CC BY
24
2009.02.032-035. ДЕСЯТИЛЕТИЕ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА. (Сводный реферат).
1. TRICHET J.-C. Avant-propos // Bull. mensuel de la BCE. 10e anni-vairsaire de la BCE. - Francfort-sur-le-Main, 2008. - Mode of access: http://www.banque-france.fr/fr/eurosys
2. Incidence de l'euro sur les échanges et les flux de capitaux // // Bull. mensuel de la BCE. 10e annivairsaire de la BCE. - Francfort-sur-le-Main, 2008. - Mode of access: http://www.banque-france.fr/fr/eurosys
3. L'Integration financière: Dix ans apres l'introduction de l'euro // Bull. mensuel de la BCE. 10e annivairsaire de la BCE. - Francfort-sur-le-Main, 2008. - Mode of access: http://www.banque-france.fr/fr/eurosys
4. La stabilité et la surveillance financières: Enseignements et perspectives // Bull. mensuel de la BCE. 10e annivairsaire de la BCE. -Francfort-sur-le-Main, 2008. - Mode of access: http://www.banque-france.fr/fr/eurosys
Европейский центральный банк (ЕЦБ), открытый 10 лет тому назад, стал независимым центральным банком зоны единой валюты евро, введенной в действие с 1 января 1999 г. в безналичный, а с 1 января 2002 г. в наличный оборот. Единая валюта не могла бы существовать без единого центрального банка и Европейской системы центральных банков (Système européen de banques centrales, SEBC), которая включает ЕЦБ и центральные банки стран - членов ЕС, призванных обеспечивать стабильность цен и доверие к евро. В соответствии с Договором о ЕС, ЕЦБ было доверено исключительное право эмиссии евро.
Поскольку к зоне евро присоединились не все страны ЕС, в рамках SEBC была создана Евросистема (Eurosystème), объединяющая ЕЦБ и центральные банки стран зоны евро. Органом, принимающим решения в Евросистеме, стал Совет управляющих ЕЦБ, включающий шесть членов Директории ЕЦБ (Directoire de la BCE) и генеральных управляющих центральных банков стран зоны евро. Совет управляющих ЕЦБ определяет стабильность цен по гармонизированному индексу потребительских цен (indice des prix à la consommation harmonisé, IPCH), который не должен превышать 2% в год.
В целом за прошедшие 10 лет уровень инфляции в зоне евро в среднем ненамного превысил 2%, несмотря на негативное воздействие роста мировых цен на сырье и энергоносители, на который ЕЦБ не мог влиять. Стабильность цен имеет ключевое значение не только потому, что обеспечивает сохранение покупательной способности доходов граждан (особенно наиболее бедных), но и потому, что является одним из важнейших предварительных условий для долгосрочного устойчивого роста и повышения уровня занятости. ЕЦБ удалось удержать инфляционные ожидания на низком уровне и тем самым снизить премию за риск. За 10 лет к концу 2007 г. в зоне евро было создано 15 млн. рабочих мест, что привело к тому, что уровень безработицы оказался на более низком уровне, чем в 1980-х годах. Евро способствовал защите экономики зоны евро от различных шоков, происходивших в мировой экономике.
Внешняя торговля товарами и услугами стран зоны евро. Экономика зоны евро более открыта, чем экономика США и Японии. В 2006 г. внешнеторговый оборот (экспорт и импорт товаров и услуг) зоны евро составил 42% ВВП, тогда как в Японии - 32 и в США - 28%. Доля зоны евро в мировом экспорте достигла 18% против 12 - у США, 6 - у Японии и 10% - у 10 стран - экспортеров нефти.
Евро и международные потоки капиталов. Зона евро является открытой и в финансовом отношении: ее международные авуары и обязательства составляли в 2006 г. 150% ВВП против 115 - у США и 90% - у Японии. За период 1999-2006 гг. международные авуары и обязательства зоны евро возросли в целом на 60%, хотя этот рост был в разных странах неодинаковым. В 2000-2005 гг. доля стран зоны евро, рассматриваемых как экспортеры и импортеры прямых иностранных инвестиций (ПИИ), в мировом потоке ПИИ составляла 57%. В 2001-2006 гг. в руках резидентов стран зоны евро находилось 34% мирового портфеля акций и 44% мирового портфеля облигаций.
Усиление международной роли евро. Будучи созданным для удовлетворения потребностей населения стран ЕС, евро очень быстро приобрел значительный вес в системе международных расчетов. Домашние хозяйства, компании и правительства стран вне зоны евро стали использовать евро для осуществления ежедневных экономических и финансовых операций. Изучение международной
роли евро позволяет сделать три вывода: 1) в последние годы роль евро на международных рынках существенно возросла, особенно на некоторых сегментах финансового рынка; 2) повышение международной роли евро связано с поведением экономических субъектов зоны евро; 3) международная роль евро особенно велика в географически близких с зоной евро странах. Доля евро в мировых валютных резервах гораздо выше, чем сумма долей валют, которые он заменил. По данным МВФ, доля евро в мировых валютных резервах колеблется вокруг 25%. Повышение международной роли евро проявляется в том, что все большее число эмитентов за пределами зоны евро выпускают облигации, номинированные в евро.
Введение евро способствовало ускорению процессов финансовой интеграции в рамках ЕС. Финансовая интеграция необходима по ряду причин. Во-первых, она облегчает передачу решений в области денежно-кредитной политики странам зоны евро. Во-вторых, она позволяет Евросистеме выполнять свою главную миссию - обеспечивать финансовую стабильность с помощью различных мер, направленных на диверсификацию рисков и распределение ликвидности. В-третьих, цель финансовой интеграции тесно связана с миссией Евросистемы, заключающейся в обеспечении эффективного функционирования единых расчетно-платежных систем. В-четвертых, финансовая интеграция играет важную роль в эффективном распределении ресурсов участников рынка во времени и пространстве, что способствует обеспечению быстрого и долгосрочного экономического роста.
Евросистема способствует процессу финансовой интеграции с помощью мер, направленных на расширение знаний о проблемах, связанных с прогрессом финансовой интеграции в рамках зоны евро; предоставление консультаций и рекомендаций по вопросам финансовой интеграции; осуществление функций катализатора действий частного сектора; предоставление услуг центрального банка, стимулирующих финансовую интеграцию. В 1999 г. в ЕС был разработан План действий ЕС в области развития финансовых услуг, который был пересмотрен, и на этой основе была разработана соответствующая стратегия на период 2005-2010 гг. В 2007 г. был также пересмотрен разработанный под руководством А. Ламфалус-си, бывшего президента Европейского валютного института (предшественника ЕЦБ), подход к созданию в рамках ЕС единой
системы регулирования и пруденциального надзора над кредитно-финансовым сектором.
Евросистема способствовала реализации плана создания до 2010 г. Единой зоны платежей в евро (Single Euro Payments Area, SEPA), в результате чего в зоне евро будет создано единое пространство розничных платежей. Реализация проекта началась с января 2008 г. Среди других мер можно отметить инициативу STEP (Short-Term European Paper Initiative), направленную на формирование панъевропейского рынка краткосрочных ценных бумаг и введение базовой процентной ставки по однодневным межбанковским депозитам. Для осуществления расчетов в крупных суммах в реальном времени в 1999 г. была создана система TARGET, на смену которой в 2007 г. введена система TARGET-2. В рамках Ев-росистемы действует модель центрального банка-корреспондента (CCBM), позволяющая осуществлять трансграничный перевод гарантий между центральными банками стран зоны евро; в этом случае эти банки выступают как банки - корреспонденты ЕЦБ.
Сегодня надзорные функции центральных банков осуществляются в динамично меняющихся условиях. За последние 10 лет ЕЦБ осуществлял надзорные функции в тесном сотрудничестве с центральными банками стран ЕС и зоны евро. В целях повышения эффективности надзора Евросистема предусматривает меры, направленные на усиление прозрачности надзорной деятельности путем пересмотра принятой в 2000 г. Декларации Евросистемы о надзоре, а также регулярной публикации отчетов о надзоре; продолжение деятельности рабочих групп в рамках SEBC; проведение консультаций с центральными банками, являющимися членами клиринговых систем постоянных расчетов CLS (Continuous Linked Settlement) и SWIFT; сотрудничество с другими центральными банками стран ЕС; разработку юридических рамок надзора, основанных на учете рисков.
10 лет существования зоны евро показали, что страны - члены зоны достигли довольно высокой степени экономической конвергенции. Вместе с тем большинство стран зоны должны усиливать свою гибкость и адаптивность к возможным шокам, т.е. продолжать структурные реформы рынков продукции и труда. В целом следует признать, что не только предприятия, финансовые учреждения и другие экономические субъекты, но и широкая публика начинает
мыслить в масштабах, превосходящих национальные границы их стран. Это, безусловно, свидетельствует о растущем доверии граждан к единой валюте и деятельности ЕЦБ и Евросистемы, что, однако, не исключает усиления бдительности с их стороны.
Л.А. Зубченко
