Предисловие И.А. Столярова. - М.: МП «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ», 1993. - С. 417-418.
[13] Смит А. Исследование о природе и причинах богатства В кн Антология экономической классики. - М.: МП «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ». - С. 312-313.
[14] Государственные и муниципальные финансы: Учебник / Под общ. ред. И:Д. Мацкуляка. -М.: Изд-во РАГС, 2004. - С. 74.
[15] Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой». -М.: Перспектива. - С. 308-309.
[16] Хикс Р.Дж. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / Общ. ред. и вступ. ст. P.M. Энтова. -М.: Прогресс. 1993. - С. 79.
ECONOMIC CONTENT AND APPROACHES TO THE FORMING RUNNING CAPITAL IN THE MARKET ECONOMY.
S.V. ANOKHIN
Russia Academy of the Public Service Vernadskogo avenu, 84, 119606, Moscow, Russia
The article is dedicated to the research of different approaches to using and interpretation the category of circulating capital. In particular, interpretation of circulating capital in the view of different economic schools and two approaches: economic and account.
