CC BY
37
РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
3
издается с 1972 г. выходит 4 раза в год индекс РЖ 2 индекс серии 2,2 рефераты 96.03.001-96.03.108
МОСКВА 1996
% 03 011-015
24
Несмотря на существующий среди инвесторов спрос на акции "Газпрома", компания не спешит развивать вторичный рынок своих ценных бумаг внутри России и не собирается в ближайшее время снимать ограничения на перепродажу своих акций Как отмечает обозреватель газеты "Деловой экспресс" М Яндиев, складывается впечатление, что "Газпром", используя свой опыт монопольной деятельности, хочет сконцентрировать в своих руках всю торговлю своими акциями на фондовом рынке Возможно, его руководители опасаются массового сброса акций их владельцами (6, с 2) На последнем годичном собрании акционеров в середине 1995 г было объявлено, что хотя "Газпром" выделил 9%-ный пакет акций для продажи иностранным инвесторам, сделки не будут заключаться до тех пор, пока "рыночные условия не станут благоприятными" По предварительным оценкам, эгот пакет будет стоить как минимум 13-14 млрд долл , что при общем объеме эмиссии в 23,7 млрд акций означает, что цена одной акции составит 6-6,5 долл (на внутреннем рынке акции РАО котируются на уровне около 15 центов за штуку) (2, с 8)
В то же время увеличение капиталовложений — одна из проблем "Газпрома" По мере роста объемов добычи растут издержки И если не вкладывать деньги в развитие, то в течение нескольких лет деятельность компании может стать убыточной В настоящее время руководство АО пытается решить эту проблему в большей мере путем внутреннего перераспределения акционерной собственности, чем пу тем обращения к фондовому рынку
Е Е Луцкая
96 03 011-015 ЗАЛОГОВЫЕ АУКЦИОНЫ АКЦИЙ "НЕФТЯНЫХ" КОМПАНИЙ В КОНТЕКСТЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ (Сводный реферат)
1 Банк "Менатеп" стал нефтяным // Коммерсантъ—Daily — М , 1995 —9 дек— С 1
2 Выиграли те, кто и должен был выиграть // Коммерсантъ— Daily — М , 1995 — 8 дек — С 1,5
3 Государство сделало свой выбор // Коммерсантъ — М , 1995 — №46 — С 17-21
4 Конфликт банков драма на охоте за госсобственностью // Коммерсантъ — М , 1995 — № 45 — С 9
5 ЯСИНА И Торг был неуместен ни для правительства, ни для банков // Финансовые известия — М , 1995 — 14 дек —- С 1
Важная роль компаний топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в экономической политике российского государства наглядно прояви-
25
96 03 üll 015
лась в ходе прошедших в конце 1995 г инвестиционных конкурсов и залоговых аукционов акций этих компаний, находящихся в фед» раль ной собственности
Залоговые аукционы сопровождались острой конкурен i ной борьбой крупнейших российских банков, в которой государство принимало (а мое активное участие Государство установило весьма выюлиые для себя условия аукционов, благодаря которым оно получает о г ком мер ческих банков практически беспроцентные кредиты (под зало! своих акций) и возможность контролировать действия кредиторов (кредш можно вернуть, а можно и не вернуть) Кроме того, поскольку имуще ство компаний в результате залоговых операций не меняет собствен пика, у государства не возникает необходимости применять антимонопольное законодательство
Особенно острая борьба, направляемая правительством, разюре лась между четырьмя крупнейшими банками ("Менатеп", "Альфа банк", "Инкомбанк" и "Российский кредит") по поводу их учас1ия в залоговом аукционе акций второй по величине российской компании
ЮКОС
На 1 июля 1995 г активы этой компании превышали 250 млрд руб На залоговый аукцион 8 декабря 1995 г было выставлено 45% акций ЮКОСа, находящихся в федеральной собственности Стартовая це на пакета — 150 млн долл Согласно условиям аукциона победитель примет участие в инвестиционном конкурсе по продаже еще 33% акций компании, также являющихся госсобственностью Участники конкурса должны были предварительно депонировать 350 млн долл на счетах Минфина в Центральном банке (10, с 9)
Максимальный объем кредита в размере 159 млн долл предложило АОЗТ "Лагуна", представлявшее интересы банка "Менатеп" В результате последний приобрел в собственность 78% акций ЮКОСа Вопрос о победителе залогового аукциона фактически был решен еще в ходе инвестиционного конкурса после сделанного ГКИ объявления о том, что АО "Бабаевское", представлявшее интересы "Инкомбанка" и банка "Российский кредит", не допущено к участию в конкурсе в связи с невыполнением формального требования (2, с 1)
Фактически "Менатеп" выиграл конкурс сам у себя, поскольку реальные конкуренты так и не были допущены к участию в соревновании, а второй участник аукциона АО "Реагент" представил примерно такие же гарантии, как и "Лагуна"
Ситуация вокруг ЮКОСа в действительности типична для проходивших в последнее время аукционов Так, пакет акций "ЛУКойла" (5% уставного капитала начальной стоимостью 35 млн долл ) выиграл консорциум в составе банка "Империал" и самого "ЛУКойла", а про тивником ею был Национальный резервный банк, получивший таран
л Зак 2116
96 03.011-015
26
тию "Империала" (5, с. 1). На аукционах акций компаний "Сургутнефтегаз" победителем вышел НПФ "Сургутнефтегаз". Было выставлено 40,12% акций начальной стоимостью 300 млрд. руб. (2, с. 5).
Анализируя цели и методы приватизации в России, обозреватель "Финансовых известий" И. Ясина отмечает, что российское государство руководствуется не тем, чтобы владельцем того или иного предприятия стал стратегический инвестор, заинтересованный в развитии данного производства, а тем, чтобы ускорить и упростить процесс приватизации путем как можно более быстрого выпуска акций на рынок (5). При этом не важно, какова цена продажи или объемы дальнейших вложений; главное — "выжать из экономики максимальное количество денег" и получить доходы в бюджет. Как пишет Ясина, правительство считает, что у него нет другого выхода, иначе инфляция вновь может вырваться из-под контроля. В то же время оно упорно игнорирует возможность привлечения иностранных инвесторов {в частности, возможность их допуска на рынок ГКО), при том что цена на рынке иностранного капитала (20-25% годовых) значительно нигке, чем на внутреннем рынке (80-100% годовых). В этих условиях участие иностранного капитала неминуемо снизило бы цену заимствований для правительства по меньшей мере вдвое и, быть может, отпала потребность в срочной продаже государственных долей предприятий без серьезной проработки условий и правил приватизации (5, с. 1).
Агрессивность банков, принимающих участие в распродаже госсобственности по относительно низкой цене, вполне закономерна. Однако реальный конфликт, по мнению Ясиной, разворачивается не между банками, а внутри госаппарата. "Это конфликт между политической волей к реализации либеральных реформ и практическими интересами тех, кто делил инфляционные доходы и дивиденды от распоряжения государственной собственностью" (5, с. 1).
Инциденты с залоговыми аукционами дали основание автору редакционной статьи в журнале "Коммерсантъ" проанализировать современный этап приватизации в России с позиций долгосрочных институциональных задач, которые должны быть решены в ходе этого процесса.
Фактически в России осуществляется в настоящее время форсированное строительство такой модели госкапитализма, которая по ее основным характеристикам схожа с южнокорейской моделью. Составными ее элементами являются: патронируемые государством крупные финансово-промышленные группы (конгломераты), объединяющие промышленные предприятия, банки, страховые и другие компании; группа "особо уполномоченных" банков государства, несущих на себе основное бремя управления приватизированной собственностью (не только государство, но и значительная часть предприятий не спо-
27
96.03 016 Oh
собны обеспечить требуемый уровень менеджмента); поддержка го» > дарством экспортного сектора, в первую очередь ТЭК, как локомотив.1 экономического развития страны; активное госрегулирование экоич мики, причем не только и не столько косвенными, сколько прямыми методами — путем сохранения доли государства в акционерном кани тале предприятий либо путем приобретения пакета акций в приват зированных предприятиях; ставка на быстрые темпы экономическою роста; ограничение количества господствующих в экономике конгло мератов путем отсечения от них нежелательных конкурен тов (3, г 17 19).
Как отмечает "Коммерсантъ", в период парламентских и »рези дентских выборов успех в реализации этого сценария становится существенным политическим фактором. Поэтому все попытки изменить установленные правила игры пресекаются государственными органами без промедления, что и было продемонстрировано в ходе банковского конфликта. На этапе формирования финансово-промышленных конгломератов российское государство придерживается политики с грого-го разведения банков по видам деловой активности (вне зависимое ги от их величины и мощи), осуществляя при этом строгий контроль <а доступом к процессу приватизации потенциально наиболее эффек i ив-ных частей госсобственности (3, с. 19).
Оценивая сильные и слабые стороны данной модели капитализма, "Коммерсантъ" отмечает, что, следуя этим путем, государство имеет возможность быстрыми темпами увеличить золотовалютные резервы страны; при этом в руках "локомотивов национальной экономики" скапливаются крупные инвестиционные ресурсы. Однако экспортная ориентация экономики несет в себе и угрозу : страна не застрахована от возможности закрытия иностранных рынков, применения протекционистских мер и антидемпинговых процедур. Кроме того, уязвимое место этой модели — низкий уровень внутреннего потребления (3, с 21).
Е. Е. Луцкая
РАЗВИТАЯ РЫНОЧНАЯ ЭКОНОМИКА
96.03.016-017. ПРИВАТИЗАЦИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИ КИ В ФРГ. (Сводный реферат).
1. BENZ А. Privatisierung und Deregulierung — Abbau von Staatsaufgaben? // Die Verwaltung.— Berlin (West), 1995 .— Bd. 28, H. 3. — S. 339 352.
2. BREUEL В Privatisierung setzt Zukunftszeichen? .— Kiel Inst fnr Weltwirtschaft, 1994,— 17 S .— (Kieler Vortr. N. F., 123)
В настоящее время, отмечает немецкий исследователь А Бс-нц, и >
