CC BY
72
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
Е.А. Абрамова, Д.Р. Белоусов, К.В. Михайленко
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИТОГИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 2006 г. И ПРОГНОЗ НА 2008-2010 гг/
В статье рассматриваются итоги экономического развития в 2006 г., строится прогноз на 2007-2010 гг. Анализируются риски развития российской экономики в среднесрочной перспективе.
Итоги 2006 г. В целом 2006 г. оказался удачным для экономики (табл. 1, рис. 1). Ускорился экономический рост. Прирост ВВП составил 6,7%, что заметно выше уровня 2005 г. (6,4%). Это означает, что тенденцию замедления экономической динамики, ярко проявившуюся в 2005 г., удалось приостановить, по крайней мере, на некоторое время.
Причем экономический рост в 2006 г. в значительной степени базировался на повышении производительности труда (на 7,2%, что более чем в полтора раза выше показателя 2005 г.).
Таблица 1
Основные макроэкономические показатели в 2003-2006 гг. (темп прироста), %
Показатель 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Инфляция, декабрь к декабрю 12,0 11,7 10,9 9,0
Валовой внутренний продукт 7,3 7,2 6,4 6,7
Продукция промышленности 8,9 8,3 4,0 3,9
Продукция сельского хозяйства 1,3 3,0 2,3 3,6
Реальные располагаемые денежные доходы
населения 15,0 10,4 11,2 10,0
Оборот розничной торговли 8,8 13,3 12,8 13,9
Инвестиции в основной капитал 12,5 13,7 10,9 13,7
Мировая цена на нефть (Urals), долл./барр. 27,2 34,4 50,6 61,1
Экспорт товаров
млрд. долл. 135,9 183,2 243,8 303,9
% к ВВП 31,5 31,0 31,9 31,1
в реальном выражении 10,5 11,2 3,5 2,4
Импорт товаров
млрд. долл. 76,1 97,4 125,4 164,7
% к ВВП 17,6 16,5 16,4 16,7
в реальном выражении 19,2 25,7 31,2 33,3
Сальдо торгового баланса, млрд. долл. 59,8 85,8 118,4 139,2
Экономическое развитие в 2006 г. происходило под знаком существенного расширения притока в российскую экономику доходов, связанных с рекордно благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой (цены на нефть марки Urals достигли исторического максимума - 61,1 долл./барр. по сравнению с 50,6 долл./барр.
1 Статья подготовлена на основе доклада на международной конференции по проекту LINK (Пекин, май 2007), организатор Департамент по экономичским и социальным вопросам ООН (Department of Economic and Social Affairs).
Прогноз на 2007 г. представляет собой оценку с учетом фактических данных Росстата за январь-июль 2007 г.
в 2005 г.). Успешность экономического развития в таких условиях определялась уровнем решения следующих трех основных групп задач.
1. Предотвращение «инфляционной раскачки» российской экономики и обеспечение последовательного снижения инфляции.
2. Трансформация притока нефтяных доходов в расширение рынков и экономический рост.
3. Обеспечение на этой базе решения задач качественного развития российской экономики - повышения благосостояния населения и снижения социальной дифференциации, повышения инвестиционной привлекательности, создания потенциала будущего развития.
%
7 -
6 -5 -4 -3 -2 -1 -0
1,7
1,4
1,3
Год
Рис. 1. Динамика мирового (□ ) и российского ( Ш ) ВВП (темп прироста): эластичность российского ВВП по мировому (правая шкала)
Необходимо отметить, что большинство задач первой и второй групп в 2006 г. были достаточно успешно решено. Что же касается задач развития, то здесь ситуация оказалась более сложной. Темп роста инфляции удалось снизить до минимального уровня после финансового кризиса 1998 г. - 109%. Причем этот результат был достигнут на фоне стремительного роста денежной массы - М2, которая увеличилась почти в 1,5 раза (на 49%). В основе замедления роста цен - последствие стерилизации денежной эмиссии, вызванной притоком «нефтедолларов», в Стабилизационном фонде2, укрепления рубля в номинальном выражении по отношению к доллару США (на 8,5%) и сдерживания немонетарной инфляции через введение региональных лимитов на рост тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства.
Сохранилось быстрое расширение внутренних потребительских и инвестиционных рынков, которое в значительной степени зависит от притока в экономику доходов, связанных с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой5. Причем в 2006 г. - несмотря на то, что конкурирующий импорт продолжал расти опережающими темпами - в целом ряде важных сегментов российские производители стали усиливать свои позиции.
- 1,8
1,6
1,5
2 Без такой стерилизации прирост денежной массы мог бы стать еще на две трети больше — с соответствующими инфляционными последствиями.
3 Отметим, что экономический рост происходил в условиях быстрого укрепления рубля, стимулировавшего импорт готовой продукции, что обостряет перед российскими компаниями проблему конкурентоспособности выпускаемой продукции.
Отметим, что рост импорта в 2006 г. отчасти сыграл позитивную роль для российской экономики - в результате принятого решения об обнулении ставок таможенных пошлин по широкому спектру неконкурирующего производственного оборудования его импорт существенно возрос, что содействует модернизации российских предприятий.
Приток прямых иностранных инвестиций почти удвоился и составил 28,7 млрд. долл. по сравнению с 12,8 млрд. долл. в 2005 г4
В принципе, не удалось решить лишь две стратегические задачи:
- трансформировать экономический рост в существенное улучшение социальных показателей. На фоне общего повышения реальных доходов населения рост дифференциации продолжился, а существенного снижения уровня бедности не наблюдается;
- изменить ситуацию, связанную с недоинвестированием отраслей инфраструктуры. В результате дефицит мощностей, например, в электроэнергетике, строительстве автодорог становится все более негативным фактором, сдерживающим общие темпы экономической динамики.
Факторы роста ВВП. Динамика ВВП, как и в предшествующие годы, определялась, как равнодействующая динамики добавленной стоимости:
- в промышленности - 3,7%;
- в строительстве - 14,1%;
- в секторе «транспорт и связь» - 9,4%;
- в секторе торговли - 8,7%.
В 2006 г. можно было говорить лишь об отдельных признаках улучшения ситуации в сфере конкурентоспособности. В целом же негативные тенденции, сформировавшиеся в предшествующий период, получили свое дальнейшее развитие (табл. 2, рис. 2).
Таблица 2
Динамика добавленной стоимости по основным видам экономической деятельности, %
Показатель 2005 г. 2006 г.
Валовой внутренний продукт 6,4 6,7
Производство товаров 4,3 4,8
промышленность 3,7 3,7
сельское хозяйство и рыболовство, рыбоводство 1,2 2,4
строительство 10,6 14,1
Производство услуг 7,4 7,7
торговля 9,9 8,7
транспорт и связь 6,8 9,4
другие рыночные услуги* 11,1 7,6
услуги бюджетных учреждений* * 0,3 4,8
Косвенно измеряемые услуги финансового посредничества (-) 6,9 11,0
Чистые налоги на продукты 8,4 9,1
* Операции с недвижимостью, аренда и предоставление услуг; финансовая деятельность; гостиницы и
рестораны.
** Государственное управление и обеспечение военной безопасности; социальное обеспечение; образова-
ние; здравоохранение и предоставление социальных услуг; предоставление прочих коммунальных, социаль-
ных и персональных услуг.
Сохраняющаяся стабилизация физических объемов экспорта российских товаров привела к тому, что вклад экспорта в экономическую динамику, как и в 2005 г., остался на уровне 1,0 проц. п.
4По данным платежного баланса, в методологии Банка России.
%
Рис. 2. Динамика валового внутреннего продукта (□ ) и экспорта товаров (® ) (темп прироста):
-♦- эластичность экспорта по ВВП (правая шкала)
Значительное по своим масштабам расширение внутренних рынков - в принципе достаточное, чтобы обеспечить экономический рост в размере 7%, - в основном трансформировалось не в рост внутреннего производства, а в увеличение импорта. Соответственно расширение внутреннего производства товаров обеспечило прирост ВВП всего на 0,6 проц. п.
Возможные - но упущенные - масштабы роста товарного производства демонстрирует развитие сектора услуг (где конкуренция с импортом, по понятным причинам, отсутствует, а наблюдается рост объема услуг вслед за ростом доходов населения). Вклад сектора услуг в экономический рост увеличился в полтора раза - с 0,9 до 1,4 проц. п.
В то же время более внимательный анализ ситуации показывает, что наметившиеся в 2005 г. позитивные сдвиги свидетельствуют о том, что в ряде сегментов внутреннего рынка отечественные производители смогли улучшить свои позиции (табл. 3).
Таблица 3
Факторы прироста ВВП в 2004-2006 гг., проц. п
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Валовой внутренний продукт в том числе 7,2 6,4 6,7
увеличение экспорта товаров 3,5 1,1 1,0
расширение предложения товаров на внутреннем рынке 2,8 1,6 0,6
импорт товаров -3,4 -4,9 -6,8
внутренний спрос на товары 6,2 6,4 7,4
конечное потребление услуг 1,2 0,9 1,4
нетоварная форма потребления и накопления 1,0 1,2 1,1
чистый экспорт услуг, статистическая ошибка -1,3 1,6 2,6
Прежде всего, впервые за последнее время замедлился рост импорта по отношению к внутреннему конечному спросу (рис. 3). Отметим, что это произошло в условиях укрепления реального эффективного курса рубля, что, в принципе, ухудшает условия конкуренции для российских товаров.
%
Рис. 3. Динамика внутреннего конечного спроса ( □ ) и импорта готовых товаров (^ ) (темп прироста):
-♦- эластичность импорта по внутреннему спросу (правая шкала)
Кроме того, динамичный рост импорта, отмеченный в 2006 г., в значительной степени связан с расширением инвестиционного импорта, которое стимулировало принятое в начале года решение о временном обнулении таможенных пошлин по широкому спектру инвестиционного оборудования.
В то же время на потребительских рынках динамика импорта была существенно ниже, чем на инвестиционных (прирост соответственно 25 и 46%). Здесь появились признаки того, что ухудшение позиций российских компаний по меньшей мере приостановлено. Соответственно эластичность потребительского импорта по расширению внутреннего рынка (1,9) лишь немного не достигла исторического минимума за 2003-2006 гг. (рис. 4).
%
,2 ,0 ,8 ,6
,4 ,2 ,0
Год
00000 22222
Рис. 4. Динамика потребительского импорта ( Ш ) и оборота розничной торговли(ОРТ) (□ ) (темп прироста): -♦- эластичность импорта по ОРТ (правая шкала)
Динамика использованного ВВП
Оборот розничной торговли. В 2006 г. (третий год подряд) продолжился «потребительский бум». Прирост оборота розничной торговли составил 13,9% (табл. 4, рис. 5). Расширение рынка платных услуг населению также находилось на высоком уровне и составило 7,9%
Таблица 4
Основные показатели развития потребительского рынка в 2003-2006 гг. (темп прироста), %
Показатель 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Оборот розничной торговли 8,8 13,3 12,8 13,9
продовольственные товары 7,7 11,4 10,5 10,8
непродовольственные товары 9,7 15,1 15,1 16,4
Платные услуги 6,6 8,4 7,5 7,9
Млрд. руб.
Рис. 5. Динамика оборота розничной торговли (в ценах 2003 г.):
— факт;-----тренд
В 2006 г. соотношение темпов прироста оборота розничной торговли и реальных располагаемых доходов впервые за три года снизилось (рис. 6).
%
Рис. 6. Динамика потребительских рынков (темп прироста):
Щ оборот розничной торговли;П платные услуги населению; -А- соотношение динамики розничного товарооборота и реальных располагаемых доходов (правая шкала)
В 2006 г. вклад потребительских кредитов в расширение торговли непродовольственными товарами вырос не столь существенно по сравнению с предыдущими годами (рис. 7). Вероятно, это связано с насыщением рынка потребительскими кредитами и ростом рисков кредитования населения.
Млрд. руб. %
Рис. 7. Вклад потребительских кредитов в прирост оборота непродовольственных товаров: Ш прирост оборота непродовольственных товаров;
□ прирост остатков кредитов, на конец года;
-♦- вклад потребительских кредитов в прирост оборота непродовольственных товаров (правая шкала)
Инвестиции в основной капитал. В 2006 г. продолжился быстрый рост инвестиций в основной капитал. Прирост инвестиций был самым масштабным за все последние годы и составил 13,7%. С учетом того, что с 2003 г. инвестиции существенно обгоняют общую экономическую динамику5, можно сказать, что экономический рост становится «инвестиционно-ориентированным» (рис. 8).
%
Рис. 8. Динамика инвестиций в основной капитал ( □ ) (темп прироста): -♦- эластичность по ВВП (правая шкала)
5 Растет эластичность (соотношение темпов прироста) инвестиций по ВВП, которая достигла в 2006 г. исторического максимума.
Анализ динамики инвестиций в основной капитал показывает, что их рост в 2006 г. (особенно во втором полугодии) явно стал ускоряться (сезонность устранена) (рис. 9). Таким образом, российским компаниям не только удалось преодолеть инвестиционный спад в начале года, вызванный необычно суровой зимой, но и существенно увеличить вложений в основной капитал.
Млрд. руб.
450 400 350 300 250 200 150 100 50
СОСО ЮЮЮ
00 00000000000 ООО
•—'0 г-^о — 01° о — о-—' ^с-^О’
ОО 0-20 00-2000-20 оо-^
Рис. 9. Объем инвестиций в основной капитал (в ценах 2003 г.):
— факт; тренд
В структуре инвестиций в основной капитал усилилась тенденция их концентрации в топливно-энергетических и сырьевых отраслях (рис. 10). Так, из общего объема инвестиций в промышленность 39% приходится на вложения в добычу топливноэнергетических ресурсов, 19% - на электроэнергетику6, 14% - на металлургию и добычу неэнергетических полезных ископаемых (в основном, очевидно, металлических руд). В то же время остается низкой инвестиционная активность в машиностроении. На его долю приходится всего 5% инвестиций в основной капитал промышленности.
Концентрация инвестиций в топливно-сырьевом секторе связана с действием нескольких системных факторов, главные из которых:
- резкий перепад в рентабельности (в условиях высоких мировых цен на топливо и металлы) между топливно-сырьевым сектором и перерабатывающими производствами, что затрудняет формирование в последних финансовых инвестиционных ресурсов как за счет собственных средств компаний, так и за счет кредитов (относительно высокие риски кредитования);
- наличие в ТЭК и в сырьевом секторе крупных компаний, способных договориться с внешними инвесторами и имеющих возможность аккумулировать значительные объемы ресурсов7;
- реализация в отраслях естественных монополий капиталоемких инвестиционных проектов, в том числе финансируемых с привлечением бюджетных ресурсов.
Сложившееся неравенство в возможностях формирования инвестиционных ресурсов между секторами российской экономики имеет качественный характер. Оно закрепляет (уже практически сложившуюся) многоукладность российской экономики, когда различные ее сектора оказываются в принципиально разных условиях
6 Точнее, «производство и распределение электроэнергии, газа и воды».
7 Отметим также бум заимствований на фондовом рынке топливно-энергетическими, металлургическими компаниями и компаниями в сфере торговли.
хозяйствования с точки зрения доступа к ресурсам развития и институционального порядка. Это неравенство становится самовоспроизводящимся - сектора, не способные к нормальному воспроизводству своего производственно-технологического (и кадрового) потенциала, в дальнейшем все сильнее теряют позиции на рынках и снижают возможность привлекать ресурсы для своей модернизации.
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
Прочие производства
Производство транспортных средств и оборудования Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования
Производство машин и оборудования
Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий Производство прочих неметаллических минеральных продуктов
Производство резиновых и пластмассовых изделий
Химическое производство
Производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов
Целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность Обработка древесины и производство изделий из дерева
Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви
Текстильное и швейное производство
Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака Добыча полезных ископаемых, кроме топливноэнергетических Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых
?
Млрд. руб.
100
200
300
400
500
600
0
Рис. 10. Объем инвестиций в основной капитал в основных отраслях промышленности:
□ 2005 г.; □ 2006 г.
Такая ситуация играет крайне отрицательную роль, закрепляя топливносырьевой профиль российской экономики и в конечном счете снижая устойчивость развития. Это наиболее негативный процесс, развивающийся в российской экономике в настоящее время.
Существенным фактором, определившим ускорение динамики инвестиций в середине года, стало обнуление с начала второго квартала ввозных таможенных пошлин на оборудование, не имеющее аналогов в России*. Соответственно объемы инвестиционного импорта достигли исторического максимума - 50 млрд. долл. (рис. 11). В результате процесс обнуления оказался для компаний действенным стимулом к расширению инвестиций в техническое перевооружение - тем более, что это обнуление было объявлено временным.
8 Отметим, что дополнительно ценовую доступность импортного оборудования повышало укрепление рубля.
%
Рис. 11. Динамика инвестиционного импорта (темп прироста):
^ импорт машин и оборудования; □ инвестиции в основной капитал;
-♦- эластичность импорта по инвестициям (правая шкала)
На фоне быстрого роста инвестиционного импорта требует комментария устойчивое снижение доли импортного оборудования в общем объеме инвестиций в машины и оборудование (рис. 12). Только за 2006 г. она уменьшилась на 1,0 проц. п. (до 19,6%), причем это снижение непрерывно продолжается с 2003 г. Очевидно, причина здесь - в укреплении рубля (в последний год, кроме того - в обнулении импортной пошлины), снижающем стоимость инвестиционного импорта, в результате, при оценке в текущих ценах доля импорта оборудования в общей стоимости оборудования снижается. Так проявляется известный парадокс укрепления рубля - в краткосрочной перспективе оно ухудшает экономическую динамику, содействуя конкурирующему товарному импорту (см. выше), в среднесрочной - наоборот, стимулирует обновление производственного аппарата.
%
Рис. 12. Доля импорта в общем объеме вложений в машины и оборудование:
□ доля импортных машин и оборудования; -♦- реальный эффективный курс рубля - 2002=100 (правая шкала)
Еще одной особенностью 2006 г. стало существенное повышение значимости для российского инвестиционного процесса притока прямых иностранных инвестиций (рис. 13). С 2003 г. их доля в инвестициях в основной капитал постоянно росла и в 2006 г. достигла 12%9.
9 Необходимо отметить, что 2006 г. характеризовался масштабным притоком иностранных инвестиций в российскую недвижимость (прежде всего, офисного, складского и производственного назначения), что одновременно является фактором, стимулирующим расширение объемов строительства.
Млрд. руб. %
Рис. 13. Инвестиции в основной капитал (□ ) и прямые иностранные инвестиции (ППИ) скорректированные ( В ):
-♦- ППИ/инвестиции в основной капитал (правая шкала)
Активный приток иностранных инвестиций, создающий возможность для модернизации производства (в данном случае, естественно, речь идет лишь об инве-
10
стициях в проекты, нацеленные на производство продукции , например, не о приобретении объектов собственности в целях последующей перепродажи) и выхода на новые рынки, является одним из позитивных процессов, происходящих в российской экономике в последние годы.
Платежный баланс
Платежный баланс в 2006 г. формировался под влиянием нескольких тенденций:
- быстрого наращивания стоимостного объема экспорта товаров (достигшего рекордного уровня в 304 млрд. долл. по сравнению с 244 млрд. долл. в 2005 г.), связанного с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой. Соответственно, несмотря на быстрое расширение импорта, сальдо торгового баланса существенно возросло и достигло 139 млрд. долл.;
- рекордного уровня (33 млрд. долл.) притока ППИ. Соответственно чистый приток капитала в негосударственный сектор составил 40 млрд. долл. (2005 г. -всего 0,1 млрд. долл.).
Соответственно прирост международных валютных резервов составил 108 млрд. долл. - самый высокий уровень за последние годы (2005 г. - 62 млрд. долл.).
В 2006 г. изменение сальдо по капитальным операциям негосударственного сектора обеспечило существенно больший дополнительной приток валюты на рынок, чем рост активного сальдо торгового баланса: соответственно
+40,0 млрд. долл. и +20,8 млрд. долл. (табл. 5).
В условиях масштабного притока, усиливавшего дисбаланс между предложением и спросом на валютном рынке, Банк России был вынужден существенно -в 1,7 раза - расширить покупки валюты в официальные резервы.
10 Отметим, что подобные инвестиции в проекты по производству продукции, конкурентоспособной на внутреннем и(или) на внешнем рынке, как правило, сопровождаются и ввозом современного импортного оборудования.
Таблица 5
Основные элементы платежного баланса в 2004-2006 гг., млрд. долл.
Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Счет текущих операций 59,0 83,8 96,1
Торговый баланс 85,8 118,4 139,2
экспорт товаров 183,2 243,8 303,9
импорт товаров 97,4 125,3 164,7
Баланс услуг -13,4 -14,8 -13,8
Баланс инвестиционных доходов органов государст-
венного управления* -2,2 0,5 7,8
Баланс прочих текущих операций негосударственного
сектора -11,3 -20,3 -37,1
Счет операций с капиталом и финансовыми инстру-
ментами** -13,8 -22,4 11,4
Сальдо по операциям сектора государственного управле-
ния* (без учета операций с резервными активами) -3,6 -24,2 -29,0
Чистый приток капитала в негосударственный сек-
тор** («-» - отток, «+» - приток) -8,9 0,1 40,1
Сальдо прочих операций с капиталом -1,3 -1,7 0,3
Прирост международных валютных резервов («-» -
рост, «+» - сокращение) -45,2 -61,5 -107,5
* Включая Банк России.
** Включая чистые ошибки и пропуски платежного баланса.
Бюджетная и налоговая политика
Эта политика была направлена в основном на решение трех задач.
Стимулирование экономического роста и модернизации промышленности, основным инструментом которого стала налоговая и таможенная политика:
- введены новые правила вычета по НДС по инвестициям в основной капитал;
- введена нулевая ставка таможенных пошлин по широкому спектру импортного производственного оборудования, не имеющего производимых в России аналогов;
- расширен спектр затрат (в том числе, по проводимым НИОКР), принимаемых к вычету из базы налога на прибыль.
Сдерживание инфляции. В условиях масштабного притока валюты в страну по каналам платежного баланса объем денежной массы М2 увеличился в 1,5 раза. Однако благодаря предпринятым действиям уровень инфляции продолжал снижаться и составил 9,0% - что стало самым низким показателем после кризиса 1998 г. (таким образом, практически был обеспечен выход на целевой уровень инфляции, положенный в основу бюджетных проектировок - рис. 14).
%
Рис. 14. Уровень инфляции в 2002-2006 гг. (темп прироста ИПЦ): □ целевой уровень ИПЦ; -♦- индекс ИПЦ
Снижение инфляции было достигнуто за счет действия двух факторов:
- жесткого ограничения роста регулируемых на региональном уровне тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства;
- активной стерилизации избыточного денежного предложения в Стабилизационном фонде.
Стимулирование роста доходов малообеспеченных групп населения. В интересах повышения жизненного уровня малообеспеченных групп населения, в значительной мере представленных занятыми в бюджетной сфере, продолжалось интенсивное повышение реальной заработной платы в сфере образования, здравоохранения, науки. Однако несмотря на ускоренный рост заработной платы в бюджетных организациях, рост дифференциации населения по доходам лишь усилился. Коэффициент фондов по доходам достиг максимального уровня за последние годы - 15,3 раза (рис. 15).
%
Рис. 15. Динамика реальных располагаемых доходов (-♦-)(правая шкала) и коэффициента фондов (□ )
Прогноз на 2008-2010 гг.
Экономическая политика. Обменный курс. Следует ожидать перехода к постепенному ослаблению рубля в реальном, а с 2010 г. - и в номинальном выражении (рис. 16). Это будет обусловлено существенным ухудшением платежного баланса, связанным в свою очередь с падением поступлений от экспорта (стабилизацией физических объемов и снижением мировых цен) и стабильным ростом импорта. Поскольку сальдо баланса по капитальным операциям в перспективе, вероятно, останется отрицательным11, можно ожидать, что уже в 2010 г. чистый прирост золотовалютных резервов сменится их сокращением.
Реакцией на изменение ситуации во внешнеэкономической сфере может стать именно переход к контролируемому реальному ослаблению рубля относительно доллара США (дополнительно стимулируемый ожидаемым продолжением ослабления доллара относительно евро).
11 Предстоят масштабные выплаты по накопленному в предыдущие годы негосударственному долгу; в то же время, конкуренция за иностранные капитальные ресурсы будет только обостряться, в том числе и в рамках стран БРИК.
Руб./долл., в среднем за год
%
Год
Рис. 16. Динамика обменного курса рубля к доллару США: □ обменный курс руб./долл. (в среднем за год);
-♦- реальный обменный курс (темп роста) (правая шкала)
Цены естественных монополий. Необходимость существенного увеличения инвестиций в добычу и транспортировку природного газа (с учетом роста удельной стоимости добычи сырья на новых месторождениях) и в расширение генерирующих мощностей электроэнергетики требует существенного ускорения роста регулируемых тарифов на газ и электроэнергию. Так, в соответствии с вновь утвержденным правительством графиком в отдельные годы цены на газ будут расти на 20-25%.
Бюджетная политика. Уже в ближайшие годы условия проведения бюджетной политики могут существенно измениться.
1. Прекращение активного наращивания золотовалютных резервов будет означать замедление расширения денежного предложения, что в свою очередь снизит потребности в его стерилизации за счет наращивания остатков средств Стабилизационного фонда. Вместо последнего будут созданы два фонда: Резервный фонд (в котором будут накапливаться нефтегазовые доходы, инвестируемые в высоконадежные ценные бумаги иностранных государств) и Фонд будущих поколений. Направления использования последнего будут впоследствии определены правительством.
2. Все большее влияние на устойчивость бюджетной системы России станет оказывать растущий (на протяжении всего периода - 1-1,5% ВВП) дефицит Пенсионного фонда. Его расширение связано как со старением населения и с увеличением пенсионной нагрузки на работающих, так и с постепенным переходом новых возрастных групп граждан в накопительную пенсионную систему (2008 г.), что будет сопровождаться сжатием ресурсов для текущих выплат пенсий.
3. Необходимость реализации ряда крупномасштабных инвестиционных проектов (главным образом, в сфере развития транспортной инфраструктуры) предопределяет необходимость ускоренного расширения инвестиций из консолидированного бюджета. По доле в ВВП они увеличатся с 2,6% в 2006 г. до 3,2% в 2008 г. (рис. 17).
% к ВВП
3.4 п
3.2
3.0 2,8 -2,6
2.4
2.2
2.0
Год
Рис. 17. Динамика государственных инвестиций (консолидированный бюджет)
4. В таких условиях можно ожидать приостановки продолжавшегося все последние годы снижения налоговой нагрузки на компании несырьевого сектора. В частности, по всей видимости, сохранится действующая система ставок по НДС, ЕСН и налогу на прибыль организаций.
Институциональная политика. Главное направление действий в ближайшее время - создание институтов развития, обеспечивающих (в различных формах) кредитование инвестиционной и инновационной деятельности российских компаний (главным образом - обрабатывающих отраслей промышленности, сектора высоких технологий и сельского хозяйства), а также - с учетом требований ВТО - продвижение их продукции на мировые рынки. Важнейшими из таких институтов являются государственная Корпорация «Банк Развития» и Венчурный фонд.
Кроме того, в интересах повышения качества технологической политики началась подготовка к проведению в России национального технологического форсайта.
Прогноз основных экономических показателей 2008-2010 гг. Экономический рост. Удастся ли российским компаниям обеспечить в конечном счете существенное ускорение экономического роста, или впереди новая волна его замедления - пока неясно.
С одной стороны, ряд факторов будет обусловливать снижение экономической динамики. В первую очередь это повышение требований потребителей к качеству и техническому уровню производимой продукции. Отметим, что именно в сфере «неценовой конкурентоспособности» позиции российских производителей сегодня достаточно слабые. Дополнительную остроту ситуации в перспективе придают новые факторы: снижение уровня таможенной защиты внутренних рынков в связи со вступлением в ВТО и экспансией в России западных торговых сетей, ориентирующихся в значительной мере на поставки товаров brand name по импорту.
С другой стороны, ряд факторов в перспективе, видимо, станет, наоборот, способствовать повышению конкурентоспособности российской продукции и росту производства. К числу таких факторов, вероятно, будут относиться:
- прекращение усиления рубля из-за снижения притока в страну валюты по каналам внешней торговли;
- последствия модернизации производственного аппарата в целом ряде отраслей промышленности, обеспечивающей повышение качества и технологического уровня выпускаемой продукции;
- реализация принятых в последние два года и находящихся еще только в стадии подготовки решений в области политики конкурентоспособности - стимулирования технологического развития, качественного совершенствования кадровой базы экономики, повышения энергоэффективности.
Какие - положительные или отрицательные - факторы будут превалировать, покажут ближайшие два-три года. В целом можно ожидать определенного снижения темпов экономического роста - до 6,Q-6,2% в год (рис. 18).
Инвестиции в основной капитал. Основу экономического роста в перспективе все в большей степени составит рост инвестиций в основной капитал. При этом будут расширяться инвестиции как в сырьевых и инфраструктурных отраслях (в силу роста капиталоемкости добычи и транспортировки ресурсов и необходимости модернизации инфраструктуры), так и, судя по заявленным инвестиционным проектам, в целом ряде перерабатывающих отраслей.
Хотя в перспективе не ожидается повторения рекордных результатов 2QQ7 г., можно предположить, что динамика инвестиций в основной капитал будет высокой - темпы их прироста (11-15% в год) почти вдвое превысят общую экономическую динамику (рис. 19).
%
8 1
7.5 -
7 -
6.5 -
6 -
5.5 5
Год
Рис. 18. Динамика ВВП (темп прироста)
%
Рис. 19. Динамика инвестиций в основной капитал (темп прироста):
□ инвестиции в основной капитал; -♦- эластичность по ВВП (правая шкала)
Потребительские рынки. Динамика потребительских рынков, наоборот, постепенно станет снижаться - с 13% в 2007 г. до 8,5% в 2010 г. (рис. 20).
%
Рис. 20. Динамика оборота розничной торговли (темп прироста):
□ оборот розничной торговли; -♦- эластичность по ВВП (правая шкала)
Это может быть связано с двумя обстоятельствами. Во-первых, динамика основного компонента доходов населения - заработной платы (особенно при условии стабилизации нефтяных цен, которая привлечет к прекращению быстрого расширения притока в российскую экономику «нефтяных доходов») - станет постепенно
приближаться к темпам роста производительности труда (прогнозная динамика последней - порядка 6,5-7,0% в год). Это вызовет и общее замедление динамики реальных располагаемых доходов населения. Во-вторых, уже в ближайшие годы можно ожидать постепенного исчерпания «бума потребительского кредитования». Это в свою очередь снизит рост продаж потребительских товаров (главным образом продовольственных) и замедлит сближение их динамики с ростом реальных располагаемых доходов населения.
Внешняя торговля. В перспективе, как уже говорилось, можно ожидать стабилизации стоимостных объемов экспорта российских товаров. Это будет связано со стабилизацией физических объемов вывоза важнейших российских сырьевых товаров (нефти и газа) и с ожидаемым прекращением роста мировых цен на них.
Одновременно продолжится поступательное наращивание импорта товаров, стимулируемое быстрым расширением внутренних рынков. Дополнительные благоприятные условия для импорта создаст ожидаемое вступление России в ВТО.
Соответственно сальдо торгового баланса к 2010 г. может достичь минимального уровня за период с 2003 г. - 10 млрд. долл. (рис. 21)
Млрд. руб.
400 350 300 250 200 150 100 50 0
Рис. 21. Основные показатели внешней торговли:
□ экспорт товаров; ■ импорт товаров; -^- сальдо торгового баланса
Риски экономического развития. Основными рисками экономического развития в среднесрочной перспективе, вероятно, станут:
1. Возможность возникновения «инфляционно-девальвационной спирали».
В перспективе ожидается существенное ухудшение российского торгового баланса. Если к этому фактору добавится отток капитала с развивающихся рынков (из-за очередного локального кризиса в АТР или Латинской Америке, повышения процентных ставок в развитых странах и т. д.), то для исправления ситуации с российским платежным балансом может потребоваться - ориентировочно в 2010 г. - существенное ослабление обменного курса рубля. Учитывая увеличение инфляционного давления, связанного с повышением цен и тарифов, существует риск значительного роста общего уровня инфляции и возникновения «инфляционно-девальвационой спирали» (сопровождаемой в худшем случае выводом нерезидентами средств с финансовых рынков, изъятием населением рублевых вкладов из банков и т.д.).
Учитывая «запас прочности» российской финансовой системы, вероятность реализации данного риска можно оценить как низкую.
2. Массовое высвобождение занятых.
В ближайшие годы у российских компаний появится необходимость существенного повышения производительности труда. Это может сопровождаться увольнением избыточных занятых. Причем, учитывая низкую профессиональную (слабость систе-
мы переподготовки кадров) и территориальную мобильность рабочей силы (дефицит дешевого жилья, удовлетворительного с точки зрения стандартов проживания, недостатки логистики, низкая информированность о рынке труда других регионов), такое высвобождение может сопровождаться существенным повышением нагрузки на социальную инфраструктуру в ряде регионов России и возникновением дополнительных территориальных анклавов острого социального неблагополучия.
Вероятность реализации данного риска оценивается как умеренная.
3. Снижение ликвидности банковской системы в результате замедления роста денежного предложения.
Если прекращение роста золотовалютных резервов, являющегося сегодня основным источником расширения денежного предложения, не будет компенсировано за счет изыскания новых источников поступления средств, то с учетом расширения в экономике спроса на деньги возникнет угроза существенного снижения уровня ликвидности банковской системы. В итоге возможна серия групповых банкротств коммерческих банков, ориентированных на работу с физическими лицами (как это произошло в ходе локального банковского кризиса 2004 г.).
Учитывая, что данная проблема уже давно обсуждается экспертами, банковским сообществом и представителями монетарных властей, вероятность полномасштабной реализации данного риска можно оценить как умеренную.
