Экономическая оценка вариантов инвестиций в обновление основных производственных фондов предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ОРГАНИЗАЦИИ ПРОИЗВОДСТВА

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБНОВЛЕНИЕ ОСНОВНЫХ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ФОНДОВ ПРЕДПРИЯТИЯ О.П. Разинькова, канд. экон. наук, доцент

Тверской государственный технический университет, г. Тверь

В статье рассмотрены проблемы инвестирования обновления основных производственных фондов. Предложены количественная оценка стоимости формирования капитала и методы расчета экономической эффективности инвестиционных процессов на предприятии

Для повышения эффективности использования инвестиций необходимо чтобы инвестиционная деятельность происходила как можно с меньшими препятствиями, чтобы инвесторы могли принимать правильные и рациональные решения об инвестициях, имели доступ к информации об издержках и последствиях своего выбора. Создание нового инновационно

- инвестиционного механизма, отвечающего современным экономическим и социально-политическим реалиям, а также обеспечивающего крупномасштабный приток капитала для модернизации производства, вызывает необходимость совершенствования экономического обоснования инвестиций и выбора наиболее надежного инвестора и наиболее эффективного выбора инвестиций.

На практике возможны различные источники формирования капитала предприятия в денежной форме для инвестирования обновления основных производственных фондов [1]. Источники обновления основных производственных фондов могут быть как собственные, так и заемные. В качестве собственных источников инвестиций используются:

- амортизационные отчисления;

- прибыль предприятия;

- взносы учредителей предприятия и др.

В случае если для обновления основных производственных фондов собственных источников финансирования недостаточно, можно привлечь заемный капитал для этих целей. Заемный капитал может быть привлечен в виде:

- кредитов банка;

- выпуска облигаций или сертификатов;

- дополнительного выпуска акций;

- различных форм лизинга;

- операционных доходов и др.

Формирование капитала и обслуживание каждого из вышеперечисленных источников инвестиций обходится предприятию неодинаково, т. е. каждый источник финансирования основных производственных фондов имеет свою стоимость.

Наиболее эффективным источником финансирования затрат на обновление основных производственных фондов являются собственные источники. Так, прибыль и амортизационные отчисления в процессе

накопления могут быть использованы в качестве краткосрочных источников финансирования текущих затрат предприятия или вложены в высокоприбыльные проекты. Поэтому прибыль, которую можно получить от вложения собственных источников финансирования в основные производственные фонды должна превышать возможную (потенциальную) прибыль от вложения в другие виды активов. Аналогично должны быть обоснованы вложения собственных финансовых ресурсов в обновление основных производственных фондов предприятия.

Наиболее распространенной формой финансирования бизнес - проектов по обновлению производственно-технической базы и особенно в период ее формирования при создании предприятия являются заемные источники инвестиций. Цена заемного капитала зависит от многих факторов, однако основным из них является вид финансирования, т. к. каждый из них связан со специфическими затратами.

В связи с этим количественная оценка стоимости формирования капитала имеет важнейшее значение в бизнес-планировании обновления основных производственных фондов, т.е. выборе альтернативных вариантов финансирования формирования прогрессивной структуры производственно-технической базы предприятия. Выбору вариантов должен предшествовать расчет экономической эффективности каждого из источников инвестирования обновления основных производственных фондов предприятия [2].

Экономическое обоснование инвестиций и разработка на этой основе оптимального плана инвестиций являются необходимым, но недостаточным условием для их рационального использования, так как после этого идет процесс осуществления плана инвестиций, разработки вариантов вложений инвестиций, и от того, какой вариант будет принят и как он будет реализован на предприятии, и зависит эффективность использования инвестиций. Реальные инвестиции на предприятии направляются на:

- реконструкцию и техническое перевооружение производства;

- расширение действующего предприятия;

- модернизацию выпускаемой продукции и выпуск новой продукции;

- решение социальных проблем (природоохранные мероприятия, повышение уровня техники безопасности, улучшение условий труда и др.);

- освоение новых рынков сбыта и другие.

Большое значение имеет то, для достижения каких целей направляются реальные инвестиции на предприятии. Наиболее часто инвестиции вкладываются для:

- снижения издержек производства и реализации продукции;

- улучшения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности;

- увеличения объема реализации продукции;

- решения социальных проблем;

- повышения технического уровня производства и др.

Конечной целью вложения реальных инвестиций на предприятии, естественно, является получение максимальной прибыли, а на ее основе - достижение финансовой устойчивости предприятия в текущем и перспективном периодах [3].

Уровень использования реальных инвестиций на предприятии характеризуют количественные (абсолютные) и качественные (относительные) показатели. Количественные показатели - эффекты, достигаемые на предприятии от реализации инвестиций. Это:

- прирост объема производства (реализации) продукции (ДБ);

- снижение издержек производства и реализации продукции (ДС);

- прирост прибыли (ДП) за счет снижения издержек, улучшения качества, увеличения объема реализации продукции и цены реализации;

- высвобождение ресурсов (материальных, трудовых, финансовых) и др.

Однако количественные (абсолютные) показатели или величина экономического эффекта свидетельствуют лишь о том, что имеется определенный положительный экономический результат, они не свидетельствуют об экономической эффективности использования инвестиций. Для этого необходимо сравнить результат (эффект) с затратами или ресурсами, которые его обеспечили. Экономическая эффективность использования реальных инвестиций может быть охарактеризована следующими показателями:

1. Рост (прирост) производительности труда за счет увеличения объема реализации продукции определяется по формуле

ДПт = ДВ/Сч , (1)

где ДПт - прирост производительности труда;

ДВ - прирост объема реализации продукции в абсолютном выражении;

Сч - среднесписочная численность работающих,

чел.

Эта формула предполагает, что численность ра-

ботающих после реализации инвестиционного проекта не изменится. Если с реализацией проекта предполагается сокращение численности работающих, то прирост производительности труда (выработки) на предприятии можно определить по формуле

ДПт = ДБ/(Сч' - ДСч), (2)

где ДПт - прирост производительности труда;

Сч' - численность персонала, которая определяется отношением объема реализации продукции после реализации проекта к выработке продукции до реализации проекта;

ДСч - высвобождение численности работающих от реализации проекта, чел.

Численность персонала после реализации проекта определяется по формуле

Сч' = ДВ/Пт. (3)

Прирост производительности труда в абсолютном выражении можно определить и через изменение фондоотдачи и фондовооруженности труда, применив формулу

ДПТ = (Ф - Фб) * Фв + (Фв -Фвб)*Фб , (4)

где Фб, Ф - фондоотдача до и после реализации про-

екта в абсолютном выражении;

Фвб, Фв - фондовооруженность до и после реализации проекта в абсолютном выражении.

2. Относительное изменение фондоотдачи за счет реализации проекта. Рост фондоотдачи за счет реализации проекта на предприятии можно рассчитать по формуле

ДФ = (Ф/Фб) *100 %, (5)

где ДФ - относительное изменение фондоотдачи;

Фб, Ф - фондоотдача до и после реализации проекта в абсолютном выражении.

Абсолютный прирост фондоотдачи можно определить по формуле

ДФ' = ДВ/Сср, (6)

где ДФ' - абсолютный прирост фондоотдачи;

ДБ - прирост объема реализации за счет осуществления проекта;

Сср - среднегодовая стоимость основных производственных фондов после реализации проекта.

3. Изменение рентабельности за счет реализации проекта:

а) изменение рентабельности продаж (ДРпр) - определяется по формуле

ДРпр = ДПр/В, (7)

где ДРпр - изменение рентабельности продаж;

ДПр - изменение величины прибыли после реализации проекта;

Б - объем реализации продукции после осуществления проекта;

б) изменение общей рентабельности (ДРоб). Расчет ведется по формуле

ДР об = ^рв^ (8)

где ДРоб - изменение общей рентабельности предприятия;

ДПРв - изменение величины валовой прибыли после реализации проекта;

Б - объем реализации продукции после осуществления проекта;

в) изменение рентабельности собственного капитала (ДРск) определяется по формуле

ДРСК = ДПрв/СК , (9)

где ДРск - изменение рентабельности собственного капитала;

СК - средняя величина собственного капитала после реализации проекта;

г) изменение фондорентабельности (ДРф) определяется по формуле

ДРф = ДПрв/Аво , (10)

где ДРф - изменение фондорентабельности;

Аво - средняя величина внеоборотных активов предприятия после реализации проекта;

д) изменение рентабельности основной деятельности (ДРод) определяется по формуле

ДРод = ДПрв/З, (11)

где ДРод - изменение рентабельности основной деятельности;

З - затраты на производство реализованной продукции после осуществления проекта.

Аналогичным образом можно рассчитать изменение и других показателей эффективности работы предприятия. Если показатели эффективности работы предприятия после реализации проекта повысились по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует о том, что вложенные инвестиции положительно повлияли на его производственную и, как следствие, экономическую деятельность.

При экономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости. Целесообразно определять и реальный срок их окупаемости, а затем сравнить с проектным.

Реальный срок окупаемости инвестиций можно определить по формуле

Ток = К/(ДЧП + А), (12)

где Ток - реальный срок окупаемости инвестиций;

К - капитальные вложения, которые были необходимы для реализации проекта;

ДЧП - прирост чистой прибыли, полученной в результате реализации проекта;

А - годовая сумма амортизационных отчислений от вновь введенных основных фондов в результате реализации проекта.

Если реальный срок окупаемости (Токр меньше проектного Токп, т.е. Токр < Токп, то это свидетельствует о том, что на предприятии были созданы все необходимые условия для реализации проекта и использованы имевшие место резервы для повышения эффективности инвестиций.

Если Токр > Токп,, то это свидетельствует прежде всего о том, что при разработке проекта не были учтены многие факторы, которые негативно повлияли на эффективность проекта, или же были допущены явные просчеты. Но в любом случае следует выяснить, почему реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализ необходим прежде всего для того, чтобы не допускать аналогичных ошибок при реализации других инвестиционных проектов.

Если же Токр = Токп, это свидетельствует прежде всего о высоком качестве планирования и разработки инвестиционного проекта [4].

Б основе процесса принятия варианта управленческого решения инвестиционного характера в обновлении основных производственных фондов должны лежать оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Так крайне важен учет существующих объективных и субъективных условий: темпов инфляции, размера инвестиций, временных параметров прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п. Наиболее приемлемыми методами оценки инвестиций являются:

- Метод расчета чистого приведенного эффекта. Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

- Метод расчета индекса рентабельности инвестиции. Этот метод является по сути следствием предыдущего и предполагает расчет индекса рентабельности. Б отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих сравнимые значения чистого приведенного эффекта.

- Метод расчета нормы рентабельности инвестиции. При этом методе под нормой рентабельности инвестиции принимается значение коэффициента дисконтирования, при условии что чистый приведенный эффект проекта равен нулю. Смысл расчета эффективности планируемых инвестиций заключается в том, что за основу берется норма рентабельности, которая показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

- Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций. Этот метод имеет две характерные черты: во- первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода, во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике.

Однако этот и другие вышеперечисленные методы оценки инвестиций также имеют ряд недостатков, обусловленных в основном тем, что каждый из них не учитывает большинство внешних и внутренних факторов, влияющих на выбор варианта наиболее эффективного обновления основных производственных фондов. Б связи с этим рекомендуется на практике применять не один метод оценки инвестиций, а несколько. Это позволит не только более точно оценить

уровень эффективности вложения средств в формирование основных производственных фондов, рассчитать срок окупаемости инвестиций, но и, что очень важно, избежать инвестиционных рисков или значительно смягчить их.

Литература

1. Корчагин Ю.А. Инвестиции: теория и практика / Ю.А. Корчагин, Ю.П. Маличенко. М.: Феникс, 2008. 512 с.

2. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями / Б.Т. Кузнецов. М.: Благовест-В, 2004. 196 с.

3. Мишин Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное производство / Ю.В. Мишин. М.: КноРус, 2005. 288 с.

4. Разинькова О.П. Основные фонды предприятия: Развитие и эффективность использования / О.П. Разинькова. Тверь: ТГТУ, 2007. 192 с.

® 8-4822-44-33-90

E-mail: [email protected]

Ключевые слова: Реальные инвестиции, Обновление основных производственных фондов

КНИЖНАЯ ПОЛКА ОРГАНИЗАТОРА

Организация управления экономическим потенциалом промышленных предприятий: Монография / Гончаров Б.Н., Савченко М.Б., Солоха Д.Б., Савченко И.Б., Сапельникова Н.Л. - Донецк: СПД Куприянов Б.С., 2008. - 202 с.

Б монографии исследованы основные теоретические концептуальные положения организации управления экономическим потенциалом промышленных предприятий. раскрыто значение и сущность экономического потенциала, особенности его формирования, методологические подходы организации управления экономическим потенциалом.

Проведен анализ развития экономического потенциала, наиболее влиятельных факторов управления экономическим потенциалом промышленного комплекса. Даны практические рекомендации по усовершенствованию системы организации управления экономическим потенциалом, методику измерения потенциала на основе синергетического подхода. Предложены модели организации управления развития экономического потенциала предприятий, и методы повышения эффективности такого управления.

Монография рекомендована для практических работников, руководителей предприятий, научноисследовательских сотрудников, преподавателей высших научных учреждений, аспирантов, магистров, студентов экономических специальностей. Быполнена в соответствии с Координационным планом научноисследовательских работ на 2007-2009 гг. Международной академии науки и практики организации производства (г. Москва, г. Боронеж, Россия).

Рецензенты: Дорофиенко Б.Б. - д.э.н., проф., Максимов Б.Б. - д.э.н., проф.