CC BY
57
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
4
издается с 1972 г.
выходит 4 раза в год
индекс РЖ 2
индекс серии 2.2
рефераты 98.04.001 -98.04.099
МОСКВА 1998
98.04.002-008. ПРОБЛЕМЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ СТРАН ЮГО-ВОСТОЧНОЙ АЗИИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА. (Сводный реферат).
1. And now the political fall-out // Economist. - L., 1998. - 17-24 jan. - P. 57-58.
2. Asia and the abyss//Economist. - L., 1997. - 20 dec.-2 jan. - P. 17-18.
3. Asia picks up the pieces// Economist. - L., 1998. - 3-10jan. - P. 69-70.
4. Asia's stockmarket nightmare // Economist. - L., 1997. - 20 dec.-2 jan. -P. 113-114.
5. The flexible tiger// Economist. - L., 1998. - 3-10 jan. - P.73.
6. Risks beyond measure // Economist. - L., 1997. - 13-20 dec. - P. 82-83.
7. Sign of success// Economist. - L., 1997. - 13-19 dec. - P. 80-81.
Финансовый кризис, охвативший страны Азии по второй половине 1997 г., по мнению экспертов английского журнала "Economist", стал самым важным событием 1997 г. (2, с. 17). Первоначально кризис вызвал замедление экономического роста, обесценение валют, ухудшение положения в банковском секторе Малайзии, Индонезии, Таиланда и Филиппин. Вскоре кризисные процессы распространились на соседние страны. В частности, серьезные экономические проблемы в конце года возникли в Южной Кореи и Японии из-за сокращения притока инвестиций и депозитов.
Азиатский регион, как и Западная Европа, характеризуется тесными экономическими связями между расположенными здесь странами. В последние годы между странами Юго-Восточной Азии (ЮВА) постоянно расширялись взаимная торговля, инвестиционные потоки, туризм. В периоды повышающейся экономической конъюнктуры развитие взаимных связей способствует хозяйственному росту в регионе в целом. Напротив, во время рецессии экономическая взаимозависимость ведет к распространению негативных процессов и усилению спада в экономике, что и наблюдается в настоящее время. Положение усугубляется тремя следующими обстоятельствами: во-первых, в прошедшие - годы быстрый экономический рост стимулировал сохранение плохо управляемых и неконкурентоспособных банков; во-вторых, правительства некоторых азиатских стран запоздали с принятием энергичных мер по предотвращению банковского кризиса и вместо этого сосредоточились, как правительство Малайзии, на обвинении во всех бедах аутсайдеров; в-третьих, в отдельных странах 2-5790
региона, в том числе в Южной Корее, Индонезии и Китае, политическая нестабильность усиливает негативные процессы в экономике.
Мировой опыт преодоления экономических и финансовых кризисов, в частности опыт США 30-х годов, свидетельствует, что такие явления, как дефляция и депрессия, можно избежать даже в условиях финансового кризиса. Вместе с тем дефляция и депрессия становятся неизбежными, если допускаются ошибки в экономической политике, например, если принимаются протекционистские меры, направленные на изоляцию экономики от внешнего мира, блокируется движение капиталов, игнорируются факты разрушения банковской системы, во всем обвиняются иностранцы и т.д. (2, с. 18).
Признаки ухудшения ситуации на финансовых рынках появились в странах ЮВА, по оценке западных экспертов, еще летом 1997 г. Между тем ведущие мировые рейтинговые агентства, осуществляющие мониторинг кредитоспособности отдельных стран, не обратили на них должного внимания (6). Они не увидели опасности в нарастании государственной задолженности по облигациям в Таиланде, Южной Корее, в резком падении курса таиландского бата, не оценили причины обращения Таиланда и Южной Кореи в МВФ за чрезвычайной помощью и другие события. Только в октябре, через три месяца после девальвации бата и обращения правительства Таиланда в МВФ, агентство Moody's Investor Service лишило гособлигации этой страны высшего инвестиционного разряда. Понадобились еще шесть недель и отставка правительства Таиланда, чтобы ведущие агентства признали полную бесперспективность инвестиций в гособлигации этой страны.
После резкого падения индекса Hang Seng на фондовой бирже Гонконга в конце 20-23 октября 1997 г. агентства очень осторожно сообщали о трудностях в банковском секторе ЮВА и медленно понижали инвестиционные рейтинги ценных бумаг азиатских стран. Прогнозы роста курсов и объемов продаж ценных бумаг в странах ЮВА сменялись прогнозами стабилизации, а затем понижения конъюнктуры на фондовых рынках этого региона.
Западные эксперты указывают несколько причин неправильной оценки событий на финансовом рынке ЮВА ведущими рейтинговыми агентствами: нежелание резко критиковать
компании и правительства, которые оплачивают составление рейтингов; стремление разных агентств держаться одной линии оценки, так как в этом случае риск ухудшить свою репутацию оказывается меньше; недооценка политических факторов, которые оказывают существенное влияние на экономическую конъюнктуру в азиатском регионе (6, с.83).
Во многих странах ЮВА финансовый кризис вызвал кризис фондового рынка, девальвацию национальных валют, расстройство банковской сферы, спад в экономике и т.д. Особенно сильно пострадали Таиланд, Индонезия, Южная Корея, Филиппины, Малайзия и некоторые другие страны.
Финансовый кризис прежде всего вскрыл изъяны в том, как фондовые биржи стран ЮВА и компании, зарегистрированные на них, ведут дела с инвесторами (4). В особенно трудном положении оказались владельцы небольших пакетов акций, котирующихся на фондовых биржах стран региона. Это связано прежде всего с тем, что большинство компаний, зарегистрированных на биржах, контролируются мощными семейными кланами. Размеры империй семейных кланов обычно известны лишь отчасти, а значительная их часть скрывается через сеть филиалов частных компаний. Такая структура контроля позволяет семейным кланам манипулировать ценами акций, перераспределять таким путем прибыли между подконтрольными компаниями и "прятать" их в компаниях, принадлежащих им полностью.
Против держателей мелких пакетов акций в настоящее время действуют "'•акже и два следующих обстоятельства. Во-первых, семейные кланы часто имеют мажоритарные участия в государственных компаниях. По оценкам, более половины всех компаний, зарегистрированных на фондовой бирже Гонконга, которая считается наиболее перспективной и эффективно работающей биржей в Азии, составляют именно государственные компании с мажоритарным участием местных семейных кланов. Во-вторых, в некоторых странах интересы владельцев компаний и местных политиков тесно переплетаются. Так, одна из ведущих компаний Малайзии "Renong" является главной опорой доминирующей политической партии - Объединенной малайской национальной организации. На Филиппинах почти половина акционерного капитала компании "San Miguel" - крупнейшего в
стране производителя пива - находится под "временным" управлением правительства после ее конфискации у бывшего президента Ф.Маркоса.
Отмеченные черты структуры экономики стран ЮВА влияют на функционирование большинства фондовых бирж региона. В Индонезии действует порядок, согласно которому определенная часть всех новых выпусков государственных ценных бумаг резервируется для семейного клана президента Сухарто. В Малайзии проводится дискриминационная политика в отношении китайских инвесторов с целью поддержки местного национального большинства — бумипутра. не менее 30% новых выпусков акций китайских компаний резервируются для местных представителей этой национальности (4, с. 114).
Деятельность держателей мелких пакетов акций в странах ЮВА затрудняется также почти полным отсутствием основной информации об азиатских компаниях, зарегистрированных на фондовых биржах. Так, на Тайване некоторые компании проводят ежегодные собрания акционеров, не информируя об этом держателей акций. На Филиппинах компании часто запаздывают с представлением ежегодного отчета о доходах или вовсе его не представляют. Санкции против компаний, нарушающих правила, обычно ничтожны. На фондовой бирже Южной Кореи за непредставление отчета о доходах и другой информации, влияющей на курс акций, применяется единственная санкция - приостановка продажи акций компании-нарушителя на один день. На Филиппинах за задержку отчета о доходах взимается штраф в размере 500 песо (13 долл.) в день (4, с. 114).
Даже, если компания широко распространяет информацию о результатах своей деятельности, эта информация может быть неточной и вводить в заблуждение. В частности, часто преуменьшаются размены убытков компаний, из которых вычитаются убытки, связанные с обесценением национальной валюты (Индонезия, Тайвань).
Сложившаяся в странах Азии система работы фондовых рынков обеспечивает широкие возможности для продажи акций своим людям по низким ценам, что считается правонарушением по национальным законодательствам и международным нормам. Хотя продажа акций своим людям используется в странах Азии
повсеместно, фактов возбуждения судебного преследования по соответствующим действиям чрезвычайно мало. Правила работы с корпоративными бумагами в странах ЮВА, по мнению западных экспертов, нуждаются в ужесточении и упорядочении. Об этом неоднократно настаивал МВФ, предоставляя правительствам азиатских стран чрезвычайные займы. Однако пока ситуация на фондовых рынках была благоприятной и курсы акций азиатских компаний росли, инвесторы не придавали значения нарушениям правил и отсутствию надлежащего контроля за сделками. Между тем в условиях финансового кризиса отсутствие надлежащего контроля может привести к еще большей дискриминации держателей мелких пакетов акций.
В результате кризиса на фондовом рынке многие финансовые учреждения Таиланда, Индонезии и Южной Кореи оказались банкротами (3). Однако лишь единицы из них были ликвидированы. Правительства обратились за экстренной помощью к МВФ. Процесс реформирования банковской сферы в этих странах только начинается. Руководство стран осознает, что необходимо, с одной стороны, продавать активы обанкротившихся финансовых учреждений, а с другой - наращивать капитал выживших, в частности используя иностранных инвесторов. Однако реализовать эту стратегию чрезвычайно трудно. Практически во всех странах ЮВА действующие законы и процедуры по ликвидации компаний-банкротов очень запутаны, существует множество ограничений деятельности иностранных инвесторов. Многие правительства предпочитают спасать те финансовые учреждения, которые тесно связаны с политическими кругами. Все это тормозит преобразования.
В конце 1997 г. правительство Таиланда объявило о том, 56 финансовых компаний с суммарными активами в 930 млрд. батов (около 20 млрд. долл.) находятся на грани банкротства (3, с.69). В соответствии с договоренностью с МВФ была принята программа их оздоровления, предусматривающая подразделение активов финансовых компаний на две группы — "хорошие", непросроченные ссуды, платежи по которым могут выплачиваться в срок, и "плохие", просроченные ссуды. От "хороших" ссуд компаниям предложено следует избавиться как можно скорее, а от "плохих" - до конца 1998 г.
Применение к неплатежеспособным финансовым учреждениями процедуры банкротства и продажа их активов на
аукционах, в том числе иностранным инвесторам, может способствовать оздоровлению финансов Таиланда. В прошлом руководство страны очень редко и неохотно использовало процедуру банкротства. По мнению западных экспертов, сейчас следует пересмотреть этот подход и наладить механизмы, обеспечивающие ликвидацию неплатежеспособных компаний в широких масштабах. Однако этому мешают предусмотренные законодательством Таиланда ограничения на приобретение иностранными инвесторами участий в капитале промышленных компаний и финансовых учреждений. Доля иностранных инвесторов не может быть мажоритарной. Между тем в условиях девальвации национальной валюты привлечение иностранного капитала приобретает особое значение.
В Индонезии были закрыты 16 (из 240) банков, что было условием получения помощи МВФ. В конце декабря 1997 г. после прихода к власти нового правительства, взявшего курс на сокращение государственной задолженности, было объявлено о слиянии четырех государственных банков.
В декабре 1997 г. правительством Южной Кореи были приостановлены операции 14 коммерческих банков. В конце года Национальное собрание страны приняло 18 законопроектов, касающихся реформирования финансовой системы. Один из законопроектов предусматривает создание нового ведомства по надзору и контролю над банковским сектором. Как и в Таиланде, в Южной Корее была проведена оценка стоимости просроченных ссуд, находящихся в активах коммерческих банков. Предполагается провести распродажу этих банковских активов ниже номинала. Привлечение иностранного капитала в банковский сектор Южной Кореи затруднено, так как согласно действующему законодательству иностранный инвестор не может без специального разрешения иметь более 10% капитала отечественного банка (3, с.70). Национальное собрание намерено смягчить ограничения для иностранных инвесторов, которые приобретают капитал неплатежеспособного банка.
Аналогичные препятствия для проникновения иностранного капитала в банковский сектор существуют в Малайзии. В отличие от Таиланда и Южной Кореи у этой страны задолженность перед иностранными инвесторами невелика, и она пока не обращалась за помощью в МВФ. Однако сокращение объема банковского
кредитования в конце года поставило многие компании в трудное положение, дало толчок развитию кризисных тенденций в экономике. Центральный банк страны начал разработку мер по оздоровлению банковского сектора, в том числе по стимулированию слияний банков.
Эксперты считают, что без массированных вливаний иностранного капитала будет очень трудно восстановить платежеспособность банковского сектора стран Азии, охваченных финансовым кризисом (3, с.70).
В Индонезии финансовый кризис привел к сильной девальвации национальной валюты - индонезийской рупии, к депрессии в экономике, росту безработицы. За 8 месяцев (июль 1997 - январь 1998 гг.) курс индонезийской рупии по отношению к доллару США снизился на 80%. Опасаясь гиперинфляции, население стало скупать продовольствие, что привело к опустошению магазинов. Депрессия в экономике, сменившая подъем (в 1996 г. прирост производства составил 7%), привела к массовым закрытиям предприятий и увольнениям. Уровень безработицы вырос с 7,7% в 1996 г. до 10% в конце 1997 г. МВФ, к которому обратилось правительство Индонезии за экстренной помощью, согласилась предоставить 43 млрд. долл. при условии проведения в стране экономических реформ, направленных на демократизацию общества и развитие рыночных отношений (1, с.57-58).
В отличие от других азиатских стран Тайвань в значительной мере избежал серьезных финансовых потрясений (5). При незначительной девальвации национальной валюты и небольшом снижении курсов акций темпы экономического роста остаются высокими. Западные эксперты связывают это с небольшим размером внешнего долга, более эффективной, чем в других азиатских странах, системой регулирования банковской деятельности и более гибкой экономикой.
Высокая гибкость экономики Тайваня, по мнению экспертов, обусловлена процессом постоянного и интенсивного обновления корпоративной структуры ведущих отраслей промышленности, в которых основную роль играют новые, "молодые" компании. Так, в 1991 г. 40% производства химической промышленности приходилось на компании, появившиеся после 1986 г. Треть производства пластмассы и половина производства металлоизделий также
осуществляют компании, имеющие возраст не более 5 лет. Вновь создаваемые компании повсеместно вытесняют старые. Каждые четыре из пяти компаний, занятые в 1981 г. в производстве одежды, металлоизделий, тканей, пластмассы, в последующие десять лет были закрыты или поменяли свой производственный профиль.
Интенсивное обновление корпоративной структуры способствует повышению производительности в промышленности. По оценкам, до 1/3 прироста производительности в промышленности обеспечивается за счет вновь создаваемых компаний (5, с.73). Тот факт, что на Тайване очень легко создать новую компанию, по мнению западных экспертов, сыграл основную роль в поддержании высоких темпов роста производительности в 1984-1994 гг. По этому показателю Тайвань опережает такие азиатские государства, как Южная Корея, Малайзия и Индонезия.
На Тайване легко не только создать новую компанию, но и ликвидировать старую. Тайваньское законодательство, определяющее процедуру признания банкротства и ликвидации компании, сравнительно простое. Это заставляет инвесторов, предпринимателей и менеджеров действовать более осторожно, поскольку последствия их решений могут быть фатальными. Вместе с тем, само банкротство не представляется предпринимателям Тайваня столь уж ужасным исходом, поскольку достаточно легко можно вновь начать бизнес.
Хотя тайваньская экономика сравнительно слабо отреагировала на финансовый кризис конца 1997 г., это не означает, что она вовсе не восприимчива к внешним влияниям. С октября 1997 г. по январь 1998 г. объем продаж на фондовой бирже сократился на 7%, а курс национальной валюты — тайваньского доллара по отношению к доллару США упал на 12,5% (5, с.73). Из-за более сильной девальвации валют соседних азиатских стран, в частности Южной Кореи и Малайзии, в трудном положении оказались многие тайваньские компании.
Финансовый кризис почти не затронул экономику Китая. Китайская валюта - юань за 1997 г. укрепила свои позиции по отношению к доллару США (в начале года курс китайской валюты составлял 8,3 юаня за доллар, в конце - 8,28) (7, с.80). Сильная девальвация в конце 1997 г. валют Таиланда, Индонезии и Филиппин, вызванная финансовым кризисом, по мнению некоторых китайских исследователей и предпринимателей, таит угрозу снижения
конкурентоспособности китайского экспорта. Поэтому они считают необходимой девальвацию юаня. По мнению английских экспертов, девальвация юаня может вызвать новую цепь девальваций валют соседних азиатских государств, а также девальвацию гонконгского доллара. Девальвация юаня не даст стране существенных преимуществ в торговле и поэтому в ней нет острой необходимости. Прирост экспорта Китая в 1997 г., по оценке, составил 15%. При всех неблагоприятных финансовых обстоятельствах в 1998 г. он может сократиться не более чем вдвое, что вряд ли будет "разрушительным" для экономики (7, с.81).
Два дополнительных момента действуют против девальвации юаня. Во-первых, от нее может сильно пострадать финансовый рынок Гонконга. От этого пострадает репутация Китая, который заявил о намерении не вмешиваться в дела своей новой территории. Во-вторых, девальвация приведет к увеличению и без того значительного актива внешнеторгового баланса Китая в торговле с США (в 1997 г. он превысил 30 млрд. долл.), по поводу которого американское руководство неоднократно высказывало недовольство (7, с.81).
Г.В.Семеко
98.04.009-013. МЕЖДУНАРОДНАЯ КОРРУПЦИЯ. (Сводный реферат).
1. БАТУШЕНКО А. Годовой баланс мировой коррупции // Эксперт. - М„ 1997. - 15 дек. - № 48. - С. 88.
2. МЕНИ И. Коррупция на рубеже веков: эволюция, кризис и сдвиг в ценностных представлениях // Междунар. журнал соц. наук. -Париж; М., 1997. - № 16. - С. 7-20.
3. РОУЗ-АККЕРМАН С. Демократия и "великая коррупция" // Междунар. журнал соц. наук. - Париж; М., 1997. - № 16. - С. 75-95.
4. ХАЙДЕНХАЙМЕР А. Дж. Топография коррупции: исследования в сравнительной перспективе // Междунар. журнал соц. наук. - Париж; М„ 1997.-№ 16.-С. 41-53.
5. LESNIAK I. Europe - Etats-Unis: Le choc des pots-de-vin // Expansion. - P., 1997. - № 553. - P. 44-45.
Суммарный объем взяток, выплачиваемых в мире за год, достигает 80 млрд. долл., такой вывод содержится в опубликованном в декабре 1997 г. в Лондоне исследовании, проведенном независимыми
3-5790
