CC BY
65
ТЕRRА E^NOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2
БИРЖЕВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ КАК ЧАСТЬ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
П.В. ШУРУБОВ,
заместитель директора ООО «Плазма ТУРС», e-mail: [email protected]
Основным мотивом ускоряющейся глобализации и интеграции биржевых рынков является борьба за новые рынки, что вызвано процессом коммерциализации деятельности мировых бирж. Биржи превратились в серьезный бизнес с большими перспективами. Как и в любом другом бизнесе законы оптимизации, экономии и жесткой конкуренции стали оказывать главенствующее влияние.
Ключевые слова: финансовая глобализация; международные финансовые инструменты; международные трансакции; универсализация
Коды классификатора JEL: F01, D53, E44
Финансовая глобализация представляет собой процесс объединения региональных финансовых рынков в интегрированный мировой финансовый рынок и усиление взаимозависимости между рынками отдельных финансовых инструментов [3]. В своей сути данные процессы обусловлены интенсификацией международной инвестиционной деятельности транснациональных корпораций, что в свою очередь стало возможным благодаря существенной либерализации мирового движения капиталов и отмене международных ограничений по текущим операциям в период с 1960-х по 1990-е годы. Либерализация началась раньше среди развитых стран — в рамках Организации экономически развитых стран (ОЭСР), созданной в 1961 году, члены которой обязались устранить все преграды для движения капиталов между собой. Далее либерализация затронула денежные рынки, а к процессу присоединились развивающиеся государства [2]. Важную роль сыграли передовые технологии, позволившие технически связать между собой финансовые учреждения и рынки различных инструментов стран мира [1].
Финансовая глобализация также стала катализатором для увеличения доли финансовых услуг в международной торговле: расширяется валютно-финансовая сфера и арсенал используемых международных финансовых инструментов. Наилучшим средством повышения капитализации компании стало размещение акций и облигаций на биржах в крупнейших мировых финансовых центрах. Концентрация финансовых услуг и существенных объемов международных трансакций в нескольких крупнейших городах планеты также является чертой финансовой глобализации.
Значение рынка ценных бумаг в его глобальном общемировом масштабе возрастало темпами, превышающими темпы экономической глобализации. Соотношение объема международных операций с акциями и облигациями с ВВП страны в 1975 году составляло в среднем от 1 до 5%, а в 1990-х гг. этот показатель составлял уже 100-700%. За последнее десятилетие ХХ века размеры зарубежных IPO акций выросли в 45 раз с $7,4 до $318 млрд. [4].
Глобализацию рынка ценных бумаг, таким образом, следует рассматривать, с одной стороны, как ключевую составляющую процесса финансовой глобализации, а значит, и один из определяющих уровней общемировой экономической интеграции, а с другой — как одно из превалирующих направлений внутренней эволюции мировых фондовых рынков на современном этапе. Кроме выхода на международный уровень, современному мировому рынку ценных бумаг присущи следующие черты:
— компьютеризация;
— снижение роли финансового посредничества (дезинтермедиация);
— повышение роли государства и усиление госконтроля;
— секьюритизация (перевод денежных средств и других активов из традиционных форм в форму ценных бумаг);
— коммерциализация;
— универсализация (операции с полным спектром инструментов).
© Шурубов П. В., 2009
БИРЖЕВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ КАК ЧАСТЬ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
49
Глобализация рынков ценных бумаг включает в себя два процесса: интернационализация рынков и межнациональная интеграция торговой и биржевой инфраструктуры.
Тенденция интернационализации рынков включает в себя процессы все большего проникновения инвестиционной и эмиссионной деятельности крупных компаний, а также частных инвесторов за пределы национальной финансовой системы, использование услуг зарубежных банков, международных финансовых и консультационных агентств, ведущих торговых площадок. Устранение барьеров для свободного перелива капиталов между мировыми рынками дает возможность инвесторам диверсифицировать инструменты и сферу вложений, а значит снизить уровень риска. Кроме того, открытость рынков создает конкуренцию на растущем рынке финансовых услуг, что позволяет снизить затраты инвесторов и эмитентов на оплату услуг бирж, торговых систем и посредников. Результатом интеграции также является унификация норм и технологий расчетов, что увеличивает скорость осуществления трансакций, объемы и интенсивность международных потоков капитала.
В институциональной теории экономики доказано, что интеграция, укрупнение, универсализация биржевых и торговых систем, концентрация рынков в крупнейших финансовых центрах, последовательное устранение финансовых посредников относятся к естественным, изначально присущим рынку тенденциям, направленным на снижение трансакционных издержек.
В сфере глобализации биржевых систем трансакционные издержки проявляются по-разному в отношении непосредственно самих бирж и их клиентов, т. е. участников рынка (инвесторы и эмитенты бумаг). Для биржевых систем издержки, включающие в себя реальные финансовые затраты или потери, в ходе глобализации снижаются в рамках следующих направлений:
♦ устранение недостаточной эффективности, пропускной способности и функциональности электронных торговых систем, используемых на биржах, в ходе их объединения, которое обычно ведет к выбору наиболее совершенной 1Т-платформы или к совместным вложениям в ее модернизацию;
♦ оптимизация управления и затрат на персонал;
♦ сокращение расходов на самостоятельное расширение рынка в других регионах мира и борьбу с конкурентами за счет включения новых региональных площадок вместе с клиентурой в структуру единой компании;
♦ заведомое исключение расходов на организацию удаленных точек доступа в свою торговую систему в других регионах: объединенные биржевые системы работают в рамках общей системы, когда, к примеру, компании восточной Европы получают возможность работать на американском рынке после слияния американской и европейской биржевых групп;
♦ рост возможностей и эффекта РЯ-работы за счет большого охвата аудиторий, увеличения бюджета, объединения усилий специалистов нескольких компаний.
Издержки участников рынка при глобализации биржевых площадок снижаются в результате:
♦ исключения многочисленных посредников из процесса совершения операций, что сокращает комиссионные расходы и роялти;
♦ снижения стоимости обслуживания за счет «эффекта масштаба»;
♦ прямого доступа на ранее недоступные рынки мира, где бумаги компании могут привлечь новых инвесторов;
♦ экономии за счет использования разных инструментов рынка в рамках одной универсальной биржевой группы.
Основным мотивом ускоряющейся глобализации и интеграции биржевых рынков является борьба за новые рынки, что вызвано процессом коммерциализации деятельности мировых бирж. Биржи превратились в серьезный бизнес с большими перспективами. Как и в любом другом бизнесе законы оптимизации, экономии и жесткой конкуренции стали оказывать главенствующее влияние. Именно интеграция и укрупнение в форме поглощений или слияний, стали теми направлениями, которые отвечали всем требованиям экономических законов. Возникает самовоспроизводящаяся экономическая связь — коммерциализация (стремление получить доход) вызывает конкуренцию, а она, в свою очередь, требует новых средств для конкурентной борьбы (совершенствования применяемых технологий торговли, контроля издержек, управления), использование которых выводит бизнес-составляющую на новый уровень. Создание транснациональной или трансконтинентальной биржевой системы является самым выгодным, с точки зрения издержек, способом охвата новой рыночной ниши.
ТЕRRА EСONOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2
ТЕRRА E^NOMICUS (Экономичeский вестник Ростовского государственного университета) ^ 2009 Том 7 № 2
50
П.В. ШУРУБОВ
Ориентацией на коммерческий успех и стремлением сократить трансакционные издержки вызваны две другие тенденции современного биржевого дела: универсализация и диверсификация работы бирж. Универсализация достигается чаще всего путем интеграции в собственную структуру бирж, работающих на рынке других инструментов. Это дешевле, чем организовывать «с нуля» собственную идентичную секцию рынка. Становясь все более диверсифицированными и универсальными, биржи отвечают требованиям самых взыскательных клиентов, которые желают проводить сложные многоходовые сделки с использованием различных видов рынков и всего спектра доступных инструментов, максимально при этом страхуя (хеджируя) свои риски [5].
В реальности процессы биржевой интеграции в мировом масштабе уже достигли наивысшего уровня. Два ведущих биржевых рынка — европейский и американский — образовали два мощнейших трансатлантических биржевых альянса: NYSE-EURONEXT и NASDAQ-OMX. Два гиганта европейского континентального рынка, LSE и Deutsche Borse, так и не вошедшие ни в один из двух глобальных альянсов, строят собственные планы на лидерство и превращение в центр объединения. Однако Лондонская группа почти на 50% контролируется Borsa Dubai, что имеет все шансы превратиться в новую ось слияния мировых рынков: вектору США-Европа конкуренцию может составить потенциально не менее перспективная линия Европа-Ближний Восток.
ЛИТЕРАТУРА
1. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. — СПб: Питер, 2005.
2. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998.
3. Головнин М. Финансовая глобализация и ограничения национальной денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. — 2008. № 7.
4. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М.: 2007.
5. Янукян М.Г. Современные тенденции развития международного рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. — 2005. № 5.
