Научная статья на тему 'Аналіз ефективності грошово-кредитної політики України'

Аналіз ефективності грошово-кредитної політики України Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
354
36
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Ключевые слова
грошово-кредитна політика / ефективність / прогнозні та фактичні показники / monetary policy / efficiency / forecasted and actual figures

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — О Т. Левандівський, К С. Консевич

Проаналізовано результати здійснення грошово-кредитної політики в Україні протягом 2004-2010 рр. та оцінено ефективність її здійснення шляхом порівняння прогнозних і фактичних показників монетарної сфери. Деталізовано розглянуто здійснення грошово-кредитної політики у 2008 р. та її результати.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Analysis of efficiency of monetary policy in Ukraine

The article analyzes the results of monetary policy in Ukraine during 2004-2010 and evaluates the efficiency of its implementation by comparing forecasted and actual figures of the monetary sphere. The monetary policy in 2008 and its results are reviewed in details.

Текст научной работы на тему «Аналіз ефективності грошово-кредитної політики України»

6. Land Administration Guidelines / Economic Commission for Europe. New York and Geneva, 1996. - 112 p.

7. Williamson I. Land Administration for Sustainable Development / I. Williamson, S. Ene-mark. - ESRI Press. - 2010. - 487 p.

Курильцив Р.М. Понятийный аппарат управления землепользованием в европейском контексте

Раскрыта суть новой парадигмы управления землепользованием в условиях новых земельных отношений с учетом зарубежного опыта. Рассмотрено понятие управления в контексте развития, земельного администрирования, парадигмы управления землепользованием. Представлена иерархическая схема основных структурных элементов системы управления землепользованием согласно их толкования и функций, какие они выполняют.

Ключевые слова: управление землепользованием, парадигма, земельное администрирование, земельная политика.

Kuryltsiv R.M. Conceptual apparatus of land governance in European context

It is explored an essence of a new paradigm of land governance in conditions of new land tenure in taking into account foreign experience. The understanding of governance, land administration, land management paradigm is observed. It is presented a tall structure of basic elements of land governance system concerning to their meaning and functions.

Keywords: land governance, paradigm, land administration, land policy.

УДК338.22 Доц. О.Т. Леванд1вський, канд. екон. наук - Прикарпатський НУ м. Василя Стефаника; студ. К.С. Консевич - Кшвський НУ м Т. Шевченка

АНАЛ1З ЕФЕКТИВНОСТ1 ГРОШОВО-КРЕДИТНО1 ПОЛ1ТИКИ УКРА1НИ

Проаналiзовано результати здшснення грошово-кредитно! пол^ики в Укра!ш протягом 2004-2010 рр. та оцшено ефектившсть II здшснення шляхом ж^вняння прогнозних i фактичних показнигав монетарно! сфери. Деталiзовано розглянуто здшснення грошово-кредитно! пол^ики у 2008 р. та II результати.

Ключовг слова: грошово-кредитна пол^ика, ефектившсть, прогнозш та фак-тичш показники.

Актуальшсть. Актуальшсть обрано! теми досить висока у сучасних еконсяшчних умовах Укра!ни. Нацюнальна економжа Укра!ни ще не подола-ла наслщюв кризи, що проявляються в шфляцшних процесах, зростанш дебь торсько! та кредиторсько! заборгованостей м1ж тдприемствами, знецшенш нацюнально! грошово! одинищ, значних внутр1шшх 1 зовшшшх заборгова-ностях кра!ни. На сьогодш завдання подолання цих наслщюв е очевидним. З огляду на те, що грошово-кредитна политика центрального банку е одним з головних важел1в для боротьби з кризою, то анал1з ефективносп грошово-кредитно! политики Укра!ни мае високу актуальшсть у сучасних умовах.

Аналiз останшх досл1джень. В умовах трансформацп економжи Ук-ра!ни, що постшно породжуе нову економ1чну ситуащю, формування адекватно! грошово-кредитно! пол1тики мае теоретичне 1 практичне значення. Дедал1 бшьшого значення набувають монетаристсью методи впливу на економ1чш процеси та роль Нацюнального банку - центру державного регулювання. То-

му все це вимагае тдвищено! уваги на формування адекватного змiсту грошо-во-кредитно! полiтики. Ступiнь розробки вiтчизняними дослщниками ще! теми досить висока. Зокрема проблематику грошово-кредитно! полiтики висвгг-лено в працях таких вчених: В. Базилевич, К. Базилевич, Л. Баластрик, О. Гна-пв, О. Охрiменко, Я. Лапчук, I. Лютий, А. Мороз, М. Пуховкша, В. Стельмах, А. Чухно та шшь За таких обставин зростае значення дослщження нових тен-денцiй у змгст та характерi сучасно! грошово-кредитно! полиики [5, с. 252].

Виклад основного матер1алу. Вiдповiдно до чинно! законодавчо-нормативно! бази основною метою грошово-кредитно! политики е утримання стабшьносп нацюнально! грошово! одиницi як важливо! передумови фшан-сово! i макроекономiчно! рiвноваги та сталого соцiально-економiчного роз-витку кра!ни. Досягнення ще! мети базуеться на виконанш прогнозних показниюв монетарно! сфери, якi спрямоваш на здiйснення за допомогою шстру-ментiв грошово-кредитно! полiтики регулювання грошового обпу та креди-тування економжи з метою забезпечення стабiльностi грошово! одинищ як основно! цiлi грошово-кредитно! полиики Нацiонального банку Укра!ни. Такими змшними iндикаторами фшансово! сфери до 2006 р. були шдекс спо-живчих цш, монетарна база, грошова маса та обмiнний курс гривш до долара США, а з 2007 р. з перетку прогнозних показниюв монетарно! сфери вилуче-но монетарну базу (табл. 1) [3, с. 106-107].

Табл. 1. Прогнозт показники монетарноТ сфери, визначеш в Основных засадах грошово-кредитно)'политики на 2004-2010 рр.[8]

Прогнозт показники

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

1ндекс споживчих цш (грудень до грудня), %

105,8-106,3

106-107

108,5-109,5

107,5

115,9

109,5

Монетарна база, темпи зростання до попе-реднього року, %

126-132

120-126

122-127

Грошова маса, темпи зростання до попе-реднього року, %

132-139

128-133

127 -132

128-133

135-140

130-135

Середий за перюд обмш-ний курс, грн за дол. США

5,38-5,42

5,27-5,31

5,0 -5,2

4,95-5,25

4,85 %

4,85±5 %

* До змш, внесених ршенням Ради НБУ вщ 15.09.2008 №17 в Основш засади грошово-кредитно! жштики на 2009 р. прогнозними показниками монетарно! сфери були: шдекс споживчих цш - 109,6 %, темпи зростання грошово! маси - 130 -135 %, обмшний курс гривш до долара США 4,95-5,25 грн. / дол. США.

**В Основних засадах грошово-кредитно! полгтики на 2010 р. не вказуеться прогнозоване значення жодного з показника.

Для визначення ефективносп грошово-кредитно! полиики, тобто сту-пеня досягнення основно! мети - стабшьносп нацюнально! грошово! одини-цi - порiвняемо прогнознi показники монетарно! сфери з фактичними. Для цього передушм наведемо статистичш данi фактичних показниюв монетарно! сфери у 2004-2010 рр. (табл. 2).

Потрiбно зазначити, що зростання грошово! маси не мае статусу монетарно! цЫ i вщхилення вiд не! не вимагае автоматичного коригування гро-шово-кредитно! полггаки, а е лише приводом для детальшшого аналiзу [6, 7].

Тобто основними прогнозними показниками монетарно! сфери можна вважа-ти обмiнний курс та щдекс споживчих цiн. Такi змши е обгрунтоваш, оскшь-ки, як показала практика, одночасне виконання вшх прогнозованих шдикато-рiв грошово-кредитно! политики в Укра!ш було неможливим через те, що до-сягнення одного цшьового показника вимагало змiни шших, якi вiдiгравали роль iнструмента досягнення мети.

Табл. 2. Фактичш показники монетарноТ сфери, визначеш в Основных

засадах грошово-кредитноТ политики на 2004-2010 рр. [8]

Фактичш показники 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Индекс споживчих Цн (грудень до грудня), % 112,3 110,3 111,6 117,9 122,3 111,5 109,1

Монетарна база, темпи зростання до попереднього року, % 134,1 127,4 98,9 134 131,5 101,4 115,8

Грошова маса, темпи зростання до попереднього року, % 132,4 131 116,8 135,9 129,9 91,5 117,9

Середнш за перюд обмшний курс, грн за дол. США 5,32 5,12 5,05 5,05 5,27 7,79 7,94

Наприклад, у 2007 р. та до фшансово! дестабшзаци 2008 р., в умовах дточого в Укра!ш валютного режиму, що базуеться на прив'язщ курсу гривш до долара США, вщкритосл укра!нсько! економжи та значних надходжень шоземного капiталу, Нацiональний банк Укра!ни для тдтримки курсово! ста-бiльностi змушений проводити валютнi штервенцп з купiвлi валюти, що поз-начаеться на зростанш грошово! маси та перевищенш запланованого шфля-цiйного показника. Тому монетарний, курсовий та iнфляцiйний показники одночасно не могли бути цшьовими показниками грошово-кредитно! полии-ки [3, с. 107].

Тож проведемо порiвняльний аналiз показниюв обмiнного курсу та ш-дексу споживчих цiн. Поглянемо на рис. 1. Яскраво видно, що в жодному рощ значення щдексу споживчих цiн не досягли прогнозних.

125

Рис. 1. Порiвняльний аналiз прогнозних i фактичних показнитв тдексу споживчих цт у 2004-2010рр., у %

Проте у 2005-2006 рр. спостер^аеться значне наближення показниюв до прогнозованого рiвня 106-107 % та 188,5-109,5 % у 2005 та 2006 вщповщно. У 2007 р. помггаий стрибок вдексу споживчих цiн до рiвня 117,9, що вщхили-лось вiд прогнозного на найбшьшу величину - 10,4 %. Найближчими вияви-лись значення прогнозних та фактичних показниюв у 2009 р. Вщхилення ста-новило лише 2 %.

Тепер поглянемо на тенденцп прогнозних та фактичних показниюв обмшного курсу (грн за дол. США) у 2004-2010 рр. (рис. 2). Спостер^аемо зовшм iншу картину зi значеннями обмшного курсу у 2004-2010 рр. До 2008 р. значення прогнозних та фактичних показниюв вщхилялись на мiзернi величини або й зовшм збшалися. Проте у 2008 р. значення вщхилились на бшьшу величину, а у 2009 р. стрибок у рiзницi сягнув близько 3,34 грн за дол. США. У цьому рощ грошово-кредитна полiтика здiйснювалась у склад-них умовах економiчноl та фшансово! кризи. Уряд боровся проти рiзких стрибкiв валютного курсу, намагаючись його стабiлiзувати, проте курс про-

довжував зростати й у 2010 р., хоча вже не такими темпами.

у

Рис. 2. Порiвняльний анализ прогнозних та фактичних показникiв обмшного курсу (грн. за дол. США) у 2004-2010рр.

Таким чином, майже в ус роки були ютотш вщхилення фактичних рiвнiв шдексу споживчих щн вщ прогнозних. З одного боку, це свщчить про низький рiвень прогнозування показника, а з шшого - про низьку дiездат-нiсть грошово-кредитних шструменпв, що не дае змоги вивести монетарну динашку на прогнозований рiвень. Проте до 2008 р. цього не можна сказати про полггаку стабЫзацп курсу нацюнально! валюти. Прогнозш показники були досягнутi, а курс залишався стабiльним. Але у 2008 р. Укра1ну охопила фiнансово-економiчна криза. В умовах складно! макроекономiчноl ситуацп грошово-кредитна полiтика в 2008 р. була спрямована на виконання основно! функцп Нацюнального Банку Укра!ни - забезпечення стабшьносп нацюналь-но! грошово! одиницi. З початку року НБУ з метою протидп шфляцп продов-жував проводити процентну полiтику, спрямовану на пiдвищення вартостi нацюнально! валюти та вживав заходiв щодо стимулювання позитивних зру-шень у структурi активно-пасивних операцiй банкiв. Утiм таю заходи не були мехашчним обмеженням грошово! пропозицп.

У жовтнi-листопадi 2008 р. Нацiональний банк Укра1ни спрямовував сво1 зусилля насамперед на забезпечення своечасносп проведення банками розрахунюв, зменшення вiдпливу коштiв з банювсько1 системи та збалансу-вання ситуацп на валютному сегментi ринку. У цьому контекстi Нацюналь-ний банк Укра1ни розширив можливостi банкiв з тдтримки ними свое1 лж-вщносл через механiзми рефшансування, пом'якшив вимоги до формування банками обов'язкових резервiв, обмежив здiйснення певних активних опера-цiй банкiв в iноземнiй валют, упорядкував правила здiйснення валютних операцш [7].

У 2009 р. грошово-кредитна полiтика в Укра1ш спрямовувалася на як-найшвидше подолання наслiдкiв економiчноl та фшансово1 кризи. Значне зни-ження зовнiшнього попиту на вггчизняну продукцiю, згортання iноземних ш-вестицш, iстотне ускладнення доступу до зовшшшх фiнансових ресурсiв, не-обхiдних для реформування економiки, спричинило падiння виробництва, ек-спорту, зменшення всiх видiв доходiв, особливо валютних, обумовило труд-нощi з наповненням бюджету, перевищення попиту на iноземну валюту над 11 пропозищею. Це на початку року спровокувало девальвацiйнi процеси, ажь отажнi настро1 у населення щодо купiвлi валюти та вилучення кошпв з бан-ювсько1 системи, що вщобразилося на 11 ослабленнi, зменшенш кредитування економiки, скороченнi золотовалютних резервiв Нацiонального банку [2].

Наслiдком неспроможносп грошово-кредитно1 полiтики забезпечити стабiльнiсть економiчного зростання було падiння ВВП у I кварталi 2009 р. на 20,3 %, у II кварталi - 18 %, промислове виробництво за шм мiсяцiв скоро-тилося на 30,4 %, експорт зменшився на 48,5 %. Рiвень безробптя на кiнець липня становив 2,2 %. Чистий притiк зовнiшнiх швестицш до Укра1ни за сiм мюящв скоротився у 2,9 рази, а приплив шоземних запозичень за кредитами та обл^ащями, який спостерiгався у минулому роцi (10,2 млрд дол.), змшив-ся на 1х чистий вщплив у поточному (- 4,5 млрд дол.). Перевищення бюджет -них видатюв над отриманими доходами за перше пiврiччя 2009 року зросло до 9,6 млрд гривень [1].

Заходи грошово-кредитно! полггаки з початку року спрямовувалася на стримування значних коливань валютного курсу та збалансування валютного ринку, забезпечення економжи плапжними засобами, стимулювання вщнов-лення процесiв кредитування, а також запровадження заходiв щодо шдви-щення надiйностi функцiонування банювсько1 системи. [8]

У другш половинi 2009 р. вщ'емне зведене сальдо платiжного балансу залишилось досить iстотним (понад 5 млрд дол.), збершся загальний деваль-вацiйний тиск на гривню й у 2010 р. Водночас зменшення негативного впли-ву зовшшшх чинниюв i стабiлiзацiя банювсько1 системи сприяли поступово-му вiдновленню дшово1 активносп та нормалiзацil економiчних зв'язкiв у реальному сектор^

Макроекономiчний прогноз Нащонального банку Укра1ни на 20112012 рр. було розроблено з урахуванням поточно1 ситуацп на укра1нському ринку i вимог Мiжнародного валютного Фонду. Так, у 2011-2012 рр. зростання ВВП, за прогнозом НБУ, становитиме 4 %, темпи зростання споживчих щн знизяться до рiвня 8,9 %, зниження рiвня безробiття (до 7,6 % - 8,1 %), а також зростання реально1 заробино1 плати на 4 % [4].

Висновки. Дослщивши особливостi грошово-кредитно! полiтики Ук-ра!ни протягом 2004-2010 рр., можна зробити висновок про те, що майже в yci роки були ютотш вiдхилення фактичних рiвнiв iндексу споживчих цш вiд прогнозних, чого не можна сказати про полггику стабЫзацп курсу нащ-онально! валюти: прогнозш показники були досягнyтi, а курс залишався ста-бiльним до початку фшансово-економiчно! кризи. З огляду на таю висновки, монетарну полiтикy нашо! держави не можна назвати ефективною, тому вона потребуе iстотних вдосконалень.

Л1тература

1. Економжа Укра!ни тсля кризи: ор1ентири стратепчних реформ / Я.А. Жалшо, Д.С. Покришка, Я.В. Белшська та ш. / за ред. Я. А. Жалша. - К. : Вид-во НЮД, 2010. - 104 с.

2. Кричевська Т. Фшансово-економ1чна криза та виклики для грошово-кредитно! полггаки / Т. Кричевська // Економжа Укра!ни : полггако-економ1чний журнал. - 2010. - № 4. - С. 74-75.

3. Монетарна полггака Нацюнального банку Укра!ни: сучасний стан та перспективи змш / за ред. В.С. Стельмаха. - К. : Центр наук. досл. НБ Укра!ни, УБС НБУ, 2009. - 404 с.

4. Охр1менко О. Макроеконом1чний розвиток Укра!ни у 2011-2012 роках / О. Охр1менко // Фшансовий ринок Укра!ни. - 2010. - № 12. - С. 3-4.

5. Лапчук Я.С. Проблеми формування грошово-кредитно! полггаки в умовах реформу-вання економжи в Укра!'ш / Я.С. Лапчук // Науковий вюник НЛТУ Укра!ни : зб. наук.-техн. праць. - Льв1в : РВВ НЛТУ Укра!ни. - 2004. - Вип. 14.1. - С. 252-257.

6. Основш тенденци валютного ринку Укра!ни / Офщшний сайт НБУ. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bank.gov.ua.

7. Основш тенденци грошово-кредитного ринку Укра!ни. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bank.gov.ua

8. Основш засади грошово-кредитно! полггаки НБУ. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bank.gov.ua/Rada_NBU/OsnovZasad-2010.pdf

Левандивский О.Т., Консевич К.С. Анализ эффективности денежно-кредитной политики Украины

Проанализированы результаты осуществления денежно-кредитной политики в Украине в течение 2004-2010 г. и оценена эффективность ее внедрения путем сравнения прогнозных и фактических показателей монетарной сферы. Детализировано рассмотрено осуществление денежно-кредитной политики в 2008 г. и ее результаты.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, эффективность, прогнозные и фактические показатели.

Levandivsky O.T., Konsevych K.S. Analysis of efficiency of monetary policy in Ukraine

The article analyzes the results of monetary policy in Ukraine during 2004-2010 and evaluates the efficiency of its implementation by comparing forecasted and actual figures of the monetary sphere. The monetary policy in 2008 and its results are reviewed in details.

Keywords: monetary policy, efficiency, forecasted and actual figures.

УДК 339.31.17 Викл. С.М. Макух - Дрогобицький ДПУ М. 1вана Франка

ДОСЛ1ДЖЕННЯ СПЕКТРА ПОТЕНЦ1ЙНИХ ДЖЕРЕЛ ПЕРВ1СНОГО НАГРОМАДЖЕННЯ КАП1ТАЛУ В УКРА1Н1

Виокремлено чинники впливу на акумулящю швестицшних ресуршв в Укра!ш. Розглянуто види взаемозв'язку м!ж рiвнем зайнятосп й доходiв населення та специ-фжу формування взаемозалежност пропорцш мiж його загальними витратами, за-ощадженнями й швестищями в умовах здшснення ринкових трансформацш у кра!ш. Ключовг слова: доходи, заощадження, швестици, ринок, каштал.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.