CC BY
98
УДК 339.187.62
Т.Г. Бондаренко, канд. экон. наук, ассистент кафедры «Мировая экономика», (Россия, Тула, ТулГУ);
И.П. Гербутова, аспирант кафедры «Мировая экономика», (Россия, Тула, ТулГУ)
АНАЛИЗ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ К УПРАВЛЕНИЮ ПОРТФЕЛЕМ КОНТРАКТОВ ЛИЗИНГОВЫХ СДЕЛОК
Выявлены на основе анализа теоретических основ лизинговых отношений сущность лизинга, стороны лизинговых сделок, классифицированы виды лизинговых операции. Проанализированы методырасчетов размеров лизинговых платежей в зависимости от вида лизинга, формы оплаты и способа выплат, а такжеусловий функционирования экономики.
Ключевые слова: лизинг, лизинговые отношения, виды лизинга, размер лизинговых платежей, методы ведения расчетов по лизинговым сделкам.
Лизинг — это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) во временное пользование (или с последующим выкупом) для предпринимательских целей по установленной ренте, выплачиваемой ежегодно, ежеквартально или ежемесячно.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме земельных участков и других природных объектов, а также объектов, запрещенных к свободному обращению на рынке.
Имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга является собственностью лизингодателя за исключением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств.
Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции (таблица).
При классификации видов лизинга, прежде всего, выделяют признаки, которые характеризуют отношение к арендуемому имуществу [2].
Таблица
Классификация лизинговых операций
№ Признак классификации Виды лизинга
1 Тип операции Финансовый Оперативный
2 Сфера рынка Внутренний Международный
3 Состав участников лизинговых отношений Прямой Косвенный Возвратный Сублизинг «Леведж — лизинг»
4 Обязанности по техобслуживанию Чистый С неполным обслуживанием Полный
5 Продолжительность сделки Долгосрочный Среднесрочный Краткосрочный
6 Тип имущества Движимое Недвижимое
7 Вид лизинговых платежей Денежный Компенсационный Смешанный
8 Условия замены имущества Срочный Возобновляемый (револьверный) — генеральный
При определении экономической эффективности лизинга могут быть использованы разные показатели.
По мнению A.A. Аюпова, оценивая фактическую эффективность инновационного инвестирования посредством лизинга, а также выбирая и экономически обосновывая проектные и плановые решения, целесообразно пользоваться общими показателями повышения чистой прибыли (ЧПл) и уровня рентабельности лизинговых операций (Рл):
ЧПл = ЧПл2 - ЧПл1, (1)
Рл = Рл2 - Рл1, (2)
где ЧПл1 и ЧПл2 — чистая прибыль, полученная банком по лизингу и по альтернативному ему способу инвестиционного вложения, приведенная к одному временному периоду; Рл1 и Рл2 — общий уровень
рентабельности, достигнутый по этим двум вариантам инвестиций.
Таким образом, наиболее эффективным для банка вариантом размещения денежных средств будет тот, который дает более высокую рентабельность его деятельности.
Расчет размеров лизинговых платежей может производиться различными методами в зависимости от вида лизинга, формы оплаты и способа выплат, а также условий функционирования экономики.
В современной российской практике выработаны такие методы ведения расчетов по лизинговым сделкам, которые основаны на Методических рекомендациях по расчету лизинговых платежей, утвержденных Министерством экономики РФ 16 апреля 1996 г. и согласованным с Министерством финансов РФ. В соответствии с ними общая сумма лизинговых платежей рассчитывается по формуле (3) и включает следующие составляющие [4]:
С = А + Б + Кр + Стр + О (3)
где С — общая сумма лизинговых платежей за весь период договора лизинга; А — сумма амортизации лизингового имущества за период действия договора; В — комиссионное вознаграждение лизингодателю; Кр
— плата лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества; Стр — сумма, выплачиваемая за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано; Б — иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.
Также возможно использовать методы математического анализа и теории вероятности для оценки риска применительно к особенностям лизинговой деятельности. Приведем методику А. Юдкиной, которая может быть использована для определения рационального типа лизинговой сделки, в частности, при выборе финансовой аренды [3].
Так, при заключении сделки финансового лизинга лизингодатель на срок действия договора застрахован от изменения уровня цен на предоставляемые им услуги под воздействием различных макроэкономических факторов. В случае же сдачи имущества в оперативный лизинг лизингодатель, рассчитывая на более высокую величину дохода, в большей степени подвержен ценовому риску.
В соответствии с теорией вероятностей общими показателями ценового риска лизинговых услуг будут:
1. Стандартное (среднеквадратическое) отклонение, измеряющее дисперсию ожидаемой величины лизингового платежа:
(4)
где п — количество лизинговых сделок; Б! — значение величины платежа в 1-й лизинговой сделке; Б — среднее значение лизингового платежа.
2. Коэффициент вариабельности, показывающий относительное значение разброса величины лизинговых выплат; чем выше коэффициент вариабельности, тем больше риск:
(5)
s
3. Риск по каждому варианту рассчитывается по формуле:
(6)
где Smax, Smin, Sn — соответственно максимальная, минимальная и прогнозируемая величина лизинговых выплат.
Риски по лизинговой сделки делятся на риски лизингодателя и риски лизингополучателя.
Тем не менее, несмотря на то что рекомендации содержат достаточную базу для проведения расчетов всех элементов лизинговых платежей, они, по мнению A.A. Аюпова, носят общий характер и полностью ориентированы на лизингодателя, что противоречит тем основным требованиям, которые предъявляются к выбору наиболее приемлемой методики расчета платежей по операциям лизинга. А лизинговые платежи рассчитываются исходя из среднего арифметического значения имущества (на начало и конец года). Таким образом, на расчетный размер лизингового платежа в указанных методиках не влияют периодичность платежей (годовая, полугодовая, ежеквартальная, ежемесячная) и срочность их выплат (начало или конец периода платежа). В каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или со среднегодовой остаточной стоимостью имущества. Такой подход не учитывает постоянно изменяющуюся в течение года сумму долга в зависимости от периодичности платежей. Другими словами, в рассматриваемой методике денежная сумма имеет одинаковую ценность в любой момент времени, т. е. расчеты ведутся без учета принципа временной неравноценности денежных средств. [1, с. 68].
Методика расчета платежей по лизингу, основанная на теории срочного аннуитета, позволяет ориентироваться в реальной цене будущих поступлений с позиции текущего момента (операция наращения) и наоборот (операция дисконтирования). В основе этих расчетов лежит следующая модель начисления сложных процентов (или формула наращения):
где БУ — будущая стоимость современных вложений денежных средств (или возвращаемая банку сумма кредита и процентов по нему); РУ —
FV = PV * (1 + [у
(7)
современная стоимость денежных средств (или сумма предоставляемого банком кредита); п — срок лизингового договора, лет; 1 — эффективная годовая процентная ставка по кредиту [3, с. 69].
Формула (7) не учитывает специфику лизинговых операций, применяемых банком-лизингодателем, основанную на теории рентных платежей. Для этого необходимо знать периодичность выплаты лизингополучателем лизинговых платежей и процент (ставку по лизингу). Таким образом, эффективную годовую процентную ставку, обеспечивающую запланированную рентабельность банка, можно рассчитать по формуле:
' ’, (8) где 1 — эффективная годовая процентная ставка; ] — номинальная годовая процентная ставка; т — количество периодов выплаты рентных платежей в году.
Однако данная эффективная процентная ставка не учитывает реинвестирование платежей по лизингу, как если бы лизингополучатель не выплачивал рентные платежи банку, а использовал бы их для внутреннего пользования [3, с. 70].
Формула расчета рентных платежей (9), применяемая в теории срочного аннуитета, позволяет удовлетворить это условие, основываясь на оценке денежных потоков и расчете номинальной процентной ставки:
■ = "Т . - 1
(9)
Дополнив эту теорию спецификой поставленных задач по лизинговым операциям, которая отражает взаимосвязанное воздействие на величину рентных платежей всех условий лизингового соглашения, а именно: суммы и срока контракта, уровня лизингового процента и периодичности платежей, получим формулу рентных платежей (10), которая выглядит следующим образом:
РМТ = РУ * - т
(Х+^/т)-™, (10)
где РМТ — величина рентных платежей; РУ — стоимость оборудования по лизингу, предоставляемого банком; п — срок лизингового договора, лет.
Данный подход к определению лизингового платежа можно определить экономически более обоснованным и математически точным
[1, с. 71].
Таким образом, существующие общие подходы определения экономической эффективности лизинга можно подразделить на следующие:
- отношение валового дохода, полученного по лизингу, к капитальным вложениям, т. е. коэффициент абсолютной эффективности;
- приведенные затраты по лизингу и коэффициент сравнительной эффективности альтернативных вариантов инвестиций (срок окупаемости дополнительных средств);
- общую прибыль и уровень рентабельности работы банка (срок окупаемости передаваемого в лизинг оборудования или капитальных вложений), что является наиболее адекватным показателем [1, с. 65].
Тем не менее анализ существующих методик управления портфелем вложений в финансовый лизинг не учитывает конъюнктуру рынка банковской деятельности и направлен в основном на решение проблем крупных лизинговых компаний, обладающих собственным капиталом.
Библиографический список
1. Аюпов А.А. Инновационный лизинг в банке. Казань: Издат. центр ТИСБИ, 2002. 160 с.
2. Формы и виды лизинговых отношений. Дистанционный
консалтинг: портал дистанционного правового консультирования
предпринимателей. Режим доступа: http://www.dist-
cons.ru/modules/leasing/section4.html.
3. Юдкина А.И. Влияние ценового риска при определении типа лизингового контракта. Экономика и управление на предприятиях: научнообразовательный портал. Режим доступа: http://leasing.ocipov.ru/flutter.htm.
4. Все про лизинг: сайт ООО «ЕВРО-ЛИЗИНГ ФИНАНС». Режим доступа: www.efleasing.ru.
T.G. Bondarenko, I.P. Gerbutova
Analysis approach to portfolio management contracts for leasing transactions
Identified based on the analysis of the theoretical foundations of the leasing entity leasing of lease transactions, classified types of leasing transactions. The methods of calculation the size of the lease payments, depending on the type of leasing, payment, and payment method, as well as conditions of the economy.
Keywords: leasing, leasing relations, types of leasing, the amount of lease payments, methods of doing calculations on leasing deals.
