Допустимые значения финансовых показателей для обеспечения устойчивости предприятий Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ІЇ.А. хОЇВІА

ёТё ГапйиаГГТпоё ёГ6Тб!аоёТГГТаТ ЇбТ-побаГпоаа.

0аёё! ТабадТ!, ёпоТау ёд Тбаайабйёб баппбжааГёё УТГуоёу ёГ6Тб!аоёТГГТаТ ЇбТ-побаГпоаа ё бйГёа ГЧ1Ё Га аапТё^оГТ ёааГ-оё^Гй, ГТ аёёдёё їТ пбйГТпоГйІ бабаёоабёп-оёёа! ё поббёобба. ІТ Га0а!6 !ГаГё^, ёГ-6Тб!аоёТГГТа їбТпобаГпоаТ — уоТ ТабадТ-ааГёа, а ёТоТбТ! 'ГбТёпбТаёо ааёжаГёа ёГ-6Тб!аоёё. N оТ^ёё дбаГёу ёТы6Гёёаоёаёпоё-ёё аТёаа 6дёё! ЇТ пбааГаГё^ п 'ГТГуоёа! ЇбТпобаГпоаа уаёуаопу 'иГуоёа ёГ6Тб!аоёТГ-ГТаТ |'Тёу. ЁГ6Тб!аоёТГГйа |'Тёу ё!а^о и'баааёаГГйа абаГёой, ёТоТбйа !Та6о їба-ЇуопоаТааой паТаТаГТё оёбёбёуоёё ёГ6Тб!а-оёё а ЇбТпобаГпоаа. ТаГа ёд дааа^ оаТбёё ж6бГаёёпоёёё ё ёТы6Гёёаоёаёпоёёё — 6Тб-!ёбТааГёа пТоёаёйГйб ё 'иёёоё^апёёб бпёТаёё паТаТаГТаТ '|'аба!айаГёу ёГ6Тб!аоёё NIЁ а ЇбТпобатоаа. ГаТабТаё!й! 6пёТаёа! 6Тб!ёбТааГёу ё пбйапоаТааГёу ёГ6Тб!аоё-ТГГТаТ Їбтобатоаа побаГй уаёуаопу м'оё-!аёйГТа бадаёоёа бйГёа пбаапоа !аппТаТё ёГ-6Тб!аоёё. №б6ёо6ба уоТаТ бйГёа аТ !ГТаи пТаЇаааао пТ поб6ёо6бТё ёГ6Тб!аоёТГГТаТ Їбтобатоаа, бТоу ёааГоё^Га Га ТТёГТпой^.

ВйГТё NIЁ ЇТ аГаёТаёё п ёГ6Тб!аоёТГ-Гй! ЇбТпобатоаТ! ё!аао пТапоааГГйа

поб6ёо6бГйа 'иабадааёаГёу, '|'ба'|'уопоа6^йёа ёёё т'тТапоа6^йёа паТаТаГТ16 ЇбТбТжаа-Гё^ ёГ6Тб!аоёё а Їбтобатоаа. О^ёойаау ааТёпоааГГТпой пбаапоа !аппТаТё ёГ6Тб!а-оёё, уёТГиёпой аТёжГй ёд6^аой 6пёТаёу п6-йапоаТааГёу бйГёа NIЁ ёаё !ааёа'|'баа'|'бё-уоёё, 'мГёТау, ^оТ а ёТГа^ГТ! ёоТаа дааа^а-!ё поаГТаёаГёу оаёТаТ бйГёа уаёуаопу поё-!аёйГТа 66ГёоёТГёбТааГёа па!ёб !апп-!ааёа ё аш'ТёГаГёа ё!ё Їбажаа апааТ пТоёаёйГйб 66Гёоёё. 0б6аГТпой аёу оаТбаоёёТа даёё^а-аопу а оТ!, ^оТ ГаТ^ааёаГа паудй !ажа6 уёТ-Гиё^апёё!ё ё пТоёаёйГй!ё дааа^а!ё !ааёа ё 1ааёа'|'баа'|'бёуоёё, а ёГТааа ТГё 'ГбТоёаТба-^ао аб6а аб6а6.

ГаТабТаёТТпой 'ипобТаГёу ё п6йапоаТаа-Гёу ёГ6Тб!аоёТГГТаТ ЇбТпобаГпоаа NIЁ Т^ааёаГа: ё!аГГТ ТГТ 6Тб!ёб6ао ёГ6Тб!а-оёТГГ6^ пбаа6 аёу бадаёоёу аа!Тёбаоё^апёТ-аТ Тайапоаа ё пё6жёо ТпГТаТё айпёадйааГёу па!йб бадГТТабадГйб !ГаГёё — 'Гё^баёёпоё^-ГТпоё !ааёа. Аёу оТаТ ^оТай бйГТё пбаапоа ТаппТаТё ёГ6Тб1аоёё Га уаёуёпу ïбаïуопоаё-а! аёу 6Тб1ёбТааГёу ёГ6Тб1аоёТГГТаТ ЇбТпобаГпоаа, а, ГаТаТбТо, пïТпТапоаТааë ааТ бадаёоё^, Га Га0 адаёуа, ГаТабТаёТТ ЇТпобТ-аГёа пёпоаТй ïааёаïбааïбёуоёё ёаё ТпГТай пёпоаш пбаапоа ТаппТаТё ёГ6Тб1аоёё.

ІЇ.А. хОЇВІА

кандидат экономических наук, доцент

Аі їСЙОЕША дГАхАГЁВ ОЁГАГМ1АиО Т1ЕАдАоАЁАЁ АЁВ 1ААШ'АхАГЁВ ОМ01ЁхЁА1МОЁ ÏDAAÏDЁBOЁB1

OïбааëаГёа 6поТё^ёаТпой^ '|'бмй0ёаийб 1бТаёа!а ГТбТёбТааГёу 6ёГаГпТайб ЇТ-

ёадаоаёаё 6поТё^ёаТпоё ïбааïбёуоёё аТпоаоТ^-ГТ 0ёбТёТ ё ЇТабТаГТ Тпаайааопу а даб6-аа^ГТё ё Тоа^апоааГГТё ёёоабао6ба. ТаГаёТ

ïбааïбёуоёё Та6пёТаёёааао ГаТабТаёТТпой аба61аГоёбТааГГТаТ и'баааёаГёу Таёапоаё аТï6поёïйб дГа^аГёё 6ёГаГпТайб 'иёадаоа-ёаё, а абаГёоаб ёТоТбйб аауоаёйГТпой Їбаа-ïбёуоёё пТббаГуао ГТб!аёйГйё бажё!. Ё ГаТаТбТо, айбТа да аТï6поёïйа ïбаааëй паё-ааоаёйпоа6ао Т 'иааабжаитоё ïбааïбёуоёу Га6поТё^ёаТ16 ïТааааГё^ ё обаа6ао ТбёГу-оёу ТïабаоёаГйб ё ааёпоааГГйб аГоёёбёдёпГйб ба0аГёё. 0а! паш! ёТббаёоГТа даааГёа аТ-ï6поёïТаТ аёа'ГадТГа ааёё^ёГ ïТёадаоаëаё ЇТ-ай0аао аТпоТаабГТпой бад6ёйоаоТа !ТГёоТ-бёГаа ïТааааГёу '|'баа'|'бёуоёу, ^оТ пЇТпТапоа6-ао 6пЇаб6 баГГаё аёааГТпоёёё ё ЇбааТоабайа-Гё^ ааТ аТд!Т^ГТаТ ааГёбТопоаа.

ёд ТТёу дбаГёу ааоТбТа ^апоТ айЇаааао пёпоа!-ГТпой ïТёадаоаëаё, айоаёа^йау ёд ТайГТпоё ёб ёГ6Тб!аоёТГГТё аадй ё адаё!Тпаудё аб6а п аб6аТ!. А ёоТаа 'Гбааёааааша ГТб!аоёаГйа аёаïадТГй (ГТб!аёйГйа, ёбёоё^апёёа ёёё ЇТ-бТаТайа дГа^аГёу) Тёадйаа^опу баппТаёапТ-ааГГй!ё ё Га ïбаёоёёа ааа6о ё аадТбёаГоаоёё аГаёёоёёТа2. ІТуоТ!6 ё 'иуаёуаопу ЇТобаа-ГТпой а 'мёпёа Таёапоаё аТï6поё!йб дГа^аГёё 6ёГаГпТайб 'иёадаоаёаё п 6^аоТ! п6йапоа6-^йёб !ажа6 Гё!ё дааёпё!Тпоаё.

© Ы.А. хоїбТа, 2004

Ñ ÿôîé öâëü^ ïSîàíàëèçèSóâl ñôöóêôóöó áóöäàëôâSñêÎäÎ áàëàíñà ïSâäïSèÿôèÿ è âûôâ-êà^ùó^ èç íââ ñâÿçü êîÿôôèöèâíôîâ äSóä ñ äöóäü. Âëÿ ôîSlàëèçàöèè çàâèñèlîñôè lâæ-äó íèlè âââäâl ñëâäó^ùèâ îáîçíà^âíèÿ ñôî-èlmôè ñSâäñôâ: èlóùâñôâà ïSâäïSèÿôèÿ â

öâëü Ñ. â ôîl ^ëâ âíâîáîsîôíûö Ñañ è

è a.ñ

ÎáîSîôíûö ÑTñ ñSâäñôâ, ñîáñôââííûö Ñññ è çàâimô Ñçñ ñSâäñôâ. lSè^âl ïîñëâäíèâ ñêëà-äûâà^ôñÿ, çà Sâäêèl èñêë^âíèâl, èç êSàô-êmSî^rnô ïàññèâîâ, ^ôî ïSèlâl âî âíèlàíèâ ïSè ÎïâSèSîâàíèè ââëè^èué Ñ(:ñ.

Ñ ïîlîùü^ ÿôèô îáîçíà^âíèé iîæn ôîS-làëèçîâàôü óñëîâèâ áàëàíñà: ñôîèlîñôü èm-ùânôâà ï^aimÿæÿ ÎÏSâäâëÿâôñÿ rtóiütí Ña.ñ è ÑTñ èëè Ñññ è Ñ<;ñ, à âûïîëíÿâôñÿ äâîéíîâ Sàââíñôâî

Ñ-( + Ñ-- = Ñ-- + Ñ - = Ñ . a.ñ i.ñ ñ.ñ ç.( и

(1)

Ñôöóêôóöíó^ äèíàlèêó â ñîñôàââ SâñóSñÎâ ïSâäïSèÿôèÿ àóäâl îöâíèâàôü ÎàùâïSèíÿôû-lè êîÿôôèöèâíôàlè, èçlâSÿ^ùèlè äîë^ ôâô èëè èíûö ñSâäñôâ â ñôîèlîñôè èlóùâñôâà i^ä-ïSèÿôèÿ ëèàî ñîîôíî0âíèâ èô lâæäó ñîáîé.

Oàê, äîë^ âíâîáîsîôíûô ñSâäñôâ «âçââ0è-âàâô» êîÿôôèöèâíô Eañ = Ñañ/Cti, ÎàîSîô-íûô — ETñ = ÑT (/Ñu , ñîáñôââííûô — Eñ ñ = Ññ ñ/Ñ и/ íàçûâàâlûé îàû^n â ëèôâSà-ôóSâ êîÿôôèöèâíôîl àâôÎMièè (Sâæâ êîÿô-ôèöèâíôîl ôèíàíñîâîé íâçàâèñèlîñôè, ñîá-ñôââííîñôè, îàùâé ïëàôâæâñïîñîáíîñôè).

T âîçlîæíîñôÿô ïSâäïSèÿôèÿ ïîäàñèôü çàé-lû -^ôî ñóäÿô ïî êîÿôôèöèâíôó ôâêóùâé ëèêâèäíîñôè (ïîêôûôèÿ) Eù ë, Sàññ^èôûâàâlüó ÎôíÎ0âíèâi ôâêóùèô àêôèâîâ (ÑT ñ) ê êSàôêÎ-ñS^írn îáÿçàôâëüñôâàl (Ñç ñ): Ed ë = ÑT (Æç ñ.

Tàâma^âNmôü ïSâäïSèÿôèÿ ñîáñôââííûlè îáîöîôíûiè ñSâäñôâàlè îöâíèâàâôñÿ êîÿôôè-öèâíôîl Et.t.( = (Ñññ - Ñ-J/Ñtñ â ôî âSâlÿ êàê iàíââöâííîñôü ÿôèô ñSâäñôâ ôàSàêôâSèçó-âôñÿ êîÿôôèöèâíôîl E1 Tñ, êîôîôûé âû^ëÿ-

æriÿ ïî ôÎSlóëâ Ei.t.( = (ñ(( - Ña,ñ)/Ññc

lïèñàííûâ êîÿôôèöèâíôû ÿâëÿ^ôñÿ èíäè-êàôîSàlè ôèíàíñîâîé óñôîé^èâîñôè i^ä'^-ÿôèé è îàû^n ïSèâÎäÿôñÿ â ëèôâöàôóöâ âlâ^ ôâ ñî ñâîèlè íîöiàôèâíûiè çíà^âíèÿlè.  ^àñôíîñôè, â ïóáëèêàöèÿô ïî ôèíàíñîâîló àíàëèçó lîæíî âñôöâôèôü Sâêîlâíäàöèè ïî

äîïóñôèlîé èëè îïôèlàëüNé ââëè^â îïèñàí-

íûô êîÿôôèöèâíôîâ Eññ, ETñ, E1 T ñ. ÊSîlâ ôîäî, êîÿôôèöèâíôû Eù ëè ET T ñ ñëóæàô êSè-ôâSèÿlè óäîâëâôâîsèôâëüíîñôè ñôSóêôóSû àà-ëàmà, è ïSè Eù ë < 2,0 èëè ET T ñ < 0,1 ïîÿâëÿ-

[эôñÿ îñíîâàíèÿ äëÿ ïSèçíàíèÿ ïSâäïSèÿôèÿ íâïëàôâæâñïîñîàíûl.

Ñ âââäâíèâi ôèíàíñîâûô êîÿôôèöèâíôîâ ÎôêSûâàâôñÿ âîçiîæíîñôü äëÿ ïSîââäâíèÿ êîëè^âñôââííîäî àíàëèçà âçàèimâÿçè lâæäó íèlè, ïSîââSêè ñîäëàñîâàííîñôè èô nSiàôè-âîâ è ÎïSâäâëâíèÿ äSàíèö îàëàñôè äîïóñôèlûô çíà^âíèé êîÿôôèöèâíôîâ. Â ÿôîl è áóäâô ñb ñôîÿôü öâëü lâôîäèêè, ïSâäëàäàâlÎé ^èôàôâëÿl â íàñôîÿùâé ñôàôüâ.

lSèñôóïàÿ ê èçëîæâíè^ ââ ñÎäâSæàíèÿ, âñôü ñlûñë ïSîââSèôü, íâ ïSîôèâîSâ^àô ëè äSóä äSóäó íîSlàôèâíûâ çíà^âíèÿ êîÿôôèöèâíôîâ Eñ ñ è ET T ñ. Èñôîäÿ èç ÎïSâäâëâíèÿ êîÿôôèöè-âíôà ET T ñ è óñôàíîâëâííîäî äëÿ íâäî äSàíè^-

íîäî óñëîâèÿ, lîæíî çàïèñàôü íâSàââíñôâÎ

K =

С С

с.с______е.с

C - C С С К - К

с.с е.с и и с.с е.с

C

С

К

> 0,1, (2)

С

ó^èôûâàÿ ôîSmëû Sàñ^âôà êîÿôôèöèâíôîâ E- -/E. - è ET ñ.

ñ.ñ a.ñ T.ñ

Èç ÿôîäî âûSàæâíèÿ âèäíî, ^ôî îöâíêà çíà-■^èÿ ET Tñ ñôàíîâèôñÿ âîçlîæíîé ïSè çàäàí-

íîé â êîÿôôèöèâíôà Ea.-, çàâèñÿùâé îô

ÎôSàñëââÎé ïSèíàäëâæíÎñôè ïSâäïSèÿôèÿ, âäî ñïâöèàëèçàöèè è äSóäèô ôàêôîSîâ. lâæäó ôâl êmââNÎ ñóäèôü î Eañ lîæíî è ïî çíà^âíè^

êîÿôôèöèâíôà ET ñ. Ââäü ñîäëàñíî ÎïSâäâëâ-íè^ ÿôèô êîÿôôèöèâíôîâ è Sàââíñôâó (1) îíè äîïîëíÿ^ô äSóä äSóäà äî âäèíèöû, ô.â.

Ea. ñ + Et . ñ = 1, è

Et.( = 1 - Ea.ñ. (3)

lîäñôàâëÿÿ ÿôó Sàçíîñôü â íâSàââíñôâÎ (2), èlââl ñîîôíî0âíèâ

Eñ.ñ - Ea.ñ > 0,1(1 - Ea.ñ) è â èôîäâ ïSèôÎäèl ê âûSàæâíè^

E--> 0,1 + 0,9f-.ñ. (4)

lîëó^âííîâ ÎäSàíè^âíèâ âûôâêàâô èç íâîà-

ôîäèlîñôè ñîàë^äâíèÿ êîÿôôèöèâíôîl ET T ñ ñâîâäî ïîsîäîâîäî çíà^âíèÿ 0,1. lSèfèlàÿ âî âíèiàíèâ, ^ôî äëÿ êîÿôôèöèâíôà ETñ ïSâäëàäàâôñÿ3 íîSlàôèâíûé äèàïàçîí 0,4 < ETñ < 0,6/ íàéäâl, ^ôî â ôàêîl ñëó^àâ äîïóñôèlûâ çíà^âíèÿ Ea ñ â ñîîôââôñôâèè ñî ñâîéñôâîl (3) ôàêæâ íàôîäÿôñÿ â èrnâSâàëâ 0,4 < Ea ñ < 0,6. Tôñ^äà ïSè ñîàë^äâíèè äSà-íè^íîäî óñëîâèÿ Ea ñ > 0,4 ñîäëàñíî íâSàââí-

ñôâó (4) ââëè^à êîÿôôèöèâíôà E(( íâ lîæâô àûôü iâíââ 0,46.

T^ââèäíî, äëÿ îàâñïâ^âíèÿ óñôîé^èâîñôè ïSâäïSèÿôèÿ âäî ñîàñôââííûâ ñSâäñôâà äîë-æíû ïSââàëèSîâàôü íàä çàâlíûlè, è íâîàôîäèlî, ^ôîàû ïâSâûâ ñîñôàâëÿëè íâ lâíââ ïîëîâèíû ñôîèlîñôè èióùâñôâà j^ä-ïSèÿôèÿ, ô.â. âûïîëíÿëîñü óñëîâèâ E(( > 0,5.  ôèíàíñîâîé ëèôâSàôóSâ ÿôî ÎäSàíè^âíèâ ÿâ-ëÿâôñÿ íàèàîëââ SàñïSîñôSàíâííûl4, â ôîl ^ëâ è ïîôîló, ^ôî ââëè^à Eñ ñ = 0,5 îôââ-^àâô lèSîâÎé ïSàêôèêâ5. Îî è äîâîëüíî ó^-Sâííîâ ïîsîäîâîâ çíà^âíèâ 0,5 êîÿôôèöèâí-ôà Eñ ñ, êàê lû âèäâëè, Sàñôîäèôñÿ ñ íàéäâííîé äëÿ íâäî Sàíââ íèæíâé äSàíèöâé 0,46.

OâïâSü âûÿñíèl âîçlîæíîñôü ñîâiâñôíî-äî äîñôèæâíèÿ ïîsîäîâûô çíà^âíèé êîÿôôè-öèâíôîâ àâôîíîlèè Eñ ñ = 0,5 è ôâêóùâé ëèê-âèäíîñôè Eù ë= 2,0. Ô^èôûâàÿ ôîSmëû Sà^ ^âôà êîÿôôèöèâíôîâ Eù & ET ҐУ Eñ ñ è Sàââmôâî

(1), â Sâçóëüôàôâ ïSâÎáSàçÎâàíèé ïîëó^èl

К =

С

___о.

С

Сос.

С

U ____ и

~С~~ С - С

з. с и_____с.

С..

К

С

1-

С..

1-К

. (5)

lîäñôàâëÿÿ â ÿôî âûSàæâíèâ ïîsîäîâîâ çíà^âíèâ êîÿôôèöèâíôà Eñ ñ = 0,5, íàéäâi, ^ôî â ôàêîl ñëó^àâ

ë = 2ET. С (6)

Âlâñôâ ñ ôâl ñîäëàñíî ôîSlóëâ âû^ëâ-íèÿ êîÿôôèöèâíôà ET ñ ââëè^à âäî ÎäSàíè^â-íà ââSôíèl ïSâäâëÎl 1,0 (ETñ < 1,0) ââèäó ôîäî, ^ôî ÑT ñ< Ñé. Ñ ó^âôü Sàââíñôâà (6) iàêñèiàëüíîâ çíà^âíèâ êîÿôôèöèâíôà Êùëôîä-äà Sàân 2,0. Täíàêî TëiTâdà1àiiTà äîñôè-æâíèâ ïîsîäîâûô çíà^âíèé E(( = 0,5 è

Eùë = 2,0 ÿâëÿâôñÿ äëÿ ïSâäïSèÿôèÿ ñêîSââ äè-ïîôâôè^âñêîé, ^âl Sâàëüíîé ñèôóàöèâé. Ââäü ÿôî âîçiîæn, âñëè ââëè^à êîÿôôèöèâíôà

ET.( = 1,0, ô.â. ïSè Ñt.( = Ñé/ êîääà ï^ai^-

ÿôèâ Sàñïîëàäàâô ôîëüêî ÎàîSîôíûlè àêôèâàlè.

Îî ïîñêîëüêó äàëâêî íâ âñâ ÎàîSîôrnâ àêôèâû ïSâäïSèÿôèÿ lîäóô àûôü ëâäêî ïSîäà-íû è ïSââSàùâíû â äâíâæíó^ ôîSló äëÿ ïîñëâäó^ùâäî âîçiâùâíèÿ çàélîâ, -^ôî óñôàíàâëèâà^ô äîïóñôèlîâ çíà^âíèâ êîÿôôè-öèâíôà Eùë Sàâíûl èëè àTëü0à 2,0. Âiâñôâ ñ ôâl ïSèââäâííûâ Sàññóæäâíèÿ ïîêàçûâà^ô: ïSè E(( = 0,5 äîáèôüñÿ âûïîëíâíèÿ ñôsîäîäî íâSàââíñôâà Eù ë > 2,0 íâ ïSâäñôàâëÿâôñÿ âîç-

lîæíûl.  ñîîôââôñôâèè ñ ôîSlóëÎé (5) ÿôî

ÎäSàíè^âíèâ lîæâô àûôü ñîàë^äâíî ëè0ü ïSè ââëè^â E((> 0,5.

Àîëââ ôîäî, èíîääà Sâêîlâíäóâôñÿ6 Sàñ0è-Sèôü èrnâSâàë îïôèlàëüíûô çíà^âíèé êîÿôôè-öèâíôà Eù ë äî 3,0. Ñ ïîiîùü^ Sàââíñôâà (5) ïSèôÎäèl ê âûâîäó, ^ôî ôàêàÿ âûñîêàÿ ââëè-■^à Eù ë è ôâîSâôè^âñêè íâ lîæâô àûôü 'í^ó-■^à ïSè (îïôèiàëüNé, ïî líâíè^ ïSèââS-æâíöââ7 ôàêîäî ïîäôîäà) ââëè^â Eñ ñ = 0,5.

È ÿôî ïîíÿôíî: â ñîîôââôñôâèè ñ ôîSlóëÎé

Sàñ^âôà êîÿôôèöèâíôà Eü ë ôSâàóâôñÿ èlâôü çíà^âíèâ êîÿôôèöèâíôà ET ñ = 1,5, ïSââû0à-^ùââ âäî iàêñèiàëüíûé ïSâäâë 1,0.

Dâçîííî ïSîââñôè àíàëèç ïîsîäîâîäî çíà^â-íèÿ êîÿôôèöèâíôà Eñ ñ âî âçàèlmâÿçè ñ uS-làôèâàlè äSóäèô êîÿôôèöèâíôîâ. lSâæäâ âñâ-äî ÎïSâäâëèl, ïSè êàêîé ââëè^â Eñ ñ lîæâô àûôü äîñôèäíóôî ïSèâÎäèlÎâ â ñïâöèàëüíîé

ëèôâSàôóSâ8 îïôèlàëüNâ çíà^âíèâ êîÿôôèöè-

âíôà làíââSâííÎñôè E1 T ñ = 0,5. Âëÿ ÿôîäî ïSâäñôàâèl êîÿôôèöèâíô E1 T ñ â âèäâ

С - С С С К

ТГ с.с є.с 1 є.с 1 и Л є.с /-¡\

Км.ос =—----------------= 1-= 1 - С- = К- (7)

С..

Çàlâíèâ ñ â ^èñëèôâëâ äSîáè íà âûôâêà-

a.ñ

^ó^ èç ôîSmëû (3) Sàçíîñôü Ea-j = 1 — ET ñ, ïîëó^èi âûSàæâíèâ

К = 1 -

(8)

lSèSàâíÿâl Sàââmôâî (8) ê ïSâäëàäàâiÎ-ló äëÿ êîÿôôèöèâíôà E1 T ñ íîSiàôèâó 0,5:

1-К

К = 1 - O. с = 0,5.

M о с К

(9)

Ñ ó^âôü ôîäî, ^ôî ïî ôîS^ëâ (5) ET ñ =

Eù ë(1 —E( ñ), ïîäñôàíîâêà âäî â ^èñëèôâëü äSî-

àè âûSàæâíèÿ (9) ïîñëâ ïSâÎàSàçÎâàíèé äàâô

К =

1 - 0,5К с .

1 - К..

(10)

Ñ íàëîæâíèâl íà ÿôó äSîàü äSàíè^íÎäÎ óñëîâèÿ Eùë > 2,0 íàôîäèl, ^ôî â ôàêîl ñëó-^àâ ââëè^èíà E(( > (1:1,5) = 0,67. Oâl ñàiûi äëÿ ñîàë^äâíèÿ íîSlàôèâíûô çíà^âíèé êîÿô-

ôèöèâíôîâ Eù.ë è E1.t.( nSm^<5 óSîââíü 0,5 êîÿôôèöèâíôà E(( äîëæâí àûôü óââëè^âí è ñîñôàâëÿôü íâ lâíââ 0,67.

Îäíàêî è ÿôó êîSSâêôèSîâêó íèæíâäî ïSâ-äâëà Eññ íâëüçÿ ñ^èôàôü îêîRàôâëüNé. Ôlâ-ñôíî ïSîââSèôü ñîäëàñîâàííîñôü äîïóñêîâ äSóïïû êîÿôôèöèâíôîâ E1T ñ, ET ñ, Eññ è Eù ë â öâëîl. Óáâäèiñÿ â ôîl, ^ôî ñ ó^âôü uS-làôèâíûô äèàïàçîíîâ âñâô ÿôèô êîÿôôèöèâí-ôîâ ïîsîäîâîâ çíà^âíèâ Êññäîëæíî àûôü âùâ âû0â — íà óSîâíâ 0,8.

Âëÿ ÿôîäî óôî^íèi ñíà^àëà íèæíèé ïîSîä êîÿôôèöèâíôà ETñ, âûäâSæèâàÿ íîSlàôèâ E1 T ñ = 0,5. Çàlâôèl, ^ôî ñîäëàñíî âûSàæâ-íè^ (9) èlââô iâñôî Sàââíñôâî

ET. ñ = 1 — 0,5E((. (11)

lîëàâàÿ, ^ôî ââëè^à êîÿôôèöèâíôà Eññ¡ ïî ÎïSâäâëâíè^ ëèlèôèSîâàíà èíôâSâàëÎl 0 < Eññ < 1,0, íàéäâi, ^ôî ôîääà ïî Sàââíñôâó

(11) çíà^âíèâ êîÿôôèöèâíôà ET ñ äîëæíî óäîâ-ëâôâîSÿôü óñëîâè^ ETñ > 0,5. ÑSàâíèâàÿ ÿôîô ïîsîäîâûé óSîââíü ñ ëââîé äSàíèöâé ïSâäëà-äàâiîäî äèàïàçîíà 0,4 < ET ñ < 0,6, lû âèäèl, ^ôî íèæíèé ïîSîä êîÿôôèöèâíôà ET ñ ïîâû0à-âôñÿ ñ ââëè^èrn 0,4 äî 0,5. Âñëâäñôâèâ ÿôîäî äè-àïàçîí âäî äîïóñôèlûô çíà^âíèé ñôàíîâèôñÿ lâíü0â è çàêë^^ â èrnâSâàëâ 0,5 < ETñ< 0,6.

ÂâSíâiñÿ ôâïâSü âíîâü ê äîïóñêó êîÿôôè-öèâíôà Eñ ñ. TäSàíè^èâàÿ âûSàæâíèâ (7) äëÿ êîÿôôèöèâíôà E1 T ñ ïîSîäÎl (0,5)

К

= 1 -

К e

К

> 0,5,

ïîñëâ ïSâÎàSàçÎâàíèé ïSèäâl ê ôîSiàëün-ló ôSâàÎâàíè^

E- - > 2E . (12)

ñ.ñ a.ñ

Âîñïîëüçîâàâ0èñü Sàçíîñôü^ (3), íàéäâl, ^ôî ïSâäûäóùââ íâSàââíñôâÎ ÿêâèâàëâíôíî âûSàæâíè^ Eññ> 2(1 — ETñ).

Ÿôî íâSàââíñôâÎ ââîäèô óñëîâèâ ñîàë^äâ-íey êîÿôôèöèâíôîl E1 T ñ ñâîâäî äîïóñêà, ñâÿ-çûâàÿ ñîîôíî0âíèâl êîÿôôèöèâíôû Eñ ñ è ET ñ. Ñ ïîäñôàíîâêîé â íâäî íèæíâäî 0,5 è ââSôíâ-äî 0,6 ïSâäâëÎâ óôî^íâííîäî äîïóñôèlîäî äèàïàçîíà 0,5 < ET ñ < 0,6 íàôîäèi äëÿ êîÿô-ôèöèâíôà Eñ ñ nâûé lèíèlól: Eñ ñ > 0,8. Oâi ñàlûl äëÿ ñîäëàñîâàííîñôè äîïóñêîâ êîÿôôè-öèâíôîâ E1 T ñ, ET ñ è Eñ ñ ïîSîäîâîâ çíà^âíèâ Eñ ñ âùâ äàëü0â óôîäèô îô ïâSâÎíà^àëüíÎäÎ íîSlàôèâà 0,5 è ñôàíîâèôñÿ Sàârni óæâ 0,8.

Íàêîíâö, çàlâôèl, ^ôî c ïîëó^âíèâl àîëââ

æâñôêîäî óñëîâèÿ Eñ ñ > 0,8 ïîsîäîâûl çíà-^âíèâl Eù ëâ ñîîôââôñôâèè ñ ôîSlóëÎé (10) ÿâëÿâôñÿ óæâ ââëè^à íâ 2,0, à 3,0. Oàêîé

ñäâèä íèæíâäî ïSâäâëà êîÿôôèöèâíôà Eù ë äàâô îñíîâàíèâ äëÿ âââäâíèÿ äîïóñêà Eù ë > 3,0, âûïîëíâíèâ êîôîsîäî ââñülà ñëîæíî äëÿ îôâ^âñôââííûô ïSâäïSèÿôèé.

Èôàê, ïSè óñëîâèè ñÎôSàíâíèÿ óñôàíîâëâí-íîäî äëÿ êîÿôôèöèâíôà E1 T ñ ïîsîäîâîäî çíà-■^èÿ 0,5 äîïóñêè môàëümô êîÿôôèöèâíôîâ ñóùâñôââííî èçlâíÿ^ôñÿ. lîSîâÎâÎâ çíà^â-íèâ Eù ë ïîâû0àâôñÿ ñ 2,0 äî 3,0, à Sâêîlâb äóâlûâ äèàïàçîíû êîÿôôèöèâíôîâ Eñ ñ è ET ñ ñóæà^ôñÿ è ïî èôîäài íà0âäî SàññlÎôSâíèÿ ñîñôàâëÿ^ô 0,8 < Eñ ñ < 1,0 è 0,5 < ET ñ< 0,6. Âlâñôâ ñ ôâl ïîíÿôíî, ^ôî êîSSâêôèSîâêà ÿôèô nSiàôèâÎâ lîæâô ïîâëâ^ü çà ñîàîé èçiâíâ-íèâ ïîsîäîâûô çíà^âíèé ó äSóäèô ñâÿçàííûô ñ íele êîÿôôèöèâíôîâ.

 öâëÿô íàäëÿäíîäî ÎôÎàSàæâíèÿ ïîëó^âí-rnô Sâçóëüôàôîâ lîæíî âîñïîëüçîâàôüñÿ äâóôlâSíÎé ïëmêmôü^ êÎîSäèíàô è Î^âSôèôü íà íâé îàëàñôè èñôîäíûô (aî óôî^íâíèÿ) uS-làôèâíûô äèàïàçîíîâ êîÿôôèöèâíôîâ.

Tôêëàäûâàÿ ïî mè ààñöèññ ââëè^èm êîÿô-

ôèöèâíôà Eñ ñ, à ïî mè îSäèíàô - E. ñ, ïmô-

ñ ñ a ñ

Sîèl íà ïëîñêîñôè ïSÿlûâ, ñîîôââôñôâó^ùèâ äSàíè^íûl óñëîâèÿl êîÿôôèöèâíôîâ. lSè ÿôîl ïSÿlûâ áóäóô îôââ^àôü ïîsîäîâûl çíà-^âíèÿl ôâô êîÿôôèöèâíôîâ, êÎôîSûâ óêàçàíû Sÿäîl ñ ëèíèÿlè. È ïîñêîëüêó ^ôâ^ôè^â^ êè äSàíè^íûâ óñëîâèÿ èiâ^ô âèä íâñôSîäèô íâ-Sàââíñôâ, íîSiàôèâíûâ çíà^âíèÿ êîÿôôèöèâí-ôîâ íàôîäÿôñÿ íà ëèíèè è ïSèlûêà^ùâé ê íâé ■^ôè ïëîñêîñôè, êóäà ÎàSàùâíà ÎôáSàñûâàâ-làÿ ÿôîé ëèíèâé ôâíü (SèñóíÎê).

k\c.

Km

0 ovi ü,3 w м o.ü л/, a? <¡¡j ід ê

TáëàñùüäTïóñùè1ûô çíà+àíèé (ù5àóäTëüíèê ABF) ôèíàíñTâûô êTÿôôèöèàíùTâ

Oàê, íîSlàôèâíûâ çíà-âíèÿ êîÿôôèöèâíôà E(( ïSèíàäëâæàô ââSôèêàëè E(( = 0,5 è ïSàâÎé îô íââ ïîëîâèíâ ïëîñêîñôè, ïîñêîëüêó èô ôî-êè óäÎâëâôâîSÿ^ô íâSàââíñôâó Eñ ñ > 0,5. Äîïóñê êîÿôôèöèâíôà ET ñ ÎïSâäâëÿâôñÿ âäî nSià-ôèâíûl äèàïàçîíîl 0,4 < ET ñ< 0,6 è ïSâä-ñôàâëÿâô ñîàîé äîSèçÎíôàëüíó^ ïîëmô, ÎàSà-íè-âííó^ ñîäëàñíî âûSàæâíè^ (3) ñíèçó ïSÿ-lîé Ea ñ = 0,4 è ñââSôó ïSÿlÎé E. ñ = 0,6. ÂSà-íè-íîâ óñëîâèâ êîÿôôèöèâíôà Eùë> 2,0 Sàâ-íîñèëüíî ñîàë^äâíè^ íâSàââíñôâà Ea ñ<

2Eñ ñ — 1, ïîëó-âííîäî èç âûSàæâíèÿ (5) ñ çà-lâíîé ET( íà Sàçíîñôü (3): ET ñ = 1 — Ea.ñ. Íàëîæâííûâ íà êîÿôôèöèâíôû ET T ñ è E1 T ñ

ÎäSàíè-âíèÿ (ET T ñ > 0,1 è E1 T ñ> 0,5) çàäà-

[dô îàëàñôè èô íîSiàôèâíûô çíà-âíèé, êÎôîSûâ îôââ-à^ô íâSàââíñôâàl (4) è (12) ñîîôââô-ñôââííî è íà ïëmêmôè Sàñïîëîæâíû íà îàî-çíà-âííûô èlè ïSÿlûô è íèæâ èô.

ÄSàôè-âñêÎâ èçÎàSàæâíèâ äSàíè-íûô óñëî-âèé ïîçâîëÿâô âèçóàëüíî îöâíèôü бàñôîæäâíèâ ïSîââSÿâlûô íîSlàôèâíûô çíà-âíèé êîÿôôè-öèâíôîâ. ÍàSÿäó ñ ÿôèl ïîÿâëÿâôñÿ âîçlîæ-íîñôü ñSàâíâíèÿ èô ïî ñôâïâíè «æâñôêîñôè», â Sâçóëüôàôâ íàôîäèô ïîäôââбæäâíèâ âûâîä î ôîl, -ôî ñSâäè SàññlÎôSâííûô êîÿôôèöèâí-ôîâ ñèëüíââ äSóäèö ëèlèôèSô^ô íîSlàôèâíûâ äèàïàçîíû 0,4 < ET ñ< 0,6 è E1 T ñ > 0,5.

 ñàlîl äâëâ, èç èëë^ñôSàöèè âèäíî, -ôî îàùââ ïSîñôSàíñôâÎ äîïóñôèlûô çíà-âíèé ïSè îôñóôñôâèè ôSâàÎâàíèÿ E1 T ñ > 0,5 ïSâä-ñôàâëÿâô ñîàîé iíîäîóäîëüíèê ACDE, ôîääà êàê ñ ô-âôîl ÿôîäî ÎäSàíè-âíèÿ îíî ñóæàâô-ñÿ äî ïëîùàäè ôSâóäÎëüíèêà ABF. lîñëâäíèé ÎàSàçÎâàí ïâSâñâ-âíèâl äîïóñôèlûô îàëàñ-ôâé âñâô êîÿôôèöèâíôîâ, âñëâäñôâèâ -âàî ïî êÎîSäèíàôài ôî-âê, ïSèíàäëâæàùèô ïëmêî-ñôè ÿôîäî ôSâóäÎëüíèêà, lîæíî ñóäèôü î -è^ ëâííûô çíà-âíèÿô Eñ ñ è Ea ñ, êÎôîSûâ óäîâëâô-âîSÿ^ô äSàíè-íûl óñëîâèÿl êîÿôôèöèâíôîâ ET T ñ/ Eù ëè E1 T ñ. lSè ÿôîl ñêîSSâêôèSîâàí-rnâ ïîsîäîâûâ çíà-âíèÿ Eñ ñ è Ea ñ ñâÿçàíû lâæäó ñîàîé è ÎïSâäâëÿ^ôñÿ êîîsäèíàôàlè ââS0èí A/B è F.

 çàêë^-âíèâ ñôîSlóëèSóâl îñíîâíûâ âûâîäû. Âî-ïâSâûô, êîëè-âñôââííûé àíàëèç óàâäèôâëüíî ïîêàçûâàâô âçàèlîçàâèñèlîñôü ôèíàíñîâûô êîÿôôèöèâíôîâ äSóä îô äSóäà è ïîôîlô ñ èçlâíâíèâl ïîsîäîâîäî çíà-âíèÿ îäíîäî èëè äSóïïû êîÿôôèöèâíôîâ iîæn îæèäàôü çàêÎíÎlâSíÎäÎ ñlâùâíèÿ èô è ó m-ôàëüíûô êîÿôôèöèâíôîâ.

ÂÎ-âôîSûô, ïSèlâíâíèâ ÿôîäî lâôîäà ïîçâîëÿâô âûÿâèôü è óñôSàíèôü ñóùâñôâó^ùó^

íâóâÿçêó lâæäó íîSlàôèâàlè ôèíàíñîâûô êî-ÿôôèöèâíôîâ è àëàäÎäàSÿ ÿôîló íàéôè îàùô^ äîïóñôèló^ îàëàñôü, îôââ-à^ùô^ ôô^âb rni íîSlàôèâàl âñâô SàññlÎôSâííûô êîÿô-ôèöèâíôîâ.  èíîl ñëó-àâ âSÿä ëè âîçiîæn ïîëô-èôü äÎñôÎââSíûâ ñââäâíèÿ îà óñôîé-èâî-ñôè ïîââäâíèÿ ïSâäïSèÿôèÿ è íàïSàâèôü ôïSàâ-ëâíèâ â^ íà äîñôèæâíèâ ïSâäïSèÿôèâl ïSî--íûô ïîçèöèé â äèíàlè-íîé Smî-né ñSâäâ.

È â-ôSâôüèô, ïîëô-âNàÿ äîïóñôèlàÿ îà-ëàñôü (ñl. Sèñóíîê) Î-âS-âíà Sâêîlâíäóâ-iûiè ñâäîäíÿ íîSlàôèâíûlè çíà-âíèÿlè êî-ÿôôèöèâíôîâ, è ïîêà èô îàîñíîâàííîñôü íâ ïÎääâSæàíà êîlïëâêñíûl è óäëóàëâííûl àíàëèçîl, óôî-íâííûâ äîïóñêè êîÿôôèöèâí-ôîâ íâ lîäóô àûôü ïSèíÿôû â êà-âñôââ êîS-Sâêôíûô è ïSèçíàííûô äëÿ lîíèôîsèíäà äâÿ-ôâëüíîñôè ïSâäïSèÿôèé. lSâäñôÎèô ôùàôâëü-íîâ èññëâäîâàíèâ ïîsîäîâûô çíà-âíèé êîÿô-ôèöèâíôîâ, ïSâæäâ -âl Hè çàélóô lâñôî ñôàíäàSôÎâ â óïSàâëâíèè óñôîé-èâîñôü^ ïSâä-ïSèÿôèé. È îïèñàííàÿ â ñôàôüâ lâôîäèêà lî-æâô ñëóæèôü èíñôSólâíôÎl ñîäëàñîâàíèÿ ïîsîäîâûô çíà-âíèé è ïîèñêà îàëàñôè äTm-ñôèiûô çíà-âíèé SàññlàôSèâàâlûô ôèíàíñî-âûô êîÿôôèöèâíôîâ.

ÏDÈlÂxÀГÈß

1 Dààîôà ïsîâîâèônÿ ïSè ôèíàíñîâîé ïÎâââSæêâ lèíèñôâбñôâà îáбàçîâàíèÿ DÔ (àSàrn Ä02-3.3-302 ïî

ôóíäàlâíôàëüíûl èññëâäîâàíèÿi â îaëànôè àólàíèôàб-íûô íàóê çà 2002 à.).

2 xôïSîâ Ñ.Â. Àíàëèç íîбlàôèâîâ ïîêàçàôâëâé ôè-íàíñîâîé ôñôîévèâîñôè ïSââïSèÿôèÿ //Ôèíàíñû. 2003.

2. Ñ. 17-19.

3 ÂëàâèièSîâà O.À., Ñîêîëîâ Â.Â. Êàê îöâíèôü ôè-íàíñîâîâ ñîñôîÿíèâ ôèSlû: Ÿëâiâmû iâôîâèêè. Íb âÎnèaèSnê, 1994. Ñ. 13.

4 Âôèl îâà T.Â. Ôèíàíñîâûé àíàëèç. 3-â èçâ., ïâSâ-Sàà. è âîï. I., 1999. Ñ. 93; Íâäà0ââ Â.Â. Àíàëèç ôè-íàíñîâ ïSââïSèÿôèÿ â ôñëîâèÿô бûíêà: Ô-âà. ïînîaèâ. I., 1997. Ñ. 100; 0âSâlâô À.Ä., Ñàéôôëèí D.Ñ. Ôèíàí-

nû ïSâëïSèÿôèé. I., 1998. Ñ. 283; è äS.

5 0âSâlâô À.Ä., Ñàéôôëèí D.Ñ. Ôêàç. m-. Ñ. 141.

6 Àíôèêбèçèfíûé / lîë Sâë. À.Â. ÂSÿç-

íîâîé. I., 1999. Ñ. 40; ÊèSè^ê Ä.I., Ëÿôîâfêèé Â.Ñ. Îöâíêà áàíêîl êбâäèôîfïîfîáíîfôè çàâlùèêà // Äâíüäè è êSâëèô. 1993. 4. Ñ. 34-35; Ë|эáó0èí Í.l., Ëâùââà Â.À., Äüÿêîâà Â.Â. Àíàëèç ôèíàífîâî-ÿêîíîlè--âfêîé äâÿôâëüíîfôè ïSâëïSèÿôèÿ: Ô-âà. ïîmàèâ / lîë ôâë. Í.l. Ëpáô0èíà. I., 1999. Ñ. 107; DîëèÎNâà Â.I., Ôâëîôîâà I.À. Ôèíàífîâàÿ ôfôîévèâîfôü ïSâëïSèÿôèÿ â ôfëîâèÿô èíôëÿöèè. I., 1995. C. 54.

7 Êèбèf|эê Ä.I., Ëÿôîâfêèé Â.Ñ. Ôêàç. fîv. Ñ. 34.

8 Íâäà0ââ Â.Â. Ôêàç. m-^. Ñ. 102; 0âSâlâô ÀÂ., Ñàé-ôôëèí D.Ñ. Ôêàç. m-к Ñ. 284.