Деньги : эмиссия как ресурс банков Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Денежное обращение

деньги: эмиссия как ресурс банков

с. к. Семенов,

кандидат экономических наук, доцент Астраханского государственного университета

Отечественные банки и экономика

Кризис, начавшийся 17 августа 1998 г. сначала на валютном и фондовом рынках, поставил на грань краха не только отдельные банки, но и банковскую систему в целом.

Однако преодоление последствий кризиса и дальнейшее поступательное развитие российской экономики отнюдь не снимают вопросов достижения банковским сектором качественно нового уровня, так как банковской системе России в целом, а не только каждому отдельному банку в настоящее время не хватает финансовой мощи, соразмерной колоссальной территории, гигантским природным ресурсам, достаточно развитому научно-техническому потенциалу страны, без чего подъем экономики страны представляется проблематичным.

Национальное богатство России оценивается почти в 400 трлн долл. США, что на душу населения больше в 2 раза, чем в США, и в 22 раза, чем в Японии. В то же время суммарные активы и собственные средства всей российской банковской системы меньше, несмотря на бурный рост активов и капитала только одного крупного банка США или Японии.

Девальвация 1998 г. привела к снижению активов коммерческих банков к началу 1999 г. более чем в три раза, а капиталов на 40 %, которые и до 17 августа 1998 г. оценивались достаточно скромно — соответственно, $135 млрд и $35 млрд, а к концу 1999 г. уменьшилась более чем в 10 раз — $12,5 млрд и $3,5 млрд, а затем стали вновь увеличиваться. На 1 января 2001 г. активы и кредиты экономике (предприятиям и организациям), соответственно, составили: 2 362,5 млрд руб. ($83,9 млрд), 763,3 млрд руб. ($27,1 млрд); на 1.01.2002 — 3 155,9 млрд

руб. ($104,7млрд), 1 191,5 млрд руб. ($39,5 млрд). На 1 января 2003 г. активы банков, капитал и кредиты экономике составили: 4 143,4 млрд руб. ($130,4 млрд), 582,1 млрд руб. ($18,3 млрд), 1 612,7 млрд руб. ($50,7 млрд); на 1.01.2004 — 5 600,7 млрд руб. ($190,2 млрд), 815,6 млрд руб. ($27,7 млрд), 2 299,9 млрд руб. ($78,1 млрд), рост показателей (в национальной валюте) по сравнению с предыдущим годом, соответственно — 35,2 %, 40,1 %, 42,6 %; на 1 января 2005 г. — 7 136,9 млрд руб. ($257,2 млрд), 946,6 млрд руб. ($94,1 млрд), 3 189,3 млрд руб. ($114,9 млрд), увеличение — 27,4 %, 16,1 %, 38,7 %; на 1.01.2006 — 9 750 млрд руб. ($338,8 млрд), 1241,8 млрд руб. ($43,1 млрд), 4 187,9 млрд руб. ($145,5 млрд), рост — 36,6 %, 31,2 %, 31,3 %; на 1.01.2007 — 14 045,6 млрд руб. ($533,4 млрд), 1 692,7 млрд руб. ($64,3 млрд), 5802,7 млрд руб. ($220,4 млрд), рост — 44,1 %, 36,3 %, 38,6 %). 1.

Следует отметить, что не только крупнейшие отечественные банки, но и вся банковская система не соответствует также уровню концентрации промышленности. Совокупный капитал банков до кризиса был близок, при всей условности сравнения, рыночной капитализации одного Газпрома, составившей в 1997 г. около $32 млрд (соответственно, на начало 2006 г. — $63,2 млрд, на 30 сентября 2005 г. — $201 млрд, 2007 — $253,6 млрд2).

Неадекватность банковской сферы экономике в целом характеризуют отношение суммарных активов банков к ВВП, а также объема кредитов нефинансовым агентам к ВВП, соответственно, на начало 1998 г. — 24 % и 11 %, на 01.01.2001 — 32,3 % и 10,4 %, 2002 — 35,3 и 13,3; на 1 января 2003 — 38,3 %

1 www. cbr. ru/statistics/credit_ statistics.

2 Ведомости, 2006. — 12 января. — С. Б3.

Ведомости, 2007. — 15 января. — С. Б3.

финансы и кредит

25

и 14,9 %; 2004 - 42,3 и 17,4; на 01.01.2005 - 42 и 18,8 процентов; 2006 - 45 и 19,3; 2007 - 52,8 и 21,8 (источник и расчет по:3); для сравнения: активы банков США превышают ВВП в 10 раз — 1000 %. То есть российские банки имеют не только недостаточный финансовый потенциал, но и слабо кредитуют реальный сектор из имеющихся средств, хотя и наблюдается рост показателей. Для сравнения: на начало 1998 г. активы к ВВП и кредиты нефинансовому сектору—предприятиям и гражданам — к ВВП составляли, соответственно, 50 % и 23 % — в Индии, 50 % и 31 % — в Бразилии, 60 % и 16 % — в Мексике, 70 % и 63 % — в Индонезии, 120 % и 100 % — в Китае, 160 % и 113 % — в Германии, 250 % и 127 % — в Великобритании, 343 % и 119 % — в США, 267 % и 193 % — в Японии. В то же время в России очень высоки риски кредитования реального сектора, в частности из-за недостаточной рентабельности и часто убыточности предприятий.

Рост активов банков упирается в наличие соответствующих ресурсов, которые ограничены, как и любые ресурсы.

Ресурсы банковской системы России

О внешних источниках. Средства зарубежных инвесторов, с нашей точки зрения, не могут рассматриваться как надежный ресурс для наращивания активов банковской системы России. К примеру, с ноября 1997 г. по март 1998 г. свыше двух третей западных инвестиций вернулось за границу. Однако можно привести и положительный пример — недавнюю покупку Импэксбанка и Инвестсбербанка, а также крупных пакетов акций Росбанка и Промсвязьбанка и ряда других кредитных организаций зарубежными инвесторами. В последнее время ограничения Банка России на участие средств иностранных инвесторов в уставных капиталах российских банков и в банковской системе в целом несколько смягчились, все больше зарубежных кредитных организаций приходят в Россию, создавая дочерние банки. Открытие филиалов зарубежных банков (в основном, в связи с их конкурентными преимуществами) пока остается под запретом. При вступлении страны в ВТО барьеры вхождения иностранных банков в отечественную банковскую систему, вероятно, значительно ослабнут.

Возврат российских капиталов из-за рубежа. Этот вопрос в какой-то мере могло бы решить предлагавшееся в прошлые годы Ассоциацией рос-

3 www. cbr. ru/statistics/credit_ statistics.

сийских банков совместное заявление Президента РФ, Федерального Собрания и Правительства РФ о гарантии сохранности средств собственникам некриминального капитала, возвращающим деньги в страну. Подобные меры предлагались также Ассоциацией банков «Россия».

С 1 марта 2007 г. и до 1 января 2008 г. объявлена налоговая амнистия в соответствии с Федеральным законом РФ от 30.12.2006 №269-ФЗ «Об упрощенном порядке декларирования доходов физическими лицами» с уплатой 13-процентного налога на доходы физических лиц, полученные до 1 января 2006 г., по которым не были уплачены налоги. Однако анализ подобных мероприятий в других странах показывает их непредсказуемость: от существенного эффекта до практически нулевых результатов.

О внутренних резервах банковских ресурсов. Во всех странах мира наиболее надежные средства, наименее зависимые от политической ситуации и экономической конъюнктуры представляют собой сбережения домохозяйств. К примеру, бегство этих денег из страны при кризисных ситуациях на внутреннем и мировых финансовых рынках, как это происходит со средствами иностранных инвесторов, существенно затруднено или невозможно. Следовательно, возможное увеличение банковских ресурсов за счет средств населения — ярко выраженный стабилизирующий фактор для экономики России, уменьшающий зависимость от иностранного, особенно спекулятивного, капитала.

Таким образом, наиболее реальным и стабильным источником банковских ресурсов в России остаются тезаврированные («кубышка») средства населения — наличные рублевые и, главное, инвалютные накопления.

Денежные сбережения населения на начало июля 1998г., по данным госстатистики, составили: на банковских вкладах — 165,6 млрд руб.; на руках — 102 млрд руб. с резким увеличением последних в период кризиса, часть из них — тезаврированные рублевые сбережения граждан. Однако уже в 1999 г. депозиты населения в банках возросли — за 9 мес.: рублевые — на 27,7 %; инвалютные — на 10,1 % и составили 18,6 % совокупных пассивов коммерческих банков. На 1 декабря 2001 г. банковские вклады составили 650 млрд руб.; на 1 декабря 2002 г. — 1 014 млрд руб., на 01 декабря 2004 — 1 894,7 млрд руб., на 1.01.2006 — 2 754,6 млрд руб.; на 1 января 2007 г. — 3,8 трлн руб. 4, на руках — 2,2 трлн руб. 5

4 www. cbr. ru/statistics/credit_ statistics.

5 Ведомости, 2007. — 9 февраля. — С. А3.

Повысить уровень доверия населения к банкам могла бы эффективно работающая система страхования вкладов. Последняя, наконец-то, создана после многолетних отсрочек и достаточно успешно функционирует. Доверие вкладчиков могло бы вернуть восстановление обесцененных в начале рыночных реформ вкладов, например оформить долг государственными ценными бумагами. Вместо этого проводится частичная компенсация престарелым гражданам в сумме до 1 000 руб. Защитить вклады от инфляции в какой-то мере могла бы плавающая процентная ставка по депозитам, которую так и не ввели российские банки.

Вместе с тем и банки не доверяют друг другу, о чем говорит уменьшение объемов межбанковского кредитования. Впереди у банкиров нелегкие времена: вероятный отток депозитов из мелких и средних негосударственных банков, их поглощение крупными, увеличение доли государственных банков.

Эмиссия денег как ресурс кредитных организаций

Самым простым, быстрым, но непредсказуемым источником ресурсов для банков является дополнительная крупномасштабная эмиссия денег, что вызовет рост номинальных рублевых активов банковской системы. При идеальном варианте — нулевом или незначительном росте инфляции — это равнозначно реальному (например, исчисляемому в СКВ) увеличению активов банков. Более существенный рост индекса потребительских цен принесет, как следствие дополнительной эмиссии, непропорциональный, вероятно, незначительный прирост активов и неоднозначное влияние на экономику; большая инфляция может, наоборот, вызвать реальное сокращение возросших номинальных рублевых активов банковской системы.

Споры о необходимости и целесообразности дополнительной крупномасштабной эмиссии идут не первый год, и... год от года недостаток денег в стране продолжает ощущаться, с точки зрения одних экономистов, и избыток — по мнению других, ЦБ РФ и Минфина России.

Количество денег, необходимое для экономики, определяется потребностями хозяйственного оборота (оборот промышленного капитала, товаров, нефинансовых услуг и др.) и валютно-финансового рынка. Доходность последнего в России и, в целом, надежность из-за большой доли оборота государственных ценных бумаг, во много раз превышала эффективность реального

сектора. Поэтому большая часть денежной массы концентрируется на валютно-финансовом рынке. Следовательно, неподготовленный, а поэтому и недостаточно обоснованный крупномасштабный дополнительный выпуск денег в обращение поступит, в основном, именно в валютно-финансовый сектор, а в целом может вызвать усиление инфляции, давления на рубль, сокращение золотовалютных резервов. Последние могут быть потрачены в ходе интервенции ЦБ РФ на валютном рынке именно на покупку (изъятие из обращения) именно средств дополнительной эмиссии.

Следует также учесть, что инфляция в России в последние годы носит в определенной степени немонетарный характер, и монетарными методами сдержать инфляцию невозможно, не допустив реального укрепления рубля, что, в частности, вызывает утрату конкурентных преимуществ экспортерами. Именно поэтому имеется тенденция падения курса доллара к рублю, несмотря на достаточно высокие цены на нефть. Инфляция в стране связана, прежде всего, с повышением цен и тарифов на сырье, продукцию и услуги монополий внутри России.

Территория России крайне неравномерно насыщена деньгами. Большинство регионов страдает от безденежья, в то время как в Москве сконцентрировано, по различным оценкам, до 85 % и 60 %, соответственно всех банковских активов и капитала, до 80 % денежных средств страны, доля наличных, возможно еще больше. Это одна из основных причин успеха по высокой собираемости налогов и проведении других экономических мероприятий столичных властей, которые не просто пассивно используют статус столицы (финансовый центр страны — не всегда столица, например Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне), а стимулируют создание и развитие мощной финансовой инфраструктуры, и привлечение ресурсов.

В целом может наблюдаться (график) прямо пропорциональная зависимость изменения активов банков и денежного предложения (денежной массы), а также, в основном, обратно пропорциональная связь банковских активов и доли налично-денежной массы вне банков (агрегат М0) в денежной массе М2: М0/М2 более или менее стабильно в 2001 — 2004 гг., а затем уменьшается с увеличением темпов прироста активов банков.

Следовательно, одним из основных факторов роста банковских активов является увеличение денежной массы (денежная эмиссия) и уменьшение ее налично-денежной составляющей.

финансы и кредит

27

50 40 30 20 10 0

2001 2002 2003 -темпы прироста активов банков

2004 2005 темпы прироста М2

2006 -М0/М2

Динамика активов банков и денежной массы М2 (к предыдущему году, %), отношение налично-денежной массы М0 к М2 (на конец года, %)

Таким образом, резерв для пополнения ресурсов банков заложен в нынешней структуре денежной массы М2. Если на 1 января 1992 г., в начале отпуска цен, наличные денежные средства в обращении вне банков (агрегат М0) составляли 18 % денежной массы М2, то к 01.01.1994 — около 40 % с уменьшением до 35 % на конец апреля 1998 г. и увеличением после 17 августа в связи с дополнительной эмиссией наличных денег для обеспечения ликвидности банков, в частности выдачи денег вкладчикам, до 41 % на 1 января 1999 г., а затем снижением до 36 % на 1 января 2001, 2002, 2003 и 2004 гг., на 01.01.2005 — 35 %, на 01.01.06 — 33 %, на 1 января 2007 г. — 31 %.

Существующая структура дезорганизует денежное обращение страны, препятствует рыночным реформам, оказывает негативное влияние на банковскую систему, в той или иной мере способствует развитию в ней кризисных явлений.

Так, если безналичные деньги полностью оборачиваются в банках, то определенная часть наличности не участвует в банковском обороте: хранение населением рублевой наличности в «чулке» и уход этих денег из оборота; использование значительной части наличных денег при расчетах физических и, главное, юридических лиц, минуя банковские учреждения. Кроме того, банковский оборот уменьшается на объем бартерных операций, который сократился с подавлением инфляции, но продолжает иметь место. Полагаем, что слабость банковской системы во многом объясняется именно высокой долей наличности в денежном обороте.

По данным Интерфакса, сокращение удельного веса наличности до 10 % (уровень США, в других развитых странах несколько меньше) могло бы вызвать существенное увеличение депозитов банковской системы с последующим возможным ростом нетто-активов до 14 %.

Положительная тенденция сокращения уровня наличности в обороте должна быть продолжена. При этом возможно вытеснение путем сокращения объема и доли наличности в денежном обороте в «свет» наиболее здоровой части «теневой» экономики, обслуживаемой, в основном, наличностью, что также будет способствовать росту банковских активов.

Таким образом, основа увеличения активов банков в России — прирост денежной массы (денежная эмиссия) и сокращение доли наличных денег в обращении.

Подписка cUBRARty.RU

Теперь журналы Издательского дома «Финансы и Кредит» стали доступны в электронном виде в Научной Электронной Библиотеке (eLIBRARY.RU).

На сайте eLIBRARY.RU можно оформить годовую подписку на текущие и архивные выпуски журналов, приобрести отдельные номера изданий или статьи.